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微软最新FY26Q1财报对应实际时间为2025年7/8/9月。

微软FY2026 Q1财报摘要：

• 营收777亿美元，同比增长18%，连续6个季度创历史新高，且增速连续3个季度加速；经营利润380亿美元，同比增长24%，连续11个季度创历史新高；净利润277亿美元，同比增长13%，创历史新高，其中还确认了OpenAI 31亿美元的亏损；NonGAAP净利润308亿美元，同比增长22%，创历史新高；

生产力业务

• 生产力业务营收330亿美元，同比增长17%，增速环比加速1个百分点；首次披露毛利率83%，同比提升1.4个百分点，经营利润204亿美元，同比增长24%；

• Microsoft 365营收约262亿美元，同比增长18%，增速环比加速1个百分点；M365商业云收入同比增长受ARPU和席位数量共同推动，ARPU增长再次由E5和M365 Copilot引领；M365商业付费席位同比增长6%，所有客户群体的安装基础均有扩大，但主要集中在中小企业和一线员工产品；M365商业产品收入增长超出预期，主要因Office2024采购高于预期；M365消费者云收入同样受ARPU增长推动，M365消费者订阅量增长7%，超过9000万；医疗行业DAX Copilot仅在本季度就帮助记录了超过1700万次患者就诊，同比增长近5倍，已有超过 650家医疗机构购买了ambient listening技术；

• 产品中AI功能月活超达9亿，第一方Copilot家族月活超1.5亿；发布仅九个月，M365客户群中已有数千万用户在使用Chat功能，采用率正在迅速加快，季度环比增长50%；客户采用M365 Copilot的速度持续快于任何其他新的M365套件；超过90%的财富500强企业现在都在使用M365 Copilot；Edge现已连续18个季度获得市场份额，Bing市场份额也得到提升，Copilot消费者应用的日活季度环比增长了近50%；管理层表示Copilot的ARPU与M365的ARPU相比更加可扩展；

• LinkedIn营收47亿美元，同比增长10%；LinkedIn拥有接近13亿会员，LinkedIn收入同比增长主要受Marketing Solutions推动，Talent Solutions业务受到招聘市场持续疲软的影响；

• Dynamics营收21亿美元，同比增长16%，Dynamics 365营收同比增长18%；Dynamics 365市场份额持续提升，所有工作负载均实现增长；

智慧云业务

• 智慧云业务营收309亿美元，同比增长28%，增速环比加速2个百分点；首次披露毛利率60%，同比下滑4.1个百分点，经营利润134亿美元，同比增长27%；

• Azure营收约236亿美元，同比增长40%，增速环比加速1个百分点，受核心基础设施业务大客户超预期的增长推动Azure市场份额继续提升，云迁移仍在加速，Azure AI服务收入符合预期，本季度即使上线了更多算力，也满足不了增长更快的AI需求增长，未来微软将继续平衡Azure收入增长与Copilot、自己研发所带来的算力不断增长的需求，Azure营收增长本可以更高；AI算力供不应求延续到FY26年底（此前是FY26H1）；今年将把AI算力容量提高80%以上，并在未来两年内将再翻一番，这反映了所看到的需求；Azure AI Foundry拥有8万个客户，覆盖80%财富500强企业；

• 目前微软正在构建一个地球规模的云和AI工厂，最大化每美元每瓦特的tokens产出，同时支持客户和国家的主权需求，全球33个国家或地区的Azure客户现在正在其境内发展自己的云和AI能力，以满足本地数据驻留要求；本季度宣布位于威斯康星州的全球最强大AI数据中心Fairwater，将于明年上线，规模将达到2GW,还部署了全球首个GB300大规模集群；

• 在数据与分析领域，Fabric收入增长60%，拥有2.8万个付费用户（上季度2.5万）；在数据库领域，SQL DB Hyperscale收入增长近75%，Cosmos DB增长50%；GitHub现在拥有超过1.8亿开发者，GitHub Copilot用户超2600万（上季度2000万）；

• 在网安领域，Copilot中已有超过30个agents集成到Entra、Defender、Purview和Intune中；Entra月活达10亿，Purview审计160亿次Copilot交互，季度环比增长72%；在所服务的安全领域所有类别中市场份额都得到了提升；

PC业务

• PC业务营收138亿美元，同比增长4%；首次披露毛利率56%，同比提升3.3个百分点，经营利润42亿美元，同比增长18%；

• Windows & Devices营收46亿美元，同比增长5%，因Win10到期带来换机潮；

• 游戏营收55亿美元，同比下滑2%，Xbox硬件收入同比下滑，高毛利的软件收入同比增长1%；Minecraft月活达到1.55亿，创历史新高；

• 搜索广告营收37亿美元，同比增长16%；

财报电话会议要点

• Azure和M365带动RPO持续创新高；本季度商业RPO 3920亿美元，同比增长51%，环比增长240亿美元，创历史新高，还不包括前几天宣布与OpenAI合作的2500亿美元订单；与甲骨文存在本质区别，微软目前RPO 40%将在12个月内确认，加权平均期限一直稳定在约2年；

• 预计FY26Q2营收同比增长14-16%，经营利润同比增长17%；Azure同比增长37%；M365商业云同比增长13%-14%，消费者云同比增长mid-twenties%；Linkedin同比增长10%，Dynamics 365同比增长mid-to high-teens%，Windows OEM & Devices同比增长中个位数，搜索广告同比增长low-teens%，游戏服务同比下滑中低个位数；

• 本季度capex 349亿美元，一半用于短生命周期资产，主要是GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平台需求，剩余支出用于长生命周期资产，这些资产将支持未来15年及更长时间的货币化，其中包括111亿美元的融资租赁，主要用于大型数据中心站点；由于融资租赁的占比较高，资本支出的环比增长对自由现金流的影响微乎其微；预计FY26Q2 capex继续环比增长，FY26整体capex增速较FY25会增长（上季度是说下滑），这得益于看到的持续强劲的需求信号；

• 预计FY26全年营收同比两位数增长，经营利润两位数增长，经营利润率不变；

• 本季度按权益法核算的OpenAI亏损百分比，确认了OpenAI 30.86亿美元亏损，去年同期是确认5.23亿美元亏损，后续更多关注微软的NonGAAP利润；

整体来说这份财报依旧突出了微软商业模式的稳定，尤其是在高强度资本开支背景下。微软表示SaaS产品全面Copilot化的利润率要远高于Azure，因此在算力资源有限的情况下，反而Azure优先级意外比较靠后，管理层“有意”抑制了Azure的增长。

本季度云计算三巨头均受益于AI取得了环比加速增长，因此均继续加码资本开支，但市场仍充斥着大量仍视其为泡沫的声音。