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本周，美股市场迎来了一位引人瞩目的新星——ban（CBRS）。这家专注于人工智能芯片的初创公司于5月14日成功上市，首日股价狂飙68%，市值一举逼近千亿美元大关 。这一惊人的表现，不仅让市场对 AI 算力领域的未来充满遐想，更引发了一个核心问题：Cerebras 是否有能力挑战当前 AI 芯片霸主 Nvidia 的地位？本文将深入剖析 Cerebras 的核心技术、商业模式，并与 Nvidia 的产品进行对比，探讨 AI 算力竞争格局的潜在变局。 image 晶圆级引擎：颠覆传统芯片架构的“巨无霸” Cerebras Systems 的核心竞争力在于其独创的“晶圆级引擎”（Wafer-Scale Engine, WSE）技术。与 Nvidia 将单个 GPU 芯片封装成独立单元，再通过高速互联组成计算集群的传统模式不同，Cerebras 将整个计算系统直接构建在一整片晶圆之上。这种激进的设计理念，旨在从根本上解决 AI 大模型训练中数据传输的瓶颈问题。 image 最新的 WSE-3 芯片是这一理念的集大成者。它拥有惊人的 46,225 平方毫米的芯片尺寸，集成了 4 万亿个晶体管和 900,000 个 AI 核心 。相比之下，Nvidia 最新的 H100 GPU 尺寸为 814 平方毫米，晶体管数量为 800 亿个，核心数量为 16,896 个 CUDA 核心 。从物理尺寸和集成度上看，WSE-3 几乎是 H100 的 57 倍，核心数量更是多出 52 倍 。 这种晶圆级设计带来的最直接优势是超高带宽的片上内存和极低的通信延迟。WSE-3 提供了高达 21 PB/s 的内存带宽，远超 Nvidia H100 的 3.35 TB/s 和 B200 的 8 TB/s 。在 AI 大模型训练中，数据在不同计算单元之间的传输速度是决定效率的关键。WSE-3 通过将所有计算资源和

$HIMS 20260717 25.0 CALL$ 

这周的美股，关键词是分化。 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 不是因为涨跌互现那么简单——而是同属"科技七巨头"，英伟达周涨12%创新高，特斯拉却跌去8%领跌大盘。一边是AI芯片供不应求，另一边是电动车需求疲软。 更值得玩味的是，这种分化正在演变成一种新的市场常态："强者恒强，弱者恒弱"。这不是简单的轮动，而是估值逻辑的重构。 今天聊聊这背后的深层逻辑。 一、本周市场速览 1.1 指数表现 整体特征：三大指数全部收涨，但涨幅依次递减——道指跑赢纳指，这是典型的"价值跑赢成长"信号。 1.2 科技股内部"冰火两重天" 核心观察：科技股不再是"一荣俱荣，一损俱损"，内部分化成为新常态。 二、英伟达独舞：AI芯片的"卖水人"效应 2.1 本周发生了什么？ 英伟达本周大涨12%，市值突破2.5万亿美元，成为全球市值第三大公司。 核心催化剂： •数据中心业务超预期：最新季度营收同比增长427%，环比仍有加速 •H200芯片供不应求：台积电CoWoS产能持续紧张，客户排队等货 •客户阵容豪华：微软、Meta、亚马逊、谷歌四大云厂商集体加单 2.2 这意味着什么？ 英伟达正在享受AI时代的"卖水人"红利——无论哪家AI公司最终胜出，都需要买英伟达的芯片。 这让我想起2000年互联网泡沫时期的思科： 关键差异：英伟达目前的估值（65倍PE）远低于思科泡沫时期的200倍PE。这意味着，只要AI需求持续，英伟达还有空间。 2.3 风险点在哪里？ •竞争加剧：AMD MI300系列开始放量，英特尔Gaudi3也在追赶 •客户自研芯片：谷歌TPU、亚马逊Trainium正在替代部分需求 •估值溢价：65倍PE仍不便宜，任何增速

这周的市场关键词只有一个：中东。 从3月20日开始，全球油价在48小时内从68美元飙升至78美元，涨幅接近15%。布伦特原油一度触及80美元心理关口。股市方面，能源板块单周涨幅超过8%，而科技股则普遍承压。 但最让市场睡不着觉的，不是油价涨了多少，而是这次不一样——市场普遍担心，这可能不是一次简单的地缘风险溢价，而是1973年石油危机的重演。 今天我不贩卖焦虑，也不做惊悚标题党。我会从历史、供需、博弈三个维度，客观拆解这个问题。 一、历史的韵脚：为什么人们总是想起1973？ 1.1 1973年石油危机发生了什么？ 1973年10月，第四次中东战争爆发。阿拉伯 OPEC 国家对美国实施石油禁运，原油价格从每桶3美元暴涨至12美元，涨幅300%。 这轮油价冲击直接导致了： 美国经济滞胀：GDP 增速从 5.6% 暴跌至 -0.5%，通胀率飙升至 12% 美股崩盘：标普 500 在 1973-1974 年间下跌近 50% 全球通胀潮：发达经济体普遍陷入高通胀困境 1.2 这次有什么相同？ 市场担忧的逻辑链条是这样的： 中东局势升级 → 霍尔木兹海峡可能被封锁 供应中断 → 全球原油供给锐减 油价暴涨 → 通胀反弹 + 经济衰退 这个逻辑链在直觉上确实成立，也难怪市场会联想到1973年。 二、这次真的不一样：供应格局的四大结构性变化 但我要说，2026年的全球石油供应格局，与1973年有着本质性的差异。这种差异，不是"稍微好一点"，而是结构性的、不可逆的。 2.1 美国：从最大进口国到最大生产国 这是最根本的变化。 1973年：美国原油日产量约 900 万桶，日均进口约 600 万桶，对 OPEC 依赖度高达 70%。 2026年：美国原油日产量已经稳定在 1300-1400 万桶，不仅实现了能源独立，更成为了石油净出口国。 这意味着什么？ OPEC 的"武器"（石油禁运）对美国的

美债拍卖情况 核心数据解读： 1. 拍卖需求承压：本周中长端国债拍卖表现疲软。10年期得标利率攀升至 4.217%（前次 4.177%），30年期更是冲上 4.871%，且出现了约 2bp 的“尾部（Tail）”。这意味着财政部必须支付超预期的溢价才能卖掉债券，显示大资金配置意愿明显松动。 2. 通胀担忧反扑：周三 CPI 数据的超预期韧性是本周债市转折的导火索。长端利率的快速反弹，反映出市场已开始重新计价“更高更久（Higher for Longer）”的利率路径，上周 7 年期破 4.0% 带来的乐观情绪被彻底逆转。 3. 策略启示：无风险利率重回 4.2% 上方，对纳指及 AI 高增长板块形成直接的估值挤压。 下周展望：警惕下周科技股的技术性回调。当“分母端”压力增大时，唯有博通、Costco 等具备“硬核

$黄金ETF-SPDR 垂直价差 260320 PUT 435.0/PUT 455.0$ 

1. 宏观 如果你问现在的股民最怕什么？不是业绩差，而是“业绩还没发，中东先炸了”。 甲骨文（ORCL）正处于这个尴尬的节点。美、以、伊局势升级，全球资金都在往避险资产跑，高倍数的科技股成了“惊弓之鸟”。即便甲骨文手握 AI 基建的入场券，但在地缘政治引发的通胀压力面前，再硬的芯片也怕原油涨价。 2. 业绩：5230亿“大欠条”的秘密 甲骨文手里攥着一张震惊华尔街的$5230亿（RPO）合同。 这些都是 OpenAI、Meta、NVIDIA 签下的“死单”。市场周二只关心一件事：这些纸面富贵，到底有多少能变成这季度的营收？ OCI（云业务）及格线： 去年增速 68%，现在市场胃口被吊高了，低于 80% 恐怕就要被当成“不及格”毒打。 融资隐忧： 传闻甲骨文要举债 $500亿 盖数据中心。在这个利息比命长的年代，大规模举债是“豪赌”还是“救命”？管理层一句话，就能决定股价 10% 的振幅。 3. 策略：是涨是跌？清醒研判 预判：典型的“赢了数字，输了情绪”。 甲骨文目前的市盈率已到 27 倍。如果业绩只是“符合预期”，在当前避险模式下，股价极大概率会出现“见光死”的回调。 4. 实操：赌财报的“上中下”三策 为了对抗财报后的波动率溃缩（IV Crush），建议放弃单买 Put/Call，试试这几组胜率更高的方案： 结语 甲骨文是 AI 浪潮里最硬的骨头，但当下的环境，骨头也有可能被地缘风险震碎。优先考虑“收租”策略（铁鹰），而不是死赌单边。 你觉得甲骨文这次能顶住中东局势的压力吗？

$HIMS 20260515 17.0 CALL$ 

回顾上周的 英伟达 财报压住情况如下： 每个策略各10张为例: ✅ 宽跨式：+6,415.24 ✅ 垂直价差PUT：+9,450.22 ✅ 铁鹰式：+1,880.42 作为全球 AI 基础设施的关键驱动者，博通此次财报不仅是其自身基本面的展现，更是整个 AI 定制化芯片（ASIC）和网络设备市场的风向标。 1. 核心财务预测 (Consensus Estimates) 市场普遍预期博通本季度将实现强劲的同比及环比增长： •营收预期：约 $191.3亿 - $192.7亿（去年同期约 $120亿，同比大幅增长约 28%-30%）。 •调整后 EPS（每股收益）：约 $2.02 - $2.03（同比增长约 27%）。 •调整后 EBITDA 利润率：预计维持在 67% 左右。 2. 三大看点：AI 增长与利润挑战 看点一：AI 业务能否翻倍？ 管理层此前的指引非常激进：预计 Q1 AI 相关营收将达到 $82亿，几乎是去年同期的 2 倍。 •定制加速器 (ASIC)：关注其为 Google (TPU) 和 Meta 提供的定制芯片订单进展。近期有传闻称 Anthropic 也向博通订购了巨额芯片。 •网络业务：重点关注 Tomahawk 6 交换芯片的交付进度。目前博通的 AI 网络订单（Backlog）据传已超过 $100亿。 看点二：毛利率的“结构性降压” 这是目前多头最担心的问题。管理层曾预警 Q1 毛利率可能环比下降约 100 个基点（1%）。 •原因：AI 业务中，“系统级”产品的比例增加（如集成了更多低毛利组件的整机方案），虽然推高了营收规模，但由于其利润率低于传统的软件或单纯的芯片销售，短期内会稀释整体毛利率。 看点三：VMware 的整合进度 博通正在将 VMware 从永久许可模式全面转向订阅模式。 •市场将密切关注其基础设施软件

NVDA 盘后揭晓 2026 财年 Q4 成绩单。横盘半年的AI 信仰迎来破局点。目前 IV 飙升至 75%，市场定价 ±6% 波动。数据好已是共识，指引若不惊艳，需警惕"利好出尽"。 与其单边裸买被 IV 杀溢价，不如看这赌财报剧本： 方案一：熊市价差 (Bear Put Spread) —— 精准狙击 $185 操作： 买入 190 PUT / 卖出 170 PUT（0227 到期） 底层逻辑：成本约 $395/手，盈亏平衡点 $186.5。若如期回测 $185 均线支撑，收益翻倍；若砸穿 $170，利润达 300% 优势：成本极低，天然防御 IV 高亮 Crush 方案二：宽跨式 (Long Strangle) —— 赌"极端行情" 操作： 买入 205 CALL + 买入 180 PUT 底层逻辑：投入约 $300/手。不赌方向，赌的是非涨即崩。只要突破 $208 或跌破 $177 即盈利 适用：担心 Blackwell 爆单带飞股价，又怕高位估值修正的选手 方案三：铁鹰策略 (Iron Condor) —— 职业收租思维 卖 205C/买 215C + 卖 175P/买 165P。 底层逻辑：只要周五收盘在 $175-$205 震荡区间，净赚约 $300 - $400 权利金（视下单时 IV 而定） 适用：坚信"波动被高估"、股价会维持震荡的稳健派 你是守 $185 信仰，还是赌 AI 再次封神？ 英伟达财报 #美股期权 #NVDA #实战交易 #期权策略