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禾赛这次和Grab的深度绑定是值得细品的。 2026年2月4号刚发的战略合作公告，Grab拿下的是东南亚独家经销权，这已经不是普通的客户关系了，而是直接把渠道交到了对方手里。更关键的是，如果往前翻翻禾赛港股IPO的招股书，Grab早在去年就是六大基石投资者之一，砸了1000万美元真金白银进场。这种既是股东又是独家渠道商的双重身份，在激光雷达出海这块算是开了个新玩法。 东南亚市场对禾赛来说确实是个不得不拿下的高地。德勤那份报告讲得很清楚，AI驱动的自动化需求在制造业、交通运输和物流行业正在爆发，激光雷达的应用要从早期验证往大规模商业部署过渡。Grab作为东南亚的超级应用巨头，业务覆盖八个国家超过八百个城市，手里握着配送、出行、数字金融三张王牌。禾赛把独家经销权给Grab，相当于直接接入了东南亚最完整的地面网络，省去了自建渠道的时间成本和试错风险。对于想买激光雷达的当地客户来说，不管是做机器人解决方案还是搞自动驾驶系统，现在都能通过Grab这个熟门熟路的本地平台拿到货，售后和技术支持也有保障，这个门槛一下子就降下来了。 当然渠道铺得开的前提是产能跟得上。 禾赛在这方面确实下了血本，年产能规划已经从2025年的200万台直接翻倍到2026年的400万台。更关键的是泰国曼谷那个叫"伽利略"的新工厂正在稳步推进，预计2027年初就要投产。这个选址很有意思，泰国正好在东南亚的中心位置，辐射整个区域都很方便，而且本地化生产能规避很多贸易上的不确定性。 Grab作为独家经销商，后面卖的车规级ATX、机器人用的JT系列和FTX产品，相当一部分应该就会从这个工厂直供，供应链的响应速度和成本优势都会很明显。 回到资本层面看，Grab当初作为基石投资者参与禾赛港股IPO，认购了1000万美元，跟高瓴的5000万、泰康人寿的2800万、WT Asset Management的3000万这些机构一起，

$禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$最近把禾赛的深度研报翻了三遍，越看越觉得这家公司现在的位置特别像2019年的宁德时代——刚实现盈利，市场还在质疑激光雷达是不是伪需求，但产业趋势已经不可阻挡。 先泼点冷水。市场现在最大的担忧是两个：一是纯视觉路线的挤压，特斯拉FSD V12确实惊艳；二是价格战内卷。这两个担心都合理，但仔细拆下来，其实都是伪命题。 纯视觉方案在逆光、隧道、黑夜场景下的硬伤是物理层面的，不是算法能补的。特斯拉在北美跑得好，到了国内复杂路况照样抓瞎。激光雷达作为安全冗余，在L2+阶段就是标配，没看到哪家主机厂敢在10万以上新车省这颗雷达的钱。再说技术路线之争，用户要的是安全，不是省钱，这是禾赛的基本盘逻辑。 再看竞争格局。在Robotaxi领域禾赛是61%的绝对龙头。Robotaxi才是激光雷达性能的最高试炼场，禾赛能拿下百度Apollo、小马智行、文远知行这些挑剔的客户，说明产品力是真金白银打出来的。更关键的是芯片化带来的成本优势，AT128把几百个分立器件压缩到几颗芯片，BOM成本直降40%，这才是价格战里的核武器。 财务上看，2024年Non-GAAP盈利1369万只是起点。毛利率42.6%这个水平，在制造业里属于奢侈品级别，说明公司不是靠补贴活着，而是有真实的定价权。产能规划到2026年400万台，交付量从今年的160万跳到336万，这种增速在硬件行业极其罕见。   机器人业务是隐藏的王牌。追觅那30万颗JT系列订单打开了家用场景，割草机、扫地机、甚至未来的家庭服务机器人，都需要高精度雷达。这片蓝海现在还没被定价，一旦放量，估值逻辑要从汽车零件切到AI硬件。 在Robot

1月27日，摩根大通(JP Morgan)发布对HashKey(3887.HK)的首次覆盖报告。报告给予公司“增持”评级，2026年12月目标价9.0港元，较报告发布时价格(6.98港元)有约28%上涨空间。 报告指出，从行业增长势能来看，预计2024至2027年，香港机构资金流入数字资产的规模将以约85%的年复合增长率高速增长。在此背景下，HashKey有望在未来数年实现持续高增长，机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力。摩根大通预计公司2026 年收入增速将达到约 80%。 作为香港持牌虚拟资产交易平台，HashKey2024年在本地的市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著的先发优势。随着香港数字资产服务范围的进一步扩展，包括更多加密资产上线、潜在的加密衍生品以及稳定币相关服务的推进，行业将迎来新的发展阶段。作为合规运营的一站式数字资产平台，报告认为HashKey具备率先把握相关机遇的能力，获得高于本地可比公司的估值溢价。 此外，摩根大通在报告中指出，HashKey管理团队在传统金融及数字资产领域均具备相关经验，公司上市后在资本品牌影响力与市场认可度进一步提升。综合行业环境及公司定位，预计HashKey未来几年有望实现高于行业平均水平的增长。 公开资料显示，HashKey于2025年12月17日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为亚洲数字资产领域在港公开发行的第一股。公司招股书显示，截至2025年9月30日，HashKey平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融(DeFi)代币、稳定币及新兴生态系统项目。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台。以在管资产计，公司也是亚洲最大的数字资产管理机构。公司在营收上增长迅猛，2022年至2024年，公司营收分别

MiniMax推出桌面版“MiniMax Agent Desktop App”及网页版2.0，首次引入专家Agent功能与AI原生工作台概念。用户可创建高阶AI助手，并在本地环境中深度定制运行逻辑，实现一人一智能体的工作范式。 AI原生工作台由桌面端应用与云端协同构成，支持本地部署专属AI运行环境，灵活配置模型参数、接入知识库、集成工具链并设置安全策略，保障数据隐私与逻辑可控。其核心突破在于摆脱通用AI局限，用户通过自然语言指令即可生成精通税法、财务、编程等特定领域的专业助手。 该Agent具备理解复杂上下文的能力，可主动调用计算器、文档生成器等工具完成端到端任务。目前，相关功能已开放限时免费体验，旨在加速开发者与专业用户对智能体生态的探索。 $MINIMAX-WP(00100)$

$金嗓子(06896)$ 能不能站稳继续往上走，我还等着解套呢

曾经那些将需求、设计与代码强行割裂的流水线，正在快速消融。 想拥有一个得力的数字助手，你需要直接成为能独立定义最终结果的Agent Designer。 这种变化决定了Agent的进化方向——它必须深度嵌入你的工作环境，拥有你完整的职业上下文，成为一个真正懂你的长期合伙人。 MiniMax最新上线的AI原生工作台Agent 2.0就为此而来。 它通过Desktop App与Expert Agents两大载体，变成了你的“老搭档”，可以直接调用你的本地素材，熟练地遵循你的行规，帮你把活干完。 这款全新的MiniMax AI原生工作台，现已开启封闭内测。 Agent打通本地云端 这次AI-Native Workspace的更新，重点就是Desktop App与Expert Agents这两个核心组件，前者注重执行力，后者则侧重于对业务场景的理解。 Desktop App的核心逻辑，就是打通云端和本地，把云端强大的模型能力，直接连接到你的本地电脑上。 它既能顺畅地读取你硬盘里的文件夹，也能自如地操控网页完成各类任务，让AI能够经手具体业务的实际操作。 另外，它还能处理你本地的文件，无论是HR整理本地的人才库表格，法务审核硬盘里的历史合同，还是内容创作者调用深藏在文件夹里的素材……AI都能直接介入这些日常工作流。 你不再需要充当搬运工去投喂信息，Agent就能直接主动调取本地资源，实实在在地帮你把手边的工作推进下去。 为了验证这种能力到底可不可信，我专门设计了一个比较复杂但又契合日常实际的任务。 我假装自己是一位关注Micro-SaaS领域的投资人，将网络上搜集来的热门产品列了个表格，但表格里只给了产品名称和功能。 这份文件存储在本地，我不提供任何额外信息，要求Desktop App必须自己联网，去把这20个产品的底细摸透——包括它们靠什么赚钱、核心流量从哪来、以及是否存在“套壳”嫌

1月16日， $MINIMAX-WP(00100)$ 午后涨超14%，现报408.8港元，成交额近6亿港元。 消息面上，据MINIMAX-WP官微消息，近日，公司正式宣布开源其研发的代码智能体系统性评测集——OctoCodingBench，该评测集为业内首个专门面向Coding Agent(代码智能体)设计的综合性评估基准。评测结果显示，在关键指标“过程合规”方面，部分开源模型表现突出，已快速逼近甚至在某些场景下超越部分闭源模型水平。此现象表明，人工智能向Agent(智能体)时代演进过程中，“数据与评测范式”正逐渐取代单一模型性能，成为行业竞争新焦点。 中信建投研报指出，在生成式AI浪潮席卷全球的当下，MINIMAX-WP以“**识”的战略定力，聚焦模型智力突破，正从行业竞争中脱颖而出。作为上海首批获得大模型备案的企业，公司凭借技术深耕与商业化远见，展现出强劲的发展潜力。该行预测，2025-2027年公司营收将保持90%以上的高速增长，Non-GAAP毛利率有望提升至55%，净亏损率持续收窄。随着推理成本优化与新一代多模态模型落地，公司有望在AI原生应用领域开辟更大市场空间。

2026年1月，港股AI板块迎来开门红。智谱、MINIMAX等新上市的AI企业股价创出新高，而已经上市两个月的明略科技(02718.HK)同样表现强劲，成为机构投资者关注的焦点。在这场资本盛宴的背后，一个更深层的问题值得思考：在AI应用即将大规模落地的2026年，什么样的企业将成为最终的赢家？ 从"技术年"到"应用年"的关键转折 如果用一个词来定义2026年的AI行业，那就是"应用"。 经过2023-2024年的技术积累，AI行业已经走过了"证明技术可行性"的阶段，进入了"证明商业可行性"的阶段。这一转变，对AI企业提出了全新的要求。 根据智源研究院发布的《2026十大AI技术趋势》，2026年AI应用发展范式正在从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。企业端对AI的投资认知也普遍提高，目标从提升效率转向创造可衡量的商业价值，推动AI应用从示范项目走向规模化落地。 这意味着，AI企业的竞争重心正在发生转移：从比拼模型参数，到比拼落地能力；从追求技术领先，到追求商业成功；从关注技术指标，到关注业务价值。 在这个转折点上，那些既有技术储备、又有落地能力、还有规模化潜力的企业，将成为机构投资者眼中"确定性最强"的标的。明略科技正是这样一家企业。 机构调研的"高频词" 观察机构投资者对明略科技的关注点，可以发现几个高频词：技术储备、落地能力、可复制性、盈利能力。这些关键词，勾勒出了AI应用元年赢家的基本画像。 首先是技术储备。在AI领域，技术是入场券。没有足够的技术积累，就无法应对复杂场景的需求，也无法在竞争中保持领先。 明略科技在技术层面的积累，体现在多个方面。其自研的Mano灵巧手在国际权威评估基准OS-World榜单上排名第二，仅次于Anthropic的Claude-Sonnet-4.5。这一成绩证明，明略科技的AI智能体技术已经达到国际领先水平。 更重要的是，明略科技的

时代浪潮一浪接一浪向前。早年做地产，拼的是把资源攒到一起；到了互联网时代，人们争的是流量；如今进入AI时代，信仰技术成了新的共识。一代代的年轻创业者，骨子里的开拓劲头没变，但气质与路径则大不相同。读懂他们，或许就是在读懂这个时代正在被什么力量推动着改变。 “温和”，是许多人见到闫俊杰的第一印象。和杨植麟“少年天才”、梁文锋“科技颠覆者”的鲜明标签不同，闫俊杰显得低调许多。 公众对他的认知，大多源自《罗永浩的十字路口》这档节目——4小时对话里，语调平和、面带笑容，习惯在回答前先说“这个问题的本质是”，像是在争取思考的时间。和缓得几乎让人忘记了他是一家前沿AI公司的掌舵者。 闫俊杰 然而，正是他带领的MiniMax，成功成为史上IPO规模最大的AI大模型公司。1月9日，MiniMax在港交所正式挂牌上市。收盘股价达345港元/股，较发行价165港元/股上涨109%，市值超过1000亿，是近4年唯一的一宗首个交易日上涨超100%的科技行业港股IPO项目。其公开发售吸引约42万人认购，录得超额认购高达1838倍。 AI时代，创始人的判断和价值观，比以往任何行业都更深刻地影响着公司产品及技术，直至定义AI的“性格”。就如闫俊杰曾提到的，AI模型不同的对齐目标反映了不同公司的价值观，比如如果模型对齐的是“靠谱程序员”，那么做Agent就会特别的强；模型侧重与人交互，就会更有情商。 MiniMax的公司名就很特别，“最小”与“最大”矛盾又统一，与闫俊杰本人的气质组合相似。节目里罗永浩多次形容他“佛”，那是一种近乎淡定的冷静与自省；但在节目之外，翻看其资料很快能发现，涉及技术路线与核心决策，他异常笃定、甚至有些凶猛冷酷。 理解了闫俊杰，就不难理解MiniMax的一系列动作和产品，不难理解在这场AI激战里，为什么这个看似最“佛”的人，带公司跑出了最快的上市速度。 01 闫俊杰是谁？ 先给出观

$赛力斯(09927)$ 前三季度净利率 5.1%，单车利润 1.7 万，ADS 智驾是核心护城河，绩优股的估值修复只是时间问题吧