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爸爸的爸爸叫爷爷吗

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- 爸爸的爸爸叫爷爷吗爸爸的爸爸叫爷爷吗
  ·05-27 14:27
  哎
  净利润砍掉43%，小米这份季报藏着一个比数字更重要的信号
  管理层用历史最惨烈的单季利润数字告诉市场"我们在承压"，同时用历史最大规模的回购计划告诉市场"我们有信心"。究竟哪个信号更真实？
  净利润砍掉43%，小米这份季报藏着一个比数字更重要的信号
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- 爸爸的爸爸叫爷爷吗爸爸的爸爸叫爷爷吗
  ·2025-04-28
  继续给丑团洗，不交五险一金有理了？
  京东不懂外卖
  从京东目前整体表现来看，这帮人其实不懂外卖。刘强东说的挺认真的，但明显不是很懂。京东外卖如果真能干到5%，那就是妥妥的全球TOP1。而且现在的京东外卖跟美团比，单量少，单笔提成高，佣金少，还要给骑手交五险一金。先来看看京东外卖的百亿补贴。而且，达达的骑手属于众包，不是全职，吃不到京东外卖五险一金政策。目前的京东外卖，一面是宣传上高举高打，另一面则是人手短缺、运力不足。
  京东不懂外卖
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src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/7b8c7293-88a9-4129-ace8-39d136c6d169.png\"/></p>\n<h2><strong><span>一、存储成本的这一刀，有多深？</span></strong></h2>\n<p><span>要理解这份财报，首先要理解这轮存储超级周期的逻辑。</span></p>\n<p><span>从</span>2025年年中开始，全球DRAM和NAND Flash价格进入急涨通道。根本原因不是消费电子需求暴增，而是AI数据中心对HBM（高带宽内存）和DDR5的需求，把<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、SK海力士等主要供应商的优质产能大幅拉走，留给手机厂商的份额变少了，价格自然水涨船高。</p>\n<p><strong><span>这是一轮</span>\"AI抽走了消费电子的血\"的特殊周期。</strong></p>\n<p><span>对小米的影响是直接的。手机业务是小米最大的营收来源（</span>Q1 2026占比约45%），而存储成本在手机BOM（物料清单）中通常占15%-25%，在高端机型上甚至更高。当存储价格上涨30-40%时，每台手机的成本就会增加几十到上百元。</p>\n<p><span>小米在</span>Q1 2026面对的选择是：把成本转嫁给消费者（提价），还是自己扛着（压缩毛利率）？</p>\n<p><span>答案是折中，但更接近后者。管理层在电话会上透露，公司仅在</span>4月中旬上调了部分手机售价200-300元，表述是\"争取做最后涨价、涨幅最小的企业\"。这种表达，既是对消费者的一种姿态，也客观上意味着毛利率的主动让渡。</p>\n<p><span>结果摆在那里：手机业务毛利率从</span>Q1 2025的约12.4%下滑至10.1%，下降约2.3个百分点。</p>\n<p>10.1%。这个数字在过去一个月里几乎成了市场讨论小米的核心焦点。原因是，在财报发布之前，有相当一部分分析师担忧手机毛利率会跌破10%——这被视为一个心理红线，低于10%意味着手机业务在存储周期中丧失了基本的盈利缓冲。</p>\n<p><strong><span>小米守住了，仅仅守住了，但守住了。</span></strong></p>\n<p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在财报后的研报中写道，手机毛利率</span>10.1%\"好于高盛此前约10%的预测下限\"，并随即将目标价从62港元上调至65港元，重申买入评级。这个动作本身已经说明了市场定价的逻辑：在这份利润暴跌的财报里，10.1%才是核心信息——不是因为它多高，而是因为它没有跌穿。</p>\n<p><span>从更长的历史维度看，</span>2021年到2022年的那轮存储下行周期中，全行业手机毛利率普遍下跌了3-5个百分点；彼时小米手机毛利率一度跌至8.7%附近。此轮超级周期，管理层预判影响将持续至2027甚至2028年，但降幅已较上一轮温和，这在一定程度上是高端化战略的缓冲效果——平均售价（ASP）同比提升8.2%，创下历史新高，一定程度上对冲了成本上涨的压力。</p>\n<p><span>当然，全年手机毛利率仍将在</span>10%附近波动，这是管理层给出的基本情景。换句话说，这并不是短痛，而是整整一年都要跑的一段低谷路程。</p>\n<h2><strong><span>二、</span>IoT的25.2%和200亿回购，被利润数字遮住了</strong></h2>\n<p><span>有两个信号在</span>Q1财报的噪音里几乎被完全淹没，但它们对理解小米长期价值更为重要。</p>\n<p><strong><span>第一个是</span>IoT毛利率。</strong></p>\n<p><span>小米</span>IoT与生活消费产品业务（包括智能家居、可穿戴设备、扫地机器人、空调、电视等品类）在Q1 2026实现毛利率25.2%，较上季度约20.1%环比跳升了5.1个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/22604e48-a407-4b6b-9495-813d5cde3699.png\"/></p>\n<p><span>这是一个值得单独讨论的数字。</span>IoT业务长期以来被视为小米的\"配件生意\"，毛利率偏低、SKU繁杂、竞争激烈。但过去两年，随着高端大家电（高端空调、洗碗机、高端扫地机器人等）占比提升，以及境外市场（尤其是欧洲、东南亚）对品牌溢价商品接受度的提高，IoT的结构正在悄然变化。</p>\n<p>Q1 2026的境外IoT收入双位数增长，且创下历史新高——这背后是小米在全球化布局中积累的品牌势能开始变现。一台在欧洲售价300欧元的小米空气净化器，毛利率远高于在国内打价格战的同款。</p>\n<p>25.2%的IoT毛利率，如果放在互联网消费品行业里不算惊艳，但对于一个硬件起家、以规模取胜的品牌而言，这是结构性向上的信号。全年能否维持在23%以上，将是后续季度最值得追踪的指标之一。</p>\n<p><strong><span>第二个是</span>200亿港元回购。</strong></p>\n<p><span>这个数字需要放在一定背景下才能感受到它的分量。</span>200亿港元约合176亿人民币，而Q1 2026小米经调整净利润只有60.7亿元——也就是说，这次回购的规模相当于将近三个季度的利润。</p>\n<p><span>管理层在利润最差的季度宣布历史最大规模回购，通常只有两种可能：一是纯粹的市值管理（用回购代替缺乏说服力的口头指引）；二是管理层真的认为当前股价相对于内在价值严重低估，并且现金流足够支撑这一动作。</span></p>\n<p><span>从资产负债表看，小米截至</span>Q1 2026末的现金及现金等价物仍然充裕（电动车业务的持续投入并未影响整体流动性），这使得第二种解读有其合理性。但回购计划能否真正按期执行、中途是否会缩减规模，仍然需要后续季度的现金流数据来验证——这是任何一位理性投资者都应该保留的审慎态度。</p>\n<h2><strong><span>三、电动车和</span>AI：两张牌，一张在打，一张还没亮</strong></h2>\n<p>Q1 2026小米电动车交付80,856辆，如果对照全年55万辆的目标，这个数字意味着公司仅完成了约14.7%的年度目标，且距离季度均摊值（约13.75万辆）相当遥远。</p>\n<p><span>管理层给出的解释是产品换代节点。</span>Q1通常是上一个产品周期积压订单基本交付完毕、新款产品开始蓄积订单的窗口期，属于结构性低谷而非趋势性下滑。</p>\n<p><span>这个解释逻辑上说得通。但需要注意的是，完成</span>55万辆的年度目标意味着Q2-Q4三个季度需要合计交付约46.9万辆，季均约达15.6万辆——是Q1交付量的1.9倍。这一产能爬坡的斜率是否现实，将是接下来每月交付数据最重要的验证维度。管理层在电话会上表示\"月产量正在稳步爬坡\"，但具体数字到5月底的月报才会见分晓。</p>\n<p>EV毛利率的20.1%同样值得细看。这个数字从Q4 2025的23.2%下滑了3.1个百分点，背后有三个并发因素：一是购车税补贴在会计处理上增加了成本；二是存储及相关零部件的价格上涨也波及了汽车供应链；三是SU7 Ultra等高毛利车型在Q1的交付占比下降，拉低了整体均值。</p>\n<p>20.1%在中国新能源车行业里仍属于前列水平，但小米对自己的目标不止于此。随着规模效应持续释放，以及新产品线的陆续推出，管理层的目标是逐步将EV毛利率稳定在20%以上，并在规模化之后进一步提升。</p>\n<p><span>从</span>EV业务整体来看，Q1经营亏损31亿元，加上归属EV与AI创新的研发费用和营销支出（合计71亿元，同比增长约46%），这个业务在2026年仍处于典型的\"高投入、摊薄期\"阶段。参照<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BYDDY\">比亚迪</a>早年的扩张路径，这一阶段的亏损在战略层面是可以接受的——但它确实在相当长的时间内会压制整体利润率。</p>\n<p><strong>AI是另一条线，但与EV不同，AI在Q1财报里的痕迹更多体现在支出端而非收入端。</strong></p>\n<p><span>小米宣布</span>2026年全年AI研发投入不低于160亿元，未来三年累计超过600亿元。这是一个激进的投入计划，其规模放在全球科技公司里也属于中上量级。而在具体进展上，MiMo V2.5-Pro在多个全球开源大模型评测榜单上拿到了第一名——对于一家消费电子公司来说，这是一个意义不小的里程碑，它证明了小米在端侧AI领域具备真实的技术能力，而不只是概念。</p>\n<p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将小米列为</span>\"首选股\"，核心逻辑正是AI：MiMo基础模型表现出色，而小米的战略是用AI打通\"人车家\"生态系统——手机、汽车、智能家居三端在同一个AI大脑的调度下形成真正的闭环。这个闭环何时真正实现，将取决于今年7-8月计划发布的新操作系统。</p>\n<p><strong><span>新</span>OS是小米目前最重要的一个时间节点。</strong>管理层将其描述为人车家三端系统级深度互联的里程碑——不是协议级对接，而是在同一个OS层面实现真正的上下文传递和场景联动。如果这个OS发布顺利，且市场体验接近预期，它将是下半年AI叙事兑现的核心催化剂。</p>\n<p><span>高盛也持类似判断，认为小米加快</span>AI模型升级有助于未来LLM的商业化进程，并将这一点作为维持买入评级、上调目标价的重要依据之一。</p>\n<h2><strong><span>四、这份财报，市场真正在定价什么？</span></strong></h2>\n<p><span>回到最开始的那个问题：管理层给出了两个相反的信号，哪个更真实？</span></p>\n<p><strong><span>答案可能是两个都真实，只是时间维度不同。</span></strong></p>\n<p><span>利润暴跌是当下的现实</span>——存储超级周期还在持续，EV业务还在烧钱，AI还在投入期，这些成本不会在2026年内消失。</p>\n<p><strong>200亿回购是对未来的押注——管理层在最艰难的季度用最大的力度告诉市场，他们看到了周期的另一端。</strong></p>\n<p><span>市场的定价逻辑，从这份财报前后的分析师反应来看，已经悄然完成了一次共识位移。财报前，机构普遍的问题是</span>\"手机毛利率会跌多惨、利润会少多少\"；财报后，高盛将目标价从62港元上调至65港元，摩根士丹利维持首选股——这意味着，机构的问题已经从\"这有多坏\"变成了\"这个坏还要持续多久\"。</p>\n<p><span>这种位移，对应的是三个可观测的信号，接下来几个月都将陆续出现：</span></p>\n<p><strong><span>第一，月度</span>EV交付数据。</strong>5月和6月的交付量能否如期回升到月均1.5万辆以上？这将直接验证全年目标的可达性，并影响市场对EV<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>间线的判断。</p>\n<p><strong><span>第二，新操作系统的发布与市场反应。</span></strong>2026年7-8月是小米AI战略最重要的落地节点。OS发布的质量和用户口碑，将决定AI叙事能否从概念走向商业变现的第一步。</p>\n<p><strong><span>第三，</span>Q2毛利率的走向。</strong>手机毛利率能否在存储成本持续高企的情况下维持在10%以上？IoT的25.2%能否在季节性因素消退后守住23%？这两个数字将是下一个季报最核心的定价锚点。</p>\n<p><span>一场超级周期，最难的不是知道终点在哪里，而是不知道还要跑多远。小米在</span>Q1财报里告诉市场：我们知道方向，我们在保住主业，我们在押注未来——但这段路，还没走完。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>净利润砍掉43%，小米这份季报藏着一个比数字更重要的信号</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/XIACY\">小米</a>集团交出了一份让人第一眼想皱眉、细看却又耐人寻味的成绩单。</p>\n<p><span>经调整净利润</span>60.7亿元，同比暴跌43.1%；经营利润53.1亿元，跌幅更是接近60%；总营收991亿元，同比下降10.9%——这是三年来<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米</a>季度利润的最大降幅，放在任何一家消费电子公司身上，都足够引发一轮恐慌性抛售。</p>\n<p><span>但财报同日，<a href=\"https://laohu8.com/S/81810\">小米</a>抛出了另一个消息：</span>200亿港元股份回购计划，6月2日起生效，为期一年。规模之大，在小米历史上从未有过。</p>\n<p><span>这两件事放在一起，构成了这份财报最值得解读的张力所在：<strong>管理层用历史最惨烈的单季利润数字告诉市场</strong></span><strong>\"我们在承压\"，同时用历史最大规模的回购计划告诉市场\"我们有信心\"。究竟哪个信号更真实？</strong></p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/7b8c7293-88a9-4129-ace8-39d136c6d169.png\"/></p>\n<h2><strong><span>一、存储成本的这一刀，有多深？</span></strong></h2>\n<p><span>要理解这份财报，首先要理解这轮存储超级周期的逻辑。</span></p>\n<p><span>从</span>2025年年中开始，全球DRAM和NAND Flash价格进入急涨通道。根本原因不是消费电子需求暴增，而是AI数据中心对HBM（高带宽内存）和DDR5的需求，把<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、SK海力士等主要供应商的优质产能大幅拉走，留给手机厂商的份额变少了，价格自然水涨船高。</p>\n<p><strong><span>这是一轮</span>\"AI抽走了消费电子的血\"的特殊周期。</strong></p>\n<p><span>对小米的影响是直接的。手机业务是小米最大的营收来源（</span>Q1 2026占比约45%），而存储成本在手机BOM（物料清单）中通常占15%-25%，在高端机型上甚至更高。当存储价格上涨30-40%时，每台手机的成本就会增加几十到上百元。</p>\n<p><span>小米在</span>Q1 2026面对的选择是：把成本转嫁给消费者（提价），还是自己扛着（压缩毛利率）？</p>\n<p><span>答案是折中，但更接近后者。管理层在电话会上透露，公司仅在</span>4月中旬上调了部分手机售价200-300元，表述是\"争取做最后涨价、涨幅最小的企业\"。这种表达，既是对消费者的一种姿态，也客观上意味着毛利率的主动让渡。</p>\n<p><span>结果摆在那里：手机业务毛利率从</span>Q1 2025的约12.4%下滑至10.1%，下降约2.3个百分点。</p>\n<p>10.1%。这个数字在过去一个月里几乎成了市场讨论小米的核心焦点。原因是，在财报发布之前，有相当一部分分析师担忧手机毛利率会跌破10%——这被视为一个心理红线，低于10%意味着手机业务在存储周期中丧失了基本的盈利缓冲。</p>\n<p><strong><span>小米守住了，仅仅守住了，但守住了。</span></strong></p>\n<p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在财报后的研报中写道，手机毛利率</span>10.1%\"好于高盛此前约10%的预测下限\"，并随即将目标价从62港元上调至65港元，重申买入评级。这个动作本身已经说明了市场定价的逻辑：在这份利润暴跌的财报里，10.1%才是核心信息——不是因为它多高，而是因为它没有跌穿。</p>\n<p><span>从更长的历史维度看，</span>2021年到2022年的那轮存储下行周期中，全行业手机毛利率普遍下跌了3-5个百分点；彼时小米手机毛利率一度跌至8.7%附近。此轮超级周期，管理层预判影响将持续至2027甚至2028年，但降幅已较上一轮温和，这在一定程度上是高端化战略的缓冲效果——平均售价（ASP）同比提升8.2%，创下历史新高，一定程度上对冲了成本上涨的压力。</p>\n<p><span>当然，全年手机毛利率仍将在</span>10%附近波动，这是管理层给出的基本情景。换句话说，这并不是短痛，而是整整一年都要跑的一段低谷路程。</p>\n<h2><strong><span>二、</span>IoT的25.2%和200亿回购，被利润数字遮住了</strong></h2>\n<p><span>有两个信号在</span>Q1财报的噪音里几乎被完全淹没，但它们对理解小米长期价值更为重要。</p>\n<p><strong><span>第一个是</span>IoT毛利率。</strong></p>\n<p><span>小米</span>IoT与生活消费产品业务（包括智能家居、可穿戴设备、扫地机器人、空调、电视等品类）在Q1 2026实现毛利率25.2%，较上季度约20.1%环比跳升了5.1个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/22604e48-a407-4b6b-9495-813d5cde3699.png\"/></p>\n<p><span>这是一个值得单独讨论的数字。</span>IoT业务长期以来被视为小米的\"配件生意\"，毛利率偏低、SKU繁杂、竞争激烈。但过去两年，随着高端大家电（高端空调、洗碗机、高端扫地机器人等）占比提升，以及境外市场（尤其是欧洲、东南亚）对品牌溢价商品接受度的提高，IoT的结构正在悄然变化。</p>\n<p>Q1 2026的境外IoT收入双位数增长，且创下历史新高——这背后是小米在全球化布局中积累的品牌势能开始变现。一台在欧洲售价300欧元的小米空气净化器，毛利率远高于在国内打价格战的同款。</p>\n<p>25.2%的IoT毛利率，如果放在互联网消费品行业里不算惊艳，但对于一个硬件起家、以规模取胜的品牌而言，这是结构性向上的信号。全年能否维持在23%以上，将是后续季度最值得追踪的指标之一。</p>\n<p><strong><span>第二个是</span>200亿港元回购。</strong></p>\n<p><span>这个数字需要放在一定背景下才能感受到它的分量。</span>200亿港元约合176亿人民币，而Q1 2026小米经调整净利润只有60.7亿元——也就是说，这次回购的规模相当于将近三个季度的利润。</p>\n<p><span>管理层在利润最差的季度宣布历史最大规模回购，通常只有两种可能：一是纯粹的市值管理（用回购代替缺乏说服力的口头指引）；二是管理层真的认为当前股价相对于内在价值严重低估，并且现金流足够支撑这一动作。</span></p>\n<p><span>从资产负债表看，小米截至</span>Q1 2026末的现金及现金等价物仍然充裕（电动车业务的持续投入并未影响整体流动性），这使得第二种解读有其合理性。但回购计划能否真正按期执行、中途是否会缩减规模，仍然需要后续季度的现金流数据来验证——这是任何一位理性投资者都应该保留的审慎态度。</p>\n<h2><strong><span>三、电动车和</span>AI：两张牌，一张在打，一张还没亮</strong></h2>\n<p>Q1 2026小米电动车交付80,856辆，如果对照全年55万辆的目标，这个数字意味着公司仅完成了约14.7%的年度目标，且距离季度均摊值（约13.75万辆）相当遥远。</p>\n<p><span>管理层给出的解释是产品换代节点。</span>Q1通常是上一个产品周期积压订单基本交付完毕、新款产品开始蓄积订单的窗口期，属于结构性低谷而非趋势性下滑。</p>\n<p><span>这个解释逻辑上说得通。但需要注意的是，完成</span>55万辆的年度目标意味着Q2-Q4三个季度需要合计交付约46.9万辆，季均约达15.6万辆——是Q1交付量的1.9倍。这一产能爬坡的斜率是否现实，将是接下来每月交付数据最重要的验证维度。管理层在电话会上表示\"月产量正在稳步爬坡\"，但具体数字到5月底的月报才会见分晓。</p>\n<p>EV毛利率的20.1%同样值得细看。这个数字从Q4 2025的23.2%下滑了3.1个百分点，背后有三个并发因素：一是购车税补贴在会计处理上增加了成本；二是存储及相关零部件的价格上涨也波及了汽车供应链；三是SU7 Ultra等高毛利车型在Q1的交付占比下降，拉低了整体均值。</p>\n<p>20.1%在中国新能源车行业里仍属于前列水平，但小米对自己的目标不止于此。随着规模效应持续释放，以及新产品线的陆续推出，管理层的目标是逐步将EV毛利率稳定在20%以上，并在规模化之后进一步提升。</p>\n<p><span>从</span>EV业务整体来看，Q1经营亏损31亿元，加上归属EV与AI创新的研发费用和营销支出（合计71亿元，同比增长约46%），这个业务在2026年仍处于典型的\"高投入、摊薄期\"阶段。参照<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BYDDY\">比亚迪</a>早年的扩张路径，这一阶段的亏损在战略层面是可以接受的——但它确实在相当长的时间内会压制整体利润率。</p>\n<p><strong>AI是另一条线，但与EV不同，AI在Q1财报里的痕迹更多体现在支出端而非收入端。</strong></p>\n<p><span>小米宣布</span>2026年全年AI研发投入不低于160亿元，未来三年累计超过600亿元。这是一个激进的投入计划，其规模放在全球科技公司里也属于中上量级。而在具体进展上，MiMo V2.5-Pro在多个全球开源大模型评测榜单上拿到了第一名——对于一家消费电子公司来说，这是一个意义不小的里程碑，它证明了小米在端侧AI领域具备真实的技术能力，而不只是概念。</p>\n<p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将小米列为</span>\"首选股\"，核心逻辑正是AI：MiMo基础模型表现出色，而小米的战略是用AI打通\"人车家\"生态系统——手机、汽车、智能家居三端在同一个AI大脑的调度下形成真正的闭环。这个闭环何时真正实现，将取决于今年7-8月计划发布的新操作系统。</p>\n<p><strong><span>新</span>OS是小米目前最重要的一个时间节点。</strong>管理层将其描述为人车家三端系统级深度互联的里程碑——不是协议级对接，而是在同一个OS层面实现真正的上下文传递和场景联动。如果这个OS发布顺利，且市场体验接近预期，它将是下半年AI叙事兑现的核心催化剂。</p>\n<p><span>高盛也持类似判断，认为小米加快</span>AI模型升级有助于未来LLM的商业化进程，并将这一点作为维持买入评级、上调目标价的重要依据之一。</p>\n<h2><strong><span>四、这份财报，市场真正在定价什么？</span></strong></h2>\n<p><span>回到最开始的那个问题：管理层给出了两个相反的信号，哪个更真实？</span></p>\n<p><strong><span>答案可能是两个都真实，只是时间维度不同。</span></strong></p>\n<p><span>利润暴跌是当下的现实</span>——存储超级周期还在持续，EV业务还在烧钱，AI还在投入期，这些成本不会在2026年内消失。</p>\n<p><strong>200亿回购是对未来的押注——管理层在最艰难的季度用最大的力度告诉市场，他们看到了周期的另一端。</strong></p>\n<p><span>市场的定价逻辑，从这份财报前后的分析师反应来看，已经悄然完成了一次共识位移。财报前，机构普遍的问题是</span>\"手机毛利率会跌多惨、利润会少多少\"；财报后，高盛将目标价从62港元上调至65港元，摩根士丹利维持首选股——这意味着，机构的问题已经从\"这有多坏\"变成了\"这个坏还要持续多久\"。</p>\n<p><span>这种位移，对应的是三个可观测的信号，接下来几个月都将陆续出现：</span></p>\n<p><strong><span>第一，月度</span>EV交付数据。</strong>5月和6月的交付量能否如期回升到月均1.5万辆以上？这将直接验证全年目标的可达性，并影响市场对EV<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>间线的判断。</p>\n<p><strong><span>第二，新操作系统的发布与市场反应。</span></strong>2026年7-8月是小米AI战略最重要的落地节点。OS发布的质量和用户口碑，将决定AI叙事能否从概念走向商业变现的第一步。</p>\n<p><strong><span>第三，</span>Q2毛利率的走向。</strong>手机毛利率能否在存储成本持续高企的情况下维持在10%以上？IoT的25.2%能否在季节性因素消退后守住23%？这两个数字将是下一个季报最核心的定价锚点。</p>\n<p><span>一场超级周期，最难的不是知道终点在哪里，而是不知道还要跑多远。小米在</span>Q1财报里告诉市场：我们知道方向，我们在保住主业，我们在押注未来——但这段路，还没走完。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"81810":"小米集团-WR","LU0540923850.HKD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (HKD) INC","LU1880383440.USD":"AMUNDI FUNDS CHINA EQUITY \"A2\" (USD) INC","SG9999002463.SGD":"LionGlobal China Growth SGD","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1808992512.USD":"AB ALL CHINA EQUITY PORTFOLIO \"A\" (USD) ACC","LU0634319403.HKD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","BK1607":"新IT概念","LU2097828557.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (USD) 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Flash价格进入急涨通道。根本原因不是消费电子需求暴增，而是AI数据中心对HBM（高带宽内存）和DDR5的需求，把三星、SK海力士等主要供应商的优质产能大幅拉走，留给手机厂商的份额变少了，价格自然水涨船高。\n这是一轮\"AI抽走了消费电子的血\"的特殊周期。\n对小米的影响是直接的。手机业务是小米最大的营收来源（Q1 2026占比约45%），而存储成本在手机BOM（物料清单）中通常占15%-25%，在高端机型上甚至更高。当存储价格上涨30-40%时，每台手机的成本就会增加几十到上百元。\n小米在Q1 2026面对的选择是：把成本转嫁给消费者（提价），还是自己扛着（压缩毛利率）？\n答案是折中，但更接近后者。管理层在电话会上透露，公司仅在4月中旬上调了部分手机售价200-300元，表述是\"争取做最后涨价、涨幅最小的企业\"。这种表达，既是对消费者的一种姿态，也客观上意味着毛利率的主动让渡。\n结果摆在那里：手机业务毛利率从Q1 2025的约12.4%下滑至10.1%，下降约2.3个百分点。\n10.1%。这个数字在过去一个月里几乎成了市场讨论小米的核心焦点。原因是，在财报发布之前，有相当一部分分析师担忧手机毛利率会跌破10%——这被视为一个心理红线，低于10%意味着手机业务在存储周期中丧失了基本的盈利缓冲。\n小米守住了，仅仅守住了，但守住了。\n高盛在财报后的研报中写道，手机毛利率10.1%\"好于高盛此前约10%的预测下限\"，并随即将目标价从62港元上调至65港元，重申买入评级。这个动作本身已经说明了市场定价的逻辑：在这份利润暴跌的财报里，10.1%才是核心信息——不是因为它多高，而是因为它没有跌穿。\n从更长的历史维度看，2021年到2022年的那轮存储下行周期中，全行业手机毛利率普遍下跌了3-5个百分点；彼时小米手机毛利率一度跌至8.7%附近。此轮超级周期，管理层预判影响将持续至2027甚至2028年，但降幅已较上一轮温和，这在一定程度上是高端化战略的缓冲效果——平均售价（ASP）同比提升8.2%，创下历史新高，一定程度上对冲了成本上涨的压力。\n当然，全年手机毛利率仍将在10%附近波动，这是管理层给出的基本情景。换句话说，这并不是短痛，而是整整一年都要跑的一段低谷路程。\n二、IoT的25.2%和200亿回购，被利润数字遮住了\n有两个信号在Q1财报的噪音里几乎被完全淹没，但它们对理解小米长期价值更为重要。\n第一个是IoT毛利率。\n小米IoT与生活消费产品业务（包括智能家居、可穿戴设备、扫地机器人、空调、电视等品类）在Q1 2026实现毛利率25.2%，较上季度约20.1%环比跳升了5.1个百分点。\n\n这是一个值得单独讨论的数字。IoT业务长期以来被视为小米的\"配件生意\"，毛利率偏低、SKU繁杂、竞争激烈。但过去两年，随着高端大家电（高端空调、洗碗机、高端扫地机器人等）占比提升，以及境外市场（尤其是欧洲、东南亚）对品牌溢价商品接受度的提高，IoT的结构正在悄然变化。\nQ1 2026的境外IoT收入双位数增长，且创下历史新高——这背后是小米在全球化布局中积累的品牌势能开始变现。一台在欧洲售价300欧元的小米空气净化器，毛利率远高于在国内打价格战的同款。\n25.2%的IoT毛利率，如果放在互联网消费品行业里不算惊艳，但对于一个硬件起家、以规模取胜的品牌而言，这是结构性向上的信号。全年能否维持在23%以上，将是后续季度最值得追踪的指标之一。\n第二个是200亿港元回购。\n这个数字需要放在一定背景下才能感受到它的分量。200亿港元约合176亿人民币，而Q1 2026小米经调整净利润只有60.7亿元——也就是说，这次回购的规模相当于将近三个季度的利润。\n管理层在利润最差的季度宣布历史最大规模回购，通常只有两种可能：一是纯粹的市值管理（用回购代替缺乏说服力的口头指引）；二是管理层真的认为当前股价相对于内在价值严重低估，并且现金流足够支撑这一动作。\n从资产负债表看，小米截至Q1 2026末的现金及现金等价物仍然充裕（电动车业务的持续投入并未影响整体流动性），这使得第二种解读有其合理性。但回购计划能否真正按期执行、中途是否会缩减规模，仍然需要后续季度的现金流数据来验证——这是任何一位理性投资者都应该保留的审慎态度。\n三、电动车和AI：两张牌，一张在打，一张还没亮\nQ1 2026小米电动车交付80,856辆，如果对照全年55万辆的目标，这个数字意味着公司仅完成了约14.7%的年度目标，且距离季度均摊值（约13.75万辆）相当遥远。\n管理层给出的解释是产品换代节点。Q1通常是上一个产品周期积压订单基本交付完毕、新款产品开始蓄积订单的窗口期，属于结构性低谷而非趋势性下滑。\n这个解释逻辑上说得通。但需要注意的是，完成55万辆的年度目标意味着Q2-Q4三个季度需要合计交付约46.9万辆，季均约达15.6万辆——是Q1交付量的1.9倍。这一产能爬坡的斜率是否现实，将是接下来每月交付数据最重要的验证维度。管理层在电话会上表示\"月产量正在稳步爬坡\"，但具体数字到5月底的月报才会见分晓。\nEV毛利率的20.1%同样值得细看。这个数字从Q4 2025的23.2%下滑了3.1个百分点，背后有三个并发因素：一是购车税补贴在会计处理上增加了成本；二是存储及相关零部件的价格上涨也波及了汽车供应链；三是SU7 Ultra等高毛利车型在Q1的交付占比下降，拉低了整体均值。\n20.1%在中国新能源车行业里仍属于前列水平，但小米对自己的目标不止于此。随着规模效应持续释放，以及新产品线的陆续推出，管理层的目标是逐步将EV毛利率稳定在20%以上，并在规模化之后进一步提升。\n从EV业务整体来看，Q1经营亏损31亿元，加上归属EV与AI创新的研发费用和营销支出（合计71亿元，同比增长约46%），这个业务在2026年仍处于典型的\"高投入、摊薄期\"阶段。参照特斯拉、比亚迪早年的扩张路径，这一阶段的亏损在战略层面是可以接受的——但它确实在相当长的时间内会压制整体利润率。\nAI是另一条线，但与EV不同，AI在Q1财报里的痕迹更多体现在支出端而非收入端。\n小米宣布2026年全年AI研发投入不低于160亿元，未来三年累计超过600亿元。这是一个激进的投入计划，其规模放在全球科技公司里也属于中上量级。而在具体进展上，MiMo V2.5-Pro在多个全球开源大模型评测榜单上拿到了第一名——对于一家消费电子公司来说，这是一个意义不小的里程碑，它证明了小米在端侧AI领域具备真实的技术能力，而不只是概念。\n摩根士丹利将小米列为\"首选股\"，核心逻辑正是AI：MiMo基础模型表现出色，而小米的战略是用AI打通\"人车家\"生态系统——手机、汽车、智能家居三端在同一个AI大脑的调度下形成真正的闭环。这个闭环何时真正实现，将取决于今年7-8月计划发布的新操作系统。\n新OS是小米目前最重要的一个时间节点。管理层将其描述为人车家三端系统级深度互联的里程碑——不是协议级对接，而是在同一个OS层面实现真正的上下文传递和场景联动。如果这个OS发布顺利，且市场体验接近预期，它将是下半年AI叙事兑现的核心催化剂。\n高盛也持类似判断，认为小米加快AI模型升级有助于未来LLM的商业化进程，并将这一点作为维持买入评级、上调目标价的重要依据之一。\n四、这份财报，市场真正在定价什么？\n回到最开始的那个问题：管理层给出了两个相反的信号，哪个更真实？\n答案可能是两个都真实，只是时间维度不同。\n利润暴跌是当下的现实——存储超级周期还在持续，EV业务还在烧钱，AI还在投入期，这些成本不会在2026年内消失。\n200亿回购是对未来的押注——管理层在最艰难的季度用最大的力度告诉市场，他们看到了周期的另一端。\n市场的定价逻辑，从这份财报前后的分析师反应来看，已经悄然完成了一次共识位移。财报前，机构普遍的问题是\"手机毛利率会跌多惨、利润会少多少\"；财报后，高盛将目标价从62港元上调至65港元，摩根士丹利维持首选股——这意味着，机构的问题已经从\"这有多坏\"变成了\"这个坏还要持续多久\"。\n这种位移，对应的是三个可观测的信号，接下来几个月都将陆续出现：\n第一，月度EV交付数据。5月和6月的交付量能否如期回升到月均1.5万辆以上？这将直接验证全年目标的可达性，并影响市场对EV盈利时间线的判断。\n第二，新操作系统的发布与市场反应。2026年7-8月是小米AI战略最重要的落地节点。OS发布的质量和用户口碑，将决定AI叙事能否从概念走向商业变现的第一步。\n第三，Q2毛利率的走向。手机毛利率能否在存储成本持续高企的情况下维持在10%以上？IoT的25.2%能否在季节性因素消退后守住23%？这两个数字将是下一个季报最核心的定价锚点。\n一场超级周期，最难的不是知道终点在哪里，而是不知道还要跑多远。小米在Q1财报里告诉市场：我们知道方向，我们在保住主业，我们在押注未来——但这段路，还没走完。","news_type":1,"symbols_score_info":{"81810":0.6,"01810":1.98,"HXXD.SI":0.6,"XIACY":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":429217794155064,"gmtCreate":1745811990499,"gmtModify":1745812016904,"author":{"id":"4195267378866500","authorId":"4195267378866500","name":"爸爸的爸爸叫爷爷吗","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4195267378866500","authorIdStr":"4195267378866500"},"themes":[],"title":"","htmlText":"继续给丑团洗，不交五险一金有理了？","listText":"继续给丑团洗，不交五险一金有理了？","text":"继续给丑团洗，不交五险一金有理了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/429217794155064","repostId":"2530491134","repostType":2,"repost":{"id":"2530491134","kind":"news","pubTimestamp":1745805260,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2530491134?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-04-28 09:54","market":"hk","language":"zh","title":"京东不懂外卖","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2530491134","media":"蓝鲸财经","summary":"从京东目前整体表现来看，这帮人其实不懂外卖。刘强东说的挺认真的，但明显不是很懂。京东外卖如果真能干到5%，那就是妥妥的全球TOP1。而且现在的京东外卖跟美团比，单量少，单笔提成高，佣金少，还要给骑手交五险一金。先来看看京东外卖的百亿补贴。而且，达达的骑手属于众包，不是全职，吃不到京东外卖五险一金政策。目前的京东外卖，一面是宣传上高举高打，另一面则是人手短缺、运力不足。","content":"<html><body><blockquote>\n<p>作者 | 闻旅 Tniniuo </p>\n</blockquote>\n<p>从<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>目前整体表现来看，这帮人其实不懂外卖。</p>\n<p>前几天刘强东一段内部讲话被曝出来。</p>\n<p>原话是，“我给京东外卖定一条规矩，京东外卖永远赚的净利润不允许超过5%。超过5%，我要处分人的。”</p>\n<p>刘强东说的挺认真的，但明显不是很懂。</p>\n<p>放眼全球，大型外卖公司，目前没有人净利润能做到5%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>做过一份报告，统计了9家大公司2024年——2027年外卖业务预计净利润率情况。</p>\n<p>当时，大家对2024年净利润率平均预计值是2.2%。2025年是2.64%。2027年是3.35%。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250425/182946_nmhcdgkbofssw.jpeg\" width=\"1080\"/></p>\n<p>京东外卖如果真能干到5%，那就是妥妥的全球TOP1。</p>\n<p>这就显得刘强东的话挺矛盾，京东外卖觉得赚5%究竟是多还是少呢？</p>\n<p>而且现在的京东外卖跟美团比，单量少，单笔提成高，佣金少，还要给骑手交五险一金。</p>\n<p>大家得想想，这5%利润率要从哪里来？</p>\n<p>先来看看京东外卖的百亿补贴。</p>\n<p>4月11号这个活动上线的时候，是平台全额承担补贴成本。4月18号的时候，则调整为商家承担活动成本30%-50%。4月23号再次调整，变成所有商家承担活动成本50%。</p>\n<p>不到半个月，就从平台承担，变成平台、商户一人一半。未来会不会商户承担更高，还是未知数。而且商家售价被锁定，无法更改价格。有可能随着成本比例上调，商家收益越来越低。</p>\n<p>再说五险一金这一块。</p>\n<p>有媒体给京东算过，如果按照月薪8000元的基数，每名骑手每个月五险一金的成本是3696元。一年成本就是4.4万。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250425/182946_wxvsnwtydfbow.jpeg\" width=\"745\"/></p>\n<p>京东有多少稳定骑手目前不知道。因为运力问题，最近京东也还在招骑手。但是美团有750万骑手，其中有100万名稳定高频的骑手。</p>\n<p>京东想要达到美团的规模，运力也差不多要对等。</p>\n<p>那么仅骑手的社保成本就是每年440亿。</p>\n<p>2024年全年，京东净利润414亿元，还不够给这些骑手缴五险一金的。</p>\n<p>不过目前按照京东官方的说法，京东外面目前只有1万多名全职骑手。算上核心运力达达，规模也仅仅维持在130万。远低于美团的750万和饿了么的400万。</p>\n<p>而且，达达的骑手属于众包，不是全职，吃不到京东外卖五险一金政策。</p>\n<p>京东运力不足这件事，其实在前几天疯狂补贴，日订单突破500万单后，暴露的非常明显。</p>\n<p>有媒体做了测试。在京东和美团同时下单同款三明治，京东下单时间比美团早2分钟，但京东订单送达时间比美团晚14分钟。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250425/182946_ucvkrkcwhmsxr.jpeg\" width=\"776\"/></p>\n<p>很明显，京东外卖正陷入一场由“补贴-爆单-运力短缺-用户体验恶化”构成的死循环。</p>\n<p>虽然京东随后推出了“超时20分钟免单”政策，但京东大部分订单预计送餐时间都在一小时左右。如果再超时20分钟，相当于用户从下单到吃上饭要一个半小时。</p>\n<p>饿一个半小时，这个体验可以说相当糟糕了，不是免单就能弥补的。</p>\n<p>能为了免单饿一个半小时，下次还用京东的用户，也根本算不上优质用户。更多可能是羊毛党。</p>\n<p>事实上，曾有数据显示，京东外卖在2025年补贴高峰期曾实现日订单40万单，但补贴减少后订单量骤降至2万单。</p>\n<p>外卖行业最大的幻觉是，以为用户曾经点过单，就会是忠实的高频用户。或者以为，只要商户上线了，就会永久成为平台商户。</p>\n<p>而有这种幻觉的口碑外卖、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>外卖、滴滴外卖都消失了。</p>\n<p>目前的京东外卖，一面是宣传上高举高打，另一面则是人手短缺、运力不足。</p>\n<p>很明显，京东对外卖这个新业务不够了解。</p>\n<p>外卖业务由用户流量、商户供给、骑手履约三大齿轮构成。京东试图想让三个齿轮齐头并进。</p>\n<p>按照理想中剧本，京东高举五险一金大旗，理应在骑手圈里一呼百应，运力问题瞬间解决。</p>\n<p>为啥落实到实际业务上，却跟想象的剧本情节不太一样？</p>\n<p>一是，京东五险一金这点宣传小聪明，其实早就在快递行业用过了。</p>\n<p>想当初，京东也是要把一线快递员当哥们处，京东2023年也说过要给德邦快递的兄弟们缴五险一金。但现在还有德邦快递员在网上吐槽，没见过五险一金，签的都是第三方公司。</p>\n<p>去年，不少京东一线快递员在网络上吐槽称：京东取消1000元底薪，2023年年底调整了计提单价，2024年开年又调整了派件计提，短短3个月迎来了2次较大幅度的薪资调整。</p>\n<p>二是，五险一金这个事，在舆论层面好用，而对一线骑手来说，其实没有那么大吸引力。</p>\n<p>大家看的还是每单配送费有多少，每个月到手能有多少钱。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250425/182947_iwxfnmaxengsu.png\" width=\"1080\"/></p>\n<p>三是，据一些骑手说，京东对送餐时间的管理和处罚措施比美团更加严格。只适合那种非常熟练的老外卖员做。</p>\n<p>但很多老外卖员并不买京东的账，因为京东单次接单上限低，导致每天的单量少。</p>\n<p>京东外卖每次只能接4单，而美团、饿了么一次能接十几单。意味着，同等配送时间内，京东给予骑手的总单量，就是比其它平台少。</p>\n<p>而外卖配送本身就是一个跟时间赛跑，计件的活。目前京东的高提成，也覆盖不了因接单限制，导致的收入损失。而京东的高提成，骑手们并不确定可以持续多久。</p>\n<p>并且按照一些外卖员说法，京东系统目前导航、定位能力差，在卡单、用户下单错误等问题上，处理的也不太人性化。</p>\n<p>很多超时并非骑手责任，但上传申诉不会通过，仍会被罚款。</p>\n<p>此外，京东外卖的商家覆盖度也明显不足。</p>\n<p>显然，种种痕迹表明，京东的运营对外卖行业的理解度并不高。</p>\n<p>不止不懂骑手，还不懂商家。</p>\n<p>比如，有商户在微博上吐槽，京东外卖给店方的出餐时间强制设置为3分钟，若超时，不需要店家同意就给退款，这钱是店家来出。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20250425/182947_xvwlqbbwmfezl.jpeg\" width=\"620\"/></p>\n<p>吐槽的商户不止一家。</p>\n<p>北京簋街知名川菜馆老板——博主“老灶台张胖子”晒出满屏因“超时3分钟”产生的退款单，质疑道，“现杀活鱼光去鳞都要两分钟！京东这是要我们改行卖料理包？”</p>\n<p>有人推测，京东是不是把商超的系统直接挪到外卖去用了，产品经理太缺乏生活常识。</p>\n<p>不过比起老老实实烧菜做饭的商户，有些商家正在用刷空单的方法套京东贴补。</p>\n<p>比如一个15元的单子，京东补贴10元，实际下单成本只需5元。再支付骑手3元配送费，商家只需发个空包，到手 12 元。</p>\n<p>这个速度出餐都用不上三分钟，只要30秒就可以出餐。</p>\n<p>显然，京东要想把外卖做好，不是光在舆论上喊喊口号，争取一些互联网“基本盘”就能干成的。</p>\n<p>整个外卖业务的运营、设计，行业理解，风险控制等等，有太多需要提升的地方。</p>\n</body></html>","source":"lanjinger_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东不懂外卖</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Tniniuo \n\n从京东目前整体表现来看，这帮人其实不懂外卖。\n前几天刘强东一段内部讲话被曝出来。\n原话是，“我给京东外卖定一条规矩，京东外卖永远赚的净利润不允许超过5%。超过5%，我要处分人的。”\n刘强东说的挺认真的，但明显不是很懂。\n放眼全球，大型外卖公司，目前没有人净利润能做到5%。\n摩根大通做过一份报告，统计了9家大公司2024年——2027年外卖业务预计净利润率情况。\n当时，大家对2024年净利润率平均预计值是2.2%。2025年是2.64%。2027年是3.35%。\n\n京东外卖如果真能干到5%，那就是妥妥的全球TOP1。\n这就显得刘强东的话挺矛盾，京东外卖觉得赚5%究竟是多还是少呢？\n而且现在的京东外卖跟美团比，单量少，单笔提成高，佣金少，还要给骑手交五险一金。\n大家得想想，这5%利润率要从哪里来？\n先来看看京东外卖的百亿补贴。\n4月11号这个活动上线的时候，是平台全额承担补贴成本。4月18号的时候，则调整为商家承担活动成本30%-50%。4月23号再次调整，变成所有商家承担活动成本50%。\n不到半个月，就从平台承担，变成平台、商户一人一半。未来会不会商户承担更高，还是未知数。而且商家售价被锁定，无法更改价格。有可能随着成本比例上调，商家收益越来越低。\n再说五险一金这一块。\n有媒体给京东算过，如果按照月薪8000元的基数，每名骑手每个月五险一金的成本是3696元。一年成本就是4.4万。\n\n京东有多少稳定骑手目前不知道。因为运力问题，最近京东也还在招骑手。但是美团有750万骑手，其中有100万名稳定高频的骑手。\n京东想要达到美团的规模，运力也差不多要对等。\n那么仅骑手的社保成本就是每年440亿。\n2024年全年，京东净利润414亿元，还不够给这些骑手缴五险一金的。\n不过目前按照京东官方的说法，京东外面目前只有1万多名全职骑手。算上核心运力达达，规模也仅仅维持在130万。远低于美团的750万和饿了么的400万。\n而且，达达的骑手属于众包，不是全职，吃不到京东外卖五险一金政策。\n京东运力不足这件事，其实在前几天疯狂补贴，日订单突破500万单后，暴露的非常明显。\n有媒体做了测试。在京东和美团同时下单同款三明治，京东下单时间比美团早2分钟，但京东订单送达时间比美团晚14分钟。\n\n很明显，京东外卖正陷入一场由“补贴-爆单-运力短缺-用户体验恶化”构成的死循环。\n虽然京东随后推出了“超时20分钟免单”政策，但京东大部分订单预计送餐时间都在一小时左右。如果再超时20分钟，相当于用户从下单到吃上饭要一个半小时。\n饿一个半小时，这个体验可以说相当糟糕了，不是免单就能弥补的。\n能为了免单饿一个半小时，下次还用京东的用户，也根本算不上优质用户。更多可能是羊毛党。\n事实上，曾有数据显示，京东外卖在2025年补贴高峰期曾实现日订单40万单，但补贴减少后订单量骤降至2万单。\n外卖行业最大的幻觉是，以为用户曾经点过单，就会是忠实的高频用户。或者以为，只要商户上线了，就会永久成为平台商户。\n而有这种幻觉的口碑外卖、百度外卖、滴滴外卖都消失了。\n目前的京东外卖，一面是宣传上高举高打，另一面则是人手短缺、运力不足。\n很明显，京东对外卖这个新业务不够了解。\n外卖业务由用户流量、商户供给、骑手履约三大齿轮构成。京东试图想让三个齿轮齐头并进。\n按照理想中剧本，京东高举五险一金大旗，理应在骑手圈里一呼百应，运力问题瞬间解决。\n为啥落实到实际业务上，却跟想象的剧本情节不太一样？\n一是，京东五险一金这点宣传小聪明，其实早就在快递行业用过了。\n想当初，京东也是要把一线快递员当哥们处，京东2023年也说过要给德邦快递的兄弟们缴五险一金。但现在还有德邦快递员在网上吐槽，没见过五险一金，签的都是第三方公司。\n去年，不少京东一线快递员在网络上吐槽称：京东取消1000元底薪，2023年年底调整了计提单价，2024年开年又调整了派件计提，短短3个月迎来了2次较大幅度的薪资调整。\n二是，五险一金这个事，在舆论层面好用，而对一线骑手来说，其实没有那么大吸引力。\n大家看的还是每单配送费有多少，每个月到手能有多少钱。\n\n三是，据一些骑手说，京东对送餐时间的管理和处罚措施比美团更加严格。只适合那种非常熟练的老外卖员做。\n但很多老外卖员并不买京东的账，因为京东单次接单上限低，导致每天的单量少。\n京东外卖每次只能接4单，而美团、饿了么一次能接十几单。意味着，同等配送时间内，京东给予骑手的总单量，就是比其它平台少。\n而外卖配送本身就是一个跟时间赛跑，计件的活。目前京东的高提成，也覆盖不了因接单限制，导致的收入损失。而京东的高提成，骑手们并不确定可以持续多久。\n并且按照一些外卖员说法，京东系统目前导航、定位能力差，在卡单、用户下单错误等问题上，处理的也不太人性化。\n很多超时并非骑手责任，但上传申诉不会通过，仍会被罚款。\n此外，京东外卖的商家覆盖度也明显不足。\n显然，种种痕迹表明，京东的运营对外卖行业的理解度并不高。\n不止不懂骑手，还不懂商家。\n比如，有商户在微博上吐槽，京东外卖给店方的出餐时间强制设置为3分钟，若超时，不需要店家同意就给退款，这钱是店家来出。\n\n吐槽的商户不止一家。\n北京簋街知名川菜馆老板——博主“老灶台张胖子”晒出满屏因“超时3分钟”产生的退款单，质疑道，“现杀活鱼光去鳞都要两分钟！京东这是要我们改行卖料理包？”\n有人推测，京东是不是把商超的系统直接挪到外卖去用了，产品经理太缺乏生活常识。\n不过比起老老实实烧菜做饭的商户，有些商家正在用刷空单的方法套京东贴补。\n比如一个15元的单子，京东补贴10元，实际下单成本只需5元。再支付骑手3元配送费，商家只需发个空包，到手 12 元。\n这个速度出餐都用不上三分钟，只要30秒就可以出餐。\n显然，京东要想把外卖做好，不是光在舆论上喊喊口号，争取一些互联网“基本盘”就能干成的。\n整个外卖业务的运营、设计，行业理解，风险控制等等，有太多需要提升的地方。","news_type":1,"symbols_score_info":{"89618":0.6,"09618":1,"JD":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}