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当前，白酒进入“缩量周期”，已成为市场的普遍共识。 随着白酒企业年报披露进入尾声，行业整体表现逐渐成型。没有永远高速增长的行业。在本轮的行业深度调整期中，行业的未来增长逻辑将会向着“量稳、价升、头部集中”而转变。强者恒强，龙头酒企的韧性在凸显。 01 龙头酒企凸显韧性 4月22日晚，多家酒企披露了2025年年报，包括山西汾酒、口子窖、老白干、迎驾贡酒等。在白酒行业深度调整的当下，这些酒企业绩表现如何？ 2025年，老白干酒实现营业收入41.21亿元，同比下滑23.07%；归母净利润4.30亿元，同比下滑45.40%。同期，迎驾贡酒实现营业收入60.19亿元，同比下降18.04%；归属于上市公司股东的净利润19.86亿元，同比下降23.31%。口子窖营业收入为39.9亿元，同比下降33.7%；归母净利润为6.73亿元，同比下降59.3%。 汾酒方面，2025年实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为122.46亿元，同比增长0.03%。在产品结构方面，山西汾酒旗下青花20、玻汾两大百亿级产品地位进一步夯实，杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场。2025年，汾酒品类营收374.41亿元，同比增长7.72%，毛利率维持在75.67%高位，产品竞争力与盈利水平稳固。 目前，白酒行业整体进入存量竞争时代，高速扩张时代已然结束，低速发展成为新常态。从目前披露的白酒企业2025年财报来看，在行业深度调整期，龙头酒企的韧性比较突出，有效巩固了中长期估值中枢。 从全行业来看，本轮调整期与以往最大不同，在于供给端调整更加主动和市场化，行业已从“被动承压”转向“主动修复”，积极因素酝酿。伴随2025年低基数效应，叠加渠道库存逐步去化，预计2026年下半年白酒行业整体有望企稳，边际改善逐步显现。 有券商研报分析指出，从中长期来看，行业未来增长

当白酒行业进入存量竞争的精耕时代，增速放缓、稳扎稳打、夯实内功也成了头部酒企的共识。 4月29日，山西汾酒正式发布了2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入 149.23 亿元，净利润 53.83 亿元。从这份财报中，我们可以看到汾酒在存量竞争下的主动调整，比如去库存、优结构、年轻化等等，以稳健业绩穿越行业周期。 而在这背后，产品力才是硬道理，需要全局性思维与前瞻性筹谋。当下，在抓青花、强腰部、稳玻汾的同时，汾酒也在锚定年轻消费群体，以一系列年轻化举措，链接Z世代，激活新增长动能。 01 穿越周期 年轻化成必经之路 4月29日，山西汾酒2026年一季度财报正式出炉。当期公司营收149.23亿元，净利润53.83亿元，省内市场以微增0.06%守住基本盘，省外市场贡献87.94亿元营收，全国化布局持续深化。 在白酒行业深度调整期，增速放缓已经成为常态。酒企们的比拼也从过去的规模优先转向了生态优先。走得稳，走得远才是关键。从汾酒今年一季报来看，它的步子迈得很稳。 截至一季度末，汾酒存货为136.50亿元，较2025年底的143.92亿元减少了7.42亿元。这一数字也表明，公司在有意识地控货稳节奏，助力渠道去库存，稳步穿越周期。 在稳住基本盘的同时，汾酒也在拥抱年轻消费者。如今，年轻的Z世代成为白酒消费新客群，这种消费代际的更迭是不可改变的现实。同时，饮酒动机也在发生深刻变化，以前喝酒主打应酬，是“为他人喝”，而现在是悦己消费，是“为自己喝”。 中国酒业协会理事长宋书玉曾在白酒T9峰会上表示，商务宴请、政务消费等传统核心场景大幅萎缩，而独酌、家庭小聚、户外轻社交等情绪驱动型场景占比上升，成为新消费主力。 在这一趋势下，年轻化成为酒企的必经之路。而如何链接年轻消费群体，则是酒企年轻化破局的关键。业内也普遍认为，白酒产业正从“增量竞争”迈入“存量精耕”时代，要构建新场景、“新

4月29日，伊利股份发布2025年年报及2026年一季报。2025年，伊利实现营业总收入1159.31亿元，归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。这是伊利上市30年以来，利润最高的一年。 今年第一季度的表现也十分亮眼，财报数据显示，2026年第一季度，伊利实现营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%，实现了2026年首季“开门红”。 图片 在高质量竞争阶段，国内乳业不再一味拼产量、扩规模，而是进入了比拼产品结构、品质升级的新阶段。其中，伊利率先完成了增长模式的切换，具体是怎么做到的？站在上市30周年的新起点，这家乳业巨头又将锚定哪些核心增长方向？ 01 行业领跑者 多品类均衡发展 伊利的2025年年报交出了一份亮眼答卷。2026年一季报，继续以双增势头，实现2026年首季开门红。伊利股份董事长潘刚指出，伊利取得今天的成绩从来不是依靠某个单品，而是坚持“以消费者为中心”，持续深耕主业、推进多品类均衡发展的结果。 图片 伊利的液态奶、奶粉、冷饮等核心品类都稳居行业第一。各条业务线发展均衡、全面发力，也正是伊利2025年利润创下新高的核心支撑。其中，液体乳仍然是伊利最大的业务板块，2025年实现营收704.22亿元，位居行业第一，毛利率31.43%，同比提升了0.45个百分点。 图片 报告期内，伊利常温液态奶优势持续扩大，金典、安慕希等细分品类第一品牌持续引领行业，稳居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均实现营收逆势增长；“优酸乳”和“味可滋”品牌营收均实现双位数增长。 图片 低温液态奶营收更是在逆势中取得惊喜增长。低温白奶品类营收增长20%以上。低温活性乳酸菌饮料抓住新兴渠道发展趋势，营收增长40%以上。 图片 奶粉业务则是最突出的增长亮点之一，并已经成为伊利的第二大支柱业务。报告期内，公

最近华南社区平价超市的巷战打得火热，很多人看热闹之余，也不禁暗暗惊叹：折扣零售这条赛道，这几年是不是太挤了？前有各路资本蜂拥而至，现在盒马、美团正面硬刚，如此下血本死拼，这个赛道还有机会吗？ 但事实上，挤归挤，大家的路线其实截然不同。比如同样是互联网巨头，京东就与阿里、美团走了完全不同的路子——不是追求极致的“小而精”，而是选择了“大店、大货盘”的重资产模式。 具体来看，京东折扣超市面积动辄5000平方米，SKU高达5000个，主打一个“大而全”，试图用丰富的选择满足家庭一站式采购需求。而外资品牌如奥乐齐、沃尔玛则坚守硬折扣本色，尤其是奥乐齐，自有品牌占比超90%，通过精简SKU，让消费者不用在几十种牙膏里纠结，只选最划算的那一个。 除了这些超市玩家，还有一类玩家走的是另一条路——品牌折扣。以奥特莱斯和唯品会为代表，它们不碰生鲜日杂，而是聚焦服饰、美妆等大牌，靠大牌低价杀出重围。 比如最近在唯品会上，萨洛蒙的热门跑鞋常年保持3-7折，一件原价上千元的伯希和冲锋衣，活动价可能只要240元。这种“品牌+折扣”的模式，精准击中了年轻人既要品质又要性价比的痛点。 更有趣的是，不仅路线不同，玩家们的表现也佐证了：在这个拥挤的赛道里，大家依然能吃到大肉。 还是以京东为例，今年京东折扣店在全国开出9家店，春节期间就出现了现象级火爆，总客流突破700万，核心品类销量环比节前增长近20倍。这说明，只要找准定位，折扣零售的市场远未饱和。 还有线下奥莱行业同样在消费疲软背景下逆势增长——2025年市场规模已达2600亿元，预计2026年将突破2800亿元。而作为线上奥莱的唯品会，去年超级VIP活跃用户数保持两位数增长，并贡献了线上销售的52%。这些数据背后，正是消费者对品牌折扣的坚定选择。 所以，别再问折扣零售还有没有未来了。你走你的大店路线，我做我的品牌特卖；你卖你的自有品牌，我售我的大牌折扣

有这样一家美妆巨头，从纽约第五大道的一个小柜台起步，硬是把“高端护肤”做成了全球生意，它就是雅诗兰黛。 1946年，雅诗·兰黛夫人怀揣着对美丽的执着，在纽约第五大道的高端百货中，以一款兼具香水与护肤功效的“青春之露”，敲开了高端美妆市场的大门逐渐发展成如今囊括海蓝之谜、汤姆福特等20多个品牌的美妆帝国。 数十年来，品牌始终坚守高端定位，从伦敦哈罗德百货到全球各地的专柜，从丝芙兰的专属陈列到高端免税店的核心布局，始终以“正品保障、专业品质”为核心，拒绝轻易降价，成为“精致与高端”的代名词。 回望雅诗兰黛的百年发展，其长盛不衰的核心，离不开对消费需求的洞察。从最初精准捕捉上流社会对高端护肤的需求，推出契合圈层审美的产品，到后来紧跟全球化浪潮，布局全品类、多品牌矩阵，每一步都踩准了消费趋势的脉搏。 而在当下，曾经追捧“高端”的消费者，如今更青睐“质价比”——既不愿放弃大牌品质，也不愿为柜台租金、营销费用等虚高溢价埋单。这种“既要又要”的需求，让特卖渠道逐渐崛起，也让雅诗兰黛看到了新的增长可能。 于是在2月25日，雅诗兰黛官宣入驻唯品会。原因很简单，作为特卖电商，唯品会一头解决“省钱买大牌”的现实痛点，一头也给品牌提供了更高效的触达方式：不需要靠极端降价，又能把新品认知和刚需复购覆盖到更广的人群。 比如在唯品会小棕瓶50ml到手价870元还附赠多支小样，智妍面霜75ml到手135ml仅996元，用“正装品质+加量优惠”降低了用户第一次尝试的门槛，让更多人敢试、愿意复购。 平台层面的用户结构也解释了雅诗兰黛的这一动作。唯品会业绩披露，SVIP活跃用户增至980万，并贡献线上销售额的52%。这意味着平台有一批稳定回流的高价值用户，反复在平台下单，对护肤这种高复购品类尤其重要。 除了雅诗兰黛，像兰蔻、蔻驰、巴宝莉等大牌也纷纷下注唯品会，看中的正是特卖背后的广阔蓝海。 说到底，雅诗兰黛们的

回望2025年的中国零售市场，最炙手可热的区域一定属于街头巷尾那些挂着“硬折扣”“超值”“省钱”招牌的店铺。一边是德国巨头奥乐齐（ALDI）宣布2026年在华门店将突破百家，盒马旗下“超盒算NB”以44天净增45家的速度狂奔；另一边，京东在涿州开出5000平米的折扣超市大店，首日客流近6万人次…… 这并非零星的商战，而是消费逻辑深刻变迁下的必然。当社会消费品零售总额增速放缓，消费者对价格空前敏感，传统的“品牌故事—情感溢价”模型正在失效。尼尔森IQ的报告明确指出，2026年中国零售市场的关键趋势之一，便是“性价比加质价比，会员店和折扣店站上风口”。 消费者不再为模糊的溢价买单，转而狂热追求“与我相关”的确定性质价比。这迫使所有玩家回归零售的本质：在每一个环节“抠”出利润。 供应链上，头部玩家已从简单采购转向“深度绑定”，通过与工厂签订包销协议、开发专属定制产品，将成本压缩到极致。运营上，从极简装修、自助购物到基于社区画像的精准选品，一切围绕“降本增效”运转。 当线下战场刺刀见红，另一条同样以“折扣”为核的成熟赛道——线上品牌特卖，则以另一种方式诠释着价值重构。与硬折扣通过物理压缩供应链成本不同，线上特卖平台的核心能力在于“时间”与“心智”效率。 就拿特卖电商唯品会来说，通过专业的买手体系与品牌建立长期深度合作，以确定性的规模换取向品牌方的议价权，从而将品牌商品以常态化的折扣价呈现，为消费者创造“大牌好价”的确定性价值。 例如最近很火的羽绒服消费，唯品会上波司登、鸭鸭等大牌羽绒服的价格，很多都被打到了专柜价两三折甚至更低，很受年轻人的青睐。以至于不少网友直言：“唯品会上虽然买不到最便宜的羽绒服，但能买到最便宜的雪中飞、波司登、鸭鸭等品牌”。 总的来看，2026年的折扣零售市场，注定不会是一家独大，而将走向“分层共存”。但无论格局如何演变，一个清晰的共识已经形成：这不再是一场短

在点奶茶上为几毛钱精打细算，转身却为一场偶像演唱会豪掷千金；热衷于在各大平台搜索“平替”攻略，却又甘愿为一份独特的情怀或体验支付高昂溢价。这就是当今年轻人“怪异”的消费观。不过仔细观察就会发现，这看似“怪异”的消费观，其实藏着真正的“人间清醒”。  表面上的“矛盾”，内核是极致的“精明”。这代成长于信息时代的年轻人，早已洞悉消费主义的套路。他们的“抠门”并非拮据，而是拒绝为虚荣心和无效溢价买单。无论是研究优惠券叠加、对比多个购物平台来回比价，其目的都是将资源节约下来，投入到自己真正热爱的事物。 换而言之，他们的消费观已经从“买什么”，进化到了“为何而买”。一杯提供情绪慰藉的精品咖啡、一套提升技能的专业课程、一次创造回忆的旅行，这些能带来长期精神满足或自我投资的“悦己”消费，其优先级远高于一个单纯的消费。 正是在这种追求“极致质价比”和“情感价值”双重满足的背景下，折扣零售的翻红与演进也变得顺理成章。年轻人拥抱折扣，绝非消费降级，而是一次消费升级——他们要求以更合理的价格，获得不妥协的品质与体验。 如此一来，传统的“便宜货”逻辑自然也就失效，取而代之的是“硬折扣”模式所代表的“高质低价”。这倒逼零售业态必须做出根本性改变：通过供应链极致优化、去除非必要成本、发展自有品牌或直采模式，将“低价”建立在效率和诚信之上，而非牺牲品质。 就以深耕品牌折扣的唯品会为例，平台上低价买大牌的体验，就精准命中了对品质有要求同时又拒绝支付溢价的消费者。在其最近开启的“年度特卖大会”中，一众大牌的价格都来到了新史低，比如其中一款COACH波士顿包，价格直接来到了1299元，相当于专柜价的2.6折。 更关键的是，唯品会还全面接入了中国中检正品管理库，这在电商行业还是首例。仓库里的奢侈品及高端消费品将会由专业鉴定师进行100%全检，并逐步实现“一物一鉴一报告”全覆盖，等于是彻底打消了消费者对

近日，据北交所网站消息，北京证券交易所上市委员会定于11月28日召开2025年第37次审议会议，审议的发行人为昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”）。 海菲曼本次拟在北交所上市，拟募集资金43,000.00万元，分别用于先进声学元器件和整机产能提升项目、监听级纳米振膜及工业 DAC 芯片研发中心建设项目、全球品牌及运营总部建设项目。海菲曼的保荐人、主承销商为申港证券股份有限公司。 10月23日，海菲曼刚在北京JW万豪酒店召开秋季新品发布会，凭借在高端音频市场耕耘多年的技术积淀，研发出了具有挑战蓝牙无线传输在音频市场统治地位的一系列新品，展示了多项自主研发的音频技术的重大突破，其中低功耗WiFi无线音频技术尤为引人注目。该技术成功攻克了蓝牙传输带宽不足导致音质受损的行业难题，为高保真（HiFi）音频走进大众消费市场开辟了新路径。 图片 当前，消费电子领域的无线音频传输长期受限于蓝牙技术的带宽瓶颈，难以满足高清音频传输需求。而音质出众的台式流媒体设备又因体积庞大、需有线连接等特点，始终局限于小众的发烧友群体。此次海菲曼推出的多款搭载自研低功耗WiFi无线音频技术的旗舰产品，配合自研高精度低功耗DAC芯片，旨在实现无线传输下的无损音质，打破高端音频设备与普通消费者之间的技术壁垒。 技术创新已成为驱动企业高质量发展的核心动力。据最新财报显示，2025年上半年海菲曼实现营业收入1.07亿元，同比增长20.77%，盈利3479.51万元，同比增长63.79%。 深厚的专利储备为海菲曼的技术突破奠定了坚实基础。截至目前，公司已拥有境内专利195项，其中发明专利80项，境外专利21项，软件著作权29项。其自主研发的高强度纳米振膜材料，被列入工信部《“十四五”原材料工业发展规划》中重点支持的关键材料目录。  图片 在电声行业蓬勃发展的背景下，中国视听产业近年来保持快速

2025年，零售圈最热的生意经，肯定是折扣。但不管是一二线城市的白领，还是县城里的精明管家，大家现在的消费观出奇一致：钱肯定是要花的，但必须花得值。 贝恩公司的最新报告说得挺直白，未来十年折扣店的增长速度会跑赢大卖场和便利店。国内硬折扣市场规模眼瞅着已经冲破了2000亿元，但这还只是个开始，对比欧美市场，我们还有很大的上涨空间。 于是就会看到，零售巨头们都在补课。京东把折扣超市开到了县城，盒马NB店像下饺子一样开新店，奥乐齐用几千个单品就撬动了巨量销售。大家看起来是在卷价格，其实背后是一场关于效率的竞争。 以前做零售，大家拼的是谁店开得多，谁装修得豪华。现在变了，拼的是谁能把成本压到地板上。像奥乐齐、盒马NB这些玩家，核心打法就三招：精简商品数量、做强自有品牌、极致压缩供应链成本。 普通超市可能有一万种商品，他们只卖一两千种最畅销的。这样一来，单品的采购量大了，跟工厂议价的腰杆子就硬了，价格自然能谈下来。这种提升供应链效率的逻辑，不仅在卖菜卖水的超市里管用，在卖衣服包包的电商里同样流行。 唯品会就是一个很好的例子, 2025年第三季度，唯品会超级大牌日和超级品类日栏目继续保持良好增势，整体业绩同比增长超过20%，SVIP活跃用户数同比保持两位数增长，贡献线上销售的51%。  唯品会能吸引用户下单，靠的不是简单的烧钱补贴，而是它那一套特卖供应链。它通过全球买手体系，直接跟品牌方谈价格，把中间环节的溢价减少，从而做到让利消费者。为了提升服务品质，近日唯品会还全面接入了中国中检正品管理库，做到了奢侈品100%售前全检。 总的来说，无论是线下的折扣超市，还是线上的特卖平台，大家都在做同一件事，把零售回归到本质。未来的日子里，谁能帮消费者省钱，谁能让消费者放心，谁就能在这个万亿级的折扣市场里活得更好。这就好比长跑，拼的不是爆发力，而是呼吸调整和耐力。

近日，在2025中华医学会第三十次儿科学术大会和第十九次围产医学学术会议期间，由中国营养学会营养健康研究院指导、中营惠营养健康研究院组织编写、a2牛奶公司支持的《牛乳A2型β-酪蛋白与健康——科学发现及未来发展》白皮书（下称：“白皮书”）正式发布。 这是国内首个聚焦牛乳A2型β-酪蛋白科学研究与应用的白皮书，其问世不仅填补了我国在该领域的空白，更标志着曾长期处于“小众概念”阶段的A2型蛋白品类，正式获得官方层面的科学认可，迎来从“企业创新”到“行业共识”落地的关键转折点。 北京大学第三医院儿科主任医师、中华医学会围产医学会分会第十届主任委员朴梅花教授在会上表示：“随着白皮书的发布，我们将拥有更系统的学术参考，推动A2型蛋白质在临床营养与公共健康中的应用走向科学化、规范化。” 01 A2型蛋白“被认可” 从企业创新到行业共识 白皮书正式发布，其核心价值在于官方权威机构为品类正名，推动该品类完成从“企业创新”到“行业共识”的关键跨越。而这一跨越的起点，是A2型蛋白科研成果的广泛认可与成型的消费趋势。 随着国人健康意识提升，母婴、中老年及敏感体质人群对乳制品的需求从 “喝到”转向“喝好、喝得舒适”；同时，全生命周期需求细分化趋势，也推动乳制品供给不断细化。 在此背景下，A2型蛋白相关制品愈发受消费者青睐。奶粉智库小程序/网数据显示，2025年1—8月A2型蛋白奶粉搜索热度同比增长21.5%，增速远超牛奶粉、羊奶粉等奶粉品类。 消费市场的热度带动企业布局，越来越多中外乳企都在加速A2型蛋白相关产品线布局。其中，头部企业通过持续的科研投入与品类教育，不断夯实A2型蛋白的市场认知基础。 基于扎实的科学根据和显著的消费趋势，A2型蛋白也获得权威机构关注。中国营养学会作为国内营养领域的最高学术团体，此次选择聚焦A2型β-酪蛋白这一细分品类，本质上是对其营养价值、科学依据和市场价值的肯定和认