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一、基本信息

1.1 公司简介

$东软熙康(09686)$ ，成立于2011年，是国内数字医疗服务市场的先行者，公司致力于用信息技术驱动医疗变革。公司以城市为入口，帮助政府建设和运营区域化新医疗基础设施平台⸺城市云医院平台，将地方政府、医疗机构、保险机构与患者紧密连接起来，构建城市级“互联网+医疗健康”服务新生态，实现医疗资源的合理分配与医疗服务的高效交付。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在2020年、2021年以及2022年，实现签约收入分别为5.03亿元、6.14亿元、6.87亿元，年复合增长率为16.87％，这个增速其实是远低于行业的27%的年复合增速的。公司营收增速放缓的主要原因是因为疫情期间，政府、医院等主要客户群体的工作重心都在防疫这一块，导致这方面的采购需求减弱所致。

利润方面：公司在2020年、2021年以及2022年期间，实现毛利润分别为1.34亿元、1.70亿元、1.68亿元，同期年内利润分别为-1.99亿元、-2.95亿元、-2.43亿元。在2023年Q1公司净利润为-0.47亿元，去年同期为-0.85亿元，亏损同比减少，但是依然为实现盈利。

2.2 行业发展

近几年国内数字医疗服务市场发展迅猛，主要包括四个方面：(i)数字医疗基础设施；(ii)数字医疗服务；(iii)数字消费医疗健康产品及服务；及(iv)数字健康管理。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年中国数字医疗服务市场的规模达人民币1751亿元，预计到2030年将进一步增至人民币16074亿元，年复合增长率为31.9%。

目前公司所处的这个数字医疗服务赛道，发展潜力还是相当大。

2.3 公司地位

在国内的数字医疗服务市场的所有主要参与者，其服务内容以及方式呈现出多样化的合作模式。单个城市集齐了医疗健康系统的所有主要参与者，包括当地的卫生管理部门（监管方）、医疗机构（医疗健康服务提供者）、患者（需求方）以及医疗保险公司（付款方），因此合作模式通常都是在市级层面进行搭建，从而形成市级系统数字医疗服务系统。

根据佛若斯特沙利文资料，截至2023年Q1末，按照市级战略合作城市数量计算，东软熙康以29个合作城市在前五大参与者中排名第一。

2.4 业务板块

公司目前业务板块主要包括云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服务以及智慧医疗健康产品四大板块。

• 云医院平台服务。向地方政府、医疗机构及保险公司提供平台建设及平台接入服务。

• 互联网医疗服务。在云医院平台的支持下，第三方医疗机构及我们的自营医疗机构能够提供线上线下一体化的互联网医疗服务，包括互联网医院服务、远程医疗服务、智慧家庭医生服务及互联网居家护理服务。

• 健康管理服务。通过自营医疗机构向机构及个人客户提供综合健康管理服务。

• 智慧医疗健康产品。为地方政府及基层医疗机构提供嵌入物联网技术的智慧医疗健康产品，并为企业及个人提供其他医疗及健康产品。

三、基石及保荐人分析

公司本次ipo共引进3名基石投资者，宁波市产业基金、海曙投资以及INFO EXPERT，分别认购858万美元、859万美元、1300万美元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数分别为9.41%、9.41%、14.26%，合计认购比例为33.98%，这认购比例不算是特别高，不过聊胜于无，根据协定，基石投资人的锁定期为6个月。。。

四、中签率分析

香港公开发售1338.1万股，每手500股，合计26760手，目前孖展不足1倍，然最近的港股上上不去，下下不来，最终不会超过15倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获13000手，按照2人申购，预计1手中签率在100%，申购1手稳中1手。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司这两年因为疫情原因，营收增速开始放缓，不过随着消费复苏的逐步展开，公司的股价涨起来应该不是难事。。

2、从知名度开看，公司目前着力于数字医疗服务平台，在合作城市数量上已经超过20家，排名第一。也就是说公司在数字医疗服务领域还是很有影响力。

3、从基石投资看，本次 IPO 引进 3个基石投资人，虽然谈不上大牌，不过这3家累计认购超过33.08%，这个认购虽然比宜明昂科的70%略低不少，不过也算是提供了新的解决方案。

4、从市场环境看，公司现在这个档口上市，肯定也是没办法了，肯定是前期投资着急了。

5、从估值来看，目前公司估值40-49.75亿港币之间，公司最近三年也是连续亏损，三年累计亏损超过8个小目标。

7、从操作来看，公司本次发行1338万股，只有33.3%已经基石投资者认购，剩下的流通股只有67%，大概在散户韭菜身上的流通市值差差不多在4-5个小目标，这个大盘子要是炒起来，真的需要多大的勇气，这个勇气又是谁给的呢？全力打就算了，顶多也是就是顺手摸摸手气罢了。

@爱发红包的虎妞

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