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一、本周全球重要股指表现(美元计价) 数据来源：Bloomberg, 2024/04/22-2024/04/28, 老虎证券整理 二、本周市场主线分析 1.当不及预期的GDP撞上高企的PCE，美国“滞涨”危机再现？ •上周三，美国公布了季度经济数据，其中实际GDP同比1.6%低于预期，核心PCE季度同比3.7%大超预期。市场出现“滞膨”担忧，该环境下美国可能在利率高企的同时出现经济衰退，对于各大风险资产定价将是最不利的局面，十年美国国债收益率跳涨超过6BPs。 •但在第二天周四，公布月度PCE同比2.7%，仅略超2.6%的预期。而前一天超预期的季度数据，主要来自一二月份的数据上修。市场担忧由此消退，美债收益率回落。 •GDP层面，我们看到同比增长主要由消费驱动，最大的拖累项来自进口额大幅上升带来的净出口低下。 反应了美国消费依旧旺盛，内需具备强劲的韧性，但是工业生产部门较为疲软，最终才导致进出口缺口扩大。 •总体来看，美国内需依旧强劲，我们尚未看到明显的衰退迹象。叠加具有韧性的通胀，支撑联储利率政策按兵不动。因此，市场“降息派”正不断投降，更有甚者已经考虑加息的可能。我们认为，市场对联储“不急于降息”已定价充分，而更进一步的加息概率并不大，需要有极端事件出现进行支撑。 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 2.科技巨头财报喜忧参半，押注AI成为大厂共识 •近期，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、META $Meta Platforms(META)$ 、谷歌

一、本周全球重要股指表现(美元计价) 数据来源：Bloomberg, 2024/04/15-2024/04/21, 老虎证券整理 二、本周市场主线分析 1.美国零售再超预期，美联储官员密集发声，市场调整波动加剧 •3月美国零售环比上涨0.7%，高于市场预期的0.3%；同时，将2月的环比涨幅从0.6%上调至0.9%。反映了美国居民消费依旧强劲，也证实了美国经济的韧性。 •近期，鲍威尔在公开讲话中再次强调，“经济坚挺，劳动力强劲，通胀回落缺乏数据支撑，目前没有足够的信心降息”，这次，老鲍也明确的站在了“供给侧”的阵营，认为未来可以通过劳动力供应和效率提升去压低通胀。 •与此同时，美联储其他官员近期都密集发声，大都多保持了统一的态度“No rush on rate cut”；其中，亚特兰大联储主席Bostic甚至表示，“如果通胀回落停滞，甚至继续升高，我们只能考虑加息”。 •目前，市场降息预期再度减弱，仅有9月一次降息。美联储官员“可能重启加息”的言论，改变了此前“加息已见顶”的市场叙事，因此导致市场出现了剧烈波动。我们认为，市场对于“目前不急于降息”已经完全定价，但“加息未见顶”的黑天鹅叙事还需要后续通胀数据才能做实。近期，财报季带来的盈利预期变化，更能决定大盘接下来的方向。 2.巨头财报引发市场担忧，AI板块爆发“黑色星期五”，情绪面是主要因素 •近期，光刻机巨头阿斯麦 $阿斯麦(ASML)$ 发布24Q1财报，季度营收52.9亿欧元，同比下滑21.6%，不及市场预期；即使净利润小幅高于预期，但24Q2的营收指引依然不足。对此市场给出回应，阿斯麦股票当日大跌7%。 •一天后，全球最大的芯片制造商台积电