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当地时间4月5日，美国总统特朗普在社交平台中再次放出狠话，要求伊朗在4月7日晚之前解除对霍尔木兹海峡的封锁。 并威胁「如果他们继续关闭海峡，就会失去国内所有发电厂和其他所有工厂」。 4月7日晚，在最后期限即将到来之际，特朗普宣布与伊朗达成一项为期两周的有条件停火协定。 这一触即发的紧张局势让不少人联想到了金融圈里的一个专有热词——“TACO交易”。 那么，什么是TACO交易？ 这一策略是否依然行之有效？ 投资者可以如何合理尝试TACO交易？

什么是TACO交易策略

TACO全称为 “Trump Always Chickens Out（特朗普总是临阵退缩）” ，是华尔街针对特朗普 “先极限施压、后妥协退让” 的执政风格量身定制的逆势套利策略 。 其核心逻辑在于：特朗普习惯用极端威胁（如加征毁灭性关税或军事打击）作为谈判筹码，这往往会引发市场短期恐慌与资产错杀; 但他通常会在最后关头软化立场，此时在暴跌中逢低买入的资金便能赚取反弹收益 。

图片来源： 华夏基金

这一策略始于2025年4月，当时特朗普抛出的「对等关税」重磅炸弹引发了市场的剧烈恐慌，导致图中万得全A指数（红线）和标普500指数（蓝线）双双出现年内最深幅度的砸盘暴跌 。 然而，紧随其后的「暂停关税90天并下调税率」声明，促成了惊人的V型反转 。 这一戏剧性的转折让华尔街和全球资金敏锐地捕捉到了特朗普“极限施压后必然退缩”的行事规律，从而建立了“逢恐慌必抄底”的TACO交易逻辑。

TACO仍然有效吗？ 结合美伊冲突的实战复盘

在3月下旬以来的一系列有关霍尔木兹海峡的博弈中，“恐慌抄底、降温套现”的TACO策略再一次得到了操作空间：

• 3月21日，特朗普下达“48小时内摧毁伊朗能源设施”的最后通牒。

• 3月23日、3月26日，特朗普两次踩下刹车，分别宣布暂停对伊能源设施打击五天和延期至4月6日。

• 3月30日，特朗普在社交媒体宣布与伊朗方面谈判已获得重大进展; 3月31日，白宫发言人莱维特宣布，特朗普将于美东时间4月1日晚9时就伊朗问题发布全国电视讲话。

数据来源：Bloomberg，2026年3月20日至2026年4月2日

上图记录了2026年3月标普期指的三次TACO时刻。 3月23日首次TACO时刻，期指在盘前拉升约2%，策略完美应验; 3月26日二次TACO时刻，市场却逆势暴跌砸穿前低，押注退让的逻辑遭到否定; 而在3月31日至4月1日的三次TACO时刻，期指再度从低位大幅反弹超3%，TACO交易重新奏效。 三次事件呈现出截然不同的市场结果。

这说明，即便特朗普的政策摇摆持续上演、TACO模式被市场广泛熟知，TACO交易机会并不会因此被完全侵蚀殆尽。 原因在于，每一次政策信号落地时，市场参与者对当前形势的研判并不一致——有人认为风险已失控、拒绝买帐; 有人认为局势仍可化解、积极入场。 正是这种对基本面的分歧判断，在不同的时间节点制造出截然相反的市场反应，也由此持续催生出TACO策略的套利空间。 换言之，只要市场对「特朗普这次是否真的会退让」存在分歧，价格错位就会反复出现，TACO交易的机会便不会消失。

投资者如何合理实施TACO策略？

对于此类高度依赖新闻驱动、旨在捕捉短期反弹的“TACO策略”，盲目重仓押注不仅风险极高，更可能因市场逻辑的瞬间逆转（如3月26日的失效暴跌）而招致毁灭性亏损。

然而，若投资者仍希望在控制风险的前提下参与此类高波动博弈，“核心-卫星策略”无疑是更为明智的选择。 该策略的精髓在于「守正出奇」：将绝大部分资金作为「核心」，锚定具备长期增长潜力的优质资产基本盘; 同时，仅剥离极少量的「卫星」资金，用于逢低布局因TACO恐慌而被错杀的风险资产。 如此一来，既能有效隔绝极端黑天鹅事件对本金的冲击，又能灵活捕捉总统政策摇摆带来的脉冲式超额收益。

哪类资产适合TACO交易

既然TACO交易赚的是“巨集观情绪错杀与修复”的钱，那么去押注基本面复杂的单一个股显然不够明智。 资金通常会优先选择流动性极高、对全球风险偏好极其敏感的宽基指数或高弹性资产。 一方面是宽基指数ETF，尤其是科技股扎堆的大盘指数，它们对巨集观冲击反应最快，修复也最迅速; 另一方面则是加密货币等另类风险资产，在市场情绪从“恐慌”切换到“警报解除”时，往往能提供极大的向上爆发力 。

Tips：警惕TACO失灵风险

虽然这套「高高举起，轻轻放下」的剧本近期屡试不爽，但投资者绝不能将其视为稳赚不赔的公式。 如果地缘冲突擦枪走火，或者谈判对手采取强硬反制导致局面失控，「假戏真做」将让逆势抄底的资金面临巨大回撤 。 金融市场没有永远奏效的万能钥匙，在面对极端突发事件时，严格的仓位控制与止损纪律，永远比盲目迷信一个“热梗”更保命。

$恒生指数(HSI)$ $标普500(.SPX)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $国企指数(HSCEI)$

风险提示：

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本文所引用的市场数据来源于Bloomberg（2026年3月20日至4月2日），事件时间线依据公开新闻报导及官方声明整理，具体数值为基于上述来源的测算，可能存在四舍五入误差。