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芝能汽车出品

随着电池企业的财报披露，我们也可以做一些横向对比，首先我们来看看LG新能源的数据情况。

2025年第三季度，韩国的LG新能源（LGES）综合营收约5.7万亿韩元（283.37亿人民币），营业利润6013亿韩元（29.89亿人民币），环比增长分别为2.4%与22.2%。

LGES的好消息是，最近业务似乎还可以，新签储能系统订单约120 GWh，46系圆柱形电池订单达300 GWh以上。

在美国电动车补贴退坡、市场结构调整的挑战，总体是在努力通过产品组合优化、成本控制、产能本地化及技术升级，跟上中国同行的脚步。

Part 1

LGES Q3 

财务表现与业务推进细节

在财报中，LG新能源本季度实现营收5.7万亿韩元，营业利润6013亿韩元，增长中包含约3655亿韩元的美国生产激励政策补贴支持。

从运营角度看，补贴带来的助力不可忽视，但扣除补贴后的盈利仍有实质提升，在成本与运营效率方面取得了实质性改善。

营业利润率提升至约10.5%，美国市场电动车软包动力电池需求因补贴到期面临减弱，密歇根生产基地的储能系统产量上涨，以及汽车与IT类客户推出新品推动圆柱电池需求增长。

这些因素合力支撑了营收环比小幅增长，在成本结构、采购协同、产能利用率提升方面也做出了明显改善。

在订单方面，公司新获储能系统（ESS）约120 GWh待交付订单，汽车动力电池方面，46系圆柱电池订单突破300 GWh，近期新增107 GWh，本地化生产能力与产品组合优势的显现。

储能端与电动车端的双轮驱动，是公司当前营收提升的关键。

产销端也同步恢复。9月汽车动力电池及储能系统相关产能扩张，辅助推动整体表现，在北美市场与斯特兰蒂斯（Stellantis）合资工厂的推进，作为保障运营稳定的关键节点。

在研发上的投入也见成效：快充锂金属电池技术突破、与上游供应链签订4 万吨碳酸锂采购合同，强化成本控制与供应链体系。

从财务结构来看，LGES资产规模增长至约6.7 万亿韩元，负债亦相应上升，杠杆水平持续上升。

Part 2

技术和市场战略应对 

面临电动汽车与储能系统市场双重结构变化，LG新能源在战略层面已做出系统部署，在电动车动力电池领域，公司明确了“形态+化学体系双多元”产品布局。

高端市场方面

◎ 公司重点推进高镍（NCMA）软包与46系列圆柱电池，满足快充与高功率输出需求；

◎ 主流市场则以中镍、高压软包、干法电极磷酸铁锂（LFP）软包电池、锂锰（LMR）方壳电池为主打。

通过覆盖软包、圆柱、方壳三大电池形态，公司望成为少数具备全形态覆盖能力的企业。

在储能系统（ESS）方面，不光是电芯层面，还向系统集成（SI）、运维（O&M）服务延伸，打造“电芯+系统+服务”的整体解决方案。

面对北美、欧洲政策推动、AI数据中心电力需求激增等结构性驱动，公司预测储能系统将成为增长亮点，并围绕大容量电芯、高密度设计、低成本模块化展开布局。

在运营效率上也提出明确要求，通过将电动车产线向储能产线转化、提升资产利用、减少资本开支、加强人工智能自动化（AX）和数字化（DX）举措来优化成本结构。

在供应链与本地化战略方面，公司在北美推进与斯特兰蒂斯的合资工厂扩产，电芯模组生产将增强本地化能力并降低关税、物流成本与供应延迟风险，通过长期碳酸锂采购协议强化上游原料控制，在努力保障上游的供应。

◎ 电动车市场在美国面临短期需求放缓、补贴到期、制造商调整电动化节奏的挑战，而欧洲市场的补贴、排放法规仍为长期支撑；

◎ 储能系统市场则因能源结构转型、AI数据中心扩张、可再生能源比例上升而迎来快速增长。

LG新能源采用“多产品组合 + 多地域布局 +精细运营”三维战略，正与行业趋势相契合。

小结

LG新能源总体表现是比三星SDI好不少的，储能和圆柱电池订单大幅提升给了一些信心。