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本周，恒生指数收于25893.54点，较上周上涨3.09%；恒生科技指数收于4860.26点，较上周上涨3.87%。两大指数周内先扬后抑再回升，整体维持震荡上行，科技板块反弹幅度更大。宏观层面，中东局势一度因停火预期带动风险偏好回暖，中国3月PPI同比转正也改善了市场情绪；但美联储4月8日公布的3月会议纪要仍偏鹰，外围利率预期对成长股估值的压制并未完全消退。

中东停火反复 油价依然大起大落

本周中东局势一度传出两周停火安排，国际市场随即出现油价回落、股市反弹的第一轮反应。但随后市场很快发现，真正的问题并没有解决，霍尔木兹海峡通行恢复仍然反复，原油供应扰动也没有完全消除。布伦特原油在消息刺激下先跌后弹，资金围绕能源安全、运输恢复和地缘风险重新定价。港股盘面上，石油、航运、航空和高估值成长板块的波动，基本都被这条主线牵着走。

特朗普再提关税 外部扰动重新升温

外部政策层面，本周另一件影响较大的事，是特朗普表示，向伊朗提供军事武器的国家，其商品进入美国将面临50%关税，而且不设豁免。虽然这项表态还不是正式落地的政策，但市场已经把它理解为贸易摩擦风险再次升温，尤其是中国和俄罗斯相关出口链承受了额外压力。这种扰动的影响不只在情绪层面，也会压制制造、出口和科技硬件链条的风险偏好。

美联储纪要偏鹰 海外利率压力依旧

美联储本周公布的3月会议纪要，释放出的信号依旧偏鹰。纪要提到，中东冲突推升油价，可能让美国通胀重新承压，官员对年内降息的态度也比此前更谨慎。市场据此继续下修对宽松节奏的预期，美国利率高位停留更久的交易逻辑进一步强化。在这样的背景下，港股估值端仍然很难得到外部环境的明显支撑，互联网和科技成长股承受的压力尤其更直接。

内地3月PPI转正 工业品价格边际回暖

内地3月物价数据是本周少有的积极信号。国家统计局公布，3月PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长，也高于市场预期，说明工业品价格在边际上已经出现修复。CPI同比上涨1.0%，较前值有所放缓，但整体并未失速。这组数据首先稳住了市场对通缩压力的担忧，也让资源、周期和部分中游制造板块的盈利预期有所改善。

中国降息预期回撤 政策交易降温

随着内地年初经济数据偏稳、3月PPI转正，多家国际机构本周下调了对中国年内降息的预期。高盛已经取消原先三季度降息10个基点的判断，但仍保留年内降准50个基点的预测；ANZ也转向认为，2026年和2027年都未必需要继续降息。市场此前押注的总量宽松逻辑因此有所降温，接下来更可能回到基本面、盈利修复和行业景气度本身。

本周老虎用户热门交易个股：

小虎周报点评：

1. 随着美伊局势有缓和迹象，本周港股迎来反弹的一周。本周交易最多的10 只股票有 9 只上涨，只有 1 只下跌；中位数涨幅约为 6.17%，平均涨幅约为 9.59%。

2. 国泰君安国际、智谱、长飞光纤光缆三只股票，涨幅分别达到 31.49%、20.15%、17.67%，赚钱效应主要来自少数高弹性、高主题性标的。

3. 港股AI大模型双子星本周表现亮眼，智谱涨 20.15%，MiniMax 涨 5.11%。

4. 传统互联网平台虽然普遍上涨，但涨幅表现不一，美团大涨9.16%，阿里涨 5.91%，腾讯涨3.13%，小米仅微涨0.06%。

本周港股大事件：

1. 美伊两周停火安排在4月8日公布后，布伦特原油一度从前一交易日收盘的109.27美元跌到91.70美元，4月9日又因霍尔木兹海峡通行仍受限而反弹，阿联酋国家石油公司负责人同日称海峡实际上仍处于关闭状态。

2. 特朗普4月9日表示，向伊朗供应军事武器的国家出口到美国的商品将面临50%关税，且不设豁免，相关表态直接点到中国和俄罗斯方向。

3. 美联储4月8日公布3月会议纪要，文件显示官员上调了2026年通胀预期，且部分官员支持为加息打开大门。

4. 国家统计局4月10日公布中国3月PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长，3月CPI同比上涨1.0%。

5. 高盛、渣打、澳新等机构在4月8日同步下调中国年内降息预期，其中高盛撤回了原先三季度下调政策利率10个基点的预测。

6. 亚洲开发银行4月10日警告，如果中东冲突持续到三季度，亚太发展中经济体2026年增速可能放缓至4.7%，若冲突再拖一年，2026至2027年累计增长损失可能达到1.3个百分点。

7. 万科A和万科企业在4月8日被曝为一笔4月23日到期、规模20亿元人民币的境内债提出展期方案，条件是先偿还40%本金，剩余部分延后一年。

8. 港股新股市场在4月8日至9日连续迎来三单招股，思格新能源发售13,573,900股H股、发售价324.20港元，群核科技发售160,619,000股、最高发售价7.62港元，长光辰芯发售65,294,200股H股、发售价39.88港元。

9. 长和旗下巴拿马港口公司4月8日对马士基发起伦敦仲裁，并把对巴拿马政府的索赔扩大到超过20亿美元，这场争议同时牵动长和拟出售全球港口业务、总额230亿美元的交易。

下周值得关注的大事件：

本周五，美国3月CPI数据发布；

本周六，伊朗与美国的首轮谈判在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始；

下周一，国际货币基金组织(IMF)和世界银行举行春季会议，至4月17日；

下周二，美国3月PPI数据发布；

下周四，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；

下周四，20国集团(G20)财长和央行行长会议举行。

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