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综述：

本周标普 500 指数 上涨 0.31%，我的实盘净值 上涨 0.20%。

2025 年内标普 500 指数 上涨 16.81%，2025 年内我的实盘净值 上涨 29.18%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。

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交易：

无

持仓：

NVDA 13.0%，SNDK 11.6%，NEM 28.9%，GLD 23.6%，现金/美债 22.9%。

有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。

复盘：

本周躺平呆坐，持仓股都是微涨微跌，没有跌破或突破的态势，因此没有特别好的交易机会。

目前市场都在关注一件事，就是美联储的降息，确认放水就涨，放鹰就跌，完全是政策市，涨跌全看一张嘴，这时候不宜乱动，之前已经被晃倒过一次了，如今学乖了，只要把当前的美股当A股操作就行了。

在财报真空期，美联储是唯一需要关注的事情，尤其还涉及换届。特师傅一直怼鲍师傅，并且明里暗里地在展示新官已经提前内定好了，美联储的独立性难免开始令人怀疑，所以除了长期做多科技的资金外，其他的都跑去避险和非美资产了。

我是选择两头押注，一半黄金一小半科技一小半美债，谁赢都行，保证自己不完全踏空就好，我对控制回撤更在意。

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个股方面

1、科技：NVDA/GOOG

$英伟达(NVDA)$ 推出了 CUDA 13.1 和 CUDA Tile，黄仁勋表示这是该平台自约 20 年前推出以来所取得的最大进步。英伟达工程师Jonathan Bentz与Tony Scudiero在一篇博客文章中表示：“这一令人兴奋的创新引入了一套针对基于模块的并行编程的虚拟指令集，重点在于能够以更高的层次编写算法，并将诸如张量核心等专用硬件的细节抽象出来。”

12月5日，据科技媒体The Information报道，一位参与讨论的知情人士透露，微软与博通双方正在就定制芯片设计展开谈判。若合作达成，博通将取代Marvell成为微软在定制芯片领域的新合作伙伴。此举凸显出科技巨头在人工智能热潮下加速摆脱对英伟达依赖的战略布局。

面对谷歌和Anthropic的激烈竞争，OpenAI首席执行官Sam Altman本周宣布公司进入"红色警报"状态，并计划提前发布新模型GPT-5.2作为应对。

12月5日，据The Verge报道，OpenAI的GPT-5.2模型已完成准备，计划最早于12月9日发布，较原定的12月下旬计划明显提前。

不过分析指出，OpenAI的计划发布日期经常因开发问题、服务器容量问题或竞争对手的模型发布而调整，这意味着GPT-5.2的实际推出时间仍可能略晚于12月9日。

科技板块的公司目前都很急，只要不是100分那就是不及格，所以谁搞出点什么，竞品就得立刻也展示点什么，不然市场就用钱投票了，这也是目前bury这类看空美股科技的人所担忧的风险，大家都很热闹，成本没少花，但没产生多少实际利润。

2、存储：SNDK/MU

近期，来自存储产业供应商的创见（Transcend），日前直接向全球客户发布了一封措辞严厉的告知信，坦承其第四季的NAND Flash配额遭到主要供应商SanDisk与Samsung的紧急削减。更惊人的是，创见表示自2024年10月以来，他们完全没有收到任何新货。

创见同时警告，当前市场的存储成本单周内就暴涨了50%至100%，交期被大幅拉长，价格异常高昂。该公司预警，这种严峻的缺货与价格飙升状况，至少还要持续三到五个月。从创见的处境发出了最直接的前线讯号，也就是这已经不是一家公司的单一问题，而是表明中小型品牌已经买不到所需的原料。

与此同时， $美光科技(MU)$ 宣布退出其经营已久的自有品牌Crucial消费性业务。美光决定将资源集中于企业级和AI存储产品。这项决策明确指出，消费端的缺货与涨价并非暂时性的市场波动，而是一个结构性的结果。

美光、三星电子和SK海力士等存储供应商正加速将生产重心从传统产品转向更高利润的高阶产品，尤其是用于英伟达强大AI芯片的高频宽存储（HBM）上。

就在上周，闪迪11月合约价单月上调约50%，远超此前研调机构对Q4涨幅5%-10%的预期。这不是一次普通的“涨价潮”，而是AI数据中心拉动下的“配给秩序重写”——原厂将产能与合约优先给超大客户，渠道与模组厂被边缘化，导致现货与合约同步收紧、价格异常拉升。

3、电力：BE

按 Altman, Google, 英伟达画的AI长期愿景，明年电力缺口至少 30GW, 甚至 40GW，但市场上最近爆炒的EOSE, BE 这些打包加起来，大概能提供 2-3 GW 的电力供应。

至于剩下的电力，我不知道它们怎么凭空变出来，AI末日战车是无法靠嘴炮发动的，除非...直接打自己脸，宣布完全解禁东大，往我周中写的《美芯中电》一文里设想的结局发展，没有其他可能。

结果周末就看到美国发布最新《国家安全战略》，确实也在涉及东大的部分表达了类似看法，所以对相关电力板块，继续看涨科技，目前我认为英伟达是有超卖的，短线反弹概率更高，适合逢低做多 $南方两倍做多英伟达(07788)$

4、黄金：GLD/NEM

随着资金持续涌入，黄金交易型开放式指数基金（ETF）的持仓量在月末攀升至历史新高，进一步助推了金价的炽热涨势。

根据世界黄金协会（WGC）的数据，全球黄金ETF在11月底的总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。其中，2025年新增买入就超过700吨，使得今年有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年。

WGC数据还显示，除了5月份外，今年每个月ETF黄金持仓在美元价值和吨数上都录得增长。亚洲是11月资金流入的主要来源，其中中国贡献最大，印度也已连续六个月出现净流入。中国央行：中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。

国家这几年一直在用脚投票，各位跟不跟随意，我反正已经重仓该板块并长期看多 $南方两倍做多黄金(07299)$

5、加密：BITB/BMNR

12月4日，在币安区块链周上，BMNR董事长Tom Lee发表了主题为《加密货币超级周期依然存在》的重磅演讲，他指出，真正的加密黄金时代才刚刚开始，不仅给出了比特币30万美元、以太坊2万美元的2026年目标价，并详解了为何以太坊的价值被严重低估，以及为何传统的比特币“四年周期”已不再适用。

根据Tom Lee的说法，过去铜金比（衡量工业活动与货币基础的比率）和ISM指数都呈现出与比特币价格高度相关的四年周期。

然而，这一次，这两个指标都没有遵循四年周期。铜金比本应在今年见顶，但没有；ISM指数在50以下停留了近三年半，也未见顶。因此，他认为，既然驱动比特币周期的工业周期和铜金比周期都已失效，我们没有理由相信比特币本身还应遵循四年周期。

他的话信不信，各位自行斟酌吧，我目前持有不太积极的看法，已不持有任何加密概念股，甚至分享过逢高 $南方两倍做空MSTR(07399)$ 的短线策略，至少截至目前我是正确的，没毛病吧？

6、下周计划

搞点电力，或者右侧加仓存储，现金仓位还是有点高。

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最后，估值表：

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注释（请一定阅读）：

1、上图的买点、合理股价、卖点均为本人通过特定的方式计算的，无统一标准，更不是绝对正确且一定能达到的数值，只是辅助本人对当下价格有个大致判断。

2、如果一个点位有 2 个数值，则低的是下限高的是上限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度，无统一标准。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会买入或卖出。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考，更不是标准答案。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，不要问我该不该买哪个，问就是不该买。

6、持有相关持仓标的的朋友，欢迎在评论区与我交流，指出我的问题和错误，共同学习，一起赚钱。