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投资要点:

受益问界新车交付放量，公司2025 年12 月单月销量突破6 万辆。

2026 年1 月6 日赛力斯发布12 月产销快报：公司2025 年12 月总销量6.4 万辆，同比+53.5%。其中，新能源车2025 年12 月销售6.1 万辆，同比+63.4%；赛力斯汽车（问界品牌）销售5.4 万辆，同比+78.0%。2025 年全年公司共销售51.7 万辆，同比+4%。其中赛力斯汽车受益新车M7/8/9 放量，2025 年全年销售43.0 万辆，同比+10.5%。

M7 产能爬坡顺利，2025 年12 月交付突破3 万辆，问界品牌单月合计交付超5 万辆。问界M7 已于2025 年9 月23 日正式上市，售价区间为27.98-37.98 万元，上市24 小时大定突破4 万台。交付爬坡逐月提升，2025 年12 月交付量已提升至3.1 万辆。2025 年12 月M5/M8/ M9，分别交付1,298/ 14,290/ 7,045 辆，当月M 系列合计已突破5 万辆。

2026 年全新SUV M6 有望延续爆款趋势，带动公司销量创新高。

2025 年12 月9 日，鸿蒙智行“在一起”活动中，公布赛力斯2026年将推出全新SUV M6。结合公司打造M8/M7 爆款的能力，预计M6 有望延续爆款趋势，继续提振公司2026 年销量及营收。同时，公司其他车型也有望进行改款，带动销量和利润提升。

盈利预测和投资评级受益**赋能，公司旗下问界高端化车型精准定位高净值客户人群，成功打造M9、M8 等高端车型。根据最新情况，我们调整公司2025~2027 年营收预测为1,721、2,357、2,742亿元，同比增速为19%、37%、16%；实现归母净利润83.0、123、150 亿元，同比增速为40%、48%、21%；EPS 为4.8、7.1、8.6 元，对应当前股价的 PE 估值分别为 25、17、14倍公。司鉴于 2026年新车及改款车型有望复刻其爆款逻辑，上调至“买入”评级。 $赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$