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05-26 18:21
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比特币现货ETF遭血洗！机构大幅砍仓、散户疯狂套现，贝莱德单周狂抛10亿美元
抛售的决策源于 IBIT 的股东，而非贝莱德。一家真正看空比特币的公司会迅速抛售并离场。贝莱德并非唯一的抛售者在5月18日至22日这一周内，美国所有现货比特币 ETF 总计流出了约12.6亿美元，创下了2026年以来最惨烈的单周资金外流纪录。现货 ETF 仍持有约130万枚比特币，接近全球已存在比特币总量的7%，且自2024年以来的累计流入量已突破570亿美元。
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05-26 18:07
说说你对这篇新闻的看法...
决定AI牛市的关键变量是什么？
国金宏观认为，真正决定AI牛市能否延续的，不是单一季度的业绩，也不是某一个爆款应用，而是三个变量：短期看流动性冲击，尤其是油价、通胀、利率和日元套息交易平仓；中期看产业兑现度，AI渗透速度能否匹配当前估值；长期看能源、电网、就业、社会阻力和硬件技术突变这些更硬的约束。
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05-25 16:15
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AI热潮中投资者警告：警惕存储芯片的盛衰周期
存储芯片股票的惊人回报推动了美国和韩国股市的大幅上涨，但市场观察人士警告投资者，切勿忘记该市场的周期性特征。高管们认为，AI颠覆了行业过往的盛衰循环，结构性供应短缺将使高价格维持多年。此举旨在提高AI模型效率，而效率提升正是各大实验室的主要目标。德意志银行在周二的一份报告中指出，投资者应“继续为持续的AI相关颠覆做好准备”，TurboQuant发布后主要存储供应商股价应声大跌就是例证。
AI热潮中投资者警告：警惕存储芯片的盛衰周期
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05-25 15:22
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期权大单｜CPU成AI新爆点！AMD看涨期权成交活跃；量子计算获重金押注，相关概念股期权成交量激增
上周五，期权市场总成交量6729.08万张合约，高于90日均量；AMD当日成交89.16万张，看涨期权占比攀升至近66%；量子计算概念股延续强势，RGTI、QBTS、QCOM期权成交量持续激增>>一、市场概览 美东时间上周五，受美债收益率回落影响，美股三大指数连三日收升，其中道指刷新历史新高，标普周线录得八连涨。期权方面，AMD当日成交89.16万张，看涨期权占比攀升至65.8%，其中于5月22日到期的480美元行使价的看涨期权成交居前，成交逾6.6万张。
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2025-09-19
$劲方医药-B(02595)$
涨得快跌得也快
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时，贝莱德就会为你持有相应份额的比特币；当你卖出该股份时，贝莱德就必须将比特币变现交还。当这种操作放大到成千上万名投资者在短短一周内同时套现时，该基金就不得不抛售大量比特币以结算赎回。</p><p style=\"text-align: left;\">这正是链上数据所呈现的事实。贝莱德上周转移的约15000枚比特币，是以每日存入的方式流向 <a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a> Prime 的，后者正是用于结算此类交易的机构交易所。抛售的决策源于 IBIT 的股东，而非贝莱德。</p><p style=\"text-align: left;\">这正是惊悚标题与现实的分水岭。一家真正看空比特币的公司会迅速抛售并离场。但贝莱德恰恰相反，它将抛售压力均匀地分摊到了五个交易日中——这是常规结算的沉稳节奏，绝非一家正仓皇逃向出口的公司所为。</p><p style=\"text-align: left;\">其在同周的自身举动也印证了这一点。在 IBIT 结算这些赎回的同时，贝莱德向美国证券交易委员会(SEC)申请了第二只代币化基金。一家宣告比特币见顶的公司，是绝对不会在同一时间扩大其数字资产业务的。贝莱德正在进一步深耕加密货币，而不是在退缩。</p><h2 style=\"text-align: left;\">贝莱德并非唯一的抛售者</h2><p style=\"text-align: left;\">在5月18日至22日这一周内，美国所有现货比特币 ETF 总计流出了约12.6亿美元，创下了2026年以来最惨烈的单周资金外流纪录。这为一场持续六天的连跌画上了句号，其中最糟糕的一天是5月18日，有6.48亿美元被撤出。作为规模最大的基金，贝莱德的 IBIT 占了其中的大头。</p><p style=\"text-align: left;\">这些赎回走势与动荡的市场相吻合。比特币在此前已经连续下跌了数周，而在中东局势紧张和美债收益率居高不下的背景下，投资者纷纷削减风险资产——这是前景不明朗时标准的抱头走向避险资产的行为。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，更重大的转变在于还有谁在抛售。作为 ETF 市场中最活跃的公司之一，Jane Street在第一季度将其持有的比特币 ETF 削减了约70%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>也削减了其仓位。这一抛售反映的是整个市场机构端的降温，而非单一公司的决策。</p><p style=\"text-align: left;\">就在几周前的4月份，现货比特币 ETF 还迎来了2026年最强劲的月份，随着比特币冲破80000美元，吸引了19.7亿美元的资金流入。而如今这一势头急剧逆转，以至于年内净流入已缩水至约5.36亿美元。4月份在80000美元上方盲目追高比特币的，与现在套现离场的正是同一批人。</p><p style=\"text-align: left;\">如果所有人都在卖，为什么比特币仍能保持在77000美元以上?</p><p style=\"text-align: left;\">这就留下了 Arkham 结尾提出的那个问题——如果贝莱德在卖，谁在买？比特币的价格走势给出了部分答案。在一周遭遇十亿美元级的资金外流后，比特币并未崩盘。它在周末跌破了75,000美元，这也是一个多月来的首次，触及了74300美元附近的低点，但到了周一又爬升回77000美元左右。对于一个正在失去机构支持的资产来说，守住关键点位绝非毫无意义。</p><p style=\"text-align: left;\">十亿美元的抛售之所以没有砸穿股价，部分原因在于整体规模。一位分析师指出，即便是 MicroStrategy 最近购买25,000枚比特币的大手笔，也还不足比特币单周交易量的1%。十亿美元听起来天文数字，但在全球市场的体量面前，它很容易被消化。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，比特币下方的支撑看起来比价格所表现出的要更薄弱。近期的大部分韧性都依赖于期货市场中的投机交易员——即那些对比特币价格进行对赌、而非购买实物资产的人。当比特币接近80,000美元时，这种投机需求达到了顶峰，此后便一直在消退；与此同时，长期买家的需求正以今年初以来的最快速度萎缩。</p><p style=\"text-align: left;\">话虽如此，目前的赎回过程依然井然有序而非被迫，ETF 交易也保持着流动性，而且并非所有机构都在抛售——美国银行实际上还增加了其 IBIT 的持仓。因此，这看起来更像是投资者在削减风险敞口，而非一场恐慌性踩踏。价格虽然守住了，但其底部的信念正在动摇。</p><h2 style=\"text-align: left;\">比特币会反弹吗？</h2><p style=\"text-align: left;\">剥离掉惊悚的标题，整个大局其实远没有那么戏剧化。贝莱德并没有失去对比特币的信心——只是它的客户在套现，而基金履行了其应有的职能。现货 ETF 仍持有约130万枚比特币，接近全球已存在比特币总量的7%，且自2024年以来的累计流入量已突破570亿美元。由机构资金搭建的基石依然稳固。</p><p style=\"text-align: left;\">现在真正重要的是买家是否会回归。接下来需要密切关注的点位是刚刚被死守的75000美元，以及上方78000美元的阻力位——但最核心的指标依然是 ETF 的资金流向，因为这才是最初导致市场下行的始作俑者。</p><p style=\"text-align: left;\">这次抛售是真实的，但它源于投资者对风险的审慎调仓，而非恐慌性溃逃。接下来的走势，很大程度上并不取决于贝莱德做什么，而是取决于它的客户何时决定再次买入。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币现货ETF遭血洗！机构大幅砍仓、散户疯狂套现，贝莱德单周狂抛10亿美元</title>\n<style 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发布消息称，贝莱德在上周的每一个交易日都在抛售比特币——总价值达10.1亿美元——并在推文最后附上了一句让所有人破防的话：“如果连贝莱德都在卖，那谁还在买?”最直观的解读似乎是，这家全球最大的资产管理公司正对比特币失去信心。然而，真实原因要普通得多，且它更多反映的是贝莱德客户的动向，而非贝莱德本身的意图。贝莱德并未转而看空比特币抛售确实发生了，但其背后的原因属于常规操作。贝莱德运营着 iShares 比特币信托(简称 IBIT)，这是全球最大的现货比特币 ETF。当你购买一股 IBIT 时，贝莱德就会为你持有相应份额的比特币；当你卖出该股份时，贝莱德就必须将比特币变现交还。当这种操作放大到成千上万名投资者在短短一周内同时套现时，该基金就不得不抛售大量比特币以结算赎回。这正是链上数据所呈现的事实。贝莱德上周转移的约15000枚比特币，是以每日存入的方式流向 Coinbase Prime 的，后者正是用于结算此类交易的机构交易所。抛售的决策源于 IBIT 的股东，而非贝莱德。这正是惊悚标题与现实的分水岭。一家真正看空比特币的公司会迅速抛售并离场。但贝莱德恰恰相反，它将抛售压力均匀地分摊到了五个交易日中——这是常规结算的沉稳节奏，绝非一家正仓皇逃向出口的公司所为。其在同周的自身举动也印证了这一点。在 IBIT 结算这些赎回的同时，贝莱德向美国证券交易委员会(SEC)申请了第二只代币化基金。一家宣告比特币见顶的公司，是绝对不会在同一时间扩大其数字资产业务的。贝莱德正在进一步深耕加密货币，而不是在退缩。贝莱德并非唯一的抛售者在5月18日至22日这一周内，美国所有现货比特币 ETF 总计流出了约12.6亿美元，创下了2026年以来最惨烈的单周资金外流纪录。这为一场持续六天的连跌画上了句号，其中最糟糕的一天是5月18日，有6.48亿美元被撤出。作为规模最大的基金，贝莱德的 IBIT 占了其中的大头。这些赎回走势与动荡的市场相吻合。比特币在此前已经连续下跌了数周，而在中东局势紧张和美债收益率居高不下的背景下，投资者纷纷削减风险资产——这是前景不明朗时标准的抱头走向避险资产的行为。然而，更重大的转变在于还有谁在抛售。作为 ETF 市场中最活跃的公司之一，Jane Street在第一季度将其持有的比特币 ETF 削减了约70%，高盛也削减了其仓位。这一抛售反映的是整个市场机构端的降温，而非单一公司的决策。就在几周前的4月份，现货比特币 ETF 还迎来了2026年最强劲的月份，随着比特币冲破80000美元，吸引了19.7亿美元的资金流入。而如今这一势头急剧逆转，以至于年内净流入已缩水至约5.36亿美元。4月份在80000美元上方盲目追高比特币的，与现在套现离场的正是同一批人。如果所有人都在卖，为什么比特币仍能保持在77000美元以上?这就留下了 Arkham 结尾提出的那个问题——如果贝莱德在卖，谁在买？比特币的价格走势给出了部分答案。在一周遭遇十亿美元级的资金外流后，比特币并未崩盘。它在周末跌破了75,000美元，这也是一个多月来的首次，触及了74300美元附近的低点，但到了周一又爬升回77000美元左右。对于一个正在失去机构支持的资产来说，守住关键点位绝非毫无意义。十亿美元的抛售之所以没有砸穿股价，部分原因在于整体规模。一位分析师指出，即便是 MicroStrategy 最近购买25,000枚比特币的大手笔，也还不足比特币单周交易量的1%。十亿美元听起来天文数字，但在全球市场的体量面前，它很容易被消化。不过，比特币下方的支撑看起来比价格所表现出的要更薄弱。近期的大部分韧性都依赖于期货市场中的投机交易员——即那些对比特币价格进行对赌、而非购买实物资产的人。当比特币接近80,000美元时，这种投机需求达到了顶峰，此后便一直在消退；与此同时，长期买家的需求正以今年初以来的最快速度萎缩。话虽如此，目前的赎回过程依然井然有序而非被迫，ETF 交易也保持着流动性，而且并非所有机构都在抛售——美国银行实际上还增加了其 IBIT 的持仓。因此，这看起来更像是投资者在削减风险敞口，而非一场恐慌性踩踏。价格虽然守住了，但其底部的信念正在动摇。比特币会反弹吗？剥离掉惊悚的标题，整个大局其实远没有那么戏剧化。贝莱德并没有失去对比特币的信心——只是它的客户在套现，而基金履行了其应有的职能。现货 ETF 仍持有约130万枚比特币，接近全球已存在比特币总量的7%，且自2024年以来的累计流入量已突破570亿美元。由机构资金搭建的基石依然稳固。现在真正重要的是买家是否会回归。接下来需要密切关注的点位是刚刚被死守的75000美元，以及上方78000美元的阻力位——但最核心的指标依然是 ETF 的资金流向，因为这才是最初导致市场下行的始作俑者。这次抛售是真实的，但它源于投资者对风险的审慎调仓，而非恐慌性溃逃。接下来的走势，很大程度上并不取决于贝莱德做什么，而是取决于它的客户何时决定再次买入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BTFX":0.6,"BFJL":0.6,"CBXJ":0.6,"BLK":1.9,"BTCZ":0.6,"BITU":0.6,"HODL":0.6,"CBXO":0.6,"BITO":0.6,"BFAP":0.6,"CBTJ":0.6,"BTCO":0.6,"BETH":0.6,"BITI":0.6,"BCCC":0.6,"BRRR":0.6,"BITX":0.6,"BTRN":0.6,"CBTO":0.6,"DEFI":0.6,"YBTC":0.6,"BTCL":0.6,"BTF":0.6,"BPI":0.6,"BITY":0.6,"BTCW":0.6,"CBOO":0.6,"CBTA":0.6,"CBXA":0.6,"BETE":0.6,"BTCC":0.6,"SBIT":0.6,"MNRS":0.6,"QBF":0.6,"CBOA":0.6,"CBTY":0.6,"BAGY":0.6,"CBOY":0.6,"BTCI":0.6,"FBTC":0.6,"BTC":0.6,"CBOJ":0.6,"BITB":0.6,"ARKB":0.6,"GBTC":0.6,"XBTY":0.6,"MAXI":0.6,"IBIT":0.6,"EZBC":0.6,"DFII":0.6,"CBXY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":568397150359952,"gmtCreate":1779790038587,"gmtModify":1779790752451,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/568397150359952","repostId":"2638569281","repostType":4,"repost":{"id":"2638569281","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1779770731,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2638569281?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-26 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justify;\">理性的一面，是Agent应用扩散带来了Token消耗、推理算力需求和头部厂商ARR的快速增长；狂热的一面，是估值已经提前吃掉了2027—2028年的增长预期。截至5月20日，美股七巨头前瞻市盈率约35倍，标普500剩余493家公司约25倍。这个溢价隐含的不是普通成长股逻辑，而是AI渗透速度要达到过去技术革命的5到8倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但真正决定AI牛市能否延续的，不是单一季度的业绩，也不是某一个爆款应用，而是三个变量：短期看流动性冲击，尤其是油价、通胀、利率和日元套息交易平仓；中期看产业兑现度，AI渗透速度能否匹配当前估值；长期看能源、电网、就业、社会阻力和硬件技术突变这些更硬的约束。</p><h2 id=\"id_2609288528\">Agent从“副驾”变“主驾”，市场开始奖励资本开支</h2><p style=\"text-align: justify;\">过去一轮AI交易里，市场最担心的是巨头花钱太快：数据中心、GPU、云基础设施投入巨大，但收入回收路径不够清楚。Agentic AI的变化在于，它不再只是Copilot式辅助工具，而是向Autopilot式自主执行工具演进。</p><p style=\"text-align: justify;\">这带来了两个结果。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一，Token消耗量重新加速。</strong>GPT出现后的第一轮需求来自模型能力提升，Agent落地后的第二轮需求来自推理算力爆发。自主执行任务意味着更长上下文、更复杂步骤、更频繁调用模型，推理不再是训练之后的边角料，而变成持续消耗算力的主战场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二，收入预期被上修。</strong>Openclaw、Claude Cowork等代表性Agent应用扩散后，模型厂商年度经常性收入同步快速增长。素材中引用的年中测算显示，Anthropic全年ARR预期已从年初90亿美元上调至440亿美元，平均每六周翻一番，若趋势延续，明年ARR有望超过3000亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这解释了为什么市场不再简单惩罚Capex。只要收入增速足够快，资本开支就从负担变成护城河。英伟达、博通，以及光模块、存储等硬件链条因此重新获得支撑。</p><h2 id=\"id_2434770446\">油价100美元以上，AI资产为何还能涨？</h2><p style=\"text-align: justify;\">这轮AI资产逆油价上涨，不是因为宏观风险消失，而是有几股力量暂时压过了风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先是产业链需求扩散。</strong>推理阶段不只需要GPU，CPU、光模块、存储也被拉进高景气逻辑。800G/1.6T光模块紧俏，高端存储需求上升。Light Counting预测，2026年800G收发器出货量将翻一番以上，1.6T端口出货量将从2025年的较小基数增长至数千万个，2026年1.6T芯片组销售额将超过20亿美元，并在未来三年保持高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次是科技巨头业绩太强。</strong>一季度标普500 EPS增速约27.1%，创2021年四季度以来新高，其中Meta、Alphabet和亚马逊三家公司贡献了指数盈利增量的70%。只要这些权重公司继续赚钱，油价冲击对指数的压制就会被推后。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67cc3cb6bbc1f899debbe119868470fd\" tg-width=\"827\" tg-height=\"439\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三是美国增长对AI基建的依赖提高。</strong>过去几个季度，美国GDP增长中AI基建投资贡献超过一半。非农、零售等总量数据尚可，虽然就业结构已经分化，但总量没明显转弱前，市场很难立刻切到滞胀交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一个更直接的因素：大型科技公司对油价不如航空、快递、铁路、化工、汽车、旅游等行业敏感。它们更怕电价，而不是油价。传统实体经济受油价挤压时，资金反而更容易抱团到AI资产里，把“避险”交易和成长交易揉在一起。</p><h2 id=\"id_290932295\">估值已经把2027—2028年的好日子先吃掉</h2><p style=\"text-align: justify;\">AI行情的危险，不在于没有产业支撑，而在于市场定价太快。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股七巨头35倍前瞻市盈率，标普500剩余493家公司25倍。这个估值差背后，隐含的是一套非常顺滑的未来：未来3到5年AI基础设施继续扩张，算力、云、数据中心、半导体需求保持高景气；AI持续渗透广告、搜索、云服务、办公软件、代码生成、金融风控、客服、投研、内容等场景；收入贡献和效率提升同时兑现。</p><p style=\"text-align: justify;\">但技术革命很少这么顺。电力从发明到大规模应用流水线用了约40年，计算机用了约25年。现在AI被市场定价的扩散速度，等于要求它比这些通用技术快5到8倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是不可能，但容错空间很薄。只要AI应用商业化慢于资本开支，推理需求接不上训练需求，或者折旧和电力成本开始侵蚀利润率，估值就会先反应。产业方向正确，并不等于股票价格可以无限提前。</p><h2 id=\"id_1544213191\">短期最大风险：利率跑得比ARR更快</h2><p style=\"text-align: justify;\">短期真正的压力来自流动性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果霍尔木兹海峡长期不开放，油价维持在100美元以上甚至继续上行，通胀会从能源价格扩散到服务业、运输和原材料。4月美国PPI同比已升至9.8%，为2022年10月以来新高。通胀一旦固化，美联储的政策路径就会被迫重写。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">掉期市场已经定价美联储今年加息0.8次，欧央行、英国央行甚至加息2次以上。与此同时，美联储换届带来的政策独立性质疑、FOMC内部分歧增加，也在削弱市场对未来宽松的信心。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95c3f7026a53cb8ae7c553fd3cb6c7c6\" tg-width=\"839\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">日本也是一只灰犀牛。日本长期是全球杠杆交易的融资池，但日元贬值和通胀压力迫使日本央行释放紧缩信号，30年期日债收益率已上行至4%以上。如果日本融资成本继续上升，引发全球套息交易平仓，高估值AI资产很难独善其身。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月15日已经出现过一次预演：10年期美债收益率突破4.5%，30年期突破5%，高拥挤度动量交易降温，费城半导体指数单日下跌约4%，纳指跌约1.5%。这不是趋势逆转的证据，但说明拥挤交易对利率极其敏感。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期最关键的比较很简单：ARR(年度经常性收入)上修速度能不能快过利率上行速度。如果不能，资金可能先缩到确定性更高的硬件环节；如果流动性继续恶化，而AI收入预期又无法继续上修，估值压力会明显放大。</p><h2 id=\"id_3810622798\">中长期更难的问题：组织、电力、就业和硬件路线</h2><p style=\"text-align: justify;\">中期考验是产业兑现。通用技术革命通常不是直线上升，而是“先加速、再减速、再加速”。先有资本浪潮，再有组织磨合，最后才是生产率释放。互联网早期也经历过投资热潮、资本开支扩张和资产泡沫，真正的生产率改善是多年后才逐步显现。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在AI定价的难点在于，它几乎要求企业组织架构快速适配、劳动者快速再训练、商业模式快速跑通、社会层面不出现强抵触。</strong>这种速度在人类历史上并不常见。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3beb50d4061de8ce9bcedeaa9bfc38bb\" tg-width=\"825\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>长期约束更硬。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第一是能源和基础设施。AI数据中心需要大量电力和冷却水，电网扩容、变压器、储能都不是PPT里的变量，而是真实瓶颈。若AI基建持续推高全社会电力成本，监管和社会反弹会升温。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二是就业和消费。AI短期能提升企业效率，减少工程师、客服等岗位需求；但如果技术性失业快于新岗位创造，居民消费能力会被削弱。B端效率提升最终仍要靠C端购买力变现，非AI部门若陷入衰退，AI也很难长期一枝独秀。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三是社会接受度。中国年初出现过全民装Openclaw的热度，但美国民众对数据中心推高电价、技术性失业的抵触情绪正在升温。这会影响AI渗透速度。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四是硬件技术突变。如果出现类似“DeepSeek时刻”的工程突破，算力、存储、传输效率大幅提升，那么今天最紧缺的硬件环节，可能突然变成过剩。硬件链条的高景气逻辑并非不可颠覆。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI产业长期前景仍然乐观。若不考虑技术性失业和生产关系重构带来的社会矛盾，AI确实有机会提升全要素生产率，帮助经济摆脱滞胀压力。即便金融市场中途去杠杆，留下的数据中心、低成本技术和已验证应用场景，也可能成为下一轮产业扩张的基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">但股票定价不是产业愿景本身。这轮AI牛市最需要验证的，是市场当前押注的ARR、ROI和技术渗透速度，能否在油价、通胀、利率和社会约束都变硬的环境下继续兑现。方向正确，只能解释为什么有牛市；兑现速度，才决定泡沫会不会失控。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>决定AI牛市的关键变量是什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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AI从辅助工具走向自主执行工具，让市场第一次更清楚地看到AI从“烧钱”到“赚钱”的商业闭环。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">理性的一面，是Agent应用扩散带来了Token消耗、推理算力需求和头部厂商ARR的快速增长；狂热的一面，是估值已经提前吃掉了2027—2028年的增长预期。截至5月20日，美股七巨头前瞻市盈率约35倍，标普500剩余493家公司约25倍。这个溢价隐含的不是普通成长股逻辑，而是AI渗透速度要达到过去技术革命的5到8倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但真正决定AI牛市能否延续的，不是单一季度的业绩，也不是某一个爆款应用，而是三个变量：短期看流动性冲击，尤其是油价、通胀、利率和日元套息交易平仓；中期看产业兑现度，AI渗透速度能否匹配当前估值；长期看能源、电网、就业、社会阻力和硬件技术突变这些更硬的约束。</p><h2 id=\"id_2609288528\">Agent从“副驾”变“主驾”，市场开始奖励资本开支</h2><p style=\"text-align: justify;\">过去一轮AI交易里，市场最担心的是巨头花钱太快：数据中心、GPU、云基础设施投入巨大，但收入回收路径不够清楚。Agentic AI的变化在于，它不再只是Copilot式辅助工具，而是向Autopilot式自主执行工具演进。</p><p style=\"text-align: justify;\">这带来了两个结果。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一，Token消耗量重新加速。</strong>GPT出现后的第一轮需求来自模型能力提升，Agent落地后的第二轮需求来自推理算力爆发。自主执行任务意味着更长上下文、更复杂步骤、更频繁调用模型，推理不再是训练之后的边角料，而变成持续消耗算力的主战场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二，收入预期被上修。</strong>Openclaw、Claude Cowork等代表性Agent应用扩散后，模型厂商年度经常性收入同步快速增长。素材中引用的年中测算显示，Anthropic全年ARR预期已从年初90亿美元上调至440亿美元，平均每六周翻一番，若趋势延续，明年ARR有望超过3000亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这解释了为什么市场不再简单惩罚Capex。只要收入增速足够快，资本开支就从负担变成护城河。英伟达、博通，以及光模块、存储等硬件链条因此重新获得支撑。</p><h2 id=\"id_2434770446\">油价100美元以上，AI资产为何还能涨？</h2><p style=\"text-align: justify;\">这轮AI资产逆油价上涨，不是因为宏观风险消失，而是有几股力量暂时压过了风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先是产业链需求扩散。</strong>推理阶段不只需要GPU，CPU、光模块、存储也被拉进高景气逻辑。800G/1.6T光模块紧俏，高端存储需求上升。Light Counting预测，2026年800G收发器出货量将翻一番以上，1.6T端口出货量将从2025年的较小基数增长至数千万个，2026年1.6T芯片组销售额将超过20亿美元，并在未来三年保持高增速。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次是科技巨头业绩太强。</strong>一季度标普500 EPS增速约27.1%，创2021年四季度以来新高，其中Meta、Alphabet和亚马逊三家公司贡献了指数盈利增量的70%。只要这些权重公司继续赚钱，油价冲击对指数的压制就会被推后。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67cc3cb6bbc1f899debbe119868470fd\" tg-width=\"827\" tg-height=\"439\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三是美国增长对AI基建的依赖提高。</strong>过去几个季度，美国GDP增长中AI基建投资贡献超过一半。非农、零售等总量数据尚可，虽然就业结构已经分化，但总量没明显转弱前，市场很难立刻切到滞胀交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一个更直接的因素：大型科技公司对油价不如航空、快递、铁路、化工、汽车、旅游等行业敏感。它们更怕电价，而不是油价。传统实体经济受油价挤压时，资金反而更容易抱团到AI资产里，把“避险”交易和成长交易揉在一起。</p><h2 id=\"id_290932295\">估值已经把2027—2028年的好日子先吃掉</h2><p style=\"text-align: justify;\">AI行情的危险，不在于没有产业支撑，而在于市场定价太快。</p><p style=\"text-align: justify;\">美股七巨头35倍前瞻市盈率，标普500剩余493家公司25倍。这个估值差背后，隐含的是一套非常顺滑的未来：未来3到5年AI基础设施继续扩张，算力、云、数据中心、半导体需求保持高景气；AI持续渗透广告、搜索、云服务、办公软件、代码生成、金融风控、客服、投研、内容等场景；收入贡献和效率提升同时兑现。</p><p style=\"text-align: justify;\">但技术革命很少这么顺。电力从发明到大规模应用流水线用了约40年，计算机用了约25年。现在AI被市场定价的扩散速度，等于要求它比这些通用技术快5到8倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是不可能，但容错空间很薄。只要AI应用商业化慢于资本开支，推理需求接不上训练需求，或者折旧和电力成本开始侵蚀利润率，估值就会先反应。产业方向正确，并不等于股票价格可以无限提前。</p><h2 id=\"id_1544213191\">短期最大风险：利率跑得比ARR更快</h2><p style=\"text-align: justify;\">短期真正的压力来自流动性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果霍尔木兹海峡长期不开放，油价维持在100美元以上甚至继续上行，通胀会从能源价格扩散到服务业、运输和原材料。4月美国PPI同比已升至9.8%，为2022年10月以来新高。通胀一旦固化，美联储的政策路径就会被迫重写。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">掉期市场已经定价美联储今年加息0.8次，欧央行、英国央行甚至加息2次以上。与此同时，美联储换届带来的政策独立性质疑、FOMC内部分歧增加，也在削弱市场对未来宽松的信心。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95c3f7026a53cb8ae7c553fd3cb6c7c6\" tg-width=\"839\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">日本也是一只灰犀牛。日本长期是全球杠杆交易的融资池，但日元贬值和通胀压力迫使日本央行释放紧缩信号，30年期日债收益率已上行至4%以上。如果日本融资成本继续上升，引发全球套息交易平仓，高估值AI资产很难独善其身。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月15日已经出现过一次预演：10年期美债收益率突破4.5%，30年期突破5%，高拥挤度动量交易降温，费城半导体指数单日下跌约4%，纳指跌约1.5%。这不是趋势逆转的证据，但说明拥挤交易对利率极其敏感。</p><p style=\"text-align: justify;\">短期最关键的比较很简单：ARR(年度经常性收入)上修速度能不能快过利率上行速度。如果不能，资金可能先缩到确定性更高的硬件环节；如果流动性继续恶化，而AI收入预期又无法继续上修，估值压力会明显放大。</p><h2 id=\"id_3810622798\">中长期更难的问题：组织、电力、就业和硬件路线</h2><p style=\"text-align: justify;\">中期考验是产业兑现。通用技术革命通常不是直线上升，而是“先加速、再减速、再加速”。先有资本浪潮，再有组织磨合，最后才是生产率释放。互联网早期也经历过投资热潮、资本开支扩张和资产泡沫，真正的生产率改善是多年后才逐步显现。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在AI定价的难点在于，它几乎要求企业组织架构快速适配、劳动者快速再训练、商业模式快速跑通、社会层面不出现强抵触。</strong>这种速度在人类历史上并不常见。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3beb50d4061de8ce9bcedeaa9bfc38bb\" tg-width=\"825\" tg-height=\"507\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>长期约束更硬。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第一是能源和基础设施。AI数据中心需要大量电力和冷却水，电网扩容、变压器、储能都不是PPT里的变量，而是真实瓶颈。若AI基建持续推高全社会电力成本，监管和社会反弹会升温。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二是就业和消费。AI短期能提升企业效率，减少工程师、客服等岗位需求；但如果技术性失业快于新岗位创造，居民消费能力会被削弱。B端效率提升最终仍要靠C端购买力变现，非AI部门若陷入衰退，AI也很难长期一枝独秀。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三是社会接受度。中国年初出现过全民装Openclaw的热度，但美国民众对数据中心推高电价、技术性失业的抵触情绪正在升温。这会影响AI渗透速度。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四是硬件技术突变。如果出现类似“DeepSeek时刻”的工程突破，算力、存储、传输效率大幅提升，那么今天最紧缺的硬件环节，可能突然变成过剩。硬件链条的高景气逻辑并非不可颠覆。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI产业长期前景仍然乐观。若不考虑技术性失业和生产关系重构带来的社会矛盾，AI确实有机会提升全要素生产率，帮助经济摆脱滞胀压力。即便金融市场中途去杠杆，留下的数据中心、低成本技术和已验证应用场景，也可能成为下一轮产业扩张的基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">但股票定价不是产业愿景本身。这轮AI牛市最需要验证的，是市场当前押注的ARR、ROI和技术渗透速度，能否在油价、通胀、利率和社会约束都变硬的环境下继续兑现。方向正确，只能解释为什么有牛市；兑现速度，才决定泡沫会不会失控。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3ce4524f3159771d39966dbd4e93487d","relate_stocks":{"AIPO":"Defiance AI and Power Infrastructure ETF","07266":"南方两倍做多纳指","SSO":"2倍做多标普500ETF-ProShares","NOCT":"Innovator Growth-100 Power Buffer ETF - October","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","MMAX":"iShares Large Cap Max Buffer Mar ETF","VOO":"Vanguard标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF-ProShares","03086":"华夏纳指","DOG":"道指ETF-ProShares做空","SDS":"两倍做空标普500 ETF-ProShares","09834":"安硕纳指一百—U","PSQ":"做空纳斯达克100指数ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯","07522":"FI二华夏纳一百","SPXL":"三倍做多标普500ETF-Direxion","09086":"华夏纳指-U",".IXIC":"NASDAQ Composite","SMAX":"ISHARES LARGE CAP MAX BUFFER SEP 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AI从辅助工具走向自主执行工具，让市场第一次更清楚地看到AI从“烧钱”到“赚钱”的商业闭环。理性的一面，是Agent应用扩散带来了Token消耗、推理算力需求和头部厂商ARR的快速增长；狂热的一面，是估值已经提前吃掉了2027—2028年的增长预期。截至5月20日，美股七巨头前瞻市盈率约35倍，标普500剩余493家公司约25倍。这个溢价隐含的不是普通成长股逻辑，而是AI渗透速度要达到过去技术革命的5到8倍。但真正决定AI牛市能否延续的，不是单一季度的业绩，也不是某一个爆款应用，而是三个变量：短期看流动性冲击，尤其是油价、通胀、利率和日元套息交易平仓；中期看产业兑现度，AI渗透速度能否匹配当前估值；长期看能源、电网、就业、社会阻力和硬件技术突变这些更硬的约束。Agent从“副驾”变“主驾”，市场开始奖励资本开支过去一轮AI交易里，市场最担心的是巨头花钱太快：数据中心、GPU、云基础设施投入巨大，但收入回收路径不够清楚。Agentic AI的变化在于，它不再只是Copilot式辅助工具，而是向Autopilot式自主执行工具演进。这带来了两个结果。第一，Token消耗量重新加速。GPT出现后的第一轮需求来自模型能力提升，Agent落地后的第二轮需求来自推理算力爆发。自主执行任务意味着更长上下文、更复杂步骤、更频繁调用模型，推理不再是训练之后的边角料，而变成持续消耗算力的主战场。第二，收入预期被上修。Openclaw、Claude Cowork等代表性Agent应用扩散后，模型厂商年度经常性收入同步快速增长。素材中引用的年中测算显示，Anthropic全年ARR预期已从年初90亿美元上调至440亿美元，平均每六周翻一番，若趋势延续，明年ARR有望超过3000亿美元。这解释了为什么市场不再简单惩罚Capex。只要收入增速足够快，资本开支就从负担变成护城河。英伟达、博通，以及光模块、存储等硬件链条因此重新获得支撑。油价100美元以上，AI资产为何还能涨？这轮AI资产逆油价上涨，不是因为宏观风险消失，而是有几股力量暂时压过了风险。首先是产业链需求扩散。推理阶段不只需要GPU，CPU、光模块、存储也被拉进高景气逻辑。800G/1.6T光模块紧俏，高端存储需求上升。Light Counting预测，2026年800G收发器出货量将翻一番以上，1.6T端口出货量将从2025年的较小基数增长至数千万个，2026年1.6T芯片组销售额将超过20亿美元，并在未来三年保持高增速。其次是科技巨头业绩太强。一季度标普500 EPS增速约27.1%，创2021年四季度以来新高，其中Meta、Alphabet和亚马逊三家公司贡献了指数盈利增量的70%。只要这些权重公司继续赚钱，油价冲击对指数的压制就会被推后。第三是美国增长对AI基建的依赖提高。过去几个季度，美国GDP增长中AI基建投资贡献超过一半。非农、零售等总量数据尚可，虽然就业结构已经分化，但总量没明显转弱前，市场很难立刻切到滞胀交易。还有一个更直接的因素：大型科技公司对油价不如航空、快递、铁路、化工、汽车、旅游等行业敏感。它们更怕电价，而不是油价。传统实体经济受油价挤压时，资金反而更容易抱团到AI资产里，把“避险”交易和成长交易揉在一起。估值已经把2027—2028年的好日子先吃掉AI行情的危险，不在于没有产业支撑，而在于市场定价太快。美股七巨头35倍前瞻市盈率，标普500剩余493家公司25倍。这个估值差背后，隐含的是一套非常顺滑的未来：未来3到5年AI基础设施继续扩张，算力、云、数据中心、半导体需求保持高景气；AI持续渗透广告、搜索、云服务、办公软件、代码生成、金融风控、客服、投研、内容等场景；收入贡献和效率提升同时兑现。但技术革命很少这么顺。电力从发明到大规模应用流水线用了约40年，计算机用了约25年。现在AI被市场定价的扩散速度，等于要求它比这些通用技术快5到8倍。这不是不可能，但容错空间很薄。只要AI应用商业化慢于资本开支，推理需求接不上训练需求，或者折旧和电力成本开始侵蚀利润率，估值就会先反应。产业方向正确，并不等于股票价格可以无限提前。短期最大风险：利率跑得比ARR更快短期真正的压力来自流动性。如果霍尔木兹海峡长期不开放，油价维持在100美元以上甚至继续上行，通胀会从能源价格扩散到服务业、运输和原材料。4月美国PPI同比已升至9.8%，为2022年10月以来新高。通胀一旦固化，美联储的政策路径就会被迫重写。掉期市场已经定价美联储今年加息0.8次，欧央行、英国央行甚至加息2次以上。与此同时，美联储换届带来的政策独立性质疑、FOMC内部分歧增加，也在削弱市场对未来宽松的信心。日本也是一只灰犀牛。日本长期是全球杠杆交易的融资池，但日元贬值和通胀压力迫使日本央行释放紧缩信号，30年期日债收益率已上行至4%以上。如果日本融资成本继续上升，引发全球套息交易平仓，高估值AI资产很难独善其身。5月15日已经出现过一次预演：10年期美债收益率突破4.5%，30年期突破5%，高拥挤度动量交易降温，费城半导体指数单日下跌约4%，纳指跌约1.5%。这不是趋势逆转的证据，但说明拥挤交易对利率极其敏感。短期最关键的比较很简单：ARR(年度经常性收入)上修速度能不能快过利率上行速度。如果不能，资金可能先缩到确定性更高的硬件环节；如果流动性继续恶化，而AI收入预期又无法继续上修，估值压力会明显放大。中长期更难的问题：组织、电力、就业和硬件路线中期考验是产业兑现。通用技术革命通常不是直线上升，而是“先加速、再减速、再加速”。先有资本浪潮，再有组织磨合，最后才是生产率释放。互联网早期也经历过投资热潮、资本开支扩张和资产泡沫，真正的生产率改善是多年后才逐步显现。现在AI定价的难点在于，它几乎要求企业组织架构快速适配、劳动者快速再训练、商业模式快速跑通、社会层面不出现强抵触。这种速度在人类历史上并不常见。长期约束更硬。第一是能源和基础设施。AI数据中心需要大量电力和冷却水，电网扩容、变压器、储能都不是PPT里的变量，而是真实瓶颈。若AI基建持续推高全社会电力成本，监管和社会反弹会升温。第二是就业和消费。AI短期能提升企业效率，减少工程师、客服等岗位需求；但如果技术性失业快于新岗位创造，居民消费能力会被削弱。B端效率提升最终仍要靠C端购买力变现，非AI部门若陷入衰退，AI也很难长期一枝独秀。第三是社会接受度。中国年初出现过全民装Openclaw的热度，但美国民众对数据中心推高电价、技术性失业的抵触情绪正在升温。这会影响AI渗透速度。第四是硬件技术突变。如果出现类似“DeepSeek时刻”的工程突破，算力、存储、传输效率大幅提升，那么今天最紧缺的硬件环节，可能突然变成过剩。硬件链条的高景气逻辑并非不可颠覆。AI产业长期前景仍然乐观。若不考虑技术性失业和生产关系重构带来的社会矛盾，AI确实有机会提升全要素生产率，帮助经济摆脱滞胀压力。即便金融市场中途去杠杆，留下的数据中心、低成本技术和已验证应用场景，也可能成为下一轮产业扩张的基础。但股票定价不是产业愿景本身。这轮AI牛市最需要验证的，是市场当前押注的ARR、ROI和技术渗透速度，能否在油价、通胀、利率和社会约束都变硬的环境下继续兑现。方向正确，只能解释为什么有牛市；兑现速度，才决定泡沫会不会失控。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NOCT":0.6,"DMAX":0.6,"07522":0.6,"SSO":0.6,"07568":0.6,"DIA":0.6,"UPRO":0.6,"NDX":2,"NAPR":0.6,"SPY":0.6,".SPX":2,"03455":0.6,"PSQ":0.6,"03086":0.6,"SPYQ":0.6,"SPXS":0.6,".IXIC":2,"NJAN":0.6,"03034":0.6,"QQQ":0.6,"QQQX":0.6,"GPIQ":0.6,"AGIX":1.5,"IVV":0.6,"SPXU":0.6,"SPUU":0.6,".DJI":2,"SPYU":0.6,"SPYM":0.6,"DXD":0.6,"AIPO":1.5,"09086":0.6,"NJUL":0.6,"HIBL":0.6,"QID":0.6,"02834":0.6,"YSPY":0.6,"UDOW":0.6,"07266":0.6,"CHAT":1.5,"SDS":0.6,"SPYH":0.6,"QQQM":0.6,"SDOW":0.6,"07261":0.6,"TQQQ":0.6,"MMAX":0.6,"SQQQ":0.6,"QDEC":0.6,"DOG":0.6,"09834":0.6,"SMAX":0.6,"SPDN":0.6,"SH":0.6,"QMAR":0.6,"TQQY":0.6,"DDM":0.6,"ARTY":1.5,"VOO":0.6,"SPXL":0.6,"QLD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":568015781933712,"gmtCreate":1779696932499,"gmtModify":1779698006945,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"1","listText":"1","text":"1","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/568015781933712","repostId":"1100626711","repostType":2,"repost":{"id":"1100626711","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1779696493,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100626711?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-25 16:08","market":"us","language":"zh","title":"AI热潮中投资者警告：警惕存储芯片的盛衰周期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100626711","media":"老虎资讯综合","summary":"存储芯片股票的惊人回报推动了美国和韩国股市的大幅上涨，但市场观察人士警告投资者，切勿忘记该市场的周期性特征。高管们认为，AI颠覆了行业过往的盛衰循环，结构性供应短缺将使高价格维持多年。此举旨在提高AI模型效率，而效率提升正是各大实验室的主要目标。德意志银行在周二的一份报告中指出，投资者应“继续为持续的AI相关颠覆做好准备”，TurboQuant发布后主要存储供应商股价应声大跌就是例证。","content":"<html><head></head><body><p>自ChatGPT于2022年12月问世以来，高带宽存储器（HBM）需求激增，存储芯片行业进入持续增长期。三星和SK海力士是HBM芯片最大的生产商之一，今年以来股价分别飙升114%和186%。美国的美光科技和SanDisk在2026年也分别上涨141%和156%。存储芯片股票的惊人回报推动了美国和韩国股市的大幅上涨，但市场观察人士警告投资者，切勿忘记该市场的周期性特征。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5ea5b72d798331577cbabdeb604b1c2f\" tg-width=\"541\" tg-height=\"163\"/></p><p style=\"text-align: start;\">支撑这轮存储股票牛市的核心论点是，行业已经摆脱了过去需求剧烈波动而供应相对固定的周期性。高管们认为，AI颠覆了行业过往的盛衰循环，结构性供应短缺将使高价格维持多年。然而，BlueBox Asset Management投资组合经理William de Gale表示，该行业向来“大起大落”，从长期来看是“相当糟糕的行业”。“我怀疑每次人们说存储周期已经结束、现在成了长期价值创造行业的时候，恰恰就在一切出问题之前。”</p><p style=\"text-align: start;\">尽管当前存储芯片供应极度紧张，但Alphabet旗下的谷歌于3月24日发布了新的压缩方法TurboQuant，称可将运行大语言模型所需的内存量减少六倍。此举旨在提高AI模型效率，而效率提升正是各大实验室的主要目标。这类技术进展有可能大幅削减对AI存储芯片的需求——而AI存储芯片一直是谷歌、OpenAI和Anthropic等公司训练大模型的关键部件。德意志银行在周二的一份报告中指出，投资者应“继续为持续的AI相关颠覆做好准备”，TurboQuant发布后主要存储供应商股价应声大跌就是例证。不过该行分析师补充称，TurboQuant技术是否会带来需求的结构性转变“仍有待观察”。</p><p style=\"text-align: start;\">财富管理公司JM Finn投资办公室主管Jon Cunliffe表示，未来三年内产量有望显著提升，从而缓解供应紧张，“尤其是如果AI需求以更正常的步伐增长”。他补充说：“当前的股价假设价格会长期保持高位、公司会非常自律地不过度投资，并且利润率将远好于过去。我们还要指出，最近几周该行业出现了高度的动量拥挤，这使其容易遭遇洗盘。”</p><p style=\"text-align: start;\">Ranmore Fund Management首席投资官Andrew Lapping认为，投资者在投资一个“历史上资本回报率平平，但当前定价却要获得未来极高回报”的行业时必须保持谨慎。对于存储行业能否发生结构性转变，Lapping表示：“豹子很难改变身上的斑点。”</p><p style=\"text-align: start;\">三星和SK Hynix是推动韩国KOSPI指数在2025年和2026年屡创新高的主力。这两只股票合计占整个指数权重的50%以上。渣打银行全球首席投资官Steve Brice在5月13日表示，他认为围绕韩国股市的乐观情绪顶峰“已不远”。“我上周在韩国，我们建议客户对部分投资组合获利了结，并转向全球多元化的投资组合。”不过，部分投行仍看好这两家公司的前景。野村预计，未来12个月SK Hynix股价将达到400万韩元，三星电子将达到59万韩元。按当前价格计算，这意味着三星股价将有20%的上涨空间，而SK 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Cunliffe表示，未来三年内产量有望显著提升，从而缓解供应紧张，“尤其是如果AI需求以更正常的步伐增长”。他补充说：“当前的股价假设价格会长期保持高位、公司会非常自律地不过度投资，并且利润率将远好于过去。我们还要指出，最近几周该行业出现了高度的动量拥挤，这使其容易遭遇洗盘。”Ranmore Fund Management首席投资官Andrew Lapping认为，投资者在投资一个“历史上资本回报率平平，但当前定价却要获得未来极高回报”的行业时必须保持谨慎。对于存储行业能否发生结构性转变，Lapping表示：“豹子很难改变身上的斑点。”三星和SK Hynix是推动韩国KOSPI指数在2025年和2026年屡创新高的主力。这两只股票合计占整个指数权重的50%以上。渣打银行全球首席投资官Steve Brice在5月13日表示，他认为围绕韩国股市的乐观情绪顶峰“已不远”。“我上周在韩国，我们建议客户对部分投资组合获利了结，并转向全球多元化的投资组合。”不过，部分投行仍看好这两家公司的前景。野村预计，未来12个月SK Hynix股价将达到400万韩元，三星电子将达到59万韩元。按当前价格计算，这意味着三星股价将有20%的上涨空间，而SK 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tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量6729.08万张合约，环比前一交易日（5965.91万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（6183.61万张合约），其中看涨期权占比62%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f957395e17288461368789ef1586f3a9\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1881\" tg-height=\"471\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_1484530628\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd9a34f82c986a66213b9d289ab88444\" title=\"\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2281\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>涨近4%，股价创历史新高！AMD首席执行官苏姿丰近日表示，受AI基础设施建设推动，未来五年CPU市场年复合增长率将超35%，远高于此前三年3-4%的增速。当前CPU供应紧张，内存与电力瓶颈显现，但预计快速缓解。公司计划在未来三到五年内，在数据中心AI芯片市场占据“两位数”的份额，数据中心芯片年收入有望达到目标规模，年均营收复合增长率将超出预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdbac5ba80e493a05c0882768128d373\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，AMD当日成交89.16万张，看涨期权占比攀升至65.8%，其中于5月22日到期的480美元行使价的看涨期权成交居前，成交逾6.6万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caafcd763d2b68cc1d8cec378ca34f1e\" title=\"\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/></p><h2 id=\"id_735776143\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e4737705321521a5115691a4569c41c\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"495\"/></p><p>量子计算概念股延续强势，<a href=\"https://laohu8.com/S/RGTI\">Rigetti Computing</a>涨近20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QBTS\">D-Wave Quantum</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QUBT\">Quantum Computing</a>涨近8%；消息面上，美国总统特朗普政府正大举押注量子计算产业。美国商务部上周四宣布，政府将向9家量子计算企业投资约20亿美元股权资金，以强化美国在量子科技领域的领先地位。分析人士指出，随着AI热潮推动算力需求持续爆发，量子计算正迅速成为华尔街关注的新前沿科技赛道。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7416d15c14beca72a9691d3f68d3624c\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44b8110322aa6235e04ffe341b6a8a4d\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ab8107c78f025489c9717de9e5a93b4\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，Rigetti Computing当日成交65.04万张，较90日均量放大逾8倍，看涨期权占比73.9%，其中于5月22日到期的27美元行使价的看涨期权成交居前，成交近4.5万张；</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/390027d5cedc14eda277cfc6b93c0449\" title=\"\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/></p><p>D-Wave <a href=\"https://laohu8.com/S/QMCO\">Quantum</a>当日成交49.4万张，较90日均量放大逾8倍，看涨期权占比76.4%，其中于5月22日到期的30美元行使价的看涨期权成交居前，成交近4.64万张；</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/259f758ffd2accca34c41d5b486be086\" title=\"\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/></p><p>Quantum Computingg当日成交41.45万张，较90日均量放大逾4倍，看涨期权占比73%，其中于5月22日到期的240美元行使价的看涨期权成交居前，成交近2.64万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2e62e3b67cea38583609d6239f3c843\" title=\"\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>期权大单｜CPU成AI新爆点！AMD看涨期权成交活跃；量子计算获重金押注，相关概念股期权成交量激增</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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tg-width=\"966\" tg-height=\"147\"/><span>数据来源：老虎国际</span></p><p>期权市场总成交量6729.08万张合约，环比前一交易日（5965.91万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（6183.61万张合约），其中看涨期权占比62%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f957395e17288461368789ef1586f3a9\" title=\"数据来源：Market Chameleon\" tg-width=\"1881\" tg-height=\"471\"/><span>数据来源：Market Chameleon</span></p><h2 id=\"id_1484530628\">二、期权成交总量TOP10</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd9a34f82c986a66213b9d289ab88444\" title=\"\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"2281\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>涨近4%，股价创历史新高！AMD首席执行官苏姿丰近日表示，受AI基础设施建设推动，未来五年CPU市场年复合增长率将超35%，远高于此前三年3-4%的增速。当前CPU供应紧张，内存与电力瓶颈显现，但预计快速缓解。公司计划在未来三到五年内，在数据中心AI芯片市场占据“两位数”的份额，数据中心芯片年收入有望达到目标规模，年均营收复合增长率将超出预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdbac5ba80e493a05c0882768128d373\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>期权方面，AMD当日成交89.16万张，看涨期权占比攀升至65.8%，其中于5月22日到期的480美元行使价的看涨期权成交居前，成交逾6.6万张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caafcd763d2b68cc1d8cec378ca34f1e\" title=\"\" tg-width=\"1569\" tg-height=\"306\"/></p><h2 id=\"id_735776143\">三、异动观察</h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e4737705321521a5115691a4569c41c\" title=\"\" tg-width=\"768\" tg-height=\"495\"/></p><p>量子计算概念股延续强势，<a href=\"https://laohu8.com/S/RGTI\">Rigetti Computing</a>涨近20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QBTS\">D-Wave Quantum</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/QUBT\">Quantum Computing</a>涨近8%；消息面上，美国总统特朗普政府正大举押注量子计算产业。美国商务部上周四宣布，政府将向9家量子计算企业投资约20亿美元股权资金，以强化美国在量子科技领域的领先地位。分析人士指出，随着AI热潮推动算力需求持续爆发，量子计算正迅速成为华尔街关注的新前沿科技赛道。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7416d15c14beca72a9691d3f68d3624c\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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Computing当日成交65.04万张，较90日均量放大逾8倍，看涨期权占比73.9%，其中于5月22日到期的27美元行使价的看涨期权成交居前，成交近4.5万张；D-Wave Quantum当日成交49.4万张，较90日均量放大逾8倍，看涨期权占比76.4%，其中于5月22日到期的30美元行使价的看涨期权成交居前，成交近4.64万张；Quantum Computingg当日成交41.45万张，较90日均量放大逾4倍，看涨期权占比73%，其中于5月22日到期的240美元行使价的看涨期权成交居前，成交近2.64万张。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMDL":0.6,"QBTX":0.6,"RGTZ":0.6,"QBTZ":0.6,"AMDY":0.6,"RGTI":2,"AMDD":0.6,"RGTU":0.6,"AMYY":0.6,"AMD":2,"RGTX":0.6,"QBY":0.6,"AMDU":0.6,"RGYY":0.6,"QBTS":2,"AMUU":0.6,"AMDG":0.6,"AMDW":0.6,"DAMD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":567540246626624,"gmtCreate":1779580833463,"gmtModify":1779584552345,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"1","listText":"1","text":"1","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a554851bd8d701f31e87d7abe6b87113","width":"1320","height":"2453"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/567540246626624","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":19,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":567230525367752,"gmtCreate":1779505238412,"gmtModify":1779505880718,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"1","listText":"1","text":"1","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/98d4896cf67868ce983ef4c0be851c82","width":"1320","height":"2453"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/567230525367752","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":106,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":567205408609928,"gmtCreate":1779499151178,"gmtModify":1779499521648,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"1","listText":"1","text":"1","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/09a84ede9ce21a8ccad34fcc79c970be","width":"1320","height":"2002"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/567205408609928","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":480141021384904,"gmtCreate":1758246185021,"gmtModify":1758246782562,"author":{"id":"4201087888418482","authorId":"4201087888418482","name":"线人LH","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4201087888418482","idStr":"4201087888418482"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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