新股点评:古茗控股有限公司(1364)
一,基本介绍
古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计,「古茗」均是中国最大的大众现制茶饮店品牌,亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。
发售股份数目 : 158,612,000股发售股份(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 15,861,200股发售股份(10%,可予重新分配)
配售股份数目 : 142,750,800股发售股份(90%,可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)
回拨机制:
公开发售不足额而国际配售足额:将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价;
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%;
50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%;
100 倍或以上:回拨至50%。
发售价:8.68~9.94港元
基石投资者:
5位投资者已同意按发售价认购合共71百万美元可购买的发售股份,相当于发售股份的约 37.46%,详情见招股书375页。
(假设超额配股权未获行使,假设发售量调整权并无获行使,假设发售价为 9.31港元)
发售时间:2025年02月04日-2025年02月07日
上市日:2025年02月12日
保荐人:高盛(亚洲)有限责任公司、瑞银证券香港有限公司
包销商:高盛(亚洲)有限责任公司、UBS AG Hong Kong Branch、中国国际金融香港证券有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、农银国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、招银国际融资有限公司、富途证券国际(香港)有限公司
二,基本面和定价
先吐槽一句:只要定语够多、市场分得够细,阿猫阿狗都可以是第一。
言归正传,近两年多家茶饮品牌均递交了A1,古茗有望成为继奈雪和茶百道之后的第三家上市的茶饮品牌。
古茗品牌的运营模式和茶百道类似,以加盟店为主,古茗本身更像一间供应链公司。(题外话:奈雪和喜茶也开放了加盟模式)
近两年以来中国的茶饮店市场算是可以直接反映中国消费降级的窗口(茶百道IPO遇冷和上市后的表现也反映了这一点)。2023年开始,越来越多的茶饮品牌开始卷“9块9”的定价区间,2024年以来,通过活动很多茶饮店的杯单价已经跌至5元左右。
图1,2020-23年间中国现制茶饮人均消费分布,资料来源:第一财经
行业的下行压力是不是每一家参与者都无可避免,账号菌认为在这个行业答案是肯定的。古茗似乎单品价格没有受到明显影响,但是也可以明显看到其加盟商数量的增长是在放缓,单店日均GMV也在走低。
图2,古茗的部分运营指标
行业的下行压力无非要靠品牌商或者加盟店承担,目前以招股书披露的数据来看古茗自身的数据还算说得过去,但是加盟商真正的情况如何招股书并未披露,账号菌也没有能力做实地尽调,建议有条件投资者可以了解一下加盟商的真实情况。反正大逻辑就是:加盟商能赚到钱的品牌商才能赚到,靠压榨加盟商的品牌商是一定会走下坡路的。
当然同时也要承认古茗和同行相比有它出色的地方,例如较为集中的选址策略有助于其配送成本的下降,专注于下沉市场可以一定程度减少竞争等。
不过话又说回来,在一个下行的行业里做投资大概率是痛苦的,就好比近几年的医疗投资人,不排除个别公司靠BD和NewCo成功突围,但是对于一个个人投资者来说:何必呢?
基本面和定价评级:中性偏负面
三,大市
市场关注美国新总统执政以后的一系列政策走向以及Deepseek可能带来的AI生态改变,美股震荡、美元走强、美债收益率冲高回落、港股走高。
大市评级:中性偏正面
四,保荐人
高盛及瑞银为本次IPO的独家/联席保荐人,稳定价格经办人为高盛。
过去香港IPO保荐人市场呈现明显的“国进洋退”,本次IPO很罕见地由两家外资行担任。
近期消费行业高盛有两单业务,分别是布鲁可和珍酒李渡,其中布鲁可为近期热门标的,上市后走势亦不错。
保荐人评级:中性偏正面
招股书:
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0204/2025020400012_c.pdf
利益相关:
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- 丨喵總·02-05 10:05不上就快over,这种不值得打,没有什么核心竞争力点赞举报
- 天父·02-05 04:43上海南京没有店,不值得打1举报
- 微微流年·02-04 23:33谨慎投资!👍点赞举报
- 华庭月舞·02-05 07:06阅点赞举报