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美联储不加息可能是最近市场的共识，我上次的文章《美联储不加息了，该怎么交易？》也讨论了当下环境下的策略——

专注中期的美债收益率回落的机会，并结合当下市场拥挤交易，进行一定的“高抛低吸”。

股票的高抛低吸可能投资者更熟悉，尤其是那些动辄十几个点的成长股。而美债交易很多股民是看不上的（嫌波动低），因此，这两只带杠杆的ETF可能会帮到你——

$债券20+国债指数ETF-Direxion三倍做空(TMV)$

$债券20+国债指数ETF-Direxion三倍做多(TMF)$

Direxion本身是一家以杠杆式ETF闻名的金融产品提供商，所以它们家的ETF大多流动性也还不错。主流产品甚至有周级别的期权。

这两只ETF，就是以3倍杠杆，跟踪20年及以上国债产品，一只多头，一只空头。可以理解为 $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 的三倍波动版，其中更多的还是27-30年期的长债。

如此以来，其波幅跟很多美股标的可以媲美，期权IV往往也在50%以上。

作为ETF交易者，需要注意的是，ETF的交易具有“耗损”以及“叠加”效应。

因此，

• 连续单边的行情可以以买方为主（多头买方即买入TMF、空头买方即买入TMV）（叠加效应）

• 上下波动的行情可以以卖方为主（多头卖方即卖出TMV，空头卖方即卖出TMF）（耗损效应）

因为长期总是更倾向于波动，这也是为什么长期来看，两只ETF的净值都是下跌的。

当然，熟悉这一规律，还可以通过期权来交易，获得更多、更快、更稳定的收益。

对持有TMV、TMF正股的投资者来说，可以行使“备兑期权”来增大收益。

• 平时股票交易可能更多的是买方的备兑，即持有多头正股，卖出相应的Covered CALL。

• 但是杠杆ETF往往持有卖方比较多，比如持有100股空头的TMV（即-100股TMV，做多美债），就可以卖出相应的PUT来Covered PUT。

对习惯Sell PUT来抄底的投资者，也可以“反逻辑”来反向Sell CALL。

• 看空美债收益率，做多美债的，可以持有空头的TMV，也就是说Sell TMV的Call。

当然，其他的差价、蝴蝶等期权策略依然适用，因为这个IV级别也是可以创造不少收益的。