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在过去的几年里，苹果公司的股价表现出色，远远超过了纳斯达克综合指数的涨幅。然而，作为投资者，我们更关心未来的前景。所以，让我们聚焦在未来三年内， $苹果(AAPL)$ 可能会有怎样的发展前景？

服务业务

首先，我们不得不提到苹果的明星产品——iPhone。iPhone几乎占据了公司整体销售额的一半。随着最新一轮升级周期的推出，对于投资者来说，iPhone销量无疑是市场最为关注的点。

此外，iPad、MacBook、AirPods和Apple Watch等其他硬件产品也深受消费者喜爱。近年来，苹果的服务业务部门正迅速崛起，现在占据了苹果总收入的四分之一。该部门的重要产品包括iCloud、Apple Pay、Apple Music和Apple TV+。

从定量的角度来看，苹果的服务业务有两个主要好处。首先，该部门的毛利率超过70%，服务业务营收提升，将有利于公司的整体盈利能力提升。其次，从纯定性角度来看，这会增强消费者对生态系统的黏性，使他们更不愿意离开苹果的产品和服务。客户忠诚度是每个企业都追求的目标，而苹果已经成功实现了这一点。展望未来，服务业务对于公司的财务成功将变得更加关键。

运营杠杆

苹果在过去三年里，其营收以年均复合增长率达到11.1%。对于如此庞大的企业来说，这是一个令人印象深刻的增长率。更加令人鼓舞的是，其净利润在同一时期以更快的速度增长，年均复合增长率为20.9%。

这被称为运营杠杆（operating leverage）。苹果已经证明，它可以将固定成本（如研发和销售、总务管理等方面的成本）分摊到不断增长的销售额上，从而实现底线扩张。从2020年第三季度的21.9%到最近一个季度的28.1%，苹果的运营利润率有所增加。

正如前文所述，随着苹果服务业务增长速度超过产品业务，盈利能力将继续提高。此外，苹果产品具有更高的议价权。通胀问题可能会持续一段时间，相比其他产品，苹果用户更有粘性，也愿意为此付出更高的价格。加上利润增长持续加速，可以预计苹果三年后仍值得期待。

风险

但这并不意味着苹果的股票一定会成为赢家投资。最后要考虑的变量是估值。截至撰写本文时，苹果的股价市盈率为30，从历史角度来看，这已经偏向高估值的一侧。

对于一个处于成熟周期的公司来说，我认为这个估值有点高。预期可能已经在计入了苹果未来的两位数营收增长，这可能有点牵强。除非有另一款突破性产品推出，这是不可预测的，否则有很大可能性，这支股票在未来三年内会让投资者失望。因此，投资者在考虑投资苹果时需要保持理性，并谨慎对待股价的估值。