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尽管整体市场回暖，科技股再次迎来上涨，苹果股票连续几天呈现涨势。但抛开市场波动，单从基本面角度来看，我认为苹果当前的估值过高。作为科技业的领导者，其硬件、软件整合和新服务产品的发展不容置疑。然而，市场对其当前估值的乐观态度似乎忽略了盈利能力下滑和宏观经济不利的现实。据我观察，苹果的股票可能相对内在价值高出约20%。

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众所周知，苹果大部分收入来自硬件销售，主要产品包括 iPhone 设备、Mac 个人电脑系列，以及其他智能设备。尽管市场环境不佳，消费趋势下滑，但由于苹果引入了 USB-C 和灵动岛功能，实际上苹果 iPhone 15 的销售并未受到较大影响。

然而，苹果在2023财年的全年业绩呈现喜忧参半的态势。净销售额同比下降了2.8%，主要因产品销售额下滑5.7%而服务收入增长8.9%略有弥补。同时，苹果的净利润下降了2.9%，而库存水平同比增长28.6%，表明消费者购买意愿在经济下行时期出现了下降。考虑到美国消费者债务急剧增长，已超过2019年末水平，货币政策收紧的影响预计将在2024年完全显现，届时苹果的收入或将持续下滑。

从相对估值角度来看，苹果目前市盈率为27.77倍，比5年平均值高出10.89%。从绝对估值来看，苹果同样存在高估，即便面临财报不佳、营收利润率全面下降，苹果股价却大涨42%。如果采用DCF模型计算，我认为苹果的内在价值应在154美元左右，保守估计更低至133美元，相对目前股价来看，苹果明显被高估。 $苹果(AAPL)$

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