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第一个问题：为什么现在经济持续这么差？

答案：今日果，昔日因。

今天的经济差，要从过去历史中寻找。经济差是因为过去6年疯狂加杠杆拉动经济的主体：居民部门加不动杠杆了。

广义债务杠杆率是283.9%，包含所谓的隐形债务。

为什么居民加不动杠杆了？

因为刨去三座大山和衣食住行的强制开支，居民每月还债支出已经是每月收入剩余的143%了。

换个说法就是，包含所有强制开销，老百姓每个月收入的90%都要上供。之前的房价透支全靠房价上涨信仰的心理刺激/恐惧（财富幻觉）和另外四个家庭钱包补贴。

记住，是可支配收入，不是全部收入。五险一金、医疗教育本质是一种直接税。

总结一下2015年来中国经济结构公式：经济高增长＝居民持续加杠杆＝财富（房地产）年增长20%（浮动）+收入（产业利润）年增长5%（浮动）—支出（三座大山）年增长15%（固定）—债务（贷款利息）年增长5%（固定）。

而房价上涨的信仰，本质上是永远有打工仔愿意为了结婚生子而高价接盘。另外四个家庭钱包的补贴，本质上是透支社保未来的20%不正常年增长的养老金。

而接盘侠信仰和养老金增速，本质上都是全民一致觉得：哪怕不搞科技创新/产业升级，光靠全球贸易的人口红利和互联网经济，全球经济总量×5%产业利润率＞中国房地产债务支出20%增速。

因为三座大山+贷款利息的总支出，本质上都是房地产债务支出。这个用公式总结就是：全球化贸易5%年利润率＝房价20%年增长率＝三座大山15%年增长+利息5%年增长。

大概大部分人都觉得全球化可以一直持续，靠廉价出口贸易赚的血汗钱，可以维持年轻人一直接盘和输血房地产永远涨。

这种心态跟现在的股市情绪本质一样，

只要一直涨问题就都可以当做不存在，

跌了问题就全都来了。

现在就可以回答那个问题了，

代表居民财富大头的20%房价浮动增长没了，代表居民收入的5%浮动产业利润率降了，但三座大山和贷款利息的20%年固定支出可没降多少。

经济之道，无非开源节流。而现在就是源头活水被掐细了不少，田里的三台收割和蛀虫可是固定的根本没降多少，秧苗不无精打采才怪。

一个人的负债是另一个人的资产，一个人买房出钱就是另一个人卖房收钱。但有时候一个人的负债金额远大于另一个人的资产，一个人买房付出的钱远多余另一个人卖房收到的钱，那这个时候就非常影响大家为数不多的交易热情了。

鳄鱼缺口代表金融空转率，或者是金融支持实体的效率。

收割机的功率经过这三年努力，暂停了0.5台教育+0.2台地产+0.2台医疗，实在是太艰难了啊。所以这时候吃6%债务利息（2023年极度空转增加1%），吃的贼开心的金融蛀虫就很碍眼了，当然也顺手多了。

消费升级与消费降级的根源

柿子要捡软的捏，肥虫的肉比猪还大时，也是一样的道理。$华夏银行(600015)$  $中国光大银行(06818)$  $中金公司(03908)$  

太阳之下无新事，三十年来寻剑客，几回落叶又抽枝。

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