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多个AI大动作齐发力，资本市场看好未来增长 从战略到业务到组织，百度正加速「内化AI能力」，也正被资本市场持续看见。 12月30日，百度港股开盘大涨8.56%。近期，摩根大通、招商证券、申万宏源等机构纷纷上调百度评级至“买入”。 分析人士认为，自百度世界大会提出「内化AI能力」以来，百度动作不断，AI业务增势喜人，组织上加快排兵布阵。依托多年积累的全栈优势，百度AI正在进入潜力集中释放期。 AI应用和大模型，年底密集交卷 年关将至，百度各AI应用产品纷纷交出“成绩单”，今年12月密集举办的AI DAY活动，成为一个集中窗口。百度伐谋在圣诞节举行的AI Day上带来产品发布“满月”首秀，发布首月，伐谋已有超2000家企业申请试用，同时推出的“同舟生态计划”将以生态共创的方式加速推进AI进产业；无代码应用搭建平台秒哒公布其已累计生成超50万个商业应用，覆盖教育、商业、内容创作、企业服务等200余个场景，累计创造经济与效率价值超50亿元，助推超级个体爆发。 大模型方面亦接连传来喜讯。发布一个多月以来，文心5.0多次登上国内外权威模型评测榜单，跻身全球领先梯队。12月23日，LMArena大模型竞技场排名显示，文心新模型ERNIE-5.0-Preview-1203以1451分登上LMArena文本榜，排名中国第一，在创意写作、高难度指令等核心能力上，超越Claude-Opus-4-1、GPT-5.2、GPT-5.1等主流模型。12月29日，文心5.0 Preview登上SuperCLUE多模态视觉评测榜国内第二。 此前公布的Q3财报中，百度首次披露AI业务收入，且收入增速同比50%相当亮眼。进入Q4，能够明显看到，以AI应用、AI云、无人驾驶等为代表的AI业务还在跑步式前进。 无人驾驶全球化加速，萝卜快跑近日宣布将于2026年率先在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务，进一步打开全球

追风赶月莫停留，平芜尽处是春山 HUAWEI轮值董事长孟晚舟 2026年新年致辞 时光的潮水正漫过2025的岸线，回望这一年的忙碌与奔赴，那些深浅不一的足迹，正是我们奋力向前的最好见证： 在撒哈拉沙漠南缘，网优工程师穿梭在44℃高温、红土飞扬的街头，厘清网络症结； 在大西洋的七级风浪中，光网专家克服严重晕船，和客户一起定位故障、恢复通信； 在海拔4300米的雪域高原，服务团队缺氧不缺精神，冒着零下15℃的严寒调试光储系统，把绿色电源送入千家万户； 在凌晨4:30的客户机房，抓住业务流量最小的间隙，研发团队奋战30天的技术方案紧急切换上线； 鸿蒙生态工程师与伙伴一起披星戴月，从第一单外卖、第一条笔记、第一次出行开始，持续提升用户体验； 手语工程师克服专业术语挑战，解决听障用户的售后难题，为他们架起无声的桥梁； 制造工匠深入钻研打螺钉，从小鸡喂食器得到启发，解决了手机微短螺钉供钉器随动打钉技术难题，大幅提升打钉效率； 支付会计严格遵照公司流程，查授权验文档，以始终如一的匠心，守万亿支付零损失； …… 过去这一年，每一滴汗水都值得称颂！ 我们助力运营商建设5G-A网络，为6000万用户提供极速网络联接体验； 在生态伙伴的支持下，鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过3600万； 携手车企伙伴，乾昆智驾累计为140多万辆乘用车装上智慧大脑，辅助驾驶里程近70亿公里，守护每一次安全出行； 鲲鹏已发展6800多家合作伙伴、380万开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过1600万套；**已发展3000多家合作伙伴、400万开发者，Atlas 900超节点规模服务于互联网、金融、运营商、电力等行业，共同构牢算力根基； 深入行业，在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地，共创行业新价值； 与绿色能源客户并肩前行，累计生产绿电超过2万亿度，

贝克街探案官 大模型不挣钱，还是不是好生意？ 作者：鲁镇西 48小时内，智谱AI和MiniMax先后通过港交所上市聆讯，有人说这是大模型第一股之争，也有人说这是研制大模型的公司资金告急，无法形成盈利亟需二级市场输血。 根据财报，智谱2022年至2025年上半年，累计亏损超62亿元；MiniMax2023年、2024年分别亏损2.69亿美元、4.65亿美元，2025年前9个月亏损5.12亿美元，累计亏损超87亿元。 由此可见，“不挣钱”确实是大模型行业内玩家暂时无法逾越的鸿沟，这个行业内的头部玩家们，一边在刷新人类智能的上限，一边在以惊人的速度烧钱，颇有一丝参数越大，亏损越深；能力越强，账越难算。 当市场还在讨论“谁的模型更聪明”时，一个更残酷的问题，如果连最聪明的机器，都算不清这笔账，这还是一门好生意吗？一个长期亏损、短期看不到盈利的行业，是否仍然值得投入？ 01 真正的科技浪潮，都曾长期亏损 每一次科技变革的风口来临之前，没人能预见风往哪吹，只有坚持长期主义，并且持续稳定投入的玩家，才能迎来那阵风。 比如亚马逊，在1997–2001年，亚马逊连续5年净亏损，2000年互联网泡沫期间，股价从113美元跌到6美元，至2003年才首次实现全年盈利，公司成立10年，累计亏损超过210亿元。 华尔街在亚马逊盈利之前，认为亚马逊的物流资产太重，毛利率太低，无限扩张也没有盈利纪律，所以断言亚马逊不可能赚钱，它卖得越多，亏得越多。 但在2019年开始，无论华尔街的精英们是因为换了一代人，还是因为看到了亚马逊的增长空间，开始合力将亚马逊的股价推至2万亿美元，超越微软，一度成为全球市值最高的上市公司，虽然目前再度被苹果、英伟达和微软反超，但亚马逊的价值已经被市场承认，目前市值稳定在2.5万亿左右。 亚马逊不是个例，另一家长期亏损且差点破产的代表公司，就是现在网友熟知的特斯拉。2003–2

国内第一！文心大模型5.0 Preview再登LMArena文本榜，超GPT-5.2 12月23日，LMArena 大模型竞技场发布最新排名，文心新模型 ERNIE-5.0-Preview-1203 以 1451 分登上 LMArena 文本榜，排名中国第一。在创意写作、高难度指令等方面表现突出，超过Claude-Opus-4-1、GPT-5.2、GPT-5.1、和Qwen3-Max-Preview等多款国内外主流模型。 在创意写作及复杂任务场景中，ERNIE-5.0-Preview-1203 能够准确理解用户需求，生成结构清晰、逻辑一致的文本内容。据知情人士透露，文心大模型5.0正式版将于1月上线。 公开资料显示，文心大模型于2019年首次对外发布，文心大模型5.0是百度今年11月发布的原生全模态大模型。该模型参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。 此前，文心大模型 5.0 Preview 在 LMArena 文本榜中位居全球并列第二、中国第一，超过GPT-5-High等多款国内外主流模型；同时，在 LMArena 视觉理解榜中位居国内第一，整体表现与 Claude-Sonnet-4、GPT-5-High 相当。

贝克街探案官 脑机接口到底如何工作，目前进展如何？ 作者：鲁镇西 12月18日，国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会。会议听取高等院校、科研院所、医疗机构相关专家学者和研发企业代表意见建议。 此次推进会的召开，意味着脑机接口早已从法律层面被认定是医疗器械，具备临床条件，而且在同一天，中国公布脑机接口应用新突破，第二例侵入式脑机接口临床患者，使用该技术后，可在高位截瘫情况下，用意念操控轮椅、指挥机器狗，给患者以新生和对未来生活的注入希望。 如果说第一例脑机接口临床应用的成功具有偶然性，那第二例患者成功使用脑机接口医疗器械，就意味着当前使用的技术路线得到确认，具备大范围推广的可能。 中国这场历经近10年的科技突破，终于在今天迎来硕果，虽然起步明显晚于欧美，但近年来国内脑机接口技术与国际领先水平差距迅速缩小。 01 脑机接口其实是通信系统 脑机接口（Brain-Computer Interface，BCI）是在大脑与外部设备之间建立直接连接的通路，是建立在生物神经系统与人工计算设备之间的双向通信桥梁。目前为止，这套通信系统最为人熟知的使用者，就是已故理论物理学家斯蒂芬·威廉·霍金。 究其原理，是因为大脑在思维活动时产生脑电波，脑机接口则通过识别脑电波特征直接读取大脑意图，将其转化为计算机指令，实现人与机器或外部环境之间的交互联通，创造让瘫痪者行走、让失语者“说话”、让盲人“复明”等奇迹。 脑机接口器械应用的核心，在于通过生物电信号采集、神经编解码算法和闭环反馈机制，实现大脑与外部设备的直接信息交互。 脑机接口系统集成了神经科学、信号处理、计算机科学、人工智能以及电子工程等多种技术，主要由用户（大脑）、脑信号采集、脑信号处理与解码、控制接口、机器人等外设和神经反馈构成，其中核心组成部分为脑信号采集、脑信号处理与解码、控制接口。 根据脑机接口系统的结构和功能特性，可分为输出

2025 年 12 月 17 日，百度健康在 AI DAY上，集中发布文心健康管家升级、原子开放计划、Dr.Flow 创作平台三大成果。 百度健康总经理杨明璐表示，希望通过一个智能、可靠、全天候的AI伙伴，为每一个家庭提供从疾病预防、知识获取到健康管理的一站式服务，将专业的健康关怀，融入用户日常生活的每一个场景。我们期待与行业伙伴加速共荣互通，通过生态的力量，实现健康普惠。 “2 个月服务4700万”：从 AI 管家到文心健康管家 杨明璐指出，10 月 18 日百度健康 AI 管家上线后，AI+真人的服务总订单量已超过4700万，通过人机协同的模式创新，已经实现了10倍于原有纯真人服务的规模增益。做到让AI有医靠，这样的实践让技术平权的使命更加清晰。从“百度健康AI 管家” 到 “文心健康管家” 背后，则是其健康助手到24小时待机 “全能家庭医生”的全面进化。 “健康是容错率极低的事，但中国全科医生人均服务家庭数的比例达 1:835，医生超负荷运转，患者面临就医信息差、流程繁琐等难题。” 百度健康 AI 应用产品负责人鲁妹指出。顺应国家 “预防为主、基层为重点” 的卫生健康工作方针，文心健康管家以 “让全中国每个家庭都拥有专属医生” 为愿景，依托百度健康猎户座 Multi-agent 人机协同系统，构建起人机协同的数字家庭医生服务，涵盖轻症咨询、复杂疾病规划、泛健康管理全链路。 据介绍，文心健康管家具备专业精进、人脉丰富、多模感知、持续成长、极致关怀、恪守底线六大优势。 专业层面，它基于海量权威数据构建知识体系，包括1600万条专业科普和期刊数据、300万份多模态医疗影像素材及超过1亿条诊疗逻辑数据，确保医疗建议的专业性与准确性。人脉层面，系统不仅支持全天候咨询1万余名权威医生AI分身，还能直联36万名公立医院执业医生；其多模态交互能力突出，可精准识别文本、语音、

贝克街探案官 这一次，赢家一定不是跑得最快的，而是最敢承担后果的 作者：车行运 2025年12月15日，重庆长安汽车股份有限公司和北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司，正式获批搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入。 这两款车获批，意味着中国智能驾驶行业正式进入高阶智驾时代，标志着中国高阶自动驾驶在监管、技术和商业化层面同时取得了实质性突破。 其中长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车，即长安汽车旗下深蓝汽车L06型纯电车，在获批路段内，可以实现在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内的自动驾驶功能（最高车速50km/h）。据长安汽车介绍，深蓝汽车L06之所以能实现L3级智驾，依托的是公司“天枢智能”自研技术体系。 图源：长安汽车公众号 极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车，即北汽集团旗下极狐阿尔法S（L3版），在获批路段内，可实现高速公路和城市快速路单车道内的自动驾驶功能（最高车速80km/h）。据公开资料可知，极狐阿尔法S（L3版）采用的智驾系统是**ADS。 图源：北汽集团公众号 从两款获批车型最高车速均不过百来看，肯定也用不到友商们宣传的“X秒级”百公里加速，消费者对这次路测的关注点，肯定也不是车内是否有“冰箱”“彩电”“大沙发”等配套设施，而是车企如何确保行车安全以及一旦出现问题，如何分责。 当权责清晰，相信大多数消费者还是愿意接受新鲜事物，享受科技进步带来的便利，毕竟当今社会已经很难见到“牛车”“马车”在柏油路上等红灯，更不见“赶大车”作为谋生的职业，取而代之的是私家车和司机。 01 什么是L3智驾，为什么推广难？ 此次获批有条件准入的L3级智能驾驶，属于智能驾驶分级中的高阶智驾。 按照分级，L0级智驾需要驾驶员全程操作，只有碰撞提示等应急辅助功能；L1级为部分驾驶辅助，如定速巡航功能或控制方向，须驾驶员全程监控操作；L2级是组合驾驶辅助，系

贝克街探案官 中兴通讯的结局，其实早已注定 作者：包可萌 12月1日，努比亚官微一条消息，市值两千亿的中兴通讯应声涨停，市值激增200亿。 字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，它将豆包大模型深度融入操作系统，用户可通过语音、侧边键或豆包Ola Friend耳机直接唤醒豆包，豆包与中兴合作的工程样机nubia M153售价3499元，通过与手机厂商合作，以手机为核心载体实现产品落地与销售，为大模型打通最宽阔的应用场景落地通道与商业变现路径。 12月1日，字节跳动曾公开表示，豆包目前正与多家手机厂商洽谈助手合作，并没有自己开发手机的计划，目前官方披露的手机合作厂商只有中兴手机。 这家曾经先于**手机被美方断供的国产手机代表，据IDC、Omdia等机构数据，2025年前三季度全球手机出货量排名中，中兴仅排名16位，中兴能不能借助字节跳动的系统级端侧AI一举翻身，成为市场最期待的内容。 01 字节跳动为什么找中兴这个第十六名 关于字节跳动和中兴合作的原因，社媒平台众说纷纭。有戏说称，中兴2015年前后曾借NBA开拓海外市场，字节如今也加大和NBA的合作，今年选秀中中国球员杨瀚森又是第16顺位，中兴也恰好是全球销量第16名，二者合作“羁绊”太多。 但仔细观察中兴和字节的业务不难发现，中兴和字节在主营业务层面互补度极高。 仅以字节的豆包为例，公开数据显示，豆包APP在2024年的累计用户规模已成功超越1.6亿，成为全球排名第二，国内排名第一的AI应用程序，还曾带动A股相关企业股价大涨。 民生证券分析师认为，仅考虑“豆包”文字大模型，参考ChatGPT的6亿月活，其推理需求大约需要35万张A100显卡，训练需求约为12万张A100。 自2022年开始，中兴将“算力”作为第二成长曲线重点打造，目前公司已形成芯片、服务器、存储、交换机、数据中心（含电源、液冷）级软件平台的全栈算力布局

贝克街探案官 作者：裘秋 主业不振副业难扛 羽绒服一哥波司登如何摆脱困局？ 11月27日，中国羽绒服“一哥”波司登发布其最新的财报，截至2025年9月30日，实现营收约人民币89.28亿元，同比上涨1.4%；净利润同比增长5.2%达约人民币12.01亿元，在多数传统服装企业仍在苦苦挣扎之际，波司登似乎仍在增长的快车道上驰骋。 然而，这组数据更像是一块精致的遮羞布。一旦深入剖析这份财报和其背后的战略轨迹，就会发现波司登正陷入一场前所未有的“成长性危机”。从高端化战略的举步维艰，到四季化努力的再次受挫，再到日益激烈的市场竞争和渠道扩张的隐忧，波司登的未来之路并非坦途。 01增收不增利：华丽数据下的盈利压力与季节性魔咒 这份看似健康的财报，在盈利能力上已率先露出疲态。 从毛利率看，收入的盈利性依旧面临严峻考验。截至2025年9月30日止六个月的中期业绩报告显示，此淡季周期内毛利率仅为50.0%。尽管这一数字较去年同期小幅上升了0.1个百分点，但相较于冬季旺季的高毛利水平，50.0%的毛利率仍显得偏低。 这背后反映出波司登在拓展非羽绒服业务时，不得不通过牺牲利润空间来换取营收增长，使得新业务的贡献本质上是以稀释主业的高利润率为代价，“增收不增利”的隐忧在淡季尤为突出。 此外，主力产品羽绒服的成本压力上升，进一步挤压了核心业务的利润空间，在高端化受阻、价格天花板显现的背景下，加剧了波司登定价策略的两难。 波司登的核心营收高度依赖冬季，造成其资产周转率长期低于行业平均水平，门店在淡季沦为“昂贵摆设”。截至2025年9月30日止，波司登收入仅同比增长1.4%至约人民币89.276亿元，股东应占溢利增长也仅为5.3%至约人民币11.894亿元。这一增长速度有所放缓。这意味着，公司在淡季重点推出的防晒衣、户外冲锋衣等“第二增长曲线”产品，其增长动能已严重衰竭，未能如前两年般提供强劲的拉动作用

2014年切入电动车市场的蔚来，故事讲了很多，也足够吸引市场关注，营收指标也越来越高，可就是无法改变亏损结果。 2025年第三季度，蔚来交付87,071辆智能电动汽车，同比增长40.8%，汽车销售额为192.023亿元，较2024年第三季度增长15.0%、较2025年第二季度增长19.0%；2025年第三季度的汽车毛利率ii为14.7%，而2024年第三季度为13.1%、2025年第二季度10.3%； 2025年第三季度的收入总额为217.939亿元，较2024年第三季度增长16.7%、较2025年第二季度增长14.7%。 可落实到净利润，公司公告2025年第三季度的净亏损为34.805亿元，较2024年第三季度下降31.2%、较2025年第二季度下降30.3%。 扣除股权激励费用及组织优化费用，非公认会计准则下，公司2025年第三季度的经调整净亏损为27.351亿元，较2024年第三季度下降38.0%、较2025年第二季度下降33.7%。 简言之，正在持续亏损的未来，还在给潜在股东准备福利。据公司公告，于2025年10月22日，本公司向Deutsche Bank Trust Company Americas（本公司美国存托股份计划的存托人）发行55,000,000股A类普通股，以用于未来行使本公司股份激励计划下的期权及其他股份激励。 可是自10月至今，蔚来港股跌幅超20%，股民权益又如何保护？ 故事讲得再多，都不如踏踏实实的实现盈利，反馈二级市场来的实在。