惠星的财报解读

长期关注A股和中概股,能力圈范围:科技股、互联网公司。

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      ·03-25

      聊聊我为什么加仓快手,也聊聊快手的下一个增长点

      快手前几天发布了去年四季度和去年全年的财报,总营收1135亿元,同比增长20.5%,净利润情况大幅改善,由前年的巨额亏损扭亏为盈,净利润64亿元,调整后净利润103亿元,经调整EBITDA为174亿元。 我对快手一向是比较看好的,这次的财报也符合我对快手的预期。 快手作为中国短视频基础设施级别的平台,流量的商业价值已经被市场完全认可。而平台的商业模式也已经得心应手,平台去年全年电商总成交额11844亿元,带动其他(包含电商)收入141亿元,同比增长44.7%,广告收入603亿,同比增长23%。能在去年艰难的经济环境中,实现逆势增长,说明快手平台对商家的吸引力在不断提升。 快手的用户规模庞大而且稳定,月活用户已经达到7亿,日活用户达到3.8亿。商业模式已经打通,正处于稳步增长阶段。管理层这几年做的相当不错,基本上挑不出什么毛病,快手核心的战略和执行都很正确。 好的公司,好的商业模式,好的管理层,这三项快手都具备了,虽然股价这两年一直承压,但是这才出现买入的机会,所以我加仓快手。我预计快手未来净利润能达到200亿规模,也就是去年百度的净利润规模,因为从两个平台的流量的质量对比来看,目前快手是要优于百度的,所以收入规模快手超过百度,净利润追上百度问题不大。 程一笑在业绩电话会议上也对2024年公司利润率的持续提升非常有信心,感觉管理层已经找到了快手发展的最佳模式。 直播业务没什么可聊的,去年全年收入391亿元,同比增长10%,比较稳定,直播业务的价值更像是平台的基建,所以收入一向不是我关注的重点。 电商之后,快手的下一个增长点是什么?这是很多人都在关心的问题。 这次的财报里,快手管理层也给出了答案:本地生活。 本地生活是去年互联网行业最热的关键词之一,原因在于抖音强势切入,对美团形成巨大冲击,直接造成美团股价股价从去年年初的195港元一路下跌到61港元,最近稍有反弹,最新股价88
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      ·03-22

      委任adida前高管为新掌门人,佐丹奴(00709)能否重拾品牌价值?

      常年“坐吃山空”,控股股东看不下去了,要委任职业经理人重掌公司经营。 在今年2月份,佐丹奴(00709)控股股东Sino Wealth International Limited(周大福企业旗下)发出公告,要求罢免佐丹奴现任主席兼行政总裁刘国权的董事职务,并委任郑志雯及郑志亮为佐丹奴非执行董事,以及委任adidas亚太及大中华区前总经理Colin Currie为佐丹奴新CEO。该事项将于4月3日举行特别股东大会表决。 为何要辞掉刘国权?其实看看咱们自己的选择就知道,小时候大家如果有件佐丹奴T恤衫,都会刻意穿出去,虚荣一下。近几年,大家可能还是会买他家产品,但已经不是因为这个牌子,只不过便宜耐用而已。有品牌货变成路边摊,是谁之过?那肯定是掌权达30年的CEO刘国权。刘国权自1994年担任公司CEO以来,曾经力守过一段时间,但最近十年业绩却长期走下坡路,2013年佐丹奴收入曾达到58.48亿港元,但之后波动下行,2023年收入38.73亿港元,期间下滑34%。10年的业绩停滞,佐证了以刘国权为代表的管理层决策长期失误,急需新的管理层在发展思路上“拨乱反正”。 实际上,刘国权为固守传统发展模式,佐丹奴本是一手好牌,拥有30多年的品牌价值,但其错过了互联网及电商时代,结果在电商冲击下,线下门店经营不善,门店数量也在不断削减,佐丹奴这个品牌也渐渐被消费者模糊。近几年行业需求回暖,该公司业绩有所反弹,但远弱于行业水平。更为重要的是,无论业绩好坏,刘国权均贯彻落实“高股息”的政策,表面上提升股东回报,但长期却无形损害了股东利益。 以近三年看,2021-2023年,佐丹奴分别派发股息2.61亿港元、3.71亿港元及4.92亿港元,合计为11.24亿港元,而同期对应的股东净利润分别为1.9亿港元、2.68亿港元及3.45亿港元,合计为8.03亿港元,合计派息额比净利润多了3.21亿港元。显然
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      ·02-28

      千亿短剧市场背后:MPU会成为中国文化出海的新范式吗?

      $Mega Matrix(MPU)$ 这几年随着中国在国际舞台上影响力的提升,关于中国文化出海的尝试与探讨层出不穷。直到最近几个月,一个段子结束了大家的讨论:本以为文化出海是孔子学院,想不到率先征服欧美的是霸总短剧和“科目三”。   诚然,在过去的2023年,中国短剧产业经历了一场前所未有的繁荣,先是国内短剧行业迅速从无到有,再到如今市场规模超过每年300亿元。2023年,市场上线了超过1400多部短剧,连续两年同比增长超过50%。而备案数量也接近了3000部,这一数字连续两年保持在较高水平。据艾媒咨询数据显示,2023年中国网络微短剧市场规模达到了373.9亿元,同比激增267.65%。而到2027年,这一市场规模预计将达到1000亿元,展现出短剧市场巨大的发展潜力。 短剧市场的迅速崛起,得益于其独特的魅力——简短而精炼,节奏明快。正因如此,它不仅成功迎合了现代人忙碌生活中对于快速娱乐的需求,满足用户的情绪价值,也能通过生产工业化内容的高运转效率,迅速跟进市场热点,实现创作自由和快速迭代。而这种符合人性的内容载体不仅适用于中国,也同样适合海外市场。随着国内市场的愈发激烈,各大短剧平台开始“向外卷”,行业龙头ReelShort应用横扫全球,下载量一度超越了TikTok,成为各大应用市场的霸主。 而2024年以来,一则消息备受资本市场的关注,纽交所上市公司Mega Matrix(NYSE:MPU)于今年1月8日宣布收购排行第二的出海短剧平台FlexTV母公司60%股权的收购,成为全球首家进军短剧的美股上市公司。信息显示,FlexTV涵盖了英语和泰语剧等多个系列,虽然团队规模不足百人,却凭借其精良的制作,受众遍布欧美和东南亚等一百多个国家。   对于大多数投资者而言,MP
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      ·02-08
      最近,快手理想家公布了全国购房季数据,销售额43亿,还有一个有意思的点,2023年下半年,快手平台整体跨城成交房产量占比20%左右,西双版纳跨城成交房产量占比甚至超过六成。
 买房一直是本地属性很强的消费,但直播兴起之后,其实会促进异地买房,尤其是这种旅居康养类的城市房产。 为什么快手理想家的跨城联卖能有此效果? 首先,平台利用直播短视频形态优势,减少了房子信息差和异地看房成本,撮合交易,购房门槛和成本都下去了,还使得城市和城市之间互相看到各地区的房产价值。 其次,从供需关系入手分析,一线和新一线城市当属我国地产最瞩目区域,但去年大家捂盘惜售,租房供应量上去了,租金回报率就下去了,反而三四线城市因为房价下去了,租金回报率就上去了。如果将房产视为一项资产,租金回报率则代表每年的“分红”水平。 有关媒体报道,西双版纳房子买家除了康养旅居,租金年化还可以达到至少5%(旅游城市因素),已经远远高于大额定期利率,中低风险债基、货基。 在现在的股市环境,越来越走向保守的投资心态下,如果人们通过跨城房产买卖实现财富的保值(5%的租金回报率已是不错数据),这也是一件可以考虑的事儿。
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      ·01-19

      股息4%、10年估值底 伊利是否是消费白马股首选

      消费股在过去两年的日子并不好过,整个消费零售行业的竞争态势也发生了很大的改变,拼多多强势崛起,阿里和京东陷入低迷,消费行业可谓是改天换地。 我一直在消费股里寻找好机会,很多人都知道,伊利是我一直重点关注的消费白马股之一。 今年是官方宣布的“消费促进年”。从去年末到今年开年这半个月来看,中国的消费呈现一种“弱复苏”的状态,哈尔滨元旦成为宇宙的中心,北上的南方小金豆们豪掷60亿,其实不只是哈尔滨,整个东三省的旅游消费订单同比增长接近翻倍。 这说明人们的消费欲望还是很强烈的,只要稍微来点推动力,立即就会形成消费热潮。 根据国家统计局数据,2023年1-11月,社会消费品零售总额累计同比增长7.2%。其中,11月社会消费品零售总额同比10.1%,增速环比提升2.5个百分点,消费产业复苏持续升温。 整个2024年,我认为经济和消费弱复苏的状态将会持续下去,原因有三点,两个外部一个内部。外部因素,一是俄乌谈判即将开始,乌克兰已经在向中国求助,说明在美国减少供给之后乌克兰能坚持的时间不多了;二是美联储在连续两年的暴力加息后,终于要开始进入降息周期,预计今年美联储将降息三次共75个基点。 内部因素,是中国居民负债表深度调整已经接近尾声,预计今年央行会随着美联储的脚步,开始谨慎进入宽松周期,中国居民的就业和收入会出现改善。 为什么我说这么多宏观经济呢?因为当大白马消费股体量大到一定程度时,和国家整体的宏观经济步伐是一致的。乳制品是社会必需消费品,经济好转,这种消费白马股自然会迎来业绩改善,而像伊利这样经营表现优秀的消费股,未来有一天将会迎来估值反转和业绩增长的戴维斯双击。 伊利,消费白马股首选! 至于伊利未来的股价能到多少,这个我不卖关子,先说自己的判断供大家参考。股市长期看是一台称重机,经营优势明显的公司自然会价值回归,伊利股价未来能回到40元,这个我相信是大概率的事情。 根据WIND金融
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      ·2023-11-30

      B站追求的DAU,究竟有没有价值?

      $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$ 前天晚上拼多多财报发布,股价暴涨之后,资本市场的热点就拼多多和阿里的前景讨论,而昨天美团股价的调整为资本市场的热度再添一把猛火。 美团股价调整后我趁机买了点,买入的核心逻辑是:美团的根基在外卖,这个是抖音无法撼动的,所以美团的基本盘和核心竞争力仍然存在,这和阿里不一样,阿里的核心是淘宝的流量,而拼多多已经取代淘宝。 昨天晚上另一家中概股公司B站也发布了财报,我也在想B站是不是已经被低估,B站的基本盘和护城河还在不在。 仔细地看了一些资料,包括昨晚的电话会议实录,我得出的答案是肯定的,B站作为国内年轻群体最活跃的视频内容社区平台,在对中国年轻人的吸引力上仍然具有独一无二的价值,目前还没有其他APP能与之相提并论。所以,B站的基本盘仍在,护城河还没有流失。 以下是我的详细观点。 先来看财报数据。 财报显示第三季度B站日均活跃用户突破1亿里程碑达1.03亿,月均活跃用户也再创新高至3.41亿。总营收达58.1亿元,其中各个业务具体收入为:增值服务26亿元、广告业务16亿元、游戏业务9.9亿元以及电商和其他业务5.8亿元。本季度的业绩亮点是广告和增值服务,分别同比增长21%和17%。 同时,公司毛利率也从去年同期的18%增至25%,同比提升38%,并且连续五个季度环比提升,调整后净亏损同比大幅收窄51%。值得一提的是,B站实现了正向经营现金流。  B站今年的经营目标主要有三个,“增毛利、减亏损,保增长”。其实前两个基本上可以算是一个目标,在这两点上B站做的还是不错的,相比去年减亏明显,我估计公司将在明年四季度或者2025年上半年实现盈亏平衡。 然后我来聊
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      ·2023-11-14
      $BOSS直聘(BZ)$ $BOSS直聘-W(02076)$ 11月14日晚上,BOSS直聘终于发三季度财报了。发现几个比较有意思的点。 第一个点,发现BOSS直聘越来越深入下沉市场了。在三季度,平台来自二线及以下城市的岗位、求职者数都有较高增速,比如陕西宝鸡、山西长治、湖北孝感这些小城市。 BOSS直聘走向下沉市场有必然性。一方面与产业结构有关,对人才有不同需求,熟人圈范围太窄;一方面小城市一般是小老板招聘,不像大城市由HR负责,他们在移动端直接交流更方便,也更容易接纳BOSS直聘。 第二个点,用户规模还在涨,尤其是蓝领涨势不错。三季度BOSS直聘新增了近1200万完善用户,平均月活跃用户(MAU)达到4460万。其中,在蓝领职位和新增活跃求职者数上,蓝领都领跑大盘,尤其是服务业贡献不少蓝领职位。 蓝领招聘是个庞大市场,分布在城市服务业、生产制造业、供应链物流等行业,目前蓝领用户在BOSS直聘上占比三成,如果能维持增长态势,未来还是值得期待的。 第三个点,发现这家企业比较稳打稳扎,业绩增长比较稳健。在三季度,BOSS直聘的营收有16.07亿元,同比增长36.3%;净利润达到4.26亿元,同比增长101.1%;过去12个月的付费企业客户数达到490万,同比增长32.4%。 第四个点,BOSS直聘派息了,总共8000万美元,预计今年12月中下旬派发。这个不用多说,真金白银释放信心。
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    • 惠星的财报解读惠星的财报解读
      ·2023-11-08
      这几天在B站上看了《灵笼2》的前瞻PV,半个小时的内容延续了第一季的精良制作,可谓诚意满满。年底《灵笼2》和《凡人修仙传》都将回归,B站也要迎来一个流量高潮,所以今天简单说说B站。 B站今年的核心战略是什么?那肯定是提高商业化效率! 从目前看效果不错,B站的商业化已经进入加速阶段,直播带货、大促时期电商广告等的效果和接受度提升明显。像今年618期间,B站电商行业的广告收入同比增长超过200%。其站内带货视频数量同比增长近8倍,带货直播场次同比增近7.5倍。 B站已经逐渐改变人们的旧有观点:“B站的流量商业化潜力不高”。这个观点现在愈发被证明是错误的。 这次双十一,无论是阿里还是京东,都和B站签下了巨额广告合同,从十月下旬,B站的开屏广告和头版广告位就都是天猫和京东的宣传广告,而拼多多这两年一直在和B站大量UP主深度合作。在各大厂商收紧支出的今年,他们投放在B站的营销支出却在不断增长,这本身就说明B站的流量拥有商业化的巨大潜力。 B站双11种草和预售期带货GMV同比增长229%、抖音电商双11品牌商家整体GMV增长145%、快手电商双11品牌商家整体GMV增长85%。虽然“开环“和“闭环“电商不能放在同一个维度比较,但B站在双11期间的这个GMV增速绝对是不低的。 给电商平台的导流,仅预售期的引导成交量比618涨了8成以上。看到这个数据就能明白为什么阿里、京东和拼多多都拼命在B站打广告了。作为传统电商,阿里和京东的商业模式本质是购买全网流量,再通过平台的商家实现流量货币化的转换。但是随着抖音快手这些流量大户自己开始做直播电商,对于传统电商的流量冲击是非常大的,尤其是阿里,不可能不出现流量焦虑。这种情况下,像B站和小红书的流量重要性就不断提升,所以未来几年,B站的广告收入必然会持续增长。 B站自己的直播带货增速也非常快,也涌现了一批像迷瞪、鹦鹉梨这样的带货达人,证
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    • 惠星的财报解读惠星的财报解读
      ·2023-11-03

      读了招股书,我理解了万店锅圈的三大核心点

      锅圈上市了,因为在沈阳和铁岭都看见过它的门店,此外,我还特意在美团上查了好几个城市的锅圈食汇,口碑总体来说都是不错的,用户普遍评价是价格实惠,食材质量好。 周末我颇有兴致地看了一下它的招股书,锅圈的招股书看下来有很多收获,最让我惊奇的是锅圈加盟门店已经超过一万家,但是去年它的闭店率只有3%,这是一个相当优秀的数字,让我眼前一亮,所以我算是比较认真地看完了锅圈的整个招股书。 看完招股书,我总结出锅圈的三个核心点,如果投资者想理解锅圈这几家公司,这三个核心点会有一定的帮助。 一:锅圈的商业模式是优化版的蜜雪冰城 先来看一眼锅圈的收入和盈利数据,去年锅圈全年收入71.7亿元,净利润2.4亿元。今年前四个月收入21亿,同比持平,但是净利润大幅改善,由去年的亏损转为盈利1.2亿元。 锅圈食汇成立于2017年。历经六年发展,截至2023年10月11日,锅圈门店共有10025家,包括直辖市的689家门店、省会城市的2121家门店、地级市的2834家门店、县级市的2693家门店以及乡镇的1688家门店。 当万家门店提出来的时候,大家都会有一个疑问,为什么开店速度这么快? 这个问题要用另一个问题来回答,锅圈的商业模式是什么? 锅圈的商业模式和蜜雪冰城有些类似。我们都知道,蜜雪冰城的商业模式是收取很低的加盟费,尤其是对于低线城市的门店数量最大化对于蜜雪冰城的商业模式是至关重要的。 锅圈的商业模式类似蜜雪冰城,同样都是做食材的供应链生意,但锅圈不收取任何加盟费用,这样可以极大地降低加盟商的经营成本,吸引更多人加盟,从而实现门店数量最大化。 2022年,锅圈71.7亿元收入中,有98.4%是食材产品销售收入,只有1.6%是向加盟商收取的综合指导服务费。 不收取加盟费,说明锅圈把公司的发展战略放在长期的目标中。供应链的打造非一朝一夕之事,而供应链的优势一旦形成,不但可以支撑前端加盟商的快速扩张,同
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    • 惠星的财报解读惠星的财报解读
      ·2023-10-13

      率先开辟母婴赛道 场景化造车的北汽蓝谷春天就要来了?

      $北汽蓝谷(600733)$ 这两天新能源汽车产业链表现强势,汽车整车板块也涨幅居前,众泰汽车、长城汽车都在昨天涨停,此前在低位徘徊的标的也迎来补涨机会。当前华为概念反复活跃刺激,新能源产业链整体修复预期显现,新能源车行业在低迷了许久之后终于又重新回了口血。 具体从行业情况来看,中汽协数据显示,今年9月新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆,同比分别增长16.1%和27.7%,市场占有率达31.6%。其中,国内市场9月新能源车累计销量为80.8万辆,同比增长22.8%。 销量上比亚迪依旧以一骑绝尘的销量稳居榜首,埃安、理想等品牌也贡献了不凡表现。如今的新能源汽车市场早已不是谁一家独大,各大车企不仅卯足了劲儿在价格、品牌设计以及技术上下功夫,更是深入挖掘细分领域的消费需求,转向差异化打法。 在这一背景下,北汽蓝谷也在今年确定了“场景化造车”战略方向,开始探索各类细分领域的用车需求。9月底,北汽蓝谷正式发布了锚准母婴赛道的智能亲子车极狐考拉,从当初发布会公布的预售情况来看,这款车在发布前一个月的预售中拿下5206台的订单,可见母婴这一块的市场需求还是相当不错的,换句话说,北汽蓝谷押宝场景化的细分赛道可能真的走对了。加上北汽蓝谷今年以来转变销售策略,前三季度总销量突破5.48万辆,同比增长超90%,再叠加华为概念的buff,很有望乘风破浪,打一场漂亮的翻身仗。   一、考拉做了哪些尝试? 1.“她经济”——新能源汽车市场的新风潮 看得出来,近几年汽车产品的迅速发展和消费者不断细化的需求给各大车企带来了不小的压力,品牌们轮番内卷,在场景逻辑上下足功夫。前有长城欧拉切入“她经济”,打出“更懂女性的汽车品牌”, 后有理想ONE凭借外观和大空间优势先手拿下“奶爸市场”,此外不乏五菱宏
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