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昨晚我们投资群里的晒单的主角股票是台积电，各种期权策略，垂直价差，宽跨式双卖，花样很多，不过看多的是大多数，真不愧是同一位老师交出来的啊，虽然操作风格迥异，但是背后逻辑仍然一致。借用2位师兄的晒单图哈。

一号师兄看似大开大合，10手10手的大手笔操作垂直价差，但是其实这是大师兄来的，策略老练，稳得很，大师兄不是在赌财报，是在稳稳的等着放米去锅里，等着吃饭。二号师兄做的一个宽跨式，胆大心细，是认真研究过$台积电(TSM)$ 的，上摸350，下踩320，这是在玩心跳游戏呢。

还有很多其他朋友的晒单，也很刺激，但是我被这2位的策略吸引，就在琢磨这2个单而已。昨晚的财报，也证实了这一点，人家的表现，是真的稳当 👍

稍微花几分钟读一下他们的这个数据，就能发现他们的财务表现创了一个历史新高。营收NT$ 1,046.09 亿元（YoY +20.5%，QoQ +5.7%）。 净利润NT$ 505.74 亿元（YoY +35.0%，QoQ +11.8%）。 每股收益 EPS高达NT$ 19.50（US$3.14 / ADR），美元口径US$ 33.73B（YoY +25.5%，QoQ +1.9%）。

利润率更是强势回升，远超预期。 毛利率62.3%，这个毛利率是已回到2022年“超级周期”峰值，但这一次驱动项不是挖矿，而是 AI ASIC 与 CoWoS 封装。 营业利润率54.0%，净利率48.3%，这些都说明 TSMC的先进制程产能利用率非常健康，AI/N5/N3 mix 推升 ASP。

看看他们的先进制程营收占比（AI 驱动结构性升级）：

3nm：28%

5nm：35%

7nm：14%

先进制程（7nm 及以下）占 77%，妥妥的就是AI时代的最大赢家。因为77%—7nm及以下先进制程营收占比，同比提升 12pct，意味着 TSMC 已经把“旧节点”甩在身后，进入 0 竞争平原。

再说了，他们的2026Q1业务指引非常积极，预计营收（美元）US$ 34.6B – 35.8B，继续环比增长。预计毛利率63% – 65%，营业利润率54% – 56%。

总体看来，我觉他们的财报会的核心不是“AI 很好”，而是AI 正在重塑整个半导体供给系统，需求不是问题，供给才是瓶颈。TSMC很少在需求不明确时提前砸钱，但今年愿意投500+ 亿美元，面向 2028–2029的产能需求，这说明 TSMC与客户确认了长期、高度可见的 AI 芯片需求。这个2026 年 Capex 中值，相当于英特尔+三星+美光 2026E CapEx 总和的 82%，一家公司的资本支出决定全行业的产能天花板。

很幽默的是他们CEO说 “我还查了客户的客户的财报，他们非常有钱。”，哈哈，这是不是在暗示OpenAI、Meta、微软、Google、AWS这些有钱人的长期采购能见度极强啊 [鬼脸]

去看看他们CEO说的这些有钱人的采购意向，微软1月9日公布2025Q4（自然年）CapEx 达 226 亿美元，环比+18%，管理层直言“2026 财年 CapEx 同比增速将高于 2025”，无独有偶，Meta1月8日指引2026全年 CapEx 65~72B 美元，上限比 2025 高出 30B；扎克伯格原话“we are playing to win the AI infrastructure race”。还有Google12月18日投资者日披露TPU量产路线图，2026~2028 累计出货量复合增速 45%，且“超过 70% 的新增 TPU 将使用 3nm 增强版”。仅这三家2026年合计CapEx就超过 240B 美元，其中至少55% 用于 AI 芯片/服务器，而它们 90% 的 3nm/2nm 晶圆只能向 TSMC 下单。

如果这么看，那AI需求不是问题，长期过热，真正的问题可能是供给永远不够，投资取决于谁能锁定产能。而TSMC的Capex = 整个 AI 链条的上限。TSMC 正把全球科技资本支出带入下一个三年周期，2026 = AI加速年，而非放缓年。

当一只股票的资本支出指引比市场预期高出17%，毛利率指引比卖方模型高出4个百分点，而 CEO 却还在电话会上反复强调“真正的头痛是产能不够”时，你面对的已不再是传统意义上的“周期股”，而是一个被 AI 需求永久重塑的“基础设施垄断者”，TSMC这份财报把 AI 产业链从“需求故事”推向“供给契约”，客户用3年长约+预付款锁产能，公司用540亿美元Capex锁设备，设备商用2年交期锁 EUV。结果就是：谁先占据 2028 年之前的晶圆与封装 slot，谁就拥有 AI 时代的“石油管道”。在可预见的未来，TSMC 的定价权、现金流与估值框架都将被重写。对多头而言，每一次 10% 的回调，都是在给这张“垄断契约”打折扣；而对空头来说，押注“AI 需求见顶”无异于在2004年做空谷歌。

朋友们觉得呢？[鬼脸]

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