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刚刚 $理想汽车(LI)$ 披露了2023年第三季度财报，理想早已站稳新势力老大地位，而且表现非常稳健，可以说前进路上基本没有像样的对手，连续N个季度交付第一，连续5个季度盈利。10月份华为携带新款问界M7卷土而归，这个时候理想才有了像样的对手，先来看看财报概况：

$理想汽车-W(02015)$ 2023年第三季度营收为346.8亿元，同比增长271.2%，环比增长21%。净利润为28.1亿元，而2022年第三季度净亏损16.5亿元，环比增长21.8%。Non-GAAP净利润为34.7亿元，而2022年第三季度净亏损12.4亿元 ，环比增长27.1%。市场担心的毛利率22%，环比还增长了2%。整体财报数据又是超出了市场预期。

理想最近几个季度财报都非常稳健，之前财报分析里面已经都包括了我对理想的看法，有兴趣的朋友可以看看之前的财报解读！         

一、财报整体情况  

1.营收方面--增速高达271%，下个季度增速开始减小

理想2023年三季度营收346.79亿元，同比增长271.2%，增速连续2个月季度超过200%。车单价31.9万元，相比Q1有所下降，主要是L7卖得多，不过理想恐怖式的200%+的增速，下个季度开始就会趋于正常水平了，根据财报指引下个季度营收增速在120%左右。    

2.毛利方面--降价对毛利影响有限

理想2023年第三季度实现毛利76.44亿元，毛利率22.0%，环比增长0.2%。三季度理想也是被迫跟着变相降价，从毛利率来看，影响不是很大，这应该是超预期的地方，说明理想成本还是控制得非常好。

3.净利润方面--年净利润破百亿不是梦

净利润是理想相比其他车企最优秀的地方。本季度理想调整后的净利润高达34.7亿元，去年同期是亏损，今年全年理想调整后的净利润有望达到百亿，对比其他车企亏损百亿。    

4.费用方面

理想2023年第三季度，总费用53.05亿，同比增长60.2%，研发费用增长56.1%，销售费用增长68.5%。理想收入增长270%，费用对应只增长60%，费用控制理想也是一流了。

二、2023年四季度指引   

理想预计2023年第四季度车辆交付量为125000辆至128000辆，同比增长169.9%至176.3%。收入总额为384.6亿元至393.8亿元同比增长117.9%至123.1%。也就是下个季度理想收入增速会低于200%了。

今年10月理想共交付了40422辆新能源汽车，按照指引11,12月理想交付量大概是84578~87578辆，也就是月均42289~43789辆，这个指引仍然还是比较保守，不过在有问界M7的情况下，这个数据也算漂亮了，Q3实际交付量再次超过指引上限，对比理想之前的季度指引，基本都是超出指引上限的，所以Q4还是很有希望超过这个指引。              

三、理想股价看法  

Q2的时候理想股价已经创了新高了，后面因为华为问界的热度，回调了一阵，今日收盘价154.9港币，对应市值3287亿元。理想已经稳定盈利，理论上可以通过PE来估值，按照最简单的forward PE方式计算的化，前3季度理想调整后的净利润已经有76亿，全年100亿应该是很轻松的，按照当前的股价，forward PE=3287*0.93/100=30.5,对应100%+的增速，这个估值显然算便宜。

理想的单车净利润大概是：34.7亿/105108 ≈3万台，这里算的是本季度的，交付量越高，成本成本越低，理论上单车利润会越高。这里暂时以本季度单车利润估算。

目前理想月交付量4.2万辆，保守情况下，2024年交付量按平均4万+辆/每月一年就是50万辆，净利润对应150亿元，按今天收盘价154.9港币，3287亿市值，对应就是20倍PE，也算便宜，不同交付量下PE如下：

最后李想之前目标是2025年交付量达到160万辆，如果该目标达成，那么按当前股价理想PE只有6，也显然是极度低估的，按理想这种增速，给个30倍PE算合理，所以理想股价未来能到多少取决于去交付量能否达到预期，以及单车利润能否维持。如果能达到的话，160万的年交付量，按30倍PE的化，理想股价还有5倍的区间。             

四、理想个人看法  

理想财报数据确实能挑剔得不多，特别是和其他车企对比起来，对于理想的观点我也一直基本没变过，理想一直是电动车新势力里面绝对的各科成绩都很好的优等生。详细的观点可以见之前的财报。

对于理想未来我觉得有两个看点：1.发布纯电后的理想；2.与华为的竞争。最近理想的纯电MPV车型MEGA部分照片流出后，开始舆论一个声音：“真丑”，但后面KOL纷纷站出来说话，然后舆论声音变成：“真香”，足以说明品牌的重要性，如果是别的车企做成这个样子估计肯定会被说成丑爆了。个人觉得即将发布的纯电MEGA，仍然会把理想的辨识度，品牌影响力再拉高。对于明年的L6和纯电车型则决定了理想未来的增速，目前L789三款车型，每个月交付量4万多点，要达到80万和160万的目标，L6+MEGA+纯电新车型每个月要贡献足够多的交付量，也就是要考验理想在纯电方面的水平。

对于与华为的竞争，首先说结论，我觉得不用太悲观。华为是个强大的对手没错，但是不要把理想想得太脆弱，用《反脆弱》里面的话说就是杀不死我的，终将会使我变得更强大。华为的出现，会加速竞争，但不会打垮理想。想想理想卖了多久的车，华为多久。制裁前华为在手机市场算是非常厉害的，即使是制裁前苹果也过得好好的，OV小米也不算很差。Mate60出来虽然很火，但小米14也很火，所以永远不要神化一个公司，我觉得目前国内我们还没有一个什么都能做到TOP1的公司，这是违背常理的。    

今年还有2个月，10月份理想交付量提前破“4”算是超预期了，按照交付指引，11月和12月仍然是在4万以上，问界可能会破2万，但华为这波热度不可能一直持续，所以理想只要自己不掉链子，加上已经打下的口碑和足够的现金流，理想是有足够的能力去跟华为问界竞争的！ @爱发红包的虎妞