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核心观点： 2025 年优化业务结构收入下滑21%，毛利率改善，经调净利润转正。2025年总营收16.37 亿元，同比下滑20.7%，因公司主动优化业务结构，收缩部分低毛利硬件品类，以及2024 年爆款IP 赛事热度回归常态后，线上体育赛事收入明显缩减所致。毛利率连续第三年实现扩张，同比+5.5pct 至52.2%，其中一方面来自供应链效率提升，另一方面来自AI 技术在内容生产和业务流程中的渗透，推动组织效率和人效改善。销售费用同比-42.1%至4.39 亿元，销售费用率同比-9.9pct，主要受益于推广效率优化，品牌及市场推广开支减少人民币283.3 百万元；履约/行政/研发费率分别下降0.2/1.8/2.4百分点至5.7%/9.5%/18.9%，经调整净利润0.25 亿元，由负转正。 主动“减脂增肌”，所有分部业务收入下滑但毛利率提升。1）自有品牌运动产品：收入7.78 亿元（-18.4%），主因公司主动缩减若干表现不佳、低毛利的品类所致；装备品类占比超60%，全年瑜伽/增肌/减脂核心居家场景GSV 超过人民币3 亿元,市占率稳居行业头部水平；毛利率35.8%（+4.1pct），受益装备等高毛利品类占比提升、渠道改善与经营提效；2）线上会员及付费内容：收入6.80 亿元（-25.9%），主因线上体育赛事收入减少所致；毛利率71.0%（+6.7pct），主因会员订阅收入占比提升及运营效率改善；3）广告及其他：收入1.79 亿元（-7.5%），主因Keepland 业务在2024 年逐步关停，但广告收入本身同比保持稳定；毛利率51.8%（+14.5pct），主要受益于缩减部分低毛利业务运营规模。 减少获客成本优化用户结构，转型AI 驱动的运动健康生态。公司主动大幅减少APP 获客成本，转而深耕核心用户。平均月活用户（MAU）2180 万（-27.1%），但流失主要是低频用户

$雍禾医疗(02279)$ 雍禾医疗近期披露的 2025 年业绩与小红书合作，展现出公司战略转型成效初显、增长动能优化的积极态势，整体呈现向好的发展格局。 魔法社认为：从财报来看，公司成功实现上市以来首次年度扭亏为盈，预计全年净利润不少于 7000 万元，终结连续三年累计 8.60 亿元的亏损局面。2025 年上半年，公司营收 8.62 亿元，毛利率由 58.8% 提升至 63.9%，销售费用率下降 7 个百分点，单店营收同比增长 23%，经营效率与盈利能力同步改善。核心植发业务收入 6.62 亿元，占比 76.8%，保持稳健；养固业务收入 1.87 亿元，复购率提升至 29.9%，“植养护一体化” 的全周期服务体系逐步成型，为业绩增长提供了可持续支撑中国经济网。 与小红书的合作则精准契合市场趋势，成为公司拓展女性客群、优化获客结构的关键抓手。双方联合发布《2026 女性毛发美学趋势报告》，小红书平台毛发搜索量 2025 年增速达 65%，女性用户占比 80%，与雍禾线上咨询女性占比超 60%、一线城市女性到诊率超 50% 的现状高度匹配。雍禾旗下女性品牌 “雍禾发之初” 完成 12 城女性院部升级，建立美学植发标准，借助小红书的内容生态与用户信任度，将专业医疗服务与美学需求结合，既降低获客成本、提升转化效率，又强化品牌在年轻女性群体中的认知，为业绩增长注入新动力。 整体而言，雍禾医疗通过降本增效实现业绩反转，又借小红书合作切入高潜力女性市场，短期盈利改善与长期结构优化形成共振，后续若能持续深化服务升级与渠道协同，有望进一步巩固行业龙头地位。

转自：射线Shot 2026年3月26日，港交所网站多了一份上市申请。广州极飞科技再次递交招股书，保荐人是华泰国际。 说"再次"，是因为极飞在资本市场已经碰过两次壁。2021年底报了科创板，半年后自己撤了材料；2025年9月第一次递表港交所，招股书过期失效，这回属于第三次出手。 创始人彭斌上一次递表时发朋友圈说像"高考交卷"，现在看来，这张卷子还在反复修改。好消息是成绩确实进步了。招股书显示，2025年全年公司营收11.66亿元，净利润1.24亿元，比2024年扭亏当年的7040万元又涨了75.9%。 弗若斯特沙利文的数据给了极飞一个明确的行业坐标：按2024年收入算，全球农业无人机市场，大疆占59%，极飞占17.1%，排第二。 一家从广州写字楼起步、扎进农田十多年的公司，正带着这份成绩单试图说服港股投资者。 01 彭斌的履历和农业八竿子打不着。1982年福建三明出生，西安电子科技大学计算机系读完，进了微软，两年拿到"最有价值专家"头衔。 2007年辞职后，彭斌拉着一帮技术发烧友攒了个叫XAircraft的团队，卖飞控系统给海外航模玩家。"极飞"这个名字里的"极"就是极客的意思，早期跟农业完全不沾边。 2013年事情出现变化。彭斌去新疆看市场，正赶上棉花采收前要喷落叶剂。团队临时把航拍无人机改了改，绑上矿泉水瓶和洗车泵，飞到棉田上喷了一轮。 农户觉得比拖拉机好用，不压棉桃，效率也高。彭斌回广州后做了个至今影响公司走向的决定：放弃其他方向，只做农业。 接下来几年，团队驻扎新疆，免费帮种棉大户试喷，靠农户之间口口相传打开销路。2015年极飞推出第一款农业无人机，甚至比大疆进入农业赛道还早几个月。 极飞产品线后来扩展到无人车、农机自驾仪和物联网设备。据招股书，目前旗舰机型P150 Pro能喷药、撒肥、播种、测绘，最大载重80公斤，售价约5万元。十年前第一代植保机卖20万，价格砍掉

$涂鸦智能(TUYA)$  $MINIMAX-WP(00100)$ 近期，港股AI赛道两家核心公司MiniMax与涂鸦智能发布年度财报，呈现出截然不同的成长路径。MiniMax上市后首份年报亮眼，2025年总收入同比大增158.9%至7903.8万美元，海外收入占比超七成，毛利率翻倍至25.4%，经调整亏损率大幅收窄，多模态模型与AI原生产品快速放量，向全球化AI平台加速进阶。涂鸦智能则交出盈利爆发答卷，全年净利润同比暴涨1058.5%，营收稳健增长7.8%，毛利率持续优化，AIoT生态与开发者规模同步扩张，经营效率显著提升。魔法社认为，这两份财报折射出AI产业两大方向：大模型厂商高速扩张、亏损收窄；物联网AI平台盈利兑现、价值夯实。

魔法社认为，随着市场的不断规范，当前的二手车正在逐渐成为比新车更好的选择，二手车企业优信预计在今年新增4-6家大卖场。$优信(UXIN)$  

$优信(UXIN)$ 事实上，对于如今的正规二手车平台来说，提供权威检测报告早就成了基本责任。拿优信的检测规范举例，他们的自营车源深度检测项目达315 项，依托国家专利 “查客” 检测系统，从漆面、底盘到电子系统、工况性能逐项核验，还会联动维保与出险记录全程溯源。针对新能源车，会专项强化三电检测，覆盖电池壳体、绝缘、冷却、健康度（SOH）、循环次数等关键数据，把最让人不放心的电池状态查得明明白白。以上检测再加上车况报告线上可查、全程留痕的优势，想买吃亏都找不到门路。 除此之外，曾经二手车到手就被商家 “弃养” 的售后服务，也被头部平台卷成了行业高标准。拿优信来说，他们就执行着一套覆盖售前到售后的保障方案：7 天无理由退换，家用车享长期保修，核心部件延长质保；更有重大事故车 / 火烧车 / 水泡车十年包退、调表车全额赔付等兜底承诺。