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蔚来昨日在宣布发行可转债后，美股 $蔚来(NIO)$ 暴跌17%，今日港股 $蔚来-SW(09866)$ 跌近12%。市场对此的解读普遍是蔚来现金流比较紧张。而值得注意的是，本次已经不是蔚来今年的第一次融资了。

在蔚来“烧钱”速度如此之快，现金流告急的情况下， $理想汽车(LI)$ 销量的遥遥领先和 $小鹏汽车(XPEV)$ G9超预期的价格也给蔚来造成极大的竞争压力。

那么蔚来是否还会继续下跌呢？此次的暴跌是否是我们进场抄底的良机呢？

以下是虎友 @价值投资为王 、 @Partrick 、 @丫丫港股圈 的一些看法，你认同吗

@价值投资为王 ：蔚来跌超17%，是错杀吗？

• 文章要点：

蔚来费用率控制失速，造成蔚来的净利润巨亏，今年二季度亏损额高达61亿人民币，远高于 $小鹏汽车-W(09868)$ 的28亿。因此，蔚来急需融资补血。

如果汽车销量重回高增长，蔚来的现金流也不至于太紧张，但根据三季度销量指引及理想汽车公布的9月1日-17日销售数据，蔚来9月销量或在1.7万辆左右，对比7-8月2万左右的销量明显下滑。

蔚来对此给出了理由，认为是销售人员及渠道建设不足，这个借口投资者很难认同，因此股价在二季报公布之后持续下跌。

个人认为，如果蔚来后面的销量能够起来，本次大跌是绝佳的入场时机，毕竟当下的市销率估值远低于理想和小鹏：

然而，蔚来带给投资者的失望太多，能否重回巅峰，面临太多的不确定性，很难说是被错杀了，投资者不如等待高频销量数据回暖，或具有爆款潜力新车型发布之后再入场。

@Partrick ：蔚来：发债导致股价大跌13.14%，反弹何时来？

• 文章要点：

从股价来看，蔚来这次大跌后，股价只有68港币，接近历史新低了，个人觉得蔚来的烧钱速度这个是毋庸置疑的，短时间烧钱速率不会放慢，毕竟他选择了跟理想和小鹏不同的路，注定要烧钱多，亏得久。

但是从另一方面来讲，蔚来的融资能力也是毋庸置疑的，背后有合肥市政府背书，三地上市，每次融资都还算比较顺利，所以蔚来的问题主要还是在于车能不能卖得好。

从最近几个月交付量来看，蔚来月交付量已经破2万了，远超小鹏了，光从交付量来说最近表现是不错了，就看能不能交付量破3万，如果能破3万，说明蔚来基本是起来了。最近车企又在频繁推新车，大打价格战，竞争会越来越激烈，对蔚来说确实是很大挑战。

现在的蔚来市值已经被小鹏给超越了，但蔚来交付量明显还是要高于小鹏的。蔚小理里面，理想作为优等生已经胜出，蔚小，我个人是更看好蔚来的，单纯看交付量，蔚来起码今年是胜出的。

个人认为现在投资蔚来有点类似风投了，造车竞争很大，蔚来又坚持了这么多年，没有胜出也没有倒下，剩下的就是机会与风险并存了！

@丫丫港股圈 ：蔚来：上市五年股本翻倍，价值黑洞？

• 文章要点：

值得注意的是，这是蔚来三个月内的第二次增发股份。在6月底时，蔚来与阿布扎比融资7.4亿美元，增发了近8500万股。本次发行的可转债将再增发8000万股，总股本达到18.6亿股，3个月内增发了总股本的10%。

蔚来称，本次可转债所得款项主要用于回购部分现有债务，剩余的用来还债和填补现金流。

从现金流上看，两次融资后对蔚来而言，仍是不容乐观的。

若算上蔚来一年内的正常运营支出，可能一年后蔚来现金所剩无几，这也就意味着蔚来可能还要融资，因为短时间内想扭亏为盈是不可能的事情。

然而，理想已月均交付3万+，小鹏销量紧跟蔚来，后面还有问界等车企夹击，蔚来甚至还坚持做手机业务，似乎公司很多闲钱，发展的很顺利一样。

上半年蔚来的研发费用及销售费用共花超110亿元，这是蔚来最烧钱的地方。研发费用为64.2亿元，销售费用为115亿元。而理想的研发费用为43亿元，销售费用为71亿元。小鹏的研发费用为26亿元，销售费用为29亿元。

下半年的销量对于蔚来非常重要，若成功达成，才能顺利的进行下一次融资续命。

亲爱的虎友们，你们如何看待本次蔚来发行可转债，你们认为蔚来的股价还会再跌吗？当前是否是抄底良机？

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