社区

在不断发展的技术领域，英伟达（NASDAQ：NVDA）堪称创新和增长的灯塔。2024 财年第三季度是英伟达发展历程中的一个重要里程碑，展示了其数据中心收入的迅速增长、产品架构的关键转变以及游戏和专业可视化领域的强劲扩张。 $英伟达(NVDA)$

英伟达2024 财年第三季度数据中心收入大幅增长，同比增长279% ，环比大幅增长 41%。全球对英伟达HGX 平台的高需求是这一增长背后的关键驱动力。该平台满足了对训练大型语言模型、推荐引擎和生成人工智能应用程序日益增长的需求。同样，数据中心计算也出现了惊人的增长，同比增长 324%，环比增长 38%。这一增长主要得益于基于 Hopper GPU 架构的 HGX 平台的强劲增长。大量采用来自云服务提供商 (CSP)、GPU 专业 CSP、消费互联网公司和企业。   

图片

值得注意的是，虽然基于Ampere GPU架构的数据中心产品销量依然可观，但出现了环比下滑。这种下降表明架构的生命周期已接近尾声，公司正在向新的架构和产品线过渡。尽管如此，英伟达仍通过提升 L40S GPU 和 GH200 Grace Hopper 超级芯片来满足广泛的客户群而获得了初始收入。大约一半的数据中心收入来自CSP，而消费互联网公司和企业贡献了剩下的一半。

第三季度游戏业务收入增长显着，同比增长 81%，环比增长 15%。收入激增归因于对 GeForce RTX 40 系列 GPU 的需求增加，尤其是在返校季和假期初期。需求增加是在渠道库存水平正常化之后出现的，从而导致对合作伙伴的销售额增加。

展望未来，英伟达将继续在游戏技术方面进行创新，推出适用于 Windows 的 DLSS 3.5 光线重建和 TensorRT-LLM，并扩展其游戏产品。56 款 DLSS 游戏和超过 15 款 Reflex 游戏的加入使得 GeForce NOW 上的游戏数量超过 1,700 款，增强了游戏体验并扩大了英伟达的游戏生态系统。   

最后，专业可视化部门的收入也出现大幅增长，同比增长 108%，环比增长 10%。收入激增归因于渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销售增加。环比增长主要是由更强劲的企业工作站需求以及基于 Ada Lovelace GPU 架构的笔记本工作站的推出推动的。

因此，为了维持这种增长，英伟达推出了全新的桌面工作站系列，配备英伟达RTX 6000 Ada Generation GPU 和 英伟达ConnectX 智能接口卡，满足专业用户对高性能计算和可视化功能的需求。

图片

2024 财年第三季度，美国以外的销售收入占 65%（2023 年第三季度为 64%），这表明其收入的很大一部分来自国际市场。与 2023 财年前 9 个月相比，2024 年前 9 个月国际市场的贡献分别从 71% 下降至 62%。

从根本上讲，国际市场贡献的减少可能会滞后于英伟达的增长，因为这会因失去人工智能技术供应的先发优势而导致未来收入的永久性损失。从逻辑上讲，其他竞争对手可能会迅速占领份额，因为主要市场的人工智能发展十分紧迫。

图片

2023年的前9个月，没有客户占总收入的10%或以上。然而，在 2024 年第三季度，顶级客户是主要贡献者，占总收入的 12%。因此，这种转变表明在相对较短的时间内客户贡献日益集中。

此外，对少数主要客户的集中给英伟达的增长带来了风险和机遇，因为这些客户需求的变化可能会严重影响公司的收入。

最后，计算和网络部分的集中度引发了稳定性和漏洞问题，因为需求或与这些关键客户的关系的变化可能会对其产生影响。据该公司称，预计计算和网络最终客户需求将保持集中。

英伟达的市盈率多年来首次提供了一个重要信号，即 英伟达与其 5 年历史市盈率持平。达到长期历史平均水平并不是因为价格下降，而是因为性能改善。从保守的估值角度来看，如果我们假设英伟达的市盈率未来可能不会进一步上涨，并长期保持在其公允价值水平，那么这种保守的立场可能会给投资者带来丰厚的回报。   

因此，根据英伟达长期不断超越分析师每股收益预期的历史规律和均值回归理论，采用分析师的远期每股收益预期来预测其公允价值。

图片

考虑到分析师的每股收益估计和预测，到 2024 财年末，通过市盈率的长期历史平均值计算的 英伟达股票的公允价值将有 40% 的上涨空间。从中期来看，这些预测代表了到 2026 财年末增长 171%，到 2031 财年末增长 436%。

实际上，长期保持三位数的部门收入增长并非不可能。考虑到英伟达的创新步伐和竞争优势，该股很可能会进一步上涨。因此，多头应等待在 2 月份 2024 财年第四季度结果公布之前，一旦价格吸收了因出口限制而造成的收入损失，就在较低水平建立长期头寸。   

图片

我们根据技术分析列出了三种潜在场景，最近的市场发展已经验证了第一种场景。英伟达的股票在颈线处找到了坚实的支撑，接近 410 美元，与我们的预测完全一致，并恢复了看涨趋势。

尽管存在技术不确定性，但在人工智能、游戏和数据中心创新以及有利的长期每股收益预期的支撑下，英伟达的基本面仍然强劲。然而，由于技术分析表明短期可能波动，投资者应保持谨慎。在这些支撑位稳定后建立长期头寸可能是一种谨慎的策略，使投资者能够利用英伟达的增长潜力，同时减轻直接风险。

图片

英伟达公司股票与其历史市盈率的一致表明投资者有潜在的长期上涨空间。这表明现在可能是长期定位的战略时机，特别是在出口限制后市场调整的预期下。

来源：美股研究社