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2月5日，蔚来（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）发布盈利预告后，美股盘前直接涨超10%！这是资本市场对蔚来最直白、最有力的认可。

要知道，这个数据是在什么背景下实现的？

去年Q4置换补贴退坡

年底翘尾效应并未发生

车市整体销量收缩

在如此严峻的市场环境下，蔚来依然交出了non-GAAP口径7-12亿元、GAAP口径2-7亿元的盈利成绩单，含金量之高，令人刮目相看！

资本市场从来都是最聪明的，盘前10%的涨幅，说明专业投资者已经看清楚了：蔚来这次不是昙花一现，而是体系竞争力全面爆发的开始！

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首次季度盈利！双口径全面转正，新势力独一份

这是蔚来历史上首次实现单季度盈利，而且一上来就是GAAP和non-GAAP双口径全面盈利！

什么概念？

non-GAAP口径：7亿元-12亿元（约1亿-1.72亿美元）

GAAP口径：2亿元-7亿元（约0.29亿-1亿美元）

很多新势力可能non-GAAP能盈利，但GAAP口径下还是亏损。蔚来这次双口径全面转正，说明公司的盈利能力是实打实的，没有任何水分！

这背后，是三大核心驱动力的共振：

1. 销量持续爆发，三品牌全面开花

2025年12月，蔚来交付新车48,135台，创历史新高，同比增长54.6%！

2025年第四季度，交付新车124,807台，创历史新高，同比增长71.7%！

2025年全年，共交付新车326,028台，创历史新高，同比增长46.9%！

更关键的是，三品牌全部创历史新高：

蔚来品牌：Q4交付67,433台，同比增长27.8%。12月全新ES8零售销量达到22,258台，斩获「大型SUV级别」、「大三排SUV市场」、「40万元以上车型」三项销量冠军，刷新中国汽车市场「40万元以上车型」单月销售纪录！

乐道品牌：Q4交付38,290台，同比增长92.1%，品牌成交均价达到25万+，超越凯迪拉克，接近奥迪，位列新势力品牌第一梯队！

firefly萤火虫：Q4交付19,084台，环比增长52.8%，连续4个月超过MINI、Smart销量总和，86%车主来自非蔚来阵营，成功破圈！

三品牌战略，已经从布局期正式进入收获期！

2. 产品组合优化，毛利率大幅提升

卖得多不重要，卖得贵、赚得多才重要！

蔚来Q4最火的是什么车？不是低价走量的车型，而是全新ES8和乐道L90这样的高毛利大车！

根据Q3财报，公司整车毛利率已经达到14.7%，创近三年新高。李斌在Q3财报电话会上明确表示，Q4目标达到18%左右的整车毛利率，全新ES8的毛利率将超过20%！

量价齐升，这才是高质量增长！

开始造血，蔚来进入第三发展阶段

李斌在100万台下线时说过，蔚来正在迈入以高质量增长为核心目标的第三发展阶段。

靠什么？

正确的战略和定力：三品牌稳扎稳打，不盲目激进拓展业务线

技术驱动的好产品：十年专注纯电，为纯电大车奠定体系化优势

不断成长的体系能力和团队执行力：CBU机制带来不断成长的体系能力

这不是口号，而是正在发生的事实！

技术护城河：新三大件构建核心竞争力

李斌在2025上海车展首次提出智能电动汽车的"新三大件"——智驾芯片、全域操作系统、智能底盘。

蔚来世界模型NWM：全新版本已开启推送，首批为超过46万辆的「Banyan榕」车型推送，口碑风评从过去的被质疑转为好评

神玑NX9031智驾芯片：自研芯片进一步降本，NT3.0平台零件通用化率提升至60%

换电网络：换电次数已突破9900万次，1亿次换电即将达成。全国换电站达3581座，单站日均换电45次（超30次盈亏平衡线），能源服务收入首破5亿元，毛利率18.2%

这些长期战略投入，已经系统性转化为体系竞争力！

2026年展望：结硬寨，打呆仗，未来可期

2026年，蔚来将继续"结硬寨，打呆仗"，日拱一卒，久久为功。

产品规划：

聚焦5款大车，持续提升销量与毛利率水平

推出ES9、ES7及乐道L80三款新车

高毛利产品占比持续提升，带来毛利总额明显增幅

盈利目标：

2026年实现全年Non-GAAP盈利

汽车毛利率稳定在20%

换电生态：

2025年底全球换电站突破4000座（海外1000座）

技术授权加速，已与长安、吉利合作，单站建设成本降40%

全球市场：

在中国、欧洲、中东、中亚、东南亚、中美等地的24个国家和地区拓展销售和服务体系

写在最后：蔚来的时代，才刚刚开始

盘前10%的涨幅，不是终点，而是起点。

蔚来用实实在在的业绩证明：

盈利不是昙花一现，而是体系竞争力增强后的必然结果

从"烧钱"到"造血"，公司已经进入良性循环

三品牌战略成功，从布局期进入收获期

技术护城河深厚，长期竞争力凸显

在经历了十一年的艰辛挑战后，蔚来已经变得更加成熟专注，体系竞争力上了一个大台阶，做好了打好、打赢下一阶段战役的准备。

2026年，让我们拭目以待！

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

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