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最近黄金跟随着美股大盘走势，出现了过山车式的行情，涨跌似乎很难把握，这篇分析，我们就简单从技术面，资金面，基本面等各方面聊一下黄金的波动节奏和规律如何，并聊一下散户如何用交易工具来捕捉这些盈利机会。

从当前价格结构与资金面的综合信号来看，黄金短期仍可能反复下探，并未真正完成本轮调整，但在更长的周期维度上，这一轮黄金牛市远未结束，未来涨幅空间依然可观。

我综合价格技术位、ETF资金流、日本利率与波动率联动以及与美股长期比价的多维度信号，多方逻辑相互印证得出了一个用来指导交易的核心结论：黄金的短期并未跌完、长期涨幅远未结束。​

4000美元关口：短期支撑未必一次到位

当前黄金价格已多次在每盎司4000美元附近获得支撑，再次在这一强支撑位附近出现反弹走势，显示出该价位在当前周期中的关键性。

目前，黄金期货的短期趋势线已经明显下压并非常接近4000美元附近，而50日均线仍略低于当前价位，技术上呈现5日均再次死叉10日均的熊市形态，短期技术形态仍偏压制而非完全修复。​

其次，我们从黄金期货的周线上看，黄金周线的走势从规律上而言，更偏调整，而从之前的调整幅度和周期看，目前的调整更偏向于调整并未完成：

而从日线结构形态看，目前的反弹更像是对前期下跌的技术性修正，而非新一轮无压力的单边上攻起点。技术上的说法是，更像是是新一轮C浪杀的开始，所以短期内，我们仍要小心黄金短期的下杀威力。

因此，我们仍要耐心等待黄金在4000点附近的技术性企稳，并结合当前市场的流动性危机的风险解除，才可以判断未来黄金走势的反转向上趋势。

从ETF持仓与资金流的角度看，这一轮自3900美元附近的反弹，很明显缺乏“价格与资金同步共振”的强势特征。 尽管黄金价格已从每盎司约3900美元反弹，黄金相关ETF的资金流出有所放缓，但与8月至10月的强劲购买速度相比，ETF的资金净流入量仍然“很小”，这意味着资金层面对当前反弹的追随度明显不足。​

日本30年国债收益率突破3.3%，对黄金形成结构支持

下图显示，日本30年期国债收益率指数已收于3.3%这一高位之上，并完成了技术层面的“突破”，

与此同时，黄金价格曲线与日本30年国债收益率在同一张图中展示的话可以明显看出，二者长期拟合，但短期价差正在明显拉大。​

从历史走势看，在其他条件不变的情况下，日本30年国债收益率指数的持续走高，很可能将对黄金的上涨“有利”。

这背后隐含的市场机制是——日本长端利率的上升，一方面反映出对国内货币政策进一步收紧的预期，另一方面也容易对全球风险偏好与资金定价逻辑产生冲击，从而间接抬升对黄金等避险资产的配置需求。

同时日本30年期收益率的走势和VIX指数的拟合程度也很高，意味着日长债收益率的走高，可能激发更大的市场波动，从而刺激黄金上攻。

日本央行近期已明确表示仍有继续加息的计划，这一表态成为推动日本长债收益率持续走高的重要催化。

长期视角：黄金牛市或仅进行到“一半”

但我们拉长视角，在长期动量结构和多年相对表现规律的支撑下，黄金和白银正处在一轮重大的长期上涨行情当中。 其中最具说服力的信号，是“黄金相对于标普500指数的比价图”。

今年早些时候，黄金/标普500的相对比价一度回落至长期支撑位，但此后迅速出现反弹走高。 这一走势的含义是：黄金在经历了前期强势上涨之后，并未进入相对表现的系统性塌陷，反而是在关键支撑位上重新获得资金力量的认可。

所以，如果美股没有出现大幅向下的暴跌，则黄金本身也不会出现“暴跌”，更大概率只是在一个相对有限的区间内做弱势震荡调整。​

从更长的周期看，将当前周期与自1975年黄金合法化以来的前几个牛市周期进行比较。 在此前两个完整周期中，黄金价格均从熊市低点上涨至牛市高峰，累计涨幅大约达到8倍左右。

而与之相对比的是：当前这轮自2015年低点启动的上涨，截至目前，金价相较于2015年接近1050美元的低位，仅仅上涨了约4倍。​

所以你看，目前的黄金只是更大上涨行情前的盘整阶段而已，那么我们该如何把握当前的黄金交易机会呢？

三个办法：

第一，在期货上，采用短止盈，短止损，快进快出的日内交易方法，在黄金期货跌破20日均线后，短期看空，并在4000点支撑位上止盈，在黄金再次破位4000点后，再度看空，跌破黄金期货4000点的支撑后，黄金可能会回测3700甚至3600的低位

第二，在期货上，采用多金空银的对冲策略，在黄金跌破20日均之后，短线看空，并做空一手微白银期货合约，配合以做多两手微型黄金期货合约，由于贵金属下跌过程中，白银跌势要比黄金更快，所以可以利用这个差价吃稳定的看空盈利，但这个策略需要在黄金反弹到20日均线以上后，及时平仓。

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第三，在期权上，可以利用期货期权的特性，搭建黄金熊叉组合的期权策略，买入黄金期货反弹高位价格上的put期权，并卖出黄金期货4000点上下的put期权，构建组合，如果你没有期货期权的权限，不妨考虑GDX来替代：

构建上述类似的熊叉期权组合后，我们可以看到，理论上，两周后到期的GDX的熊叉组合，价格盈亏平衡点在GDX的74美元上下，刚好是在当前GDX的20日均线上。

意味着这个熊叉组合只要未来GDX跌破20日均线就会盈利，最大的一手盈利的理论数字是：

670刀。

$NQ100指数主连 2512(NQmain)$ $SP500指数主连 2512(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2512(YMmain)$ $黄金主连 2512(GCmain)$ $WTI原油主连 2601(CLmain)$ $白银主连 2512(SImain)$