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$德适-B(02526)$  

$德适-B(02526)$ 准备不玩喽 走喽

$丹诺医药-B(06872)$  

创想三维，享受一下知识流入大脑： 1、创想三维简单说就是卖消费级3D打印机的，顺便卖卖扫描仪、激光雕刻机和耗材，定位是消费级，也就是卖给个人创客、手办党、教育机构的，不是造火箭那种工业级 2、消费级3D打印机市场排老二(市占率11.2%)，第一名当然是大名鼎鼎的拓竹 3、商业模式是典型的剃须刀加刀片的模式，低价卖硬件(打印机)，高频赚耗材(树脂/线材)和生态服务(创想云平台)的钱。 4、核心壁垒有两个，一个是成本，人家号称3D打印机的小米，把单台打印机的成本压到了行业最低，同样配置的机器，海外品牌卖3000元，创想三维能卖1500元还能赚钱。 5、第二个核心壁垒是生态，它搞了个创想云和海外电商平台Nexbie。创想云上有270万个3D模型，注册用户620万，把硬件和内容绑定，这招跟苹果的AppStore类似，增加用户粘性。 6、财报一般，2023至2025年，营收分别是18.8亿、22.9亿、31.3亿，毛利率稳定在31%左右。 7、净利润，我们看调整后的，2023至2025年分别是1.30亿、9719万、9238万，有一个比较大的问题，营收快翻倍了，净利润在下滑。 8、核心原因很简单，抢海外市场，营销费用(买流量、请KOL)从2023年的3亿飙升到2025年的5.7亿，赚的都是辛苦钱，给亚马逊和网红打工了。 搞海外直营，大量货压在海外仓库，库存从3.5亿升到6.3亿，这也是为啥急着上市 9、基石：50%比例全满了，阵容一般般，PE比较高，我算了一下84倍。相比于出海一哥，安克创新也就20多倍PE，长期看还是有点风险… 10、关键的关键，一级市场投资人阵容很硬，他们想控这个盘面问题不大。 总结： 1、基本面一般般，赛道竞争对手多，核心壁垒不够厚，财报成长性和赚钱能力都一般。 2、估值发的比较贵，因为有一级投资人在后面顶着，发的贵也没办法。 3、打新短期看情绪，看筹码结构，创

驭势，把司机从驾驶座上踢下去，让AI开车 1、做L4自动驾驶的，核心赛道是封闭➕半封闭场景，港口、矿区、机场、工厂的无人运输 2、商业模式很简单：给客户卖一套自动驾驶软硬件系统，按项目收一次性费用，后续收点维护费。 3、现实很骨感，封闭场景市场规模本来就小，全球加起来不到100亿美元，客户都是港口、矿场这种铁公鸡，压价狠、回款慢。 4、财务报表很诚实，高研发、高亏损，2023至2025年，营守1.61亿、2.65亿、3.28亿，亏损2.13亿、2.12亿、2.30亿 5、毛利，主力业务，车辆解决方案，毛利率23年34.7%，24年21.7%，抢市场，价格战比较惨烈。 6、现在打新，以上都不重要，又是被打成水，打新牛市里，还是先考虑中签问题… 总结： 1、基本面没法看，看不懂，不懂看。 2、PS高达26倍，还敢不发绿鞋，你有意思，很有意思，你像是个有故事的年轻人。 3、有神秘力量主导，写在脸上了，未来表现和故事大小直接挂钩，你懂的。 $纳指100ETF(QQQ)$ $美光科技(MU)$

拓璞数控，SpaceX同款概念 1、拓璞数控主要做高端五轴数控机床，这可不是一般的机床，而是用来加工大飞机（如C919）、长征火箭、高性能航空发动机核心零部件的顶级装备。 2、镜像铣技术是国内唯一、全球领先。以前这种设备被欧美严密封锁，我们国家被瓦森纳协定害苦了，过去30年一直禁运禁运的 3、2023年营收3.35亿，2024年5.8亿，2025年上半年就干到了4.5亿，五轴机的春天来了 4、对标科德数控，拓璞合理估值也就90-120亿，所以目前的发行市值，也就是合理，没有留太多水位 5、重点是，作为港谷唯一的SpaceX，大火箭机床，稀缺，享受一点首谷溢价，不合理吗？相当合理！！ 6、它家跟胜宏一样，当前主要矛盾是产能矛盾，订单手里拿了一大堆，产能不足，手里有好东西，根本不愁卖！ 总结： 1、技术壁垒很深，国之重器响当当。 2、概念极其好，从现金流角度来说，它就是一个重资产加慢变现的生意，生意模式并不算优秀。 3、毛利非常非常的高，基石阵容豪华到爆炸。 4、牛市里，先中签再说。 $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$

5月大家都盆满钵满把？稍安勿躁，马上要来4家： 1. 拓璞数控 2. 深演智能 3. 驭势科技 4. 丹诺医药 图片 享受一下，久违的，知识流入大脑的感觉.... 一、拓璞数控 做高端五轴数控机床的，中国航空航天的御用厨子。 C919大飞机的蒙皮、长征火箭的贮箱，这些关键零部件，很大一部分是用拓璞数控的机床加工出来的。 拓璞数控冲击港股IPO，专注于五轴数控机床领域，经营性现金流为负-FX168财经网 别人造火箭造飞机，它造造火箭飞机的机器，现在的地缘政治背景下，壁垒极高。 五轴联动数控机床，高精度的，很难很难造，国家说了，是工业母机皇冠上的明珠，长期被德国、日本企业垄断。 航空航天领域对设备的可靠性要求极极极极极高，拓璞数控已经服务了中国商飞、中国航天科技、中国航天科工等几乎所有国内航空航天巨头。 拓璞数控递交IPO招股书，拟赴香港上市_荣格工业资源网 拓璞技术壁垒主要在航空航天这个细分领域，在通用五轴机床市场，它和北京精雕、科德数控还有不小差距。 国内的五轴机现在都抢爆了，订单挤爆了，产能完全不够用。 图片 小道消息： 估值约100亿港币，下周开簿，基石阵容顶级包场。。。。 当然你姐我也抱大腿，做了点基石。 主打蹭个SpaceX概念。 二、深演智能 AI ！AI！AI！重要的事说三遍！ 产品两个：AlphaData客户数据平台和AlphaDesk智能投放终端，这俩一个是CDP一个是DSP，他的客户是品牌方（广告主） AlphaDesk，你在抖音、淘宝上刷到的广告，很可能就是它帮品牌方投的。 AlphaData，是客户数据管理平台，帮企业把散落在各个渠道的客户数据整合起来，画成精准的用户画像，然后针对性地做营销。 创始人：黄晓南是老麦肯锡出身，谢鹏是老宝洁，CTO欧阳辰是老百度，都是营销人聚在一块儿了。 图片 赛道还行，Ai做营销。 但是！巨

1、英派是典型的Biotech 创新药公司，核心模式「肿瘤靶点研发 + 临床推进 + 大药企合作商业化」 说人话就是烧钱做研发，把药做出来后要么卖给大药企，要么合作分成，自己不碰终端销售 2、核心管线，也是最值钱的，就一个， 针对PARP靶点的塞纳帕利 3、主适应症是卵巢癌，国内卵巢癌患者60万，理论上需求很大。 但是PRAP这个赛道，非常非常非常卷，进口的奥拉帕利、尼拉帕利，国产的氟唑帕利、帕米帕利，全进医保了，价格都打下来了。 4、塞纳帕利的核心优势是，骨髓抑制副作用比已上市产品略轻，而且疗效非常牛逼！ 三期临床，PFS(无进展生存期)风险降低了57%(HR=0.43)，这个数据在卵巢癌治疗里面是标杆级别的！ 5、估值很难衡量，英派亮眼就亮眼在，它是港谷合成致死肿瘤药第一股，概念拉满。 合成致死机制：癌细胞有两条保命通路，英派的产品断掉其中一条，另一条若自带缺陷，癌细胞就自爆了。 总结： 1、从基本面看，有已商业化的核心产品，有华东医药当销售打手，有优异的临床数据，不错。 2、市场热度在这里，60亿市值不算贵，打新这个胜率很高 3、但是有一个比英派概念更好，更容易中签的在隔壁，和你冲突，那我就分更多钱，跟更好的去玩了～ 最近行情太热，同事我在打新里面躲牛市，都是泪 费城半导体指数4月份涨了39%，仅次于2000年单月涨50%，2000年涨完不久后就跌了85% 区别在于，本次是有实打实估值扩张基础的，三星、海力士、美光人家业绩确实好啊 怕高都是苦命人，唉… $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$

5.5要迎来剂泰，关键点：18C、AI 1、AI制药界的做菜鸟驿站的，如果说药物活性成分是个快递，剂泰做的就是配送包裹的快递车、无人机和最优路线算法。 2、这个东西很重要，没有剂泰这个菜鸟驿站，包裹就会被小区保安吞掉（人体免疫） 3、剂泰的核心竞争力是NanoForge平台，别人开个快递驿站要3-5年，剂泰通过他这个AI平台，6个月就开好了，成本还比别人低50%！ 4、剂泰赛道选得相当好，现在生物药的研发卷上了天，对先进递送系统LNP需求非常井喷 5、营收魔幻，BD授权给了刚成立19天的浙江引安，卖了1个亿，这个公司一查貌似是晶泰……（关联方） 6、一级投资人非常辉煌，中金资本、红杉、晨兴、人保、人寿全在，pre ipo估值80多亿港元，本次ipo发行估值也就100多，没有上升太多，给二级留了很高的水位。 总结： 1、概念拉满，18C、AI、LNP全部到齐 2、未来的制药领域，要么无事可做，要么AI来做，先信卖给后信。 3、乐动随便弄一下，货太少，不想动脑分析，人生要花精力在大决策上！ 4、剂泰！先卖房！再梭哈！ $小米集团-W(01810)$ $TITANIUM SANDS LTD(TSL.AU)$ $特斯拉(TSLA)$

1、商业模式很传统，用仿制药的利润、和License-out的收入，去供养烧钱的ADC创新药研发。 2、靶点不拥挤，Nectin-4，目前全球针对尿路上皮癌的Nectin-4 ADC，只有辉瑞/Seagen的Padcev获批上市，2024年卖了25.5亿美元，简直是印钞机。 3、迈威的9MW2821，全球进度第2、中国进度第1，已经临床III期，这是最核心的护城河，谁先撞线谁吃肉，后来的连汤都喝不上。 我们同事说，他家这个可能是Best-in-Class 4、基石没亮点不谈了，AH的折扣是40.25%到33.62%，也就是6折到66折的水平，非常鸡肋，胜宏这种头部PCB都给到了6折呢....迈威的折价水平凑合 总结： 1、基本面一般偏好，壁垒还是浅了，ADC技术是收购泰康生物来的，做出来的管线都是me-too和me-better较多，没亮点。 2、已上市产品销售情况很一般，说明不太懂怎么卖药，未来即使有新药上市，你也卖不好。 3、折扣一般，6折到6.6折的，有曦智在等我，我要站在光里，你挡着我了。