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2025年已经过去，2026年正在向我们走来，在新年之际，祝阁友们有一个快乐开心的2026年。

这是我公开实盘后的第六个年终总结，今年的年内收益率为12.67%，竟然跑输沪深300指数9%，这点上我是不满意的。年内最高收益率，好几次达到18%，我以为今年能收尾到20%，没想到最后两个月来了个大滑坡。

分开来看A股账户，2025年收益为-6%，跑输沪深300 -23.67%，今年创业版上涨49%，深圳证券上涨29%，上海证券上涨18%。重仓白酒的A股账户严重跑输指数，在A股里躲牛市，很形象。但白酒的股息在持仓中，是贡献最多。过早重仓白酒股，是这两年整体收益不高的原因之一。今年看到几个投资者年终总结，凡是超过20%收益的，腾讯持仓超过40%，白酒持仓控制在20%以下。全力重仓AI的投资者，更是有30%以上的收益率，而且今年还放缓了。

港美股，账户今年的收益率是31%+，主要收益来自腾讯、谷歌、小米、农夫、珍酒李渡。苹果和伯克希尔也有10%的收益率。

虽然整体收益率不是很满意，但从收益绝对值来说，还是可以的，毕竟资金累积了五年多了，体会到了本金变大的好处，即使收益率不高，绝对收益也有不错的表现。所以希望我在后面五到十年，能把我的市值再提升一个等你，那么即使每年收益率只有10%，绝对收益也会有不错的表现，而且如果配置的股票，高股息的股票占比合理，占比至少50%，即使股息率只有3%，那么股息收入，也能覆盖生活支出了。

不平凡的2025年

后顾2025年，发生了很多事，但对我有很大触动，且对投资有一定影响的事件，简单梳理一下：

1 deepseek横跨出世，中国AI弯道超车

2025年初，深度求索公司正式发布开源推理大模型DeepSeek-R1，以低成本算力实现高性能模型训练，其模型性能一度超越国际主流模型，中国迎来“DeepSeek时刻”。

随后，众多平台纷纷宣布接入DeepSeek生态。这一年，元宝、文心一言、豆包、Kimi等一众AI产品集体加速迭代，推动行业迈入Agent（智能体）元年——AI正从被动交互工具，向主动任务执行者转型，为千行百业智能化升级奠定基础。以DeepSeek为起点，中国AI产业在2025年全面开启“狂飙”模式。

2 美国关税战严重冲击多边贸易体制

4月2日，美国宣布对绝大多数贸易伙伴征收所谓“对等关税”。一年来，美国相继宣布或威胁对贸易伙伴加征钢铝、汽车、电影、半导体等产品关税，实际关税税率达到近一个世纪以来最高水平。国际社会强烈批评美方关税战严重冲击多边贸易体制，严重破坏正常国际贸易秩序。多国推出反制措施，并通过投资与贸易多元化加速“去美国风险”。美国多个法院认定大规模关税政策违法。

那段时间，真是波动很大，但也有很多机会，比如英伟达、谷歌都出现了很好的机会。我在90美元的时候买入了英伟达，只可惜没有重仓，也没有拿住，两个月赚了50%，就卖出了。否则今年美股的收益会更好。同样那时谷歌也下跌到150美元以下，市盈率应该不到20倍，如果那时候加仓，或换股到谷歌，今年收益率会更好。

3 京东杀入外卖市场，即时零售上演“三国杀”

2025年一季度，京东凭借品质外卖、给全职骑手缴纳五险一金、免佣金等组合拳强势入局外卖市场，打破美团与饿了么（现更名为“淘宝闪购”）长期双雄格局，即时零售正式进入“三国杀”时代。全年，三大电商巨头在即时零售领域相互角力，虽然平台短期亏损，但激烈竞争显著推动市场规模跃升，并倒逼企业提升灵活就业者权益保障水平，重塑了行业生态。

据商务部研究院报告，2025年我国即时零售规模预计达到9714亿元，2026年该数字将突破1万亿元，2025年也因此被业界视为即时零售破局爆发的元年。未来，即时零售市场的竞争格局依然处于变化之中。

年初我卖出了持仓几年的阿里巴巴，换股到腾讯，最后看这次换股还可以，虽然腾讯也涨的不错，但阿里巴巴还是很猛。腾讯今年上涨44%，700港币的目标小马哥没有实现，阿里巴巴今年则上涨76%。还好换的是腾讯，如果换到茅台，就惨了。换股真是个高技术的活，换好了，能让收益倍增，换不好就会不断被割韭菜。

阿里今年算是大翻身了，在电商大战中，靠着强大的现金流，让自己外卖的地位提高很多，同时转化了很多流量给电商，相当于用投流的钱，打了一个大仗，还胜了。

阿里在AI，在云，在国际化方面都有很大进步，尤其在AI，千问，蚂蚁阿福，很出彩。

感觉昔日电商老大的雄风又回来了。

4 比特币和重金属

2025年是比特币的小年，是贵金属的超级大年。

比特币我一直旁观，贵金属也完美错过。曾经买过纸黄金，那时感觉波动太小了，后来就卖出，没有再持续关注。我最大的一笔黄金投资，就是在2018年，去厦门旅游时，曾买了一个10克的金戒指，那时才200多1克，现在1200多1个克了，升值不少。算是赚了点小钱。

5 泡泡玛特labubu火遍全球

以泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金为代表的新消费，在2025年业绩大爆发，股价也大爆发。同样在经济下行的大环境下，这三家公司却能，在所在行业，做出差异化，建立护城河，业绩穿越周期，高增长。

我在研究后，买入了泡泡玛特，建立观察仓，当前处于亏损状态。

好公司，有时候不一定是好投资。

投资总体情况

2025年年内收益率12.67%，沪深300指数21.54%

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2025年年底主要持仓

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2025年年初主要持仓

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持仓个数有变化，持仓比例也有变化，持仓中少了小米集团、农夫山泉、阿里巴巴。小米集团、农夫山泉，在高位分批清仓了，等待合适的机会会考虑再买回来，当时觉得高估了。阿里巴巴的仓位则是换到了腾讯上，这个上面提到了。

交易统计

总交易次数21次，买入9次，卖出12次。

今年新增资金不多，大部分闲钱，用来提前还房贷了，减轻一些还款压力，防止失业后压力太大。目前还有3/8的贷款没有还。今年还换车了，虽然没有用现金买车，但零息贷款也是需要每月还款的，所以没有的闲钱就少了不少。

新增资金买入：贵州茅台、五粮液

换股操作：阿里巴巴->腾讯

卖出清仓：小米集团、农夫山泉、英伟达

部分卖出：珍酒李渡

分红与打新

分红

分红收益大概占市值2%，包括贵州茅台（每股51元），腾讯（每股4.5港币），珍酒李渡（每股0.21港币），谷歌（每股0.8美元），苹果（每股1美元），五粮液（每股5.74元）。

A股大新

今年竟然没中新股，真是中签概率越来越低了，为了打新，2024年还在多个账户进行市值配置，没想到两个账户，全年没有新股中签。

港美股打新

年底本来进行了壁仞科技的打新，但后来经过分析，害怕港股给这种没有业绩的股票破发，然后还让你中签一大堆股票。珍酒李渡就是吃了大亏。

尽管业绩不行，但GPU芯片概念股，同时基石投资者也很多，暗盘上涨70%多，虽然没有A股的GPU概念股，动辄四五倍的涨幅，20多万的收益，但如果打新了，还是能收获几千港币的。

2025年整体评价

2024年就开始要做多美股，做多AI，但在投资动作上，还是加仓白酒。把万科、洋河、很多股票都换仓到茅台上，没想到茅台两位数增长，也保不住，换股有点失败。

最近看了但斌的采访，虽然他卖出茅台，全力押注AI，并且还挖苦了一把这两年坚守茅台的，但他在知行合一方面真的可以，并且他早在2108年就开始关注英伟达，当openAI活了之后，立刻全力投入AI，2023年把茅台卖出了。

我虽然也对AI看好，也理解了他的远见，但当英伟达跌到90美元时，一次很好的上车机会时，我只买了很少的股份，并且在几个月后还卖出了。

这就是差距。

也许我对英伟达达高市值有所担忧，但应该把仓位转移部分到腾讯，谷歌啊。

在七月份，本来要卖出部分或全部珍酒李渡加仓谷歌的，但一直觉得股价高，4月份股价低的时候，也没出手。结果谷歌gemini3爆发，谷歌出惊喜，股价不但没有下跌，又涨了一波。当然珍酒李渡，因为万商联盟，也涨了一波，但在10港币，并没有停住，现在又下跌到8港币以下了，还在成本附近。董事长吴向东是积极应对挑战的，但整个行业，确实在遭受危机。而AI的革命相比，一个是蓬勃发展，一个在泥潭里挣扎。

总之，该出手时，没有大力出手。不够果断。

我一边期望白酒能够复苏，一边又不敢追高（其实从估值角度不高，只是股价，相对高）。太犹豫了。

在赔钱的股票上，有时候敢于下重手，比如珍酒李渡。刚上市的时候，觉得IPO价格10.82港币以下，便宜，加仓，后来一路9港币，加仓,8港币加仓，7港币，加仓，6港币加仓。但结果是，现在还在成本线附近，即使超过，时间也很短。站不住，没有业绩。

谷歌这样的，没有大量买入，如果谷歌是第一大重仓，今年整体收益超过40%了。

2026年展望

白酒股从2021年开始，已经调整5年了，现在估值已经很合理了，当然这是在当前业绩能够保持住的前提下。

2026年开年，茅台打响的渠道改革的大枪，在i茅台上可以买1499的飞天茅台，每次供货都秒光，9:00开抢，9：25当前售罄。看来想平价喝茅台的人还是很多的，2800元每瓶的茅台是商务需求，现在的确萎缩了很多，政务需求也基本消失殆尽，但1400每瓶的茅台，甚至更低价的茅台，会触发更多的大众需求。只有需求有了，才会有价格。

如果从买入视角，我希望以茅台为代表的高端白酒股，能再下跌几年，价格再便宜点，虽然仓位占比不低了，但对于还有至少五年的新增资金要投入，目前仓位不算高。这样我能攒更多的股数。

但从人性的角度，长期持有持续下跌的股票，心理压力会很大。很可能坚持了几年，在曙光来临时，卖出了。

问题的关键是，白酒股未来是否能够保持当前业绩，未来还能增长。当前及其考验对白酒的远见。

这里做个预测，2026年第三季度，白酒股会触底反弹。

投资的另一个大方向、大趋势是AI，当前股价很高，但估值未必很高，因为高增长，让估值更低。

2026年我会保留一定的现金，不着急投出去。未来投资机会很多，不用太着急，关键是要在能力圈范围内投资。下重手，要投那种低估，但判断未来增长很确定的公司。如果不是很确定，就不应该下重注。

2026年持仓，还会继续往集中方向发展，能力圈可以扩展，但在认知没有达到重仓的程度时，就轻仓参与。但如果遇到很好的投资机会，也要敢于重仓。

读书

2025年读过117本书，读完31本书，共计774万字。

当前微信读书，已经没有太多刚兴趣的新书可读，2026年会重读，细读过去读过的一些经典书籍。真正消化一些理论知识。

如果投资的数据，没有什么新鲜的，可以尝试扩展一些其他专业的书籍。

运动

现在基本保持每周运动三次，周二拳击训练，周四室内跑，周六公园跑。中午吃完基本要去公司附近公园步行三四公里。

有几个月，吃饭没有控制，体重恢复到了接近160，减肥太难了，稍一不注意就反弹。最近一个月，晚饭开始控制，尽量不吃，吃一些水果，现在体重下降到155。我希望2026年能下降到145附近，并保持住。

今天身体没有什么大病，感冒也没有得，这点还可以。但体检有很多指标超了，有一个心脏的指标，不太好，Q波异常，去医院做了复查，没啥问题，害我多花了检查费。不知道是医生水平不行，还是真的没问题，但我没有感觉有什么异常。所以有时候，检查真的没有什么卵用，你身体没有症状，指标再异常，医生给出的结果，就是没啥事。

就这样吧，2025年已经过完，2026年继续战斗。