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先说国内两个 9 月大利好：

一个是保险资金放宽投资股市的杠杆限制（图一），

短期内可提供 2700 亿新增资金，

长期是35 万亿*60%*10%≈3.1 万亿。

图一，参考东吴证券，取杠杆放松比例的平均数 1.15。

一个是秧行喊话稳人民币汇率，

顺便配合另一个利好：8 月新增社融。

M2-M1剪刀差代表流动性进入实体比例，

五月是8.1/六月8.3/七月8.4，

8月剪刀差依然 8.4 并不再扩大是大利好，

说明流动性陷阱逐渐失效并实体好转，

或者也叫央行政策逐渐脱离推绳子困境。

$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  汇率稳住并短期暴涨，

会极大的利好人民币资产的大反弹。

但根据汇改后过去 8 年 的经验规律，

秧行喊话托底汇率的效果顶多一周，

哪怕是这次配合新增社融的利好，

所以后续大概率还有两种汇率武器出手，

升外汇风险准备金率+降存款准备金率。

下面说是利空$美元指数(USDindex.FOREX)$  、$标普500(.SPX)$  、利好短期美债的3 个黑天鹅和 2 个灰犀牛，

一样会波及中国汇率和股市。

黑天鹅分别是：

14 号的美国 15 万汽车工人罢工谈判，

20号的 4500 万美国学生贷款在暂停三年后，

恢复平均每月每人 800 美元的刚性支出。

22 号的日本秧行结束负利率以稳日元汇率。

灰犀牛分别是：

美国底层的超额储蓄在去年 12 月耗尽，

美国中产的超额储蓄将在 10 月 耗尽。

图二，暗红色是美国的超额储蓄。

美国银行体系的亏损债券占总体比例扩大，

这些亏损过去虽然被会计手段（计算当期价值改成计算到期价值）隐瞒，

但随着时间推移到期债券比例滚动上升，

金融行业三季报一旦稍微暴露这些亏损，

以美国银行存款大搬家的大趋势之下，

再又一次复刻硅谷银行+瑞银的挤兑危机，

也并非不可能。

美国银行体系的存款大搬家趋势正在加速

美国金融体系的到期亏损债券比例滚动上升