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埃克森美孚的前身就是洛克菲勒创办的标准石油公司，当时占据了全美95%的石油产量，这就是标准的垄断，后来分拆成了34家公司，基本上就是每个州一个，核心继承者就是新泽西标准石油（埃克森的前身）跟纽约标准石油（美孚）。

1999年两家公司合并，当时市值2387亿美元，现在5318亿美元，当时收入1700亿美元，现在3400亿美元，将近30年时间市值才翻倍，收入也翻倍了，利润也是翻倍，但是股价涨了7倍，主要原因是利润100%拿来分红跟回购股份了，现在市销率只有一倍多，毛利率只有22%，所以估值也比较合理。

公司主要业务就是开采石油，主要产品就是汽油，柴油，航空煤油，润滑油，塑料，还有碳捕获业务，核心资产：圭亚那 Stabroek 区块（总产能超 90 万桶 / 日）、二叠纪盆地（占比超 40%）、墨西哥湾深水、卡塔尔 LNG、巴西盐下等。

产量与储量：日均产量480 万桶，占全球的4.52%，储量177亿桶油当量，盈亏平衡价持续下探。技术与效率：页岩油采收率提升至 15%，单井成本下降，盈亏平衡点在35.2美元，液化天然气年销量将超过 4000 万吨，拥有全球最大的LNG天然气运输船。

埃克森美孚作为第二次工业革命的龙头，是美国工业化时代的标志，从1870年成立到现在150多年了，洛克菲勒是第一个世界首富，在美国的商业史地位上超过了比尔盖茨，全世界的课本都有洛克菲勒这个名字，在商业影响力是非常大的，激励了无数人。

埃克森美孚的生命力也非常顽强，保持了百年的市值前几名，就算是2007年还是世界最大的公司之一，现在5000多亿美元的市值，在传统产业里面也是市值最大的公司，当然像沙特阿美这种不能算，沙特阿美属于是把整个国家的行业变成一个公司，不能算真正的企业，竟争力也完全不一样。

埃克森美孚的优势就是产量高，成本低，二叠纪油田每桶油的成本是35美元，在深海、非常规油气等领域具有领先地位，能够以较低的成本获取油气资源，其盈亏平衡点对应油价相对较低，炼油水平也很高，在高端油跟特种油优势明显。

埃克森美孚在国际石油公司中，原油产量以1.2亿吨/年位居世界第1，天然气产量以971亿立方米/年位居世界第2。这种规模结合上中下游一体化协同，创造了难以复制的成本结构。小公司可能在某一个环节做得很好，但无法在全产业链竞争。

石油行业的壁垒是物质性的（土地、矿权、管道），所以越大的公司越有竟争优势，而且石油行业本身是一个门槛很高的行业，对手很难威胁到埃克森美孚。

以埃克森美孚为代表的美欧国际油气巨头，在审批新项目时，要求在一定油价下常规项目内部收益率IRR达到12–18%，高风险项目IRR要求超过20%，而中小石油公司收益率IRR只有10%的时候也会做，所以导致中小石油公司容易破产。

石油公司跟烟草公司一样，百年来的变化就是不断的破产合并，使得数量越来越少，埃克森美孚通过大型并购来保持收入的增长，所以就算行业不增长，埃克森美孚也可以通过并购来保持收入增长。

埃克森美孚石油虽然在现在全球气候变暖的情况下遭到各种限制，但是利润一直非常稳定，石油很业很像烟草行业，因为没有新的进入者，行业竟争反而很稳定，埃克森美孚对先锋资源的收购，也证明了这个行业还有一定的增长空间。

而且埃克森美孚也开始转型，一方面发展碳捕获的技术，另外一个就是向电动车提供锂。国际能源署要求2050年石油产量下降75%到日产2500万桶，把气温控制在比工业化前高1.5度，但是由于塑料需求的不断增长，还有重型运输的增长，还有印度东南亚这些国家进入工业化，都会提高对石油的需求。

估计2050年的石油销量跟现在差不多，日产一亿桶，不过我认为一旦核电跟电动车普及，未来的石油销量还是会下降，当然这个应该是在十年后，而不是五年后，埃克森美孚的CEO也是知道新能源产业对石油行业的影响，这跟柯达，诺基亚的管理层不一样，他们是真的不知道有对手能颠覆他们现在的产品。

石油开采是先从容易的开采，后面就是在深海或者是页岩油这种高成本的区域，但是因为技术的进步，可以抵消这些开采成本高的区域，以前页岩气通过技术来降低成本，以前只能一次性钻8000英尺。

现在到了1.5万英尺，如果能一次性钻 4 英里（约 21120 英尺）长的水平段，资本效率会大幅提升 —— 同样的钱，能覆盖更多储层，利润自然会涨。石油行业跟经济周期是相反的，油价高的时候石油公司很赚钱，但是经济会不好。

不管是2008年还是2022年，都出现高油价对经济的伤害，而油价便宜的时候，通胀就很低，整个经济就会很活跃，但是石油公司不赚钱，油价要想大跌也很难，主要原因是容易开采的油越来越少，不好开采的油井成本只会越来越高，开采量减少油价就会上涨。

石油行业是典型的周期性行业，疫情的时候大跌，成长股大涨，但是到了2022年加息的时候成长股大跌，石油行业的股票大涨，所以这些传统行业要是因为周期性原因大跌，就是一个抄底的好机会。

但是如果是新技术颠覆了传统产业，那大跌不能抄底，现在由于特朗普加关税，导致钻井的进口成本上涨了20%，然后产量增长太快，油价大跌，导致页岩油无利可图，大量中小页岩油企业破产倒闭。

现在委内瑞拉的石油成了烫手山芋，因为短期内恢复不好，需要赚钱几百亿上千亿美元搞基础设施，特朗普的目标是把油价降到50美元，而50美元会让美国的页岩油亏本，石油公司希望美国政府出钱来给委内瑞拉搞基础设施。

但是特朗普不答应，石油公司不愿意投资委内瑞拉的石油有两个原因，一个是政治的原因，他们要求委内瑞拉真正的选举以后，也就是些反对派上台，但是特朗普对这个事情不关心，他只想要石油，不想去建设委内瑞拉这个烂摊子。

赚钱的事情愿意做，亏钱的事情特朗普是绝对不愿意干的，第二个原因现在油价太便宜了，委内瑞拉是重油，成本非常高，如果油价长期低于50美元，这大投资就没有回报，所以石油公司不愿意干，虽然美国的石油公司不愿意干，欧洲的石油公司愿意，但是特朗普肯定不愿意。

委内瑞拉的石油储量世界第一，70年代产量就占了全球的7%，现在只有1%了，后面如果提高产量，对全球的油价是一个长期利空，这些石油公司是特朗普的金主，但是特朗普上台以后放开石油管制，随便开采，导致油价大跌。

各大石油厂商的利润在下降，现在很多石油公司后悔支持特朗普了，加上委内瑞拉未来的石油产量提高，就算电动车跟太阳能减少的量根本不够这些新增石油产能对油价的冲击，要是石油公司不支持特朗普了，中期选举共和党人可以提前认输了。

埃克森美孚现在市值5200亿美元，收入3400亿美元，市销率1.5倍，毛利率22%，这个毛利率还是很高的，市盈率是15倍，估值还有点高的，作为行业龙头，有一定的溢价，虽然大家都不看好埃克森美孚，但是股价长期也是上涨的。

虽然30年涨七倍确实有点少，但是这种一直限制的行业的股票也能涨七倍，还是不错的，当然石油行业毕竟是夕阳行业，就算特朗普这四年给石油行业松绑，但是后面民主党上台，还是会对石油产业进行限制。

所以埃克森美孚想要大涨也难，未来十年估计收入会增长50%，股价会涨三倍差不多，上涨的主要动力还是回购跟分红，每年会拿出200亿美元回购跟分红，这个比例非常大，导致股价上涨幅度远高于收入增长的速度。当然对我来说股价十年上涨三倍还是少了，我要求十年至少十倍。

我的实盘账户到了11.4万美元，不过盘后JOBY大跌了，大跌就是抄底的好机会，CRCL我补仓了一下，把成本降到了94美元，保本就出来，按规矩股票跌了是不能补仓的，我觉得CRCL跌得差不多了。

加密货币的龙头是FIGR，不是CRCL，，还有IREN，CRWV这些只要保本我就出来，AI云服务的龙头是NBIS，不是CRWV跟IREN，还有HOOD保本也出来，因为HOOD后面涨十倍比较困难了，FIGR在62抄底又涨了，看来下跌抄底是对的。

今天长线：

核电站：OKLO现在94可以买，

量子计算机：IONQ现在45.8可以买，

空中汽车：JOBY现在12.39可以买，

固态电池：QS现在9.93可以买，

网上医疗：TEM现在64.58可以买，

生物合成：DNA现在9.43可以买，

互联网券商：HOOD现在103可以买，

我现在改变了一下策略，就是RKLB，FIGR这些创了历史新高的股票后面就不推荐了，但是前面买了的人就拿着，没有买的人就不要追高了，每个股票大家买一成仓位，或者更少也可以，跌了也不要补仓。

好股票不补仓也能涨起来，不好的股票补仓只会亏得更多，长线不是短线，长线就是不补仓的，做成功了一个就是十倍，做失败了破产退市也无所谓，每个股票都平均买，不要压一个。