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智能光储系统，核心单品放量三年实现扭亏为盈，营收利润实现指数级增长：公司成立于2022 年，专注智能光储系统。公司创始人许映童为**前高管，曾担任**智能光伏业务总裁，带领**逆变器做到全球龙头，有望带动公司再次冲击行业领军地位。公司凭借核心单品SigenStor 快速放量，三年内扭亏为盈，营收与利润大幅增长，2024/2025 年净利润分别为0.84/29.19 亿元，净利率分别为6.3%/32.4%，盈利能力大幅提升。 $思格新能(06656)$

全球户储稳健增长，工商储及大储起量高增，可堆叠分布式光储一体机占比逐步提升。1）欧洲户储逐步恢复，澳洲户储爆发，全球户储高增长。欧洲户储发展驱动力逐步转为提升户光自用比例、减少电网冲击，同时可作为灵活性调节资源参与电力市场辅助服务，考虑德国需求逐步恢复，英国、乌克兰以及荷兰等市场成为欧洲市场重要增量，东吴证券预计2026 年欧洲户储装机需求约14GWh，同增37%；澳洲72 亿澳元补贴政策引爆户储需求，东吴证券预计26 年澳洲装机8GWh，预计2026-2030 年户储保持高装机水平；美国户储补贴取消，26 年需求略有回落；亚非拉户储需求稳健增长，东吴证券预计2026 年全球户储装机需求达34GWh，同增30%，2027-2030 年东吴证券预计保持10-20%复合增速。2）海外工商储需求高增，国内工商储需求稳健增长。

欧洲政策支持叠加动态电价丰富工商储收益模式催生需求高增，26 年欧洲需求预计翻倍增长，国内工商储持续高增，东吴证券预计2026 年全球工商储需求达30.2GWh，同增53%，未来工商储仍保持高速增长态势。3）国内市场化启动，全球大储需求持续高增长。25 年国内容量电价政策陆续出台，经济性驱动需求爆发，预计26 年持续高增，装机有望达250GWh，同增60%+；欧洲各国陆续出台政策支持大储发展，英国继续高增，多国贡献增量，26 年预计同比翻倍增长至约40GWh；美国AI发展缺电需求爆发，大储保持高增长，26 年装机预期达70GWh+，同增50%+；中东、南美、澳洲、东南亚等大储新兴市场持续高增，26 年需求有望翻倍增长至90GWh。

以质为茅，储能新秀后来居上，光储全领域覆盖拓展成长边界。1）产品为基，爆款产品重新定义光储，高品质赋予高溢价。公司首推全球五合一光储充一体机SigenStor， SigenStor 采用模块化、可堆叠设计，以8kWh 为最小单位，终端业主可根据需求灵活扩展，实现全业务、全系统、全场景适用，大幅降低安装成本与时间，产品累计故障率小于千分之三，远低于行业平均水平，同时积极拥抱 AI，适应动态电价、虚拟电厂等多变场景帮助用户提效降本，此外高品质赋予更高产品溢价，2025 年SigenStor 平均价格为2.12 元/kWh，略高于同业平均水平。2）以质为茅，市场份额后来居上，欧澳市场放量高增。公司凭借 SigenStor 出色性能吸引全球客户，24 年在可堆叠式分布式光储一体机领域中位居全球第一，市占率达28.6%，高品质助力公司品牌认可度快速提升，欧洲市场快速起量，25 年欧洲营收达40.10 亿元，同增402%；澳洲市场公司后来居上，2025 年3 月一举成为澳洲户储第一，25年5 月市占率超30%，26 年陆续斩获2.5GWh 订单。3）户储为主，积极拓展工商储及大储发展新曲线，在手订单高增，募资扩产满足高增需求。除户储外，公司延伸拓展至工商业及地面光储领域，2025 年末工商储在手订单约2.4 千台，同时26 年陆续斩获新订单，2026 年3 月先后中标阿曼2GWh 大储电池舱采购及非洲GWh 级别大储及工商储订单，在手订单高增，工商储及大储将为公司未来重要业绩增长点，为满足高增需求公司积极进行产能扩张，现有产能约55 万台逆变器产能和7GWh储能电池，将充分支撑公司业绩高增。

盈利预测与投资评级：东吴证券预计公司2026-2028 年实现营收203/293/390 亿元，同增125%/45%/33%，实现归母净利润50.3/65.2/78.7 亿元，同增72%/30%/21%，建议投资者积极关注。

风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧与盈利压缩、地缘政策风险。