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$哔哩哔哩(BILI)$ 虽然B站的差异化定位是市场普遍认可的，但落实到如何经营赚钱上，总是老大难。一季报读下来，没有什么惊喜，但却带来了更多的担忧——获客旺季的Q1，用户规模再次环比流失。在市场预期并不高的情况下，收入没有beat，减亏虽然超预期，但是靠省出来的。结合其他互联网同行财报后的市场反应，这种降本增效的故事已经激不起多少波澜。

盈利问题虽是B站的头等大事，但这种流量增长都停滞下的降本增效，并非市场所愿。公司宣称二季度开始，代理游戏、自研游戏会陆续上线，短期上B站或许能靠游戏pipeline周期和去年的低基数，游戏收入、广告收入加速恢复增长。但Up主断更下的内容供给、用户流失、内部管理混乱的问题，对中长期的经营伤害更大，亟待重视和解决。