新股飘飘：龙蟠科技综合评分8.67分，折价42%，就是干！
龙蟠科技（2465.HK）为2024年来港上市的第二家A股公司，上一家为美的集团，港股上市后不到一个月股价接近翻倍。
龙蟠科技是全球主要的磷酸铁锂正极材料制造商，亦是中国内地知名的车用精细化学品制造商。就2023年的销量而言，公司是中国及全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，全球市场份额为6.5%
综合评分：8.67/10.0分（综合评分为各项算术平均值）
1、市值及发行（9.0分）
公司H股发行比例约15.04%，按发行中间价5.75港元计，发行后总市值约38.25亿港元，较A股最新市值折价约42%。如按全球发售的股数来计，基石占比约20.0%，在不回拨的情况下，其余国配占比70%，公开发售占比10%，基石锁定期6个月。整体来看，港股发行折价力度很诱人，较美的集团折价还狠，龙蟠诚意满满！
2、财务情况（8.5分）
公司2023年收入大幅下滑，其主要因磷酸铁锂原材料价格大幅下滑，导致产品端同步下滑，不过随着2024年原材料价格下滑力度逐渐减小及销量增加，公司2024年上半年收入35.69亿，同比下滑缩减至6.43%，毛利约3.44亿，较上一年同期毛损明显得到有效改善，净亏损也由上一年同期的8.11亿缩减至2.60亿人民币。另外磷酸铁锂价格自9月份以来开始企稳，这有利于公司下半年产品价格的稳定，以及存货减值大幅减少，公司净利未来一年有再次转盈的趋势。
3、保荐人（8.5分）
联席保荐人为国泰君安及铠盛资本，从捷利交易宝的保荐人数据来看，国泰君安近来保荐的百乐皇宫及优必选上市后表现都不错，其次铠盛资本为年初经纬天地的保荐人，首日更是上涨164%，综合来看近期保荐人数据还不错。
4、行业前景（9.0分）
公司属于新能源上游赛道，从整个港股市场来看，当前港股市场与之通过一赛道的有天齐锂业、赣锋锂业及中创新航等。虽同为新能源上游赛道，但也有细分的不同，天齐锂业、赣锋锂业及中创新航多专注于锂电池，而龙蟠科技更专注于磷酸铁锂正极材料的制造，为锂电池中最为广泛使用的正极材料。
另外，从行业前景来看，据行业研报，截至2028年，磷酸铁锂正极材料在中国内地的销量预计将达到3,884.0千吨，从2024年起的复合年增长率为17.2%。
5、公司业务（8.5分）
根据招股书披露，2024年上半年公司业务主要划分为磷酸铁锂正极材、车用精细化学品、碳酸锂加工收入及其他，其中磷酸铁锂正极材收入占比近七成，且毛利率由上一年同期的-16.8%增至3.1%，主要因原材料价格逐渐平稳，加上销量增加，折损较少毛利得到有效释放，结合下半年原材料基本维持稳定，全年毛利率比较乐观。
6、股东结构（8.5分）
公司于港股上市后股东结构基本划分为控股股东及一众高层、其他A股股东及H股股东，其中控股股东及一众高层占比35.95%，其他A股股占比49.01%，H股股东占比15.04%。
从整体结构来看，公司大部分的股份集中在A股市场，港股市场仅有15.04%，即市值不超过7亿港元，加上还有六个月锁定期的基石，H股目前实际流通的市值5.6亿港元，对于一家AH公司而言整个H股的盘面流通并不大，若AH市场联动的情况下，H股具有更灵活的涨跌上下限，观A炒H是一个不错的策略。
打新层面，近期打新赚钱效应参差不齐，但打新人数有非常明显的回升，近7家新股认购人数均破万，此外，近期大票暗盘及首日都表现不错，如美的集团、华润饮料及地平线机器人-W，龙蟠科技虽比不上前三者，但也具有AH股的优势，更何况还折价近42%，于打新客而言，算是公司送到手的优惠了，应重点关注！
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