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哈喽，大家好

最近芝士虎在操作英伟达这只股票上犯了难，虽然芝士虎是一个坚定的价值投资者，但是英伟达股价经过前段时间的翻倍式暴涨，在创造了974美元的前期高点之后开始宽幅震荡，即使芝士虎长期看多，但是在震荡期间英伟达股价最低回撤到了762美元，也差不多侵蚀掉了前期积累的1/3的收益，虽然目前价格又再次回到了900美元以上，但是从技术面上来看，目前处于高位区间震荡走势，呈现出了均线粘连的态势。

熟悉技术分析的朋友们都知道，在基本面没有大的变化的情况下，如果均线粘连，那么后续大概率会出现方向性趋势，既要么单边突破上涨，要么单边突破下跌，在这种走势下，我们该如何操作呢？

震荡行情下一般我们有以下几种操作方法

1.持股待涨

持股待涨是没有较强的走势预期情况下的消极策略，缺点是比较被动，除非股价后续突破上涨才能盈利，否则无论是继续震荡还是突破下跌都不是我们愿意看到的，退一万步讲，哪怕我们持有到最后出现了突破走势，最终也仅仅是1/2的胜率。

2.期权策略

在震荡加突破预期下，我们可以使用期权来获利，具体可以使用long straddle策略或者sell put策略，前者是在赌股价出现较大突破，后者则是在赌股价不会下跌，但是这两个策略弊端也很明显，首先straddle策略如果在到期日之前股价没有突破或者突破幅度较小，就会面临时间价值全部损失的风险，而在震荡行情下最难的就是预测突破发生的时间节点，即使赶上即将到来的财报季，如果业绩没有远超预期或者远不及预期，straddle策略也很难获利。

所以，总结下来就是straddle策略在这种震荡行情下胜率较低。

其次是sell put策略，虽然该策略胜率较高，无论股价震荡还是上涨都能获利，但是sell put策略保证金占用较大，收益率较低，并且一旦股价向下突破，sell put策略的亏损是无限的。

似乎在这种走势下主流的交易策略都不是很完美！那我们应该怎么办呢？

震荡行情下如何操作才最合适？

既然这样，在震荡行情下，想要既不占用大量保证金，又可以高胜率，还可以高收益，该如何操作呢？要做到这一点，就不得不提最近比较火的FCN产品了。

什么是FCN？简单概括就是一种专门赚取震荡行情下的稳定收益的产品，在震荡市下，相对于持股待涨，FCN能稳定的赚取票息，在等待过程中有稳定收益，并且在面临股价下跌时有很大的安全缓冲区，相对于sell put，FCN不占用保证金，可以做到资金利用最大化来赚取利息。

一款主流的FCN产品会有以下几个参数

• 挂钩股票

• 投资期限

• 票息

• 执行&敲出价

以市面上某款挂钩英伟达的FCN产品为例，该产品期限3个月，年化票息15%，在敲出价比率为120%的情况下，报出的最优执行价比率为85.03%，敲出频率为期末观察。

目前英伟达的股价为946美元左右，也就意味着在未来三个月内，每个月底观察日只要英伟达股价没有超过1135.2美元（946*120%），即不会触发敲出，那么投资者就能拿到3个月年化15%的固定利息，直到产品到期。

如果股价超过1135.2美元从而触发敲出，此时产品终止，投资者获取到15%的年化持有期间的利息。

如果每个月底观察日英伟达股价跌破了804.38美元，此时产品触发敲入，投资者要按照804.38美元的价格买入英伟达的股票，同时拿到3个月年化15%的固定票息。

很明显，FCN产品非常适合震荡走势下的股票，无论是风控还是性价比都会优于sell put和持股待涨策略。

假设三个月后英伟达股价走势有以下三种可能性

1.上涨至1200美元

2.在1135.2美元和804.38美元区间震荡

3.下跌至800美元

如果一个投资者投资946美元购买了该FCN产品。

三个月后股价上涨情形下盈利946*15%*3/12=35.47美元。

股价下跌情形下接票损失5.15美元（4.38/804.38*946），票息收入35.47美元，最终净盈利31.09美元。

如果三个月后股价仍处于1135.2美元和804.38美元区间，投资者盈利仍然是35.31美元。

可以看出，在这三种情形下，FCN的收益相对平稳，在股价下跌情况下FCN的安全边际较高，当然如果股价进一步下跌，跌幅超过票息收入，FCN还是会发生亏损的，只是相比sell put，FCN产品风险和收益相对温和。

如果是946美元投资于sell put策略，假设卖出执行价为804.38美元的看跌期权，在股价下跌至800美元的情况下，投资者亏损要大得多。

此外，如果投资者对某个股票有低价买入的需求，通过FCN产品仍然可以实现，这一点和做sell put的效果一样的。