社区

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！大家好，我是刘轰轰虽然最近一段时间没更新，但其实我一点也没闲着。一方面是持续跟机构人士交流市场的情况和预期，另一方面也在持续调整改进投资模型和策略。当前市场真实情况可能还有很多人不太清楚：之前的连续下跌，主要问题是机构面临着大量的赎回，以及自身持仓的安全线要求导致的。因为对于机构来说，赎回跟控制风险这两件事，既不用考虑当下公司估值低不低，也不用考虑未来的长期收益，他们只需要按照规则卖出减仓即可。这就是为什么，尽管所有人都知道中国股市估值低，但仍然有稀里哗啦的卖出。因为都是被动卖出。在这种情况下就好比是自然灾害，我们的投资思路，投资方法都没有问题，遇到这种情况，只能满怀信心地继续等待。为什么我还是如此有信心？一方面是没有杠杆，不怕爆仓。一方面是新能源车的销量，渗透率依然在增长，而且已经开启了出海大潮。在这种情况下，我现在做的就是多进行调研，考察，访谈，挖掘各种各样的细节。把各种经得住推敲的各种细节凑在一起，让自己的投资体系拼图越来越大，越来越详细。拼图的方式有很多，但最靠谱的是跟人沟通+实地考察。比如今年1月份的时候，我就特意去了一趟有着“蔚来小镇”外号的兴福镇。之所以叫蔚来小镇，是因为这个镇上稍微有点钱的，基本上都买了蔚来，目前整个小镇大约有800台蔚来了，这个密度和比例，高居全国之冠。除了车，这个镇上还有3座换电站，以及全国唯一一座小镇上的蔚来售后中心（ASC）。这个售后中心方圆100公里以内，除了淄博市区的售后，再无第二家。对，兴福镇的上级市是滨州，滨州因为车太少，所以是没有蔚来售后的。一个镇子上的蔚来比上级市都多，兴福镇就是这么独特，豪横。买蔚来多也是有原因的——兴福镇这个镇子本身，也是全国知名的产业小镇，有产业就意味着有钱。它的主导产业是厨具。这里说的厨具，不是大家第一反应的”锅碗瓢盆“，而是外卖店、餐厅、食堂用的灶台、油烟机、

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！大家好，我是刘轰轰目前市场确实是历史上从来没有过的情况：各种政策和利好都给下来了，但无论是指数还是很多公司的股价都就是不动，说白了就是当前各种利好政策，都没能改变市场对未来的预期。哪怕中汽联公布的中国新能源车11月产销数据突破百万的情况下，市场对新能源车的赛道未来依然是比较悲观的。至于怎么个悲观，就是各人有各人的解释了。我的判断是：如果从目前一些龙头公司当下的估值来出发，那么市场对新能源车赛道悲观的预期在于：他们认为渗透率已经接近到顶了，整体产能大于需求（碳酸锂的期货价格似乎也符合这个逻辑），以至于后续业绩可能没什么成长机会，所以现在给出了极为保守的估值。这个逻辑不是随便想出来的，而是依据实际的情况（龙头估值+渗透率趋势+需求预期）后，依据“奥卡姆剃刀原理”给出的最简单最合理的预期。但这个预期，我认为存在合成谬误。（解释：对局部说来是对的东西，仅仅由于它对局部而言是对的，不一定能说它对总体而言也必然是对的。）因为渗透率提升的放缓，以及需求不足，其实都是基于“卖新能源汽车”这个角度去出发的，这个预期虽然简单合理，但它并没有考虑到两件事，以及一个新变量加入：1.    第一件事是指：碳酸锂期货的价格大幅度暴跌到10万以内这不假，但期货碳酸锂，未必是电池级的。2.    第二件事是指：汽车市场的竞争激烈程度，以及竞争态势已经开始产生巨大变化。3.    一个新变量是指：随着工业和信息化部、财政部、税务总局（以下简称三部门）联合发布关于汽车购置税的技术要求公告，市场上大量的动力电池产能会被政策强制进行一次“落后产能出清”。先说第一件事：目前市场上有不少预期都是基于碳酸锂的供需而产生的，通常情况下，判断碳酸锂供需最好的办法就是参考价格走势，或者是看期货的走势。而在这一两个月里，碳酸锂期货

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！ 大家好，我是刘轰轰 目前市场确实是历史上从来没有过的情况：各种政策和利好都给下来了，但无论是指数还是很多公司的股价都就是不动，说白了就是当前各种利好政策，都没能改变市场对未来的预期。 哪怕中汽联公布的中国新能源车11月产销数据突破百万的情况下，市场对新能源车的赛道未来依然是比较悲观的。 至于怎么个悲观，就是各人有各人的解释了。 我的判断是：如果从目前一些龙头公司当下的估值来出发，那么市场对新能源车赛道悲观的预期在于：他们认为渗透率已经接近到顶了，整体产能大于需求（碳酸锂的期货价格似乎也符合这个逻辑），以至于后续业绩可能没什么成长机会，所以现在给出了极为保守的估值。 这个逻辑不是随便想出来的，而是依据实际的情况（龙头估值+渗透率趋势+需求预期）后，依据“奥卡姆剃刀原理”给出的最简单最合理的预期。 但这个预期，我认为存在合成谬误。 （解释：对局部说来是对的东西，仅仅由于它对局部而言是对的，不一定能说它对总体而言也必然是对的。） 因为渗透率提升的放缓，以及需求不足，其实都是基于“卖新能源汽车”这个角度去出发的，这个预期虽然简单合理，但它并没有考虑到两件事，以及一个新变量加入： 1.    第一件事是指：碳酸锂期货的价格大幅度暴跌到10万以内这不假，但期货碳酸锂，未必是电池级的。 2.    第二件事是指：汽车市场的竞争激烈程度，以及竞争态势已经开始产生巨大变化。 3.    一个新变量是指：随着工业和信息化部、财政部、税务总局（以下简称三部门）联合发布关于汽车购置税的技术要求公告，市场上大量的动力电池产能会被政策强制进行一次“落后产能出清”。 先说第一件事： 目前市场上有不少预期都是基于碳酸锂的供需而产生的，通常情况下，判断碳酸锂供需最好的办法就是参考价格走势，或者是看期货

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！大家好，我是刘轰轰石大胜华，作为一家化工企业，因为它的几个产品都在动力电池上有应用，因此在2021年的那一轮新能源热潮中，石大胜华非常罕见地完成了从50到330，再从330一路下跌到了如今的60元的历史壮举，成功埋葬了很多的散户。之前公司也改名了，叫胜华新材。为了便于大家区分，在本篇文章中，前半部分仍然称呼这家公司为“石大胜华”，后面随着改名，我们会把称呼同步改成“胜华新材”。为什么突然要复盘这家公司？目前在雪球上的评论区中，普遍认为石大胜华的过山车走势是因为股价是游资推起来的，所以出现了这种炒作到高位之后出货给散户的情况。但实际上只要用心研究过石大胜华的人就会明白，基本面上这家公司完全不差，而利润上21年也确实迎来了一轮爆发，因此石大胜华身上发生的，绝不仅仅是单纯的炒作，而是应该是同时发生了很多事情加在一起导致了今天的局面。所以，我会从这段行情的启动之前开始，重新捋一遍这家公司身上到底发生了什么。雪球上关于石大胜华的投资机会，我能找到比较早，且介绍比较全的是2020年9月13日一个名为“两仟”的用户发布的一篇帖子。这篇帖子的引入思路并不是选股，而是选品+供需平衡。它里面的内容主要介绍了DMC的作用，以及目前的产能，其中就包括了DMC在未来会出现供不应求的判断：并提出了DMC的最大壁垒是认证壁垒，言外之意是后续即便新增产能，也需要通过认证才能够进入市场，而这会成为石大胜华的业绩保障。不过特别难得的是，这位作者在文章中也对这种供需错配产生的周期性提出了警示：——2020年下半年是不是最早起势的时候呢？这一点我们可以参考机构对石大胜华的追踪研报。而在机构那边，早在2019年有几家机构一直在追踪石大胜华，但它们的研报在2019年时并没有特别提及关于DMC供应错配的问题，而从他们对于业绩的预告来看，基本上也都是很正常，不咸不淡的跟随。具体而言，

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！大家好，我是刘轰轰新能源赛道的低估应该是目前大部分人都认可的情况——只要体验过新能源车的人就会理解，新能源车在体验上和使用成本上对传统燃油车都是碾压性质的，因此按照目前的市场竞争态势走下去，新能源车的渗透率只会进一步提高，逐渐取代燃油车的地位。因此这个赛道的市场，本身会在未来十年甚至二十年都处于增长的趋势，而这也就意味着当下即便是有供过于求的结构性问题，也都很快会被后续增加的需求所解决。而新能源之所以一直低估，涨不起来的原因有很多，一方面是大量的机构本身因为业绩的要求，只会往市场最火爆的地方加仓，而这就导致了新能源赛道持续被抽血。另一方面，经历了第一季度的业绩暴雷后，市场也需要等到中报的时候确认到底那些公司业绩是“真金不怕火炼”。所以这个月（6月）预计很难有什么大行情，新能源赛道估值修复的机会，可能要等到七月份各个公司开始出年中报的时候。有个雪球的网友是这样说的：每次新能源车板块有点利好出来（比如上周购置税和充电桩政策），就会天然出现一些利空来对冲，不知是天意还是人为。不管怎么样，新能源虽然跌的莫名其妙，但很多人都没注意到的是，汽车出口的数据却是一直在增长的——这其中有燃油车也有新能源，而且占比并不低：1-4月份中国新能源汽车出口占整体出口金额的比重提升至42.9%，对汽车出口增长贡献率达到51.6%这意味着，虽然当下我们面临着价格战，需求相对低迷的情况。但数据是不会骗人的——新能源车今年的销量依然远超去年，去年1-4月的销量分别是：43.1万、33.4万、48.4万、29.9万，而今年1-4月的销量分别是：40.8万、52.5万、65.3万、63.6万，今年新能源车的销量，不出意外还会创新高。除此之外，更重要的是，出口方面：海关总署6月7日对外公布，前5个月，我国外贸进出口同比增长4.7%，实现了稳定增长。据海关统计，今年前5个月，我

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！大家好，我是刘轰轰今天聊一下新能源市场的回撤问题。这个月市场大幅度回撤，基本上把年初上涨的全部吐回去了。回撤的原因，主要有以下几个：1.A股在大多数时间里，本质是个资金市，就看现有的资金去那个板块，那个板块就会鸡犬升天，目前大多数资金都跑到ChatGPT相关的板块了，留给新能源赛道的资金就会少很多。2.市场上很多个人/机构都在宣传汽车需求萎靡，销量不佳，所以目前整体市场在新能源赛道上的情绪低到了极点，诞生了一大堆估值相当便宜的公司。3.当新能源车份额从0%到30%的时候，市场给的是成长股的逻辑，当渗透率超过30%之后，市场开始举棋不定——接下来是到了转折点，渗透率会一口气加速猛冲？还是会缓慢增加？众多因素加一起，新能源赛道便出现了大幅度回撤。面对回撤，最好的办法还是从基本面出发，因为现在几乎所有的机构和媒体，都在刻意拉低新能源赛道的情绪，然后一部分人也就跟着一起讨论汽车销量下滑的“事实”。为什么我说是在“刻意”？看看媒体怎么说的：【财新网】2023年国内汽车市场开局不顺。前两个月，国内乘用车累计零售量为267.9万辆，同比下降19.8%。3月8日，全国乘用车市场信息联席会（下称“乘联会”）披露上述数据。以及还有这样的图表：雪球上摆数据讲道理的也大有人在：其实，他们说的都没错，客观数据上，新车销售量就是下滑了。但任何事情，都要实事求是客观分析——汽车市场整体而言是在下滑的，但当你把目光集中到新能源车市场时，你会发现1-2月的销量加起来给你的答案和目前市场上的情绪完全不同：2022年1-2月累计产量79.3万台，累计销量76.5万台；2023年1-2月累计产量97.7万台，累计销量93.3万台。——怎么看，新能源都是依然在高飞猛进，特别是在市场需求衰退，燃油车挑起大幅度价格战的情况下。所以这就是在众多情绪中，被掩盖的一个事实。基于这个事实，

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！ 大家好，我是刘轰轰 今天按照约定，结尾会更新一下关于零跑的第二篇“挑刺儿”内容。 这段时间网上最火爆的事情大概就是12万的雪铁龙C6了——一台原价在20多万的车型，通过终端降价+湖北省补贴的方式，硬生生把价格打下来接近50%，而这也引起了大批人奔赴湖北购买。 后续也引发了连锁型的燃油车降价反应。 ——其实很多人不知道的是，雪铁龙C6平时一直有巨大的优惠幅度，这一轮实际上并不是从20多万降到了12万，而其实只降了大概3-4万块钱。 我给你们找一个出补贴之前的报价： 所以实际上是从15.68万的终端价格，补贴了2万多点后变成了12万多。 想让资本家真正放血，没那么容易。 不过这个价格还是有点意思的： 它实际上非常接近这台车的成本线了——大多数人以为占了雪铁龙的便宜，实际上人家也没亏，用一个补贴后接近成本的价格，加上炒作成功清空了原先打折到15.68万还卖不出去的库存。 表面上看，这似乎是燃油车通过补贴的方式对新能源车进行的反攻，但其实本质上是因为随着新能源车的渗透率达到了30%以上，一部分高溢价的燃油车必然不好卖了。 。，以12万出头的雪铁龙C6来说，因为还要交购置税，车船税，以及按照18万的开票价交车险，落地差不多得14万出头，现在也抢不到这么便宜的价格了。 但新能源车这边，14.98万，车长超过5米，续航525km的零跑C01就不说了，长安这边的深蓝SL03增程版减去官方优惠的2.2万后，价格直接到了14.99万，车长4米8，综合续航1200km，这两款车虽然都比雪铁龙C6贵了大概1万多，但无论是配置，空间还是使用成本都比燃油车C6强。 正是因为新能源汽车无论是使用成本上还是智能化带来的体验上都远好于燃油车，这就导致很多原本能卖出高溢价的合资品牌，如今不得不开启大幅度优惠，甚至要在补贴的帮助下才能清空库存。 更何况这一轮补贴的

上篇文章中我特别提到了2023年会是注定疯狂的一年，因为这一年所有车企都形成了一致预期，那就是既然经济有衰退的可能，那我就降价卖车，只要车卖的多，那么经济衰退对我来说就不存在了。正因为所有人都形成了一致预期，那么自然会迎来及其血腥的价格战：比亚迪已经推出了9.98万的秦Plus，后续宋plus的价格估计也会创新低（目前有传闻说是12.98万），汉EV更是有新款大幅度降价同时增配的传闻。吉利的雷神混动系列也进行了全面的降价，尤其是帝豪L Hi P直接打到12.98万起，基本上是冲着合资品牌以及比亚迪来的，据传官方的目标是要夺回之前被比亚迪抢走的市场。上汽智己由于第一台车L7暴雷，后续同级别的SUV LS7被迫打出了远低于L7的价格区间，但个人预计依然无法成为爆款。即便是品牌、口碑有‘华为’巨大加成的问界，也早就进行了一轮降价以确保自己的销量不至于太差。小鹏在王凤英上任后，紧急延后了P7i的上市发布会，估计是在调整SKU和价格，以应对今年的市场竞争。蔚来的ET5由于交付效率过低，被友商抢走了大量订单，未能按照预期成为月销破万的爆款车型，ES7的销量更是没法看，目前的希望就寄托在新ES6/EC6上了。零跑之前主销车型C11和T03因为成本问题涨价之后卖不动，目前已经不主动卖了，而是在全力推成本更低，也更可控的增程版C11，希望能够维持住15-20万SUV市场的基本盘。可以说，目前市场上的价格已经全面卷成天，而后续还会有大量的新车型上市，跟着一起卷......对于整车厂而言意味着没什么赚钱的机会，但中游企业就会活得相对好一些。这一轮血腥价格战之后，100%可以确定的是会让弱势的合资品牌死一大片，强势的合资品牌会大幅度失去市场份额。事实上起亚的高管已经在微博上公开骂娘了，而且直接把矛对准了比亚迪：很显然，在比亚迪、吉利这些自主品牌的进攻下，合资品牌在中国市场已经没办法躺下来赚钱了。包

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！ 大家好，我是刘轰轰 最近一段时间新能源赛道上发生的重大事件实在太多，如果只发生一个事情，那么很容易对其做出合理的判断，如果同时、连续发生很多重要的事件，那么就需要时间来整理、分析。 所以我多花了一些时间等待后续的进展，以及分析它们会带来的影响，由此也定好了2023年的投资方向。 到了春节之前基本上算是一个阶段过去了，现在喘了口气和你们说说。 首先最重要的事情就是特斯拉降价。 这次降价的幅度虽然可能不是历史上最大的，但带来的改变是前所未有的，先说国内的降价： 这次降价的背后原因很多媒体应该都讲过了，就是特斯拉上海工厂的扩产，以及现有订单数量不足。 这里面我需要提一点很多媒体忽略掉的，那就是特斯拉必须完成和上海的对赌，因此即便是降低毛利率，也要千方百计把车卖出去。 和很多媒体判断特斯拉后续可能继续降价，所以我们会等到15万的Model 3不同，根据知名分析师Troy Teslike的测算，目前22.99万的标准续航升级版Model 3的毛利率已经降到了个位数，如果后续碳酸锂的价格不降，且车型不改款，那么Model 3后续的降价空间其实并没有很多媒体预测的那么大。 毕竟，22.99万的Model 3，以及25.99万的Model Y 杀伤力是很可怕的——这个价格意味着无论是新势力还是老牌车企原有的定价体系都受到了相当大的冲击。 其中和特斯拉定位类似，受到冲击最大的小鹏汽车已经在年前率先宣布了官方降价。 很多人不知道的是，小鹏这一轮降价之前，其实终端就已经出现了2-3万的优惠幅度，这意味着如果小鹏再不降价，2023年可能会被打的啥都不剩。 但特斯拉并不是就高枕无忧收订单了。 因为上海工厂扩产后的产能是110万辆，这意味着特斯拉每个月的销量要达到9.16万辆才能让工厂满负荷运转，再加上目前各方都预测2023年可能会是一场衰退的开始，所以对于

戳上面的蓝字关注找志同道合的小伙伴哦！ 大家好，我是刘轰轰 今年新能源赛道最大的预期差是什么？ “今年2月底，中汽协曾预计，2022年我国新能源汽车将达到500万辆，同比增长42%，市场占有率有望超过18%。”（如果有心翻一翻年初的报告，你会发现很多机构的预期也差不多是450-500万的样子） 这个数字怎么来的？ 说实话机构也是“合理”拍出来的，因为去年（2021年）新能源车的销量是330万辆，按照比较猛的增长率就给它个50%吧，那就是495万辆，你看这个预测是不是很合理？ 但机构也不是神，谁也没预测到的是今年的销量实际上有650万辆这个级别，这意味着今年的增长率不是机构预估的50%，而是接近100%。 国内的销量大家关注的比较多，但很多人不知道的是，中国汽车出口的量，已经到了世界第三，明年后年可能就拿下世界第二甚至世界第一了。 在2021年中国出口的新车总量就已经达到201.5万辆，世界排名第三。 第一是日本，382万辆，第二是德国，230万辆。 按照这个趋势下去，我们出口超过日本和德国的日子已经不远了，而到时候国内新能源赛道上的龙头企业面对的市场就不仅仅局限于2600多万销量的国内市场了，而是会想当年日本、德国一样，面向全球市场。 而且更重要的是，出口的这200多万辆车的去向，也不仅仅是“第三世界”，据中汽协公布数据，我国汽车出口最多的国家为墨西哥、智利、沙特阿拉伯、比利时，累计出口量均超过10万辆。 到时候这些企业的增长动力，就不只限于国内的销量了，而这意味着接下来在一个大的趋势上，机构预测的业绩和实际的业绩一定会出现预期差。 同时也意味着，对于国内产业链上的企业来说，它们除了在国内无休止的“内卷”之外也有了更好的发展方向。（部分企业其实主要做的就是国外客户，毛利率明显要比主做国内市场的高） 所以虽然在疫情和其他各种事件的影响下新能源赛道上的很多公司这一年股价停滞不