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来源丨**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2026年4月2日，自然堂第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、UBS。

公司是中国第三大国货化妆品集团，2025年收入53.18亿元，同比增长15.60%；净利润3.51亿元，同比增长84.8%，毛利率达70.65%。

公司是中国化妆品行业中以战略引领、数字化驱动和产品科技领先的多品牌企业。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，公司是中国第二大国货化妆品品牌。公司的旗舰品牌自然堂于2013年至2024年间连续12年以零售额计排名国货化妆品品牌前两名。

于往绩记录期间，自然堂一直是公司品牌组合的基石，分别于2023年、2024年、2025年贡献公司总收入的95.9%、95.4%及95.3%。

公司打造了一个多元化的品牌组合，涵盖五个主要品牌，即我们的旗舰品牌自然堂以及珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列。截至2025年度，公司主要品牌共提供554个SKU。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币44.42亿、46.01亿、53.18亿，2025年同比+15.60%；

毛利分别约为人民币30.12亿、31.95亿、37.57亿，2025年同比+17.60%；

净利分别约为人民币3.02亿、1.90亿、3.51亿，2025年同比+84.80%；

毛利率分别约为67.82%、69.45%、70.65%；

净利率分别约为6.80%、4.13%、6.60%。

截至2025年末，公司无银行借款，经营性现金流为4.91亿元，期末现金约9.49亿元，定期存款2.65亿元。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，以零售额计，中国国货化妆品行业的市场规模从2019年的人民币3,502亿元增长至2024年的人民币4,664亿元，复合年增长率为5.9%。预计2024年至2029年按7.9%的复合年增长率继续增长，于2029年达到人民币6,813亿元，市场份额将超越国际化妆品品牌。

以2024年的零售额计，公司是中国第三大国货化妆品集团。

以2024年的零售额计，公司的旗舰品牌自然堂是中国第二大国货化妆品品牌，并于2013年至2024年一直稳占国货化妆品品牌前两名。根据弗若斯特沙利文调研，在被调研国货化妆品品牌中，自然堂在消费者认可度、购买频率及复购意愿方面排名第一。

可比公司

同行业IPO可比公司有：毛戈平、上美股份、逸仙电商等。

董事高管

董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

该公司以红筹架构赴港上市，IPO前，公司的股东架构中：

创始人BVI公司通过直接离岸控股公司（即Jiaxin BVI II、Ying BVI II、Bin BVI II、Wei BVI II 及 Dan BVI II）分别直接持股70.63%、3.95%、4.41%、4.41%及4.41%；

欧莱雅(OR.PA)通过美町持股6.67%；

加华资本管理通过Himalaya International持股4.20%；

Chando Growing I (BVI) Limited、Chando Growing II (BVI) Limited分别持股0.05%、1.26%。

于2025年9月份的上市前投资中，公司引进知名战略及财务投资者，按照支付对价及认购股份数计，对应公司的上市前估值约为71.36亿人民币。

中介团队

据**大数据统计，自然堂中介团队共计10家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现良好；公司律师共计3家，综合项目数据表现值得肯定。整体而言中介团队历史数据表现良好。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）