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点击收看META2025Q4业绩电话会回放 $Meta Platforms, Inc.(META)$

Kenneth Dorell
投资者关系总监

欢迎参加 Meta Platform 2025 年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一起讨论业绩的是首席执行官马克·扎克伯格和首席财务官苏珊·李。

我们今天的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述基于截至今日的假设。实际结果可能因各种因素而与前瞻性陈述存在重大差异，这些因素包括今天发布的盈利新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的10-Q季度报告中所述的因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。

在本次电话会议中，我们将介绍GAAP财务指标和部分非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在今天的盈利新闻稿中。盈利新闻稿及相关的投资者演示文稿可在我们的网站investor.atmeta.com上查阅。

Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官

好了，各位。感谢大家的参与。2025 年末，我们取得了强劲的成绩，目前每天至少有 35 亿用户使用我们的一款应用。其中，Facebook 和 WhatsApp 的日活跃用户均超过 20 亿，Instagram 的日活跃用户也接近这个数字。得益于破纪录的假日需求和人工智能带来的性能提升，我们的业务也表现出色。

我们现在正见证人工智能的飞速发展。我预计2026年这股浪潮将在多个领域进一步加速。我们开始看到智能体真正发挥作用。这将使我们能够开发全新的产品，并彻底改变我们的工作方式。

2025年，我们重建了人工智能项目的基础架构。未来几个月，我们将开始发布新的模型和产品。我预计首批模型会很出色，但更重要的是，我们将展现出我们快速发展的势头。然后，随着我们持续发布新模型，我预计我们将在今年稳步推进技术进步。

我为我们正在开发的产品感到非常兴奋。我们的愿景是打造个人超级智能。我们开始看到人工智能的潜力，它能够理解我们的个人背景，包括我们的经历、兴趣、内容和人际关系。智能体之所以有价值，很大程度上是因为它们能够理解独特的背景信息。我们相信，Meta 将能够提供独一无二的个性化体验。

我们也在努力将LLM（生命周期管理）与Facebook、Instagram、Threads以及我们广告系统的推荐系统进行整合。我们世界一流的推荐系统已经为我们的应用和广告业务带来了显著的增长，但我们认为，与即将实现的相比，目前的系统还很原始。如今，我们的系统帮助人们与朋友保持联系、了解世界并找到有趣的内容。但很快，我们将能够了解用户独特的个人目标，并根据每个人的需求定制信息流，向他们展示有助于改善生活的内容。

这对商业也具有重要意义。如今，我们的广告能够帮助企业精准找到对他们产品感兴趣的目标受众。全新的 Agentic 购物工具将使用户能够从我们目录中的商家中找到最合适的特定产品。我们致力于让这些体验同时适用于我们的信息流和企业消息功能，从而逐步显著提升 WhatsApp 的功能。

新型内容也将很快出现。人们渴望以最具沉浸感和互动性的方式表达自我、体验世界。我们最初使用文字，后来随着配备摄像头的手机普及，转向照片，再后来随着移动网络速度的提升，转向视频。不久之后，我们将看到更多更具沉浸感和互动性的新媒体形式涌现，而这一切都得益于人工智能的进步。

我们的信息流将变得更加互动。如今，我们的应用感觉就像是算法在推荐内容。不久的将来，当你打开我们的应用时，你会发现一个能够理解你，并为你推送优质内容，甚至为你生成个性化内容的AI。

眼镜是这一愿景的终极体现。它们能够看到你所看到的，听到你所听到的，与你对话，在你日常生活中为你提供帮助，甚至还能直接在你的视野中显示信息或生成定制的用户界面。去年，我们眼镜的销量增长了两倍多，我们认为它们是消费电子产品史上增长最快的产品之一。数十亿人佩戴眼镜或隐形眼镜来矫正视力，我认为我们正处于类似于智能手机诞生的时代，所有翻盖手机最终都会变成智能手机，这显然只是时间问题。很难想象几年后，人们佩戴的大多数眼镜都不是人工智能眼镜。

对于 Reality Labs 而言，我们未来将把大部分投资投入到眼镜和可穿戴设备领域，同时专注于让 Horizo​​n 在移动端取得巨大成功，并在未来几年内将 VR 打造成一个盈利的生态系统。我预计 Reality Labs 今年的亏损将与去年相近，这很可能是亏损的顶峰，因为我们将逐步减少亏损，并继续推进我们的愿景。

展望未来，我们将继续大力投资基础设施建设，以训练领先模型，并为全球数十亿人和企业提供个性化的超级智能。我近期宣布成立元计算公司，因为我相信，在基础设施的工程设计、投资和合作建设方面做到最高效，将成为我们的战略优势。迪娜·鲍威尔·麦考密克也加入我们，担任总裁兼副董事长，她将领导我们与各国政府、主权国家和战略资本伙伴的合作，以提升我们的长期能力，包括确保我们在全球各地运营所在社区产生积极的经济影响。

Meta Compute 的重要组成部分是对芯片和能源进行长期投资。我们将继续与关键合作伙伴携手合作，同时推进我们自身的芯片研发项目。我们正在构建系统架构，使其能够灵活适应不同的系统需求，并通过优化技术和供应链，预计每吉瓦的成本将随着时间的推移而显著降低。

最后我想说的是，我认为2026年将是人工智能开始彻底改变我们工作方式的一年。在应对这一变革的过程中，我们的北极星目标是打造一个让每个人都能发挥巨大影响力的最佳平台。为此，我们正在投资人工智能原生工具，以便Meta的员工能够完成更多工作；我们正在提升个人贡献者的地位，并简化团队结构。我们开始看到，过去需要大型团队才能完成的项目，现在只需一位才华横溢的人才就能独立完成。我希望尽可能多的优秀人才选择Meta，因为在这里他们可以发挥最大的影响力，为全球数十亿人提供个性化产品。如果我们能做到这一点，我相信我们将取得更大的成就，而且工作也会更加有趣。

好了，以上就是我想说的全部内容。今年对于我们来说意义重大，我们将致力于提供个人超级智能解决方案，加速业务发展，构建面向未来的基础设施，并塑造公司未来的运作模式。一如既往，我感谢所有团队的辛勤付出，也感谢大家与我们携手共进。现在，请苏珊发言。

Susan Li
首席财务官

谢谢马克，大家下午好。我们先来看各业务板块的业绩。除非另有说明，所有比较均为同比数据。我们的应用家族用户群体持续增长，据估计，12 月份每天至少有 35 亿人使用过我们旗下的一款应用。第四季度应用家族总收入为 589 亿美元，同比增长 25%。第四季度应用家族广告收入为 581 亿美元，同比增长 24%（按固定汇率计算增长 23%）。第四季度，我们各项服务的广告展示次数总计增长 18%。所有地区的广告展示次数均呈现健康增长，主要得益于用户参与度和用户增长，其次是广告加载优化。平均单条广告价格同比增长 6%，受益于广告主需求的增长，而广告主需求的增长主要源于广告效果的提升。应用家族其他收入为 8.01 亿美元，同比增长 54%，主要得益于 WhatsApp 付费消息收入的增长以及 Meta Verified 订阅收入的增长。

在我们的Reality Labs业务板块，第四季度营收为9.55亿美元，同比下降12%。正如我们在上次电话会议上提到的，Reality Labs营收同比下降的原因是，我们推迟了Quest 3S在2024年第四季度的上市，以及零售合作伙伴在2025年第三季度采购Quest头显以备战假日季，而这部分收入已计入第三季度。

接下来来看我们的合并业绩。第四季度总收入为599亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长23%。第四季度总支出为351亿美元，同比增长40%。同比增长主要由员工薪酬支出、法律支出和基础设施成本推动。

员工薪酬支出增长反映了我们今年新增的技术人才，尤其是人工智能人才。法律费用增长是由于2024年第四季度法律费用冲回以及2025年第四季度计提的费用所致。基础设施支出增长主要受折旧增加、云支出和其他运营费用的推动。截至第四季度末，我们拥有超过78,800名员工，同比增长6%，这主要得益于我们在盈利、基础设施、元超级智能实验室以及监管合规等重点领域的招聘。

第四季度营业收入为247亿美元，营业利润率为41%。第四季度利息及其他收入为6.09亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。由于与税务机关达成和解，本季度税率为10%，略低于此前12%至15%的预期。净利润为228亿美元，合每股8.88美元。资本支出（包括融资租赁本金支付）为221亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施的投资。自由现金流为141亿美元。季度末，公司持有现金及有价证券816亿美元，负债587亿美元。

现在我们来看看业务表现。影响我们营收表现的主要因素有两个：一是我们能否为用户提供引人入胜的体验，二是我们能否有效地将这些互动转化为收益。首先，我们通过排名优化和产品改进持续提升用户参与度。Instagram Reels 在美国的观看时长同比增长超过 30%，本季度表现强劲。我们为提升推荐质量而进行的多项优化也促进了用户参与度的提升，包括简化排名架构以实现更高效的模型扩展。这使得我们的系统能够考虑更长的互动历史记录，从而更好地识别用户的兴趣。

在美国，Facebook 的视频观看时长继续保持两位数同比增长，我们在信息流和视频平台上的排名和产品优化工作也取得了显著成效。第四季度的优化措施使 Facebook 上自然流量信息流和视频帖子的浏览量提升了 7%，这是过去两年中 Facebook 产品发布带来的季度营收增长幅度最大的一次。

我们持续提升内容推荐的新鲜度和原创性。在 Facebook 上，我们的系统每天推送的 Reels 短视频数量比上一季度增加了 25% 以上。在 Instagram 上，第四季度美国原创内容的占比提高了 10 个百分点，目前 75% 的推荐内容都来自原创帖子。Threads 也再次展现出强劲的增长势头，这得益于推荐系统的改进。我们在第四季度进行的优化使用户在 Threads 上的停留时间提升了 20%。

展望2026年，我们看到了许多实现更大增长的机遇。这包括提升模型训练数据的复杂性和规模，同时不断优化系统，使其更能响应用户的实时兴趣。此外，我们还致力于整合生命周期管理（LLM）技术，以更深入地理解平台上的内容，从而实现更加个性化的推荐。

今年另一项重要的投资领域是开发下一代推荐系统。我们在这方面投入了多项重金，包括从零开始构建基于LLM的全新模型架构，利用LLM的世界知识和推理能力来更好地推断用户的兴趣。

除了改进推荐系统之外，我们还计划利用 Meta Superintelligence Labs 开发的模型，打造引人注目且独具特色的 AI 产品。目前，AI 视频本地化配音已初见成效。我们目前支持 9 种语言，每天有数亿用户观看 AI 翻译的视频。这已显著提升了用户在 Instagram 上的停留时间，我们计划在今年内推出更多语言支持。

我们的媒体创作工具也获得了强劲的用户增长。用户每天观看的短视频中，近 10% 都来自我们的 Edits 应用，比上一季度增长了近三倍。在 Meta AI 平台，第四季度活跃用户创作媒体内容的数量也同比增长了三倍。今年，我们计划提升底层媒体生成模型的性能，并推出新功能，进一步增强产品体验。

Meta AI的另一个重点领域是个性化。早期测试表明，个性化回复能够显著提升用户参与度，我们预计今年将大幅提升Meta AI的个性化水平。这与我们对内容理解的投入相辅相成，内容理解将使我们的系统能够更深入地了解每个人的兴趣和偏好，同时识别平台上最相关的内容并将其融入到回复中。

接下来，我们来谈谈影响营收的第二个因素：提高变现效率。这项工作的第一步是优化自然流量中的广告投放量。目前，我们的重点仍然是调整系统，以识别投放广告的最佳时间和地点。在某些情况下，这使我们能够在保证用户体验的前提下增加广告投放总量。然而，这项工作日益重要的部分在于，通过判断用户何时更愿意观看广告，在广告投放总量不变的情况下，寻找提升转化率的机会。事实上，在2025年下半年，我们在Facebook上推行的跨用户和跨会话的广告重新分配策略，其带来的营收增长几乎是Facebook广告投放量增长的四倍。

我们也在持续推进将广告引入到我们较新的服务中。在 Threads 功能中，我们本月开始将广告扩展到所有剩余国家/地区，包括英国、欧盟和巴西。在 WhatsApp 上，我们预计将在年内完成状态栏广告的全面上线，短期内广告投放量将保持较低水平，因为我们将遵循惯例，在逐步增加广告库存之前，先优化广告格式和效果。

接下来是提升盈利效率的第二部分：提高使用我们工具的企业的业绩。我们在2025年全年对广告效果的投资已取得显著成效，转化率同比增长在第四季度加速增长。我们预计，2026年的一系列投资将使我们能够进一步提升业绩，因为我们将继续把人工智能融入营销和客户互动渠道的各个环节。

首先是我们的广告系统，我们持续提升模型的复杂性和规模，以便更好地选择展示哪些广告。第四季度，我们用于训练 GEM 模型（用于广告排名）的 GPU 数量翻了一番。此外，我们还采用了新的序列学习模型架构，该架构能够处理更长的用户行为序列，并处理关于每条内容的更丰富的信息。GEM 和序列学习的改进共同作用，使第四季度 Facebook 广告点击量提升了 3.5%，Instagram 广告转化率提升了 1% 以上。这种新的序列学习架构比我们之前的架构效率更高，这将使我们能够进一步扩展未来排名模型中使用的数据量、复杂性和计算能力，从而提升性能。

随着我们不断扩展 GEM 等基础广告模型，我们也在开发更高级的模型，以便在运行时进行广告推理。第四季度，我们在 Instagram Feed Stories 和 Reels 中推出了新的运行时模型，使第四季度的转化率提高了 3%。

在 Lattice 的支持下，我们的模型整合工作也在持续推进。继 2025 年上半年成功整合 Facebook 信息流和视频模型后，我们在第四季度将 Facebook Stories 和其他服务的模型整合到了 Facebook 整体模型中。这一举措，加上一系列后端改进，使广告质量提升了 12%。2026 年，我们预计将整合比过去两年更多的模型，因为我们将继续改进系统，使其能够运行数量更少但功能更强大的模型。

接下来我们来谈谈广告产品。我们持续投资，致力于帮助企业利用人工智能技术简化广告活动的设置和优化流程。第四季度，我们开始与广告主测试 Meta AI 商业助手，该助手可以帮助他们完成广告活动优化和账户支持等任务。未来几个月，我们将向更多广告主开放这项服务，让每家企业都能拥有一个可以与之互动的 AI 助手。该助手能够记住企业的目标，并提供个性化的绩效提升建议。

我们在广告创意领域也运用了人工智能来提升业绩。第四季度，视频生成工具的总收入年化率达到了100亿美元，环比增长速度几乎是整体广告收入增长速度的三倍。此外，我们的增量归因功能也取得了非常好的效果，该功能可以实时优化增量转化。我们在第四季度推出的最新模型，与标准归因模型相比，增量转化率提升了24%，而且该产品自推出仅7个月，年化收入就已达到数十亿美元。

最后，我要介绍的是我们盈利模式的最后一个方面——企业消息。我们看到，我们所有解决方案在这一领域都取得了强劲的增长势头。第四季度，点击消息广告的收入增长加速，其中美国同比增长超过 50%，这主要得益于用户对我们网站消息广告的广泛采用。这类广告会将用户引导至企业网站以获取更多信息，然后再发起聊天。WhatsApp 内的付费消息业务也在持续增长，第四季度年收入突破 20 亿美元。此外，我们的企业 AI 在墨西哥和菲律宾也取得了良好的早期进展，每周有超过 100 万次用户与企业 AI 之间的对话发生在我们的消息平台上。今年，我们将把企业 AI 的应用范围扩展到更多市场，同时扩展其功能，使其不仅能够回答产品库存等问题，还能帮助用户在 WhatsApp 内高效完成各项任务。

我们经常谈到人工智能如何改进我们的产品，但我想花点时间介绍一下它如何改变我们的工作方式。Mark提到我们致力于将Meta打造成为一个让每个人都能发挥重要作用的平台。其中一个重点是推动人工智能编码工具的普及和发展，目前我们看到这方面发展势头强劲。自2025年初以来，每位工程师的产出增长了30%，其中大部分增长来自基因编码的普及，尤其是在第四季度实现了大幅增长。人工智能编码工具的高级用户增长更为显著，他们的产出同比增长了80%。我们预计这一增长势头将在下半年加速。

接下来，我想谈谈我们的资本配置策略。2026年，我们拥有显著提升核心业务的机遇。我们计划继续优先投资于核心业务，以支持这些机遇，同时为未来几年由人工智能模型驱动的全新产品周期做好准备。

确保充足的基础设施容量是这些举措的核心，我们正努力通过部署各种芯片来满足芯片需求，以优化支持我们不同的工作负载。为此，在第四季度，我们扩展了 Andromeda 广告检索引擎，使其现在可以在 NVIDIA、AMD 和 MTIA 平台上运行。这一改进，加上模型创新，使 Andromeda 的计算效率提升了近三倍。在第一季度，我们将扩展 MTIA 项目，使其除了支持目前运行的推理工作负载外，还能支持我们的核心排名和推荐训练工作负载。

更广泛地说，随着我们投资基础设施以满足业务需求，我们始终优先考虑保持长期灵活性，以便适应市场发展。我们正通过多种方式实现这一目标，包括改变数据中心选址方式、建立战略合作伙伴关系、签订云容量合同以及为部分大型数据中心建立新的所有权结构。我们拥有强劲的净现金余额，并预计到2026年，我们的业务将继续产生充足的现金流，为基础设施投资提供资金，这已体现在我们的预期中。尽管如此，我们将继续寻求机会，定期通过审慎的、成本效益高的外部融资来补充我们强劲的运营现金流，这最终可能使我们保持正的净债务余额。

接下来谈谈我们的财务展望。我们预计2026年第一季度总营收将在535亿美元至565亿美元之间。我们的预测基于以下假设：外汇因素将对同比总营收增长起到约4%的推动作用（按当前汇率计算）。

接下来谈谈费用和资本支出展望。我们预计2026年全年总支出将在1620亿美元至1690亿美元之间。支出增长的主要驱动因素是基础设施成本，包括第三方云支出、更高的折旧和更高的基础设施运营费用。支出增长的第二大因素是员工薪酬，这主要源于对技术人才的投资。这包括2026年为支持我们的重点领域（特别是人工智能）而招聘的员工，以及2025年水平的全年支出。从业务板块来看，我们预计支出增长将主要由“应用家族”（Family of Apps）推动，而“现实实验室”（Reality Labs）的运营亏损将与20​​25年水平持平。我们预计2026年资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在1150亿美元至1350亿美元之间，同比增长主要得益于为支持我们的“元超级智能实验室”（Meta Superintelligence Labs）项目和核心业务而增加的投资。

尽管基础设施投资大幅增加，但我们预计2026年的营业收入将高于2025年。在税收环境未发生变化的情况下，我们预计2026年全年税率将在13%至16%之间。

最后，我们近期与欧盟委员会就进一步调整我们个性化程度较低的广告服务达成一致，并将于本季度开始逐步推出。然而，我们仍在密切关注欧盟和美国可能对我们的业务和财务业绩产生重大影响的法律和监管方面的不利因素。例如，我们持续感受到针对青少年相关问题的审查，并且今年在美国计划开展多项试点项目，这些项目最终可能导致重大损失。

综上所述，2025年对我们公司而言又是硕果累累的一年。我们为提升业务所做的投资持续推动着强劲增长，并且我们今年制定了令人振奋的路线图，旨在为全球用户带来全新的体验和服务。一如既往，感谢我们团队的辛勤付出和对公司使命的坚定承诺。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)