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本周三盘后$美光科技(MU)$将发布2026财年第四季度财报，据分析师预测，美光第四季度营收将达到515亿，同比增长355.1%；预计调整后每股收益约31.8美元，同比增长1003.8%。估值上看，美光当前市盈率达23.66 ，从 2024 年的极端高点显著回落，目前处于多年历史区间中部附近。 从收入结构看，美光营收分为 DRAM、NAND 及其他三大板块。DRAM 端受益 AI 服务器需求拉动，Q4 收入预计同比大增 325.4%，是增长核心引擎；NAND 业务同样迎来量价齐升，Q4 收入同比大涨 445.82%。并且DRAM第四季度预计贡献收入 382 亿美元，占总营收约 75%，体量更大，贡献营收主力。存储行业本轮涨价周期由 AI 算力需求驱动，两大产品线同步爆发，共同推升美光利润与估值。 随着股价与市值暴涨，美光在指数中的地位也今非昔比。美光在纳斯达克 100 的权重已升至约 4.8%，跻身前六大权重股，上半年单只个股就贡献了指数超过四分之一的涨幅。这意味着美光已从一只存储周期股升级为影响纳指和 QQQ 走势的权重股，9 月 30 日财报的外溢效应远不止于个股。 不过，年初至今股价已累计上涨约 269%，当前股价已反映较多乐观预期，较高点回撤约 16%，已有分析师下调评级至 "持有"。市场将重点盯两个指标：一是 HBM 收入占比，验证 AI 需求的实际兑现程度；二是客户预付款余额，判断下游锁单是否真实。这两个数决定着市场还愿意继续为这个故事付多少钱，也将是判断这轮存储超级周期是否见顶的一个信号。

今日，韩国海关公布了9月前20天的出口数据，总出口额714亿美元，同比大增78.3%，刷新同期历史最高。 其中半导体出口直接来到 341 亿美元，同比飙升 259.4%，同样创下该时段历史纪录，芯片占整体出口比重冲到 47.8%，几乎撑起韩国出口的半壁江山。 今年韩国累计出口已经来到 7650 亿美元，同比大涨 55%，甚至已经超过去年全年 7093 亿的出口规模，全年冲击 1 万亿出口目标大有希望。 数据公布后，韩国KOSPI指数上涨1.7%，重回7000点上方。其中，三星电子上涨5%。受此影响，美股盘前，截止发稿，$英特尔(INTC)$涨超5%，$美国超微公司(AMD)$涨超2%。 一、出口爆发背后两大核心原因 韩国出口数据为什么能涨这么猛？ 从上游供应链看，AI服务器疯狂拉货，HBM的需求直接爆发。韩国券商KB Securities在九月初警告，三星和SK海力士的库存现在甚至都不到10天。 从下游需求端看，韩国对中国的芯片出口达到166亿，直接翻倍，对美国出口142亿，同比上涨118%。中美两边的AI基建都在加速推进。 除此之外，存储芯片价格上行，量价齐升进一步推高韩国芯片出口总额，放大了出口数据的涨幅。 二、全球半导体行业景气度得到验证 这份炸裂的出口数据对市场意味着什么？ 韩国芯片出口就是全球AI硬件需求的晴雨表，这份出口数据可以直观验证当前全球半导体行业的超高景气度，它并非单一区域的行情红利，而是全球AI硬件产业链全面爆发的真实缩影。 直接吃到红利的就是存储芯片赛道。

昨夜，美股半导体板块集体大涨，老牌芯片巨头$英特尔(INTC)$暴涨7.7%，市值一夜增加约407 亿美元；$美国超微公司(AMD)$上涨 6.4%，$闪迪(SNDK)$涨 6.2%，$美光科技(MU)$、$SK海力士(SKHY)$涨幅超 4.5%，$英伟达(NVDA)$、$台积电(TSM)$、$博通(AVGO)$也均有所上涨。 受板块情绪带动，半导体 ETF 同步爆发，$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$上涨 3.4%，$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$上涨

$台积电(TSM)$最新出炉的 8 月业绩大幅超出市场预期，销售额同比增长 53.3%，亮眼的数据背后是持续火热的 AI 算力需求。 先看第一张营收数据表：8 月台积电销售额 5148 亿新台币，同比大涨 53.3%，环比继续 +10.1%，大幅跑赢市场预期。今年前 8 个月累计销售额同比增长 39.3%，连续多月维持高双位数增长，AI 订单拉动非常明显。 【台积电 2026 年 2—8 月月度销售额】 月份（2026 年） 8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 销售额（新台币十亿） 514.8 467.6 442.7 417 410.7 415.2 317.7 销售额（美元百万） 16,329.10 14,831.10 14,041.30 13,226.00 13,027.80 13,169.40 10,075.70 同比增长率 53.3% 44.7% 67.9% 30.1% 17.5% 45.2% 22.2% 【年初至今（截至各月末累计）】 截至（2026 年） 8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 销售额（新台币十亿） 3,386.90 2,872.10 2,404.50 1,961.80 1,544.80 1,134.10 718.9 销售额（美元百万） 107,427.60 91,098.60 76,267.50 62,226.20 49,000.20 35,972.40 22,803.10 同比增长率 39.3% 37.0% 35.6% 30.0% 8.0% 35.1% 29.9% 公司现在海内外同步在建及改造近 20 座工厂，高管直言当前需求是原来的 4-5 倍，就算疯狂扩产依旧跟不上。 2026 年资本开支上调至

昨夜，美股三大指数集体收跌，大盘整体承压；半导体板块内部出现明显分化：$英特尔(INTC)$暴涨 9%，市值增加约 455 亿美元；$美国超微公司(AMD)$上涨 5.9%，$高通(QCOM)$、$博通(AVGO)$、$阿斯麦(ASML)$上涨约3%； 受板块情绪带动，半导体 ETF 同步走强，$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$、$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$跟随上行，$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$更是暴涨涨5.1%； 另一边$英伟达(NVDA)$跌 2%，

苹果官宣，美东时间 9 月 9 日，将在加州总部开秋季发布会，主题为 “Surprise and shine”，线上同步直播。 $苹果(AAPL)$ 这场发布会意义特殊，是 John Ternus 当上 CEO 之后，第一场重量级新品发布会。他本人就是折叠 iPhone 项目的核心推手，这场活动，也算是正式拉开了 Ternus 时代的大幕。 本次发布会最大看点是苹果首款折叠屏 iPhone，正式杀入由三星主导的折叠手机赛道。折叠机型算得上 iPhone 外观有史以来改动最大的一次。机身大小差不多一本护照，展开之后屏幕接近一台小 iPad。 苹果还计划推出 iPhone 18 Pro / 18 Pro Max，升级芯片、续航与摄像系统，大尺寸版本配备机械光圈。 不过要注意，不是所有 18 系列都会露面。第二代 iPhone Air、普通版 iPhone18 推迟至明年春季发布，和 iPhone 18e、新款 Mac、iPad 一同登场，苹果希望以此平滑全年销售节奏。 除此之外，还有不少硬件值得期待：新款 Apple Watch 大概率同步亮相；带屏幕的 HomePod mini、更新版 Apple TV、iPad mini 也在筹备清单里。 本次发布会看着噱头拉满：新 CEO 首秀 + 苹果第一代折叠手机，市场期待值已经炒得很高。但苹果秋季发布会后股价并不总是正向反馈。我们复盘近五年秋季旗舰发布会次日行情，作为参考。 过去 5 年苹果发布会次日股价表现 发布会时间 （美东时间） 发布产品 次日股价涨跌幅 2025/9/9 iPhone17 系列、iPhone Air、Watch S11/Ultra3/SE3、AirPods Pro3 -3.23% 2024/9/9

8月26日美股盘后，$英伟达(NVDA)$发布了2027财年第二季度财报，营收962.2亿，同比增长105.9%，超过市场预期的923.8亿；调整后EPS为2.2美元，同样高于预期；毛利率稳定在75%。 财报发布后，英伟达盘后股价暴涨4.7%，带动半导体板块盘后集体大涨。$SK海力士(SKHY)$暴涨5%，$闪迪(SNDK)$、$美光科技(MU)$涨超3%；$英特尔(INTC)$、$阿斯麦(ASML)$、$美国超微公司(AMD)$、$台积电(TSM)$等也均有上涨。 相关的半导体ETF盘后涨势也很激烈。$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$暴涨7.3%、

本周三盘后$英伟达(NVDA)$将发布2027财年第二季度财报，据分析师预测，英伟达第二季度营收将达到923亿，同比增长97.4%；预计调整后每股收益约2.1美元。 财报还没出，英伟达股价已连续下跌七天，创2022年以来最长连跌记录。服务器涨价超 15% 的传闻也加重市场对下游采购意愿的顾虑。 市场本轮下跌背后，本质就是在博弈一个核心问题：AI 疯狂扩产的时代会不会就此放缓？眼下大家等的并不只是它这季赚了多少，更重要的是 AI 建设还会不会继续按现在的速度花钱。这个答案会影响芯片供应商、云服务商的资本开支预期，也会牵动一批 AI 相关企业的估值。 从收入结构看，英伟达营收分为数据中心、边缘计算、客户端计算和网络业务四大板块，板块之间增长分化较为显著。数据中心板块的景气度，正是判断 AI 扩产节奏最直接的风向标。数据中心业务作为公司第一大收入来源，市场预期该板块 Q2 收入同比增长 108.7%，是整体业绩的核心驱动；网络业务增速虽然从此前 200% 以上的高位回落至 133.6%，依旧维持三位数高增长，并且能够依靠高毛利水平巩固整体盈利空间。消费 Compute 游戏业务保持正向增长，但对整体业绩拉动作用有限。 从估值层面看，英伟达当前市盈率为 36.5 。对比过去五年历史区间，估值已经从2023年的高位显著回落，进入较低区间。市场当前给的估值，已经一定程度反映了市场对 AI 扩产节奏可能放缓的担忧。 如果本次财报数据、尤其是下季度指引能够继续验证云厂商资本开支依旧强劲，现有估值水平存在修复空间；反之，一旦释放出云厂商采购收缩的信号，即便本季度营收达标，估值仍有进一步下修的压力。

8月24日下午，拼多多发布了2026 年二季度财报，营收1123.6亿人民币，同比增长8%，略低于市场预期，增速有所放缓；公司盈利高于预期，调整后 EPS 达 19.3 元，高于市场预期的 18.5 元，调整后净利润 284.9 亿元，同样小幅超出市场预期。 $拼多多(PDD)$ 财报发布后，拼多多盘中走出冲高回落的震荡走势。 起初，受盈利超预期的情绪提振，股价快速冲高，盘中最高触及91.35美元，涨幅接近3%。 但市场随后重新消化营收不及预期的压力，抛压持续释放，股价逐级回落，盘中最低下探86.26美元，最终收盘报87.07美元，下跌1.48%。 从业务结构看，交易服务表现突出，达到547亿元，同比增长13%，成为本季度营收增长的主要拉动力。 相比之下，在线营销服务及其他收入为576亿元，同比增长约3.5%，增速较为缓慢。 汇总上半年业绩，拼多多在线营销服务收入 1076 亿元，交易服务收入 1110 亿元，两大业务体量基本持平，公司收入重心逐步向交易服务倾斜。 现金流层面，公司经营现金流实现改善。二季度经营活动净现金流257亿元，同比提升19%;上半年累计经营现金流421亿元，同比增长13%，在同行现金流转负的情况下，拼多多主业造血能力依旧保持稳健。截至6月30日，现金、现金等价物及短期投资合计规模达4564亿元，对比2025年末4223亿元继续扩张。手握巨额现金，拼多多抗风险和战略投入的底子很足。 综合来看，拼多多当下的状态是主业基本盘扎实，巨额现金流能够充当公司的防弹衣，公司当前估值具备很高的性价比，不过便宜不等于马上上涨。市场正静静等待关键催化落地：要么来自下半年 Temu 出现明确的盈利拐点，要么是管理层释放回购或分红的信号。

昨夜，美股半导体与存储板块出现明显下跌。 闪迪-6.5%、SK海力士-4.9%、美光-5.8%、希捷-6.5%、西部数据-5.2%。英伟达下跌2.9%，连续7个交易日下跌，创下2022年以来最长连续下跌纪录；美国超微公司、英特尔跌超3%。 主流半导体 ETF 跟随板块集体回调， $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$下跌2.4%、$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$下跌2.7%。 消息面上，周一宏观环境较为有利，国际油价出现回落：纽约商品交易所 10 月交货轻质原油期货下跌 2.05 美元，跌幅 2.35%；10 月布伦特原油期货下跌 2.22 美元，跌幅 2.35%，10 年期美债收益率约为4.70%，较上周五有所下滑。按理说，宏观环境稳定之后，科技股会获得喘息之际，结果存储股还是被爆锤，半导体也在同步走弱。为什么会这样呢？说明今天主要不是宏观问题，而是板块自己的消息面出了状况，主要诱因有以下几点： 传闻苹果有望采购中国存储产品，美股存储集体承压 8月24日，据多家外媒援引知情人士消息，美国政府正考虑批准苹果公司采购中国存储厂商的产品，以缓解其当前面临的存储器供应压力。 苹果已在测试两家中国存储厂商提供的DRAM和NAND芯片，若后续获准进入供应链，相关产品预计将主要应用于在中国市场销售的苹果设备。 这一消息与此前美国政府的强硬立场形成鲜明对比。 市场的担忧点在于，中国存储产品如果成功进入苹果的供应链，后续会直接挤压美光、SK 海力士这类美股存储企业的市场空间，盈利预期被下调。资金提前避险卖出，直接带动存储板块集体杀跌。 内存墙难题