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摘要：与监管无关（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1480篇原创

阿里巴巴又出“幺蛾子”了。

3月26日，阿里巴巴发公告，官宣撤回物流子公司——菜鸟智慧物流网络有限公司（以下简称“菜鸟”）的上市申请。

去年3月，阿里巴巴宣布进行翻天覆地的组织大变革“一拆六”。彼时称要将盒马、菜鸟和云智能集团分拆上市。菜鸟成为三家中首个冲刺IPO的先行者，一度被认为是“全村的希望”。

然而，去年9月26日，菜鸟向港交所递交招股书，刚刚半年，招股书失效之际，就被放弃IPO。指望着上市即财务自由的菜鸟持股高管和员工，大概能体会当初蚂蚁金服IPO被叫停后的心情了。

而盒马和云智能集团的IPO，早在去年11月就被叫停。

这些显得有点“颠”的操作背后，是阿里巴巴过去一年经历了2次组织大变革、1次换帅和部分高管大换血的后续。

01

估值腰斩：从接近2000亿人民币到103亿美元。

早在2019年，菜鸟就登上了胡润全球独角兽企业榜单的第12位，估值1300亿人民币。菜鸟也是当年所有上榜物流企业中排名最高的，一跃成为全球物流独角兽公司之首。

同年11月，在双十一之前，阿里巴巴突然出手，以233亿元增持菜鸟股份，持股比例从51%增至63%。而按照增值的价格和股份来算，当时菜鸟的估值约1942亿元，超过同期已上市的顺丰控股的市值(1700多亿元)。

图片来源|天眼查（特此感谢）

2023年，胡润发布的全球独角兽企业榜单上，菜鸟的估值依然高达1850亿元。

目前，阿里巴巴持有菜鸟约63.7%的完全稀释股份权益，包括菜鸟员工持股计划下的已归属股份权益。

如今，菜鸟被撤回上市，阿里巴巴为稳住菜鸟员工士气及保证运营顺畅，提出了计划向菜鸟少数股东（包括员工）发出要约，以每股0.62美元的价格，将其持有的所有菜鸟已发现股份向阿里巴巴集团出售。该要约的总对价最高可达37.5亿美元。

据阿里方面表示，该收购要约价格，反映的菜鸟估值约为103亿美元。值得注意的是，阿里巴巴董事会确认了该价格能反映公允价值。

简单来说，在短短1年左右，菜鸟的估值就大幅缩水了1千多亿元。这也是菜鸟IPO被终止的原因之一。

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示，要约收购，加上额外的员工激励措施能保证员工稳定性；同时，也为其他少数股东提供了实现退出的机会。

不过，公告称，要约完成后，阿里巴巴计划调整菜鸟的部分业务，以更好地实现与淘天集团和阿里国际数字商业集团的战略协同，并支持菜鸟出海。这也意味着，菜鸟的部分管理层及员工，可能面临不小的变动。

02

阿里巴巴持续1年左右的大震荡还在继续。

实际上，菜鸟撤回上市也并不意外。

去年3月，彼时还担任阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇宣布，阿里将进行“创办24年来最重要的一次组织变革”，不仅要一拆六成为“1+6+N”，而且条件“成熟一个，上市一个”。

资本市场一度很兴奋，高盛研报称组织改革有助于阿里巴巴估值修复。不过，软银在同年4月对阿里巴巴进行了清仓式减持股份。

2023年5月，阿里巴巴披露了各板块分拆上市的安排，其中盒马、云智能集团和菜鸟3家公司给出了大致的上市时间计划。

戏剧性的是，不到半年，9月，阿里换帅。蔡崇信接任阿里巴巴董事会主席，吴泳铭担任公司首席执行官及董事。

阿里巴巴很快又换了一张蓝图。

一场轰轰烈烈的扩张式组织变革，渐渐被叫停。11月，盒马、云智能集团IPO按下了暂停键。

同一个月内，阿巴巴里的CEO吴泳铭官宣了集团新的战略重点和业务策略，并给出了3年考核期限的承诺。

此前，闺蜜财经曾分析过，在新的蓝图里面，虽然也是6大业务板块，但盒马并未被提及，颇有些“弃子”的味道（详见：市值蒸发超1400亿！马云减持，阿里巴巴“地震”）。如今盒马的去留成谜，一边是媒体不断报道从“内部人员”等到消息，中粮或接盘；一边是盒马不断否认传闻。

03

大象转身背后。

去年11月底，拼多多的市值赶超阿里巴巴，一度上了热搜。

低调许久的马老师在阿里内网回应此事，罕见喊话：“谁都牛过”，“我更坚信阿里会变，阿里会改”。

12月，阿里系大腾挪，转让了6家A股上市公司的股份，涉及美凯龙、圆通速递、居然之家、美年健康、分众传媒和千方科技。

从扩张到业务收缩，或者说业务聚焦，阿里巴巴不断折腾的背后，一些财务数据不太好看。

比如今年2月，阿里巴巴公布了2023年12月底止季度业绩公告，期内：

收入2,603.48亿元，同比增长5%；

经营利润225.11 亿元，同比下滑36%，财报称主要是由于高鑫零售的无形资产减值和优酷的商誉减值所致；

净利润107.17亿元，同比减少77%。

此次撤回菜鸟的IPO申请，阿里巴巴方面表示，没有监管方面的影响，完全是集团内部的决定。

目前来看，阿里巴巴的“变”还在继续，而且还很迫切，2024年对于阿里巴巴来说，依然是震荡调整的一年。

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