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眼看著美股于通胀疑虑中持续改写新高，在波动剧烈且不愿追高的心情下，许多人思考著过去表现稳健多头的欧股是否有机会结束近期盘整姿态，也跟著进入另一阶段的多头走势？

要回答这个问题，得从欧股目前的结构开始说起。

以消息面来看，目前欧元区基本面持续改善，最新公布6月制造业PMI63.4高于预期，其表现甚至优于目前一致看好展望的美国PMI。虽说也同步受到通胀威胁，德国央行行长喊出缩减欧洲版QE（也就是紧急抗疫购债计画，PEPP）以对抗通胀威胁。但由于市场认为欧洲CPI大幅走高是受到油价影响，扣除能源类的核心通胀不仅偏低，甚至有通缩压力，要因此就改变宽松货币环境，风险太高。

这背后更深层的原因，来自于疫情的不稳定性及支持欧洲企业的考量。与美联储相同，由于可能的政策错误成本高到难以接受，因此欧洲央行宁可在政策上保有空间，也不愿意贸然调整PEPP计画。疫情部分，由于变种病毒来势汹汹，疫苗接种率高如英国，也出现疫情加剧的恶化状况。默克尔特此警告，抗疫状况如履薄冰，欧洲经济将再度受到变异毒株冲击。世卫组织更是断言，预计欧洲将很快出现新一轮疫情。在此背景下，疫情的不确定性给了宽松货币政策得以延续很大的舞台。

另一个理由是企业的竞争力考量。由于美联储态度转鹰所造成的美元拐点，维持相对宽松政策将有著欧元汇率相对走贬的优势，有助于对欧洲企业竞争力的支持。结果是否会如其所愿尚未可知，但宽松环境的维持却明显的对股市有了助力。在7/2拉加德的公开谈话中，重申不准备收紧刺激方案，与美联储看法相同，认为通胀走高只是暂时性因素，反驳了市场担心的通胀风险。

就在货币政策加持、经济数据转佳的有利条件之下，多家投行看好欧股走势。其中高盛认为在资金持续流入欧股的带动下，预期未来12个月欧股涨势可期，部分投行看好后市更胜美股，金流就是最好的说明。

但说也奇怪，看来应该是利多不断的背景，要钱有钱、要数据有数据，怎么近一个月来的欧股却是高档原地踏步？虽说不上反向大跌，但6月中旬见高之后就横盘游走，颇有利多不涨的意味。

以技术面来看，欧股本波疫情以来的多头走势原本就以阶梯式上涨为重要特色。用术语的角度来说，也就是通过时间波的整理来取代空间波的下跌，完成多头休息再攻的步骤。以这个角度来看，整理反而是观察下一步多头再起的好时机。

附图 有效改写新高是多头趋势再起的判断依据

隐忧当然不是没有，至少光疫情这一项，就很难让市场完全放心。因此以右侧交易为主的趋势跟随策略，会在逐步上涨的过程中相对避开了反转风险。由于近期欧元区各市场行情走势分化明显，我们举最为强势，且深具代表性的德国股指期货（DAX）走势为例，6/14见高后，半个月来呈现强势整理格局，距离改写新高仅一步之遥，盘久必突破，观察何时多方再起，改写新高会是趋势跟随者简单却又有效的策略。

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