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文 | 螳螂观察 作者 | 余一 今年的A股市场有多火？最近，上交所披露了最新的A股新开户数据，截至5月末，2026年以来A股累计新开户达到1729.68万户，同比增长57.94%。 这意味着大量新资金正在寻找合适的布局方向。对投资者而言，适合值得长期跟踪的，是那些基本面扎实、具备持续现金回流能力的白马股。家电行业的三大巨头美的集团、格力电器、海尔智家，就属于这类底仓型资产。 然而面对三家各有千秋的标的，到底该怎么配？先说结论，短期看，美的集团效率红利仍在，格力电器高股息防守价值突出，要说穿越周期的能力，海尔智家的长期主义或许是最佳选择。 两大增量空间，长期看家电龙头值得布局 为什么说家电龙头值得布局？答案在于它们面对的两大增量空间。 一是中国家电企业在全球市场的提升空间。据长江证券研报测算，全球空调、冰箱、洗衣机年销量较2024年分别有177%、40%、52%的增量空间。2025年中国家电对新兴市场出口份额同比提升8个百分点，随着“一带一路”贸易深化，头部企业海外营收占比有望继续提升，成为最确定的增长引擎之一。 二是国内高端和智能市场。《2025中国高端家电市场趋势及创新洞察》数据显示，2025年1-9月，高端家电零售额增速达12.3%，明显高于整体市场。智能家居方面，预计2026年中国市场规模突破8000亿元，当前渗透率仅23%，远低于英美的45%以上，发展空间广阔。 综合来看，海外增量与高端智能，构成了家电龙头未来5-10年的双轮驱动。 效率、分红与长远,三巨头各执一盘棋 在这样清晰的增量逻辑下，三巨头该怎么选？美的集团、格力电器、海尔智家分别以效率、股息和长期战略布局作为核心抓手，走出了各具特色的价值路径。 美的集团的效率故事，可以追溯到2012年。彼时便提出了“效率驱动”的核心战略，至今仍是其四大经营主轴之一。对于美的而言，效率二字也绝非口号。美的集团布局高端品牌

文 | 螳螂观察 作者 | 一城 6月对影石创新（688775）来说，过得实在不平静。 6月9日，影石在美国洛杉矶发布旗舰新品Luna Ultra口袋云台相机，上线5分钟即售罄。然而仅一天后，大疆便在美国德州东区联邦法院对影石提起专利侵权诉讼，涉及6件专利，并申请“永久禁令”寻求禁止Luna在美销售。6月12日，影石发起反诉，指控大疆侵犯其5项发明专利。6月15日，大疆发布Pocket 4P，与Luna正面交锋。新品首发、专利诉讼、竞争对手围堵，三件事几乎在同一周内密集发生。 与此同时，资本市场的另一个剧本也在同步上演。6月11日，影石创新上市满一周年，2.27亿股限售股正式解禁，占公司总股本56.5%，对应市值近400亿元。解禁闸门一开，同一间营业部的名字便反复出现在大宗交易的卖方席位上，三日累计抛售量恰好与一年前员工战略配售的数字严丝合缝。 此后股价一路下行：6月12日收盘156.49元，6月16日跌破150元关口至148.79元，6月17日再跌2.55%至144.99元，连续刷新历史新低。主力资金连续净流出，6月17日单日净流出超9100万元。 交易所没有问询函，那间频频出现在卖方席位上的营业部也没有任何解释。但数字留下了线索。 一营业部，六笔交易，一组吻合的数字 6月12日至16日，中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，连续出现在大宗交易卖方席位上。六笔交易，卖方从未换人。 买方是另一番景象：国泰海通总部接了两笔，机构专用席位接了四笔。成交价格紧贴当日市价，折价率仅1%左右——在大宗交易市场上，这个折扣几乎可以忽略不计。 更引人注目的是数字本身的对称性。六笔交易中，54万股出现了三次，46万股也出现了三次。54/(54+46)=54%，恰好对应影石创新战略配售中“中金资管2号”156.77万股在总配售289.84万股中的占比—54.1%。 每

文 | 螳螂观察 作者 | 李永华 “粉红税”又一次失灵了。 在拼多多上翻看男装店铺的评论区，会看到一种奇特的景观：买家秀里，穿着宽松T恤、防晒衣的年轻女性越来越多，她们晒出的不是“给男朋友买的，他很喜欢”，而是“160cm穿M码刚好盖住屁股，要的就是这种松弛感”。 同一件50元的重磅纯棉T恤，在女装店可能被冠以“设计款”卖到两百，而在男装店，它只标注了克重、面料和肩宽，朴素得有些直白。被“高溢价”伤透了的女性消费者，自己找到了新大陆，对应地，商家们也有了新的生意经。 从广东揭阳的工厂车间到消费者手机里的订单页面，一条静默的迁移链已经形成，依托着新电商平台，一批产业带工厂也在这波消费趋势中找到了新的机遇。 涌入男装店的女孩们 “觉醒”是这些年消费市场上的一个常见关键词，关于女装的消费概莫能外。 小红书上，“拒绝粉红税”早就成为热门话题，服装消费自然成为话题核心。大量女性分享自己购买男装的经历，比如同款运动鞋，女款比男款贵200，又比如同面料衬衫，女装价格翻倍。 另外一边，这些年，“悦己”思潮下，女性群体对服装的“松弛感穿搭”追求趋势越来越显著。近年来，无印良品、优衣库等主打基础款和无性别设计的品牌持续受到欢迎。消费者越来越清晰地认识到，衣服的第一属性是穿着舒适和耐久，而非性别标签。 于是，一来二去，越来越多的女性消费者开始把目光投向男装区。她们发现，没有蕾丝、没有收腰、没有多余设计的男装基础款，恰好满足了她们对“松弛感穿搭”的追求，又恰好没有那些“收税”的糟心事，简直是完美的消费对象。 女性涌入男装店，既是穿搭风格的变化，也是消费思潮变化的一次反映。 “粉红税”被广泛讨论，本身就意味着消费者正在用脚投票，抵制那些仅凭“女性专属”标签就溢价的产品。她们开始拒绝滤镜下的模特图，而追求真实的面料克重，她们不再把一次性的“氛围感”挂在嘴边，而开始询问是否有稳定的品质。 站

文 | 螳螂观察 作者 | 一城 这个夏天，北京某头部电影营销公司的策略总监老刘陷入了职业生涯最大的自我怀疑。 他桌上的A/B测试报告、用户画像漏斗、短视频情绪曲线分析图叠起来有半人高，都在为一个超级电影项目营销服务。上映前，他们精准卡位了二十多个话题，预测票房5亿起步。 然而，率先撞线十亿俱乐部的，是一部他们内部预测模型里从未关注到的片子——《给阿嬷的情书》，一部讲侨批、讲下南洋的剧情片。 没有流量明星，没有视觉奇观，营销预算据说不到他们的零头。老刘在朋友圈发了一连串问号，配图是徐峥那张经典的“我太难了”表情包。 电影工业这架精密机器轰鸣了二十年，信奉数据、预判、公式化生产，却在2026年被一封来自福建乡下的泛黄“侨批”温柔地击穿了。 电影院那个黑箱子里发生的化学反应，可能从未被真正破译过。 大家只是假装自己懂了。 失灵的不只是营销，是整个意义建构系统 把《阿嬷的情书》的成功归结于“情感营销”的胜利，是一种懒惰的事后总结。 你大可以复盘它如何用“前年一滴泪”撬动社交网络，如何打了“家国情怀”的安全牌，如何踩中了公众对宏大叙事审美疲劳后回归血缘温情的节点。 但问题是，同样的操作，上一个用“一封家书”做概念的民国谍战片，怎么就没卖到人家的零头？ 这说明，营销工具箱里的所有法器，在这部电影面前集体失灵了。 不是因为工具不锋利，而是因为定义“利器”的标准本身在摇晃，我们进入了一个共识极度撕裂、审美极度圈层化的时代。 一部电影依靠铺天盖地的短视频二创、病毒式话题、明星塌房或翻红的意外流量、以及一种难以名状的“互联网情绪”，可能一夜之间被封神。 而另一部按照工业黄金比例、由奥斯卡班底打造、塞满全球顶级IP元素的巨制，可能连映前热搜都买不上去，因为全网正在忙着争论另一种完全无关的社会议题。 就像《给阿嬷的情书》里那条连接闽南与南洋的海上丝路，当下的电影消费航道上，也是一片迷雾。灯塔专业

文 | 螳螂观察 作者 | 青山 近年来，合肥这座城市的产业崛起故事，持续引发外界关注。从新型显示到大科学，从新能源汽车到人工智能，合肥在多个战略性新兴产业领域接连实现突破，形成了令人瞩目的“合肥现象”。有人赞叹其精准的眼光，有人将其归结为“运气”，甚至用“豪赌”来形容这座城市的发展路径。但如果视野只停留在“赌”的故事里，就永远解不开这座城市真正的密码。 合肥的崛起，不是一场接一场的豪赌串联，而是形成了一个独特的“引力井”，即一旦产业生态被构筑起来，产业链上的企业、人才、资本、技术就像落入引力井的物质，源源不断地被吸引、汇聚、加速运转，最终爆发出惊人的能量。而这种“引力井”，正在改写中国城市竞争的逻辑。 合肥增速6.8%背后的经济爆发力 合肥这两年的兴起势头，放到长三角或珠三角地区都不遑多让。 2024年和2025年全年，合肥GDP增速均为6.1%，在经济20强城市中蝉联第一。进入2026年，这一势头不减反增。一季度，合肥GDP达3229.6亿元，同比增长6.8%，在29座万亿城市中位居首位。单季增量225.72亿元，这个数字甚至超过部分经济十强市。 拆开来看，这个6.8%的含金量极高。一季度，合肥规上工业增加值同比增长19.6%，远高于全国平均水平6.1%。其中，有两个细分数据尤其值得关注，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长74.2%，高技术制造业增加值更是暴涨64.6%。 这是产业引擎全力爆发的轰鸣。当一个城市的工业增速接近20%，而高技术制造业增速超过60%时，意味着其经济增长的内核已经发生了质的飞跃，驱动增长的，不再是传统的要素投入，而是高附加值、高技术含量的先进制造业。 产业结构的变化同样印证了这一点。2025年，合肥战略性新兴产业产值占规上工业比重已达60.4%，较五年前提升了超过10个百分点。也就是说，合肥工业产值中，有超过六成来自战新产业。这一比例在

每年618都在变，但今年称得上是变得最彻底的一次。曾经熬夜凑满减、算到头晕的日子，正在悄悄翻篇，取而代之的是简单从容、实打实的划算，整个大促的气质，完全不一样了。 最明显的，是满减正在消失。往年天猫靠跨店满减拉动销量，大家为了凑“满300减50”，总要来回比价凑单，心累又费时间。但今年天猫直接换了逻辑。 5月21日开启预售与现货并行，第一波到5月30日，第二波一直跑到6月21日，核心只有一个——官方立减。不再绕弯子，不同类目直接分1%、5%、15% 三档让利，优惠前置，打开页面看到的就是最终价，不用再算来算去。 与此同时，大促节奏越来越舒缓。前几年618就像一场紧张的冲刺，所有人都憋着等最后几天下单，焦虑感拉满。现在趋势完全反过来：京东跑满46天，快手从5月上旬到6月中下旬，天猫也足足持续一个月。 拉长周期的同时，平台都在放慢节奏，分波段推出活动，没有集中爆发的压力，不用再盯着某一天熬夜抢，整个618都可以慢慢，从容买。 最关键的，今年的618也真的越来越划算了。特卖电商唯品会就很典型，比如5月20日早10点至5月22日早10点，唯品会开启48小时限量爆款活动，串联 520礼遇季与618年中特卖节，数万款尖货低至日常价8折。同期还有狂秒24小时和限时闪降，数百万爆款在大促价基础上再打折，诚意拉满。 实打实的价格有多香？看几组硬核例子就知道了——雅诗兰黛小棕瓶50m加4 支15ml赠品，到手仅815元；兰蔻小白管防晒50ml低至214元；OLAY淡斑小白瓶100ml加多款赠品，更是只要482元。 服饰包袋类同样给力，安德玛女子运动鞋活动209元，比日常便宜近200元。汤丽柏琦潮流女包直接打3折。千元到手。而且都是没有复杂规则，一件立减，点开就能看到低价。 总结下来，2026年的618，其实就三件事：玩法简化、节奏放缓、优惠更实在。从比谁更会算账，到比谁更敢直降；从紧张焦虑，到

文 | 螳螂观察 作者 | 一城 2026年5月，某中部城市核心商场B1层，绝味食品旗下“绝味新鲜零食”的200平方米门店里，近200支SKU一字排开，现卤鸭脖的蒸汽氤氲在空气中。 同一时间，鸣鸣很忙旗下“有·推荐”正按规划在全国购物中心铺开，目标800家店，只进核心商场，不做社区街边店。 “新鲜零食”这个赛道的选手名单还在拉长： 几多全喊出年内新增600-1000家，蒲妈妈扩至100家，茶颜悦色以店中店形式切入，柠檬向右也带着茶饮基因入场。 一层的B1，两种零食正在撞在一起。 一边是量贩零食的万店帝国。 鸣鸣很忙和万辰集团两家合计门店超过4万家，2025年营收合计1176亿元，行业CR2达到75.1%。 另一边，新鲜零食赛道以年均复合增长率超40%的速度狂奔，市场规模从不足50亿元飙至180亿元，门店正从区域向全国蔓延。 碰撞的表象是抢铺位、抢客流，底层是零食行业底层逻辑的一次大切换。 量贩触顶，新鲜补位 量贩零食的爆发逻辑一度简单粗暴：砍掉中间商，把一瓶水、一包薯片的价格压到便利店以下，用低价换客流，用客流换规模。 这套模型在过去三年制造了中国零售史上罕见的扩张速度——鸣鸣很忙旗下门店从2023年末的6585家冲至2025年末的21948家，两年翻了3.3倍。 速度的背面正在浮现。万辰集团的单店月均GMV从41.2万元降至38.2万元，加盟商的回本周期被不断拉长。 量贩零食正在被自己的成功反噬——一条街上开出三家店，低价从武器变成了标配，当一个品牌最强的能力是压缩价格时，它反过来也会越来越依赖价格。门店越开越多，每家店分到的流量却越来越少。 尝过“便宜”的消费者，开始想要“好”。 数据为这个判断提供了支撑。《2025中国零食消费趋势报告》显示，超60%的年轻消费者愿意为“清洁标签”支付溢价，78%的人将“新鲜度”列为首要考量。这不是边缘人群的小众偏好，是消费主力的集体转

文 | 螳螂观察 作者 | 青山 3D打印的历史，有一条很清晰的分水岭。 分水岭之前，3D打印是一个“听说过、没用过”的行业——工业设备动辄数万美元，开源DIY套件需要极强动手能力，普通人与这项技术之间，隔着一堵价格与门槛叠加的双重高墙。 分水岭之后，全球数百万普通用户开始在桌面上打印零件、模型、教具，甚至是义肢原型。 这条分水岭，在很大程度上，是创想三维划开的。 据报道，2026年5月11日，创想三维正式通过港交所聆讯，若进展顺利，创想三维将登陆港股，成为全球首家以消费级桌面3D打印设备为主营业务的独立上市公司。 这个消息不仅是一家公司的里程碑。如果把视野拉开，你会发现这更像是中国消费级3D打印行业，第一次跨越了圈层狂欢的边界，以一种万众瞩目的姿态，正式走到台前。 一个值得被认真讲清楚的问题——创想三维，到底给这个行业做了什么？ 不只是“卖得便宜”，还重新定义了行业的起点 很多人对创想三维的第一印象是“行业老大哥”，谈及其贡献就是“把价格打下来了”。这个判断没错，但只说对了一半。 2014年，创想三维在深圳成立时，全球3D打印市场存在一个巨大的断层：工业设备高不可攀，而廉价的开源DIY套件极其原始——不仅需要极强的动手能力，且部件的组装精度与运行稳定性全凭玩家的“手感”与个人经验。中间那片具备基础品控和适中门槛的消费级市场，处于真空状态。 创想三维切入市场的核心动作，则是完成了一次极其关键的工程化落地：如何把开源社区里那堆纯靠散件拼图的原始套件，变成一台具备基础品控和模块化设计的机器。 依托中国庞大且高效的供应链体系，创想三维将原本完全非标、高度依赖个人经验的DIY过程，改造成了模块化的量产标准。 以现象级产品CR-10和Ender系列为例，创想三维补齐了早期消费级3D打印最缺失的一环——供应链管理与一致性品控。它大幅度降低了组装与调试的准入门槛，顺势将设备价格

当服装行业进入存量博弈，线下渠道普遍收缩、大店模式备受质疑之时，拉夏贝尔却选择了反向操作。“五一”期间，LA CHAPELLE HOME在南宁、九江同步开出超千平大型门店，成为行业焦点。 这并非一时冲动，而是一场关于“服装零售往哪里走”的底层思考。拉夏贝尔的答案很清晰：千平大店不是面积堆砌，而是由物流基建、门店6.0新店务、BMS+D生态共同支撑的系统工程。 1 从“买衣服”到“逛生活”，消费逻辑变了 几年前，行业对大店模式普遍持怀疑态度——高租金、低坪效、线上冲击，三重压力让千平大店被视为“重资产陷阱”。 但有两个变化正在发生。 第一，线上不再便宜。服装电商退货率已攀升至30%-50%，“货不对板”“尺码不准”成为顽疾。消费者重新渴望真实的触摸、试穿和即时满足。 第二，家庭消费正在升级。下沉市场的年轻家庭不再满足于白牌散货，他们想要有品质、有品牌、能一站式购齐的生活空间。而快时尚品牌下沉乏力，本土品牌缺乏全国认知——市场中间地带出现明显空白。 拉夏贝尔敏锐地抓住了这个窗口。28年国民品牌积淀、5000万粉丝基础，让它有资格回答一个问题：当消费者从“买一件衣服”转向“逛一种生活”，谁能提供那个空间？ 2 千平大店：不是面积大，是逻辑变了 LA CHAPELLE HOME的千平大店，与传统大店有三点本质不同。 第一，全品类集合，而非单品类专卖。 店内八大品类并行：女装占比约40%，男装25%，童装15%，辅以鞋包、内衣家居、轻户外、化妆品及饰品3C。春夏主推79-299元，一件免烫衬衫129元，全棉内衣套装39元起。 逻辑很清楚：一次家庭出行，丈夫试男装，妻子选连衣裙，孩子看童装——每个人都被覆盖，客单价自然提升。运营方测算，1500-2000平方米为最佳坪效区间，“多品类+高转化+轻库存”的组合足以跑赢传统专卖店。 第二，OMO流量闭环，而非被动等客。 传统大店最怕“开了门

文 | 螳螂观察 作者 | 李永华 2026年的五一，如果你还堵在上海迪士尼的排队队伍里、还在为北京环球影城一张一千多的优速通咬牙掏钱，你可能已经错过了中国消费市场眼下最真实的那个动向。就在你刷着排队时长的同时，四线及以下城市旅游热度同比增长了25%，增速比高线城市整整高出11个百分点。 不去一线去三四线小城，正是当下年轻人正在寻找一种“离风景更近、离喧嚣更远”的文旅新解法。 纵观近年数据，从洛阳、庆阳到铁岭、新乡，尚客优在县域市场的五一档期持续领跑。在这个巨大的流量转向里，这一势能更是席卷核心文旅城市。根据尚客优数据显示，2026年五一，在青岛，依托栈桥与五四广场两大城市级地标，尚客优门店实现连续五天满房；在西安，紧邻大唐不夜城与大雁塔文旅带的青龙寺地铁站店，实现四天满房。数据背后一个明显的趋势是：那些深度融合在地文化的“城市房卡门店”，正成为年轻住客的首选。 尚客优酒店（成都太古里春熙路地铁站店） 这些门店已经不再只是“落脚点”，更是年轻人沉浸式体验小城文化的第一空间。白天在老城区吃海鲜、逛古迹，晚上回到房间，依然能被在地文化与潮玩美学包裹。 然而，真正让尚客优在这场小城文旅热潮中留住年轻人的，并不是昂贵的香氛或高支棉床品，而是一张把小城文化与潮玩体验浓缩进方寸之间的专属房卡。 它可以带走，可以发朋友圈，更可以用手机“碰一碰”抽取文创——仿佛把一段丝路文化与小城记忆一并打包带回。 当全行业还在卷布草支数、卷早餐品类时，这家“下沉市场之王”却把胜负手押在了一张文旅情绪载体上。 从五一的反馈来看，它赌对了。 尚客优用一张卡片，接住了年轻人对“诗与远方”的所有想象。 3200家门店的底气：当所有人都在抢一线，它悄悄吃透了小城 要理解为什么一张房卡能成为战略级产品，你得先理解尚客优这个品牌的底层逻辑。 说一个很多人不知道的细节：在大多数县城，你出了火车站或者客运站，第