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继昨日金价大跌超4.38%，盘中一度跌破5000美元关口，今日回升至5169美元，部分收复前一交易日跌幅。

这两天黄金价格的大幅跌落和回升也迅速传导至相关ETF。3月3日跟踪实物黄金的 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 与 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 单日分别下跌4.46%与4.44%；黄金矿业股ETF跌幅更为明显，其中 $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 下跌8.76%， $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ 下跌8.91%。杠杆类产品波动进一步放大，三倍做多金矿的 $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 单日暴跌26.06%，两倍做多的 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 跌幅也达到17.37%。

今日夜盘集体回升， $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 与 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 分别反弹1.08%与1.12%； $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 回升1.81%， $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ 回升2.07%；杠杆类产品中， $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 上涨4.67%， $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 上涨3.37%。

本轮黄金大幅波动的背景是中东局势突然升级。美国与以色列对伊朗境内目标发动军事打击，使冲突迅速扩大。战争进入第五天，市场避险情绪和能源供应担忧同时上升，全球金融市场波动明显增加。

冲突的核心焦点集中在霍尔木兹海峡。该航道承担全球约五分之一石油与天然气运输，是国际能源供应的重要通道。战争爆发后该水道航运几乎停滞，使市场担忧全球能源供应可能受到严重影响。

能源运输风险迅速推高国际油价。自美以对伊朗发动打击以来，国际油价累计上涨超过10%，布伦特原油价格在82美元/桶附近波动。能源市场风险溢价上升成为近期全球资产价格波动的重要原因。

油价上涨引发新的通胀担忧。能源成本在全球物价体系中占据重要位置，一旦油价持续上升，可能推高运输和工业生产成本。市场因此担心此前缓解的通胀压力可能重新上升。

通胀预期变化直接影响货币政策预期。随着能源价格上涨，市场开始削减对美联储降息的押注。目前交易员预计今年降息超过一次25个基点的概率约为80%，而就在此前市场仍完全定价今年两次降息。

利率预期上升对黄金形成压力。黄金不产生利息收益，当市场认为利率将在更长时间维持高位时，持有黄金的机会成本上升，这也是金价出现回调的重要原因之一。

与此同时美元指数明显走强。本周衡量美元走势的指标上涨约1.4%，资金在地缘政治冲突背景下重新流入美元资产。美元升值提高了非美元投资者购买黄金的成本，对金价形成压制。全球股市的波动也加剧了黄金下跌。3月3日全球股市普遍出现回调，部分投资者为了补充股票市场的保证金需求，或补仓低位股市，卖出黄金等资产换取现金，这种资金调整进一步放大了金价跌幅。

3月4日黄金出现反弹的重要原因来自政策表态。美国总统特朗普表示，美国将为通过霍尔木兹海峡的油轮提供海军护航，并由美国国际开发金融公司提供保险担保，以确保能源运输安全。

特朗普表示，美国将确保能源能够自由流向全球市场，必要时美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡。这一措施旨在稳定全球能源供应，避免中东战争引发能源危机。

随着航运安全预期改善，市场对极端能源供应中断的担忧有所缓解，部分资金重新进入贵金属市场，推动黄金价格在大跌之后出现反弹。

相关ETF推荐：

$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 是全球规模最大的黄金ETF，总资产约1778亿美元，基金经理收费0.40%； $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 规模约807亿美元，费率0.25%，在实物黄金ETF中成本更低。

黄金矿业股ETF中， $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 总资产约336亿美元，管理费约0.50%； $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ 规模约112亿美元，费率约0.51%，主要投资中小型金矿公司。

杠杆产品波动更大，其中三倍做多金矿的 $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 资产约29亿美元，管理费0.95%；两倍做多金矿的 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 规模约13亿美元，费率0.75%；同样为两倍杠杆的小型金矿ETF $金矿指数二倍做多ETF(JNUG)$ 规模约7亿美元，管理费0.75%。