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投资摘要

1. 2019年2月5日谷歌母公司Alphabet公布财报称，公司全年盈利307.36亿美元，同比增长142.74%；营业收入1368.19亿美元，同比增长23.42%。
2. 广告业务带来的充沛的现金流是公司的核心优势。
3. 稳定的业务现金流使得谷歌有雄厚的外延并购实力来强化统治地位。

风险提示：创新付出与回报不成正比；全球经济下滑。

业务架构

谷歌于美国时间 2015 年 8 月 10 日宣布，它将对企业架构进行调整，通过创办一家名为 Alphabet 的“伞形公司”（Umbrella Company）。主要的互联网服务服务业务归属于划归 google 旗下，其他业务在 Alphabet 旗下成立独立子公司。

Google 的核心产品包括google搜索引擎、Youtube、Andriod、adsense、google 硬件、google 云等。

Alphabet 旗下非 google 业务包括医疗健康，光纤传输，X 实验室，无人驾驶 waymo（由 X 实验室拆分独立运营），生活服务，资本运作等。

一、事件关注

2019年2月5日谷歌母公司Alphabet公布财报称，公司2018财年全年盈利307.36亿美元，同比增长142.74%；营业收入1368.19亿美元，同比增长23.42%。其中公司资本支出同比增长102%，达251.4亿美元，虽然市场短期反应下跌，但我们认为高资本支出是科技公司的正确选择。

二、核心优势：广告业务带来充沛现金流

谷歌的主要收入来自于广告，其广告点击主要附属于谷歌开发的多种产品，而这些产品在全球都具有高度的使用率。

Google 桌面搜索业务多年以来市占率一直在 75%以上。在移动搜索领域，谷歌的搜索份额接近 95%，几乎不存在其他竞争对手。

Youtube 过去 5 年用户使用时长增长了 10 倍，业务进入成熟期。而Youtube 的内容制作及获取成本却远低于其他视频公司，主要由于 Youtube 内容多来自用户自制。

Android 是一种移动操作系统，由谷歌和开放手机联盟领导及开发。主要使用于移动设备，如智能手机和平板电脑，当前Android 移动端市占率已经超过 80%。

三、资本运作增强统治地位

稳定的业务现金流使得 Google 在手现金及有价证券（短期投资）超过千亿美金，按2018年年报，公司在手现金及等价物 167亿美金，其他短期投资 924亿美金。

拥有巨大的可投资资金，外延并购必然是公司丰富产品线，强化业务能力，削弱竞争对手的捷径。

Google 发展历程中一些列重要的并购，为其后续的战略布局，业务发展奠定了重要基础：2005 年收购安卓、2006 年收购 youtube、2009 年收购 admob、2014 年收购 nest、2017年收购 HTC 等。

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