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简单易懂读财报

在前面的文章中（看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案 超越巴菲特【散户适用】六大类美股最佳持仓策略），我们致力于构建易于普通投资者操作且能稳定盈利的投资策略框架：筛选股票、估值方法、识别陷阱和决定卖出时机。因此，一些细节被省略了。从本文开始，我们将为框架补充更多细节。本文旨在教育投资者如何解读财报，以便更准确地评估企业的经营状态和内在价值。

很多普通投资者没有机会经过系统训练，不能自己解读财报，只能依赖媒体和其他二手信息。这种情况容易导致误解或忽视关键内容，例如在我们的《美股必须规避这七大亏钱陷阱，尤其是最后一条》一文中提到， $Workday(WDAY)$ 的利润因退税被夸大，但多数投资平台未明确指出。市场上对财报的解读或过于简化，只关注利润和营收的增长，或过于复杂，让普通投资者望而却步。虽然解读财报听起来可能令人生畏，但本文的目的是向普通投资者展示，解读财报其实简单易懂，只需步骤分明、循序渐进，具备基础数学知识的人即可完成。本文的方法提炼自玛丽·巴菲特的《巴菲特教你读财报》。

财报包含三个主要部分：损益表（又称利润表，Income Statement）、资产负债表（Balance Sheet）、以及现金流量表（Cash Flow Statement）。我们将使用 $苹果(AAPL)$ 为例，将资产负债表分成上下两部分，形成四张表格进行展示，并对关键项目进行解析（对于未填充的项目无需单独解读）。

表1. 损益表

表2.1. 资产负债表（上：资产表）

表2.2. 资产负债表（下：负债表）

表3. 现金流量表

总结如下：

• 解读财报的核心目的是筛选出表现优异的公司，并等待价格合理时进行购买。这样的公司和购买时机对普通投资者而言，是从股市中稳定盈利的关键。然而，仅凭财报无法帮助投资者判断是否能从盈利不稳的公司中获利。

• 当读者查阅具体公司的财报时，可以将其数据套入这四张表格，并逐一分析，以形成对公司的个人见解和评估。建议读者选取几家感兴趣的公司进行实际操作练习。

• 在财报分析中，绝对数值通常不是最重要的指标。相较之下，比率、增长率以及与行业内其他公司的相对比值更为关键。

• 除了关注高质量的利润率外，我们还重视利润的持续性、增长潜力、债务水平和资产利用效率，这些都是我们在《快速股票分析，什么美股值得买》中强调的要点。

• 关于优先股，虽然巴菲特建议普通投资者避免投资于发行优先股的公司，他自己却常利用其资金优势购买这类股票，例如 $卡夫亨氏(KHC)$ 、 $美国银行(BAC)$ 和 $西方石油(OXY)$ 。我们在《美股必须规避这七大亏钱陷阱，尤其是最后一条》一文曾提到过巴菲特在KHC上的优先股投资案例。如果读者感兴趣，我们未来可以专门开设一个讨论这一主题的专栏。