社区

$PayPal(PYPL)$

操作员

您的第一个问题将来自美国银行的Jason Kupferberg。请继续。

杰森·库普伯格

大家下午好。恭喜结果。我想问一下新的增长计划，在这里分为两部分，一个问约翰，一个问丹。第一部分是，您的指导是否假设这些新增长计划的总收入贡献将足以抵消2021年eBay的4％逆风？然后，第二部分是，在各种新的增长计划中，迄今为止最让你惊讶的是，哪一项计划的采用率会比迄今为止有所提高？

约翰·雷尼

嗨，杰森，我先从您的问题的第一部分开始，然后将其转给丹，如果可以的话。关于抵消eBay的不利影响，我们正在扩展，或更确切地说，我们的预期指导表明我们正在扩展我们的营业利润这一事实，肯定表明我们在业务发展势头与附加各项举措相结合，可以抵消与eBay有关的压力。当然，这些计划-所有计划都需要一段时间才能逐步完善。实际上，我们的大部分新举措都是如此，我们预计财务影响将在下半年出现。但是，当您将其与业务发展势头结合在一起时，无疑可以使我们抵消这一不利因素。

丹·舒尔曼

杰森，我会尽力回答您的第二个问题。所以，这就像是要我选择，其中哪些是我最喜欢的孩子，悬而未决的产品经理都无法回答。因此，您看，我们向市场推出了一些重大计划。从店内到加密货币，再到“立即购买后付款”，说实话，所有这些都超出了我们的内部预测，并且都在创造一种令人愉悦的光环影响。我谈到了一种具有19％晕轮效应的QR。是的，加密货币开始轰轰烈烈，然后一直持续下去并一直在继续发展。但是，让我感到惊讶的是，如果我有信封，说实话，我会谈到“立即购买立即付款”，这对我来说是最大的惊喜。

自从我来过这里以来，我从未见过如此快的规模的产品发布。我的意思是说，我们宣布要在10月进入美国市场，并且有近300万名使用“立即购买后付款”的客户，成千上万的商人。顺便说一下，这不是交易总数。我们已经在该季度中看到了40％的重复率。因此，不仅仅是您拥有客户。我的意思是，他们只是对自己的供稿进行投票并向前迈进。而且我们认为，我们的价值主张是首屈一指的。

首先，我们拥有3.5亿客户，我们可以将他们的信任带入PayPal。我们认识他们。因此，当人们注册“以后购买立即付款”时，我们认为我们的批准率比其他任何人都高。其次，对商家而言，这不会增加成本。我的意思是，所有其他竞争对手都收取相当可观的增量成本。对于我们来说，我们只收取与商人相同的收率。这是非常非常轻松的集成，这就是为什么我们看到超过10,000个商家真正在产品页面上而不是在结帐时集成了立即购买付款以后的原因。随着今年的到来，我们开始看到越来越多的这种情况。

另一件事对我来说真的很有趣-哦，在这里，光环效应很早以前就是光环效应。TPV大约提高了15％。而且我们认为到目前为止，所有TPV都是对我们而言递增的TPV。但是另一方面，我们也看到这些交易成本也出现了两位数的有意义的降低。因此，当您看一看规模，然后看待要吸引商人的价值主张时，这种情况一直持续到第一季度，这显然是我们和赢家的本垒打。我也不想因为其他我最喜欢的孩子都度过了美好的一年而忽视他们，但现在买，以后付，可能是最大的惊喜。

操作员

下一个问题来自JP Morgan的Tien-Tsin Huang。

黄天钦

我真的很喜欢这里的演讲，我想问问并购的事，如果可以的话。我只是想看看你对收购的兴趣，尤其是在这个周期点上，考虑到如此多的这些数字资产在大流行期间的估值被夸大了。你对并购的想法有什么改变吗？我在幻灯片上看到你的战略投资有很多细节，但是并购呢？

约翰·雷尼

Tien-Tsin，我将开始，也许Dan会补充。但是，我认为，在考虑收购PayPal时，有两个非常重要的要考虑的问题。首先，我们在金融科技生态系统中有些独特，到目前为止，由于我们享有超大的增长率，但我们也非常有利可图。这样便产生了具有20％的自由现金流量以及自由现金流量边际利润的自由现金流。这种独特性使我们能够有效地利用这一资产，从而可以走出去并寻找非常规的机会来补充我们有机地开展的工作。因此，我认为这是需要考虑的重要一点。

第二点，确实可以找到一些估值所在。但是，我们以这种方式进行大量训练。从总体资本配置的角度来看，我们的观点是，每一美元的资本都必须与其他选择竞争，无论这些选择是有机的，还是向股东返还现金，还是要收购一家公司。因此，我们将保持纪律，并在多年的长期框架内真正查看我们的收购战略。

丹·舒尔曼

是。我要补充一点。如果您考虑我们对收购的需求，那么-我们有机创新的步伐如何？到2020年，我们将提供比以往更多的产品和服务。我说过，我将在2021年加快这一步伐，并将继续努力。

当我查看过去五年多来我们在技术基础架构以及合规性和风险管理方面所做的所有投资时，使我们现在能够做的就是从根本上加快我们拥有的软件版本的数量。我们去年在配置版本和软件版本之间推出了大约60,000个版本。在我们大家在家工作的时候，这比去年同期增长了30％。因此，我们的生产率提高了。使用现代编程语言，我们的开发人员工具包得到了很大的改进，您拥有面向服务的体系结构。顺便说一句，这一切都在发生，而我们的所有版本的bug数量都比2019年减少了25％。因此，我对有机创新的步伐以及我们提**品的能力感到非常满意。这消除了我们进行收购的许多需求。

我想以约翰的观点为基础。很明显，我们的资产负债表强劲，现金流强劲。我们在前进中会有收获。但我们要看的是，正如约翰所说，以一种非常严谨的方式，我们要看的是收购的人才类型，我们在哪里可以做一次规模较小的收购，在特定领域引进优秀人才。我们将研究地理类型的收购，在那里我们可能想追求地理位置，那里可能有一两个玩家可以帮助我们跳进这个市场，我们将仔细研究。如果有一种真正的能力不是我们无法开发和实现的，而是我们需要很长时间才能实现的。因为我们在我们的路线图上要做的，然后我们也会看一看。我想说，这些都是基本领域。所以，我认为我们在内部能做的和从无机的角度能做的之间有一个很好的一个二重击。

黄天钦

是。很清楚追踪有机产品会很有趣。非常感谢。

操作员

您的下一个问题来自Morgan Stanley的James Faucette。请继续。

丹·舒尔曼

詹姆斯，你在吗？我不会是第一个这么说的人，但是您静音了吗？我们为什么不转到下一个问题，而我们可以稍后再将James重新加入队列，Gabriel？

操作员

好吧。因此，您的下一个问题将来自Wolfe Research的Darrin Peller。请继续。

达林·佩勒

好吧。大家好。谢谢。也恭喜这一年。您期望在21年增加5,000万净新活动人员，当您刚刚增加了7,200万后，这显然是一个令人印象深刻的数字，然后我认为每年大流行前的正常水平约为3500万，对吧？这样做-我想首先是要强调增加的增量吗？您相信2020年的增加增量实际上并没有向前推进，但它们只是新的人口统计数据。因此，回顾去年，如果您可以带领我们了解不同的驱动因素，无论是地理位置还是产品，都能为您提供能力，并在'21年新增5,000万净新活性物质，而大流行前的水平为3500万左右会很好？

丹·舒尔曼

是。我认为，达林（Darrin），当我们查看去年的净新活跃人群时，这些人群显然是来自50多个人口，50岁的人口不断增加的人，这是我们拥有的最强劲的增长媒介。因此，您真的可以看到平台上出现了新的受众特征。但是，对我而言真正有趣的是，该队列的参与度指标也大大提高了。每位新活跃用户的价值增加了​​两位数，我们的90天参与度比传统同类人群增长了13％。

如果您查看正常交易的正常支出，因为这种损失会有点少，因为我们将分母中包括Honey新净活动物，并且正如您所说，我们还增加了7270万净新活动物去年。如果将正常情况下我们每年要花费的3,700万美元归一化，因为当您将某人放到平台上时，他们没有所有交易。他们都没有在1月1日进来，而是全年进来。因此，这给它施加了压力。但是，TPA（实际参与度的衡量指标）的标准化基础增长了11.5％。这超出了我们每年多达45.1次的任何趋势线。

因此，因此，我们的总体流失率正在下降。而且，当您现在拥有与我们一样大的基础时，流失率的影响甚至可能比新增加的流失率还要大。甚至可能更多。我们的平台存在大量需求。但是，当我们看到流失减少时，就像我们现在看到的那样，由于参与度增加，并且参与度的增加即将到来，我想人们还是刚开始上网，又因为现在有这些新产品，人们使用的数量更多，例如加密货币就是一个很好的例子。每个人都签署了加密货币。因此，它打开钱包的速度是之前的两倍。因此，我认为，现在有5000万是一个很好的指南。显然，我们会继续进行更新。

达林·佩勒

那讲得通。真的很有帮助，丹。谢谢。

操作员

您的下一个问题来自Evercore ISI的David Togut。请继续。

大卫·托古特

谢谢。下午好，丹和约翰。您能否在交易费用和其他运营支出级别上讨论经营杠杆的驱动因素？特别是，您是否看到持续的数量组合向品牌的PayPal钱包转移，而Braintree和P2P受益于交易保证金，以及持续的资金组合向借记转移？

约翰·雷尼

好的，大卫。你在这个问题上说了很多东西。因此，我只想-让我倒过来说。

我们仍然看到借方水平上升，这与其他人在整个生态系统中所说的相符，尽管没有达到我们在第二季度看到的水平，并且很可能是受当时刺激措施的影响所驱动。

Braintree继续为我们表现出色。但是，它真正受到了垂直旅行和事件影响的冲击，下降了50％，对我们来说是百分之五至零。因此，当您认为这超过我们的交易量的10％时，这将是非常有意义的影响。但是，当您查看我们业务的杠杆作用领域时，我认为我们将继续看到强劲的PayPal核心趋势，即PayPal交易量。而且这些往往会带来更高的交易利润。同时，我们看到了交易费用和交易损失方面的创纪录表现。而这些-交易费用将受到我们业务组合的更多影响。但是，我们预计这些损失将低于我们进入这一大流行病的水平，并且我们期望交易损失将保持在这些水平。因此，我们在那里表现良好。

但是，如果您考虑收益表的其余部分，是否愿意以及所有其他与非数量相关的费用，那么我们显然在去年下半年投入了很多，我们的指导假设也是如此。但是，我们还展示了我们的业务可以非常有效地扩展的能力。因此，如果您只是-我们不会提供本年度的费用指南，但您可以根据我们的收入和收入增长情况重新采用。而且，我们假设2021年的费用增长，其中约75％与我们在业务上的投资，可自由支配的市场计划以及我们为加速或继续实现这些目标所做的所有事情有关趋势。因此，剩下的占25％，这实际上只是证明了我们模型的可扩展性。

我将以一个我认为反映该模型的成功程度的数据点结束我的问题。所以，大卫，我经常谈论我们业务的增量利润。因此，在本季度，我们每带来一美元的收入，与此相关的盈利能力是什么？在第四季度，PayPal的有机增量营业利润率为32％。因此，我们每带来一美元的新收入，其利润率就比其他业务高。我们认为这是一个非常吸引人的模型，并且我们希望继续保持领先。这就是为什么即使在像2021年这样的一年中，当我们在业务中进行有意义的投资时，我们仍然至少可以指导我们实现适度的营业利润率增长。

大卫·托古特

非常感谢。再次恭喜，约翰。

操作员

您的下一个问题来自Morgan Stanley的James Faucette。请继续。

詹姆斯·福塞特

嘿。非常感谢你。而且我的手机真的开始变得笨拙。我想问约翰。丹，您可以在适当的地方补充。但是，您特别提到并提到了约翰对今年的指导和类似的事情。如果回想一下，就在过去的几个月中，甚至在第四季度，关闭的数量和消费者正在做什么，可以做什么或不能做什么的波动都很大。因此，在制定今天的21年全年展望时，您将如何考虑所有这些看跌期权？在我们经历的过程中，尤其是20年代的后几个月，您可能看到了什么，至少在目前的立场上，这种方法使您对我们的预测方法非常有信心？

约翰·雷尼

当然，詹姆斯。今年19%的收入增长率，我们坐在2021年2月这里，还有不确定性。刺激措施的水平、疫苗推广的速度都存在不确定性。但是，我们看到的一些事情肯定比我们9个月前的情况更有信心，有点像人们对经济可能发生什么以及对每个人各自公司的影响的担忧和恐惧的顶峰。

Dan在他准备的演讲中谈到的一些趋势，这些趋势肯定是可持续的。随之而来的是数字化运动和电子商务的发展，这无疑将使我们和这个领域的其他人受益。但是，我们提供了大概的数字，对吧？我们说大约19％。像我们通常那样，它周围没有范围，因为坦率地说，该范围有些人为或任意。可能会发生各种各样的结果。但是，我们对自己在业务中看到的东西感觉很好。而且，我认为必须注意，我们是一个非常多元化的产品组合。因此，我们不仅依赖一件事。

在结束答案之前，我将举一个例子，但是旅行和事件是垂直的。因此，我提到了一个较早的答案，就像我们对19％的收入增长的基准假设是，随着人们开始接种疫苗，旅行需求被抑制了。人们想参加他们错过的2020年暑假。因此，我们假设第二季度旅行和事件开始反弹。这无疑将使我们业务的Braintree部门受益。但是渠道问题并非如此，如果不是这样，那么可能还有其他担忧导致人们缺乏流动性，这仍然使我们在PayPal核心业务上受益。

所以-我知道我们要在这里计划11个月。但是，随着这一过程的进行，我们对所看到的一些趋势更加有信心，并且对该指南感到非常满意。

操作员

您的下一个问题将来自Baird的Colin Sebastian。

科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）

谢谢你们。大家下午好。这里有很多好东西，但是希望您能为在中国建立据点的战略提供更多色彩吗？从国内和跨境角度来看，您如何从竞争角度看待GoPay和PayPal位置的结合？

丹·舒尔曼

谢谢你的提问，科林。因此，显然，我们现在拥有100％的GoPay感到非常高兴。而且，我们是第一家也是迄今为止唯一一家在中国经营国内全部支付业务的外国支付公司。显然，这为我们在那里开展的业务以及我们打算推动的业务提供了非常坚实的法律基础。最近，中国人民银行副行长潘（Pan）在《金融时报》上发表文章，这确实是对中国致力于在创新与审慎监管之间寻求正确平衡的明确表述。这正好体现了我们要在市场内做的事情。我们确实希望与那里的监管机构合作实现这两个目标，并确保我们同时拥有安全可靠的数字商务。

因此，显然，首先要确保我们进行投资，以在中国拥有合适的合规基础设施。第二个是真正利用我们所有的跨境专业知识，这有两个方向。首先，我们希望大幅增加中国商人可以从我们在中国境外的3.5亿消费者那里获得的跨境交易量。而且，我们还希望在中国境内开展工作，以便中国消费者从我们在中国境外的2900万商人那里购买。这两个因素都已经成为增长因素，我们认为在未来几年中这些因素可以很好地发展，这确实发挥了我们的优势。

但是，第三件事是，我们确实希望与中国银联，银行，技术平台公司等在中国内部的生态系统中合作，以在内部推动新型支付服务或增量支付服务的发展。像这样的国内市场可能是一些无品牌的全栈处理。可能是QR码。例如，我仅举一个例子。中国将在未来几年举办奥运会。将会有大量的游客进入中国。而且，我们希望部署QR码，以便来中国的人们不必下载WeChat Pay或Ant。他们可以使用中国境内的PayPal钱包在商家购物。

我认为，我们有很多方法可以利用我们的实力，中国境内合作伙伴的实力以及强大的监管关系，我们现在既可以跨境发展，然后开始缓慢发展，但肯定会增加服务也进入了国内市场。

操作员

您的下一个问题将来自瑞穗银行的Dan Dolev。

丹·多列夫

对于Dan来说，这是一个长期的问题。在我看来，PayPal似乎正逐渐成为世界上最好的超级应用程序，尤其是现在您正在提供比特币、QR、“立即购买立即付款”并计数。您能否谈谈您在互动方面所看到的一切，使PayPal更接近成为日常超级应用程序？鉴于您在2020年增加了7300万个帐户，也许会触及更广泛的参与策略？引入传统功能和服务时，您对数字钱包的长期野心是什么？谢谢。

丹·舒尔曼

是。丹，这是一个很好的问题，是我们许多战略的核心。我们也将在下周的“投资者日”上谈论很多。因此，让我非常迅速地说，我们已经看到参与度。我谈到了。如果对Honey进行归一化，那么我们带来的所有增量净新活动将弯曲我们的传统曲线。我们从未真正超过9％或10％。正常化后，我们的增长率约为11.5％。我们的客户流失率下降了。我们已采用的所有新功能，无论是加密功能还是“立即购买后付款”功能，Venmo卡和QR码都在增加使用范围。他们添加了增量TPV，他们添加了增量交易，我没有提到的是在商店中使用PayPal产品的人。再说一次，这是早期的日子，但是Dan在店内使用它的人，有54个增量交易在店内使用，不会取代在线交易。只是，这基本上使我们拥有的交易数量增加了一倍。

因此，当我们开始真正将数字钱包构建到超级应用程序中时，它可以跨越支付，商业和金融服务，所有这些都在一个通用平台上，所有这些都利用了通用数据元素和机器学习给出下一个最佳建议。正如我在开幕词中提到的那样，我认为我们将会看到历史参与率的真正转折。而且它将围绕该数字钱包中的超级应用程序功能，而不仅仅是支付。

所以，我想，丹，谢谢您提出的一个伟大的结案问题。我要感谢大家今天的宝贵时间。我真的希望你们所有人和家人都安全健康。我们期待着下周的“投资者日”再次与大家交谈。所以，谢谢您的时间。大家，保重。再见。

操作员

今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

$PayPal(PYPL)$

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