Frank fire
止言是上等智慧，止心是上等律己。
IP属地：海外
- 光通信的路线斗争 上帝说：“要有光！”就有了光。创世纪1:3 上帝预言了半导体界未来传输方式的趋势？是的，光进铜退正在变为现实，Nvda牵手GLW是继Google TPU链一直悄悄采用LITE产品后又一大规模跑步进入光通信时代的明证。 传统的光通信传输的底层技术是通过EML光激发光调制发起的，对应的专家是LITE和COHR。他们的区别是一个采用镜面反射，一个采用液晶技术，分别将通过DSP（光电信号转换芯片，专家是博通和Marvel）转换过来的电信号低耗能、高速度地传达到下一环节，这两家公司的门槛非常高，均在TPU链里已得到应用。但他们只是插拔式光收发器的核心器件，就像保时捷发明了最牛的活塞和涡轮发动机，他们的东西还需交给光引擎厂家封装（天孚通讯），然后再交给代工厂商Fabrinet组装，贴上Lumentum或Coherent品牌，交付光模块厂商（中际通讯或新易盛），后者进入大厂供应链。如果你看到这里，刚刚头晕，那恭喜你，传统光通信线路到此为止，解决的是机柜与机柜之间，服务器之间的数据传输。 而因为LITE及Cohr的产能有限，满足不了膨胀的需求，市场目前在中低端传输路径上出现了一种新的替代方案，那就是通过硅光+CW连续发射光源的技术，传统的方式是通过磷化铟Inp作为光介质，而新方案直接采用硅发光，正常说来，硅光速度远不及Inp，但现在饥不择食，变通的通过CW这种低成本发射器曲线救国，竟然增速飞快，国内头部厂商源杰科技通过这种模式进入了中际通讯的供应链，貌似实现了光通信的自主可供，在800T及1600T传输赛道上大量使用，那是否会进一步威胁LITE和COHR的地盘，拭目以待吧。 最后，不管是哪一种路线，在CPO共同封装的趋势下，都将面临重大调整，只有门槛高，技术深的部件才不会在新封装模式下被替代，而站在目前看，Lite,Cohr以及Marvel，Broadcom的东西技术护城
- AI Agent时代，哪些半导体硬件会受益？ 随着CPU重新变成瓶颈节点，AI Agent时代，本质是推理链条更长 + 多任务调度 + 高频IO，这正好把CPU从“配角”重新拉回核心位置。 CPU/GPU配比上升 → 哪些硬件环节会被拉动，重点说“增量最大”的： 一、最直接受益：CPU本体 + 服务器架构 1）服务器CPU（核心逻辑） 代表：Intel、AMD 为什么变重要： * Agent不是一次推理，而是： * 调用工具 * 访问数据库 * 多轮推理 * 这些都靠CPU调度 结果： * 单机CPU数量 ↑（双路→四路甚至更多） * 核心数需求 ↑（不是频率，是并发） * cache / memory bandwidth更关键 一句话总结： GPU负责“算”，CPU负责“调度世界” ⸻ 2）服务器整机（ODM/OEM） 代表：Super Micro Computer、Dell Technologies 变化点： * 过去：GPU为中心设计 * 未来：CPU+GPU协同架构更复杂 👉 带来： * 更多CPU插槽设计 * 更复杂主板（PCB层数↑） * 电源/散热重新分配 二、被严重低估的赢家：内存（DRAM） 代表：Micron Technology、Samsung Electronics 核心逻辑： Agent = 上下文 + 状态 + 多任务并发 👉 不只是HBM（GPU用），而是： * DDR5 / DDR6 容量暴涨 * 内存通道数增加 变化： * 单服务器内存：从TB级 → 多TB级 * CPU直接带动DRAM需求（不是GPU）
- INTEL，AMD，ARM为何狂涨不止？ 有没有发现，AMD一个月涨了60%，ARM一个半月实现了翻倍，更有甚者，NTEL只用了一个月就翻了倍，到底发生了什么？ INTEL的陈立武一言道破，CPU正在复兴！WHAT！ 过去几年的叙事不是AI，AI不就是大模型赋能，大模型赋能不就是靠着GPU的逆天吗？怎么又回去走老路？ 对，没有看错，是openclaw唤醒了CPU，AI AGENT这两年也没有少提，可真正让人为之疯狂的还得是“龙虾”类智能体，没日没夜干活的龙虾正吞噬着算力资源，许多人反映Claude变慢了，Gemini变慢了，笔者也深有体会，付费GPT在美国时段竟然跳不出来！这类智能体可以连续完成任务，不带停，就像铁人三项，当然AI agent是铁人24项不止，而一个接一个的任务就靠CPU指挥、衔接，GPU只擅长并发任务，GPU好比突然给你长100只手，都朝一个方向挥，暴力击倒对手，等待下一个任务，现在任务暴增，需要CPU这个大脑指挥刚完成任务的这100只手马上去接下一个任务，完成一套咏春拳，这样CPU不够用了，以前一个CPU对12个GPU，现在需要2个，4个，甚至6个对12个，否则GPU就在只能原地待命，浪费了效率。 这样CPU的需求就来了，这就是这一个月的主要行情逻辑，几乎所有半导体受惠，程度不同而已！当然中间还穿插着CPO先进封装，玻璃基板叙事！ 半导体的世界，变化真是层出不穷，一日不学则怠！
- 半导体材料新趋势-玻璃基板 先点题，将PCB与金属线路层中间那个硅中介层替换为玻璃基板将成为芯片制造工艺未来的趋势。 据Yole Group和MarketsandMarkets这些权威机构的预测，到2028年，全球半导体玻璃基板的市场规模要冲破84亿美元，而且这仅仅是开始。 更吓人的是增速，特别是在HBM（高带宽内存）和逻辑芯片封装这块，年复合增长率高达33%。这意味着什么？意味着它不是那种不温不火的市场，而是一个正在原地起飞的增量爆发市场。对于行业观察者来说，这就是那个从“0”到“1”的爆发前夜，谁先上车，谁就拿到了未来十年的门票。 那为什么非要换玻璃？咱们打个比方。以前的芯片封装，用的是有机基板（ABF），这玩意儿就像软泥地。以前盖小平房（普通芯片）没问题，但现在
- 不追高，短期见顶迹象显现 昨日盘中开空大盘，三倍空标普，空小盘，甚至空纳指，航空公司，首先声明，短期逐利行为，杠杆标的不宜久持。 逻辑如下： 1. 油价回跌难，尽管CLZ远期WTI原油回归70-80水平，但仅可作为交易情绪指标参考，短期做个价差套利，实际要大幅回跌很难，一来Hormuz海峡很可能仍然采取收费政策来弥补伊朗的基建恢复；二来沙阿卡巴等为主的海湾国家组成的OPEC很可能继续主张油价保持相对高位，抵偿战争创伤。 2. 这波回涨只是空头回补，信用利差尾部风险消退，波动率下降以及CTA自动加仓导致，并非基本面出现转折，与去年4月份关税TACO不一样。 所以，市场看起来更像是机械性的技术修复，而不是可以追涨的行情。
- 一惊一乍的市场到底有没有见底？ 我的判断是大底已现，但上面空间也有限，这个区域将会震荡一段时间，理由如下： 市场下限分析： 1. 最担心的莫过于IRGC又向周边国家和美伊基地发射导弹了，可是最多对中东国家不利，美自己WTI油价虽抬高，仍然低于BTENT，对中东石油依赖度低，另外鲍威尔也出来稳定市场，说战争不过影响利率决策了。既然油和利率控制住边际趋势了，那大概率底是现了。 2. 再看伊内部，有两家媒体报道，伊朗内部指挥系统发生内讧，总统与IRGC指挥官意见分裂，那么哪一派拿出力气去对付外敌都会担忧最终消耗过头被对方摘桃子，况且IRGC据以军方报道军心涣散。 目前，伊朗的铀应该是被毁了，威胁已除，美军虽然大兵压境，但那也是一种震慑，没有必要一定打，看伊朗动作而定，下一出剧本，如果IRGC搞类似义和拳动作，那必惹八国联军（周边海湾国家）集体讨伐，最后逼迫德黑兰签下屈辱条约，割地赔款，2代人不得翻身。这样海湾地区才得安宁。 再看上限，因高油价抬高了成本，持续的裁员削弱了需求，经济上升动能不如之前，原预估的标普年内高点将得到修正， 但不乏有局部亮点呈现，毕竟市场已经跌了一个季度。 在Q1，几个账户高的过22%，低的-9%，综合收益8%。特此记录。
- 为何要从金属中撤退，转进BTC？ 昨晚紧急加仓比特币关联股MSTR和IBIT，迅速减仓银铜及部分金矿股，保留金ETF。逻辑如下： 市场在交易什么？战争以来，贵金属不涨反跌，比特币悄然崛起，反直觉吧？回忆开战消息传来时，持有黄金的投资者心中窃喜的画面感还历历在目。 一句话，贵金属在交易衰退。什么？不是说好了AI会提高生产率，加速GDP吗？没错，但要注意的是，AI的效果没这么快，而裁员，收入下降，实体产业受损已经开始，君不见房地产的颓势和非AI相关制造业的止步不前，这些都严重影响了金属的需求，除了纸黄金因其投资价值和储备价值远大于消费和工业，故跌幅较小，其他都已在计价衰退，再叠加战争将拖累全球GDP，加速了这一趋势的转变。至于AI何时会带来工业复兴，让人类躺赢，马斯克和辛顿都说，中间将有一段坎坷！所以，退出观望，我认为是概率之选。 比特币为何现在进入是好时机？你去想，美伊战争开打，你作为伊朗的有钱人会怎么做？48-49年国民党撤出大陆时，没少带金银财宝吧，人性是一样的，那些来路不义的钱财短期洗不进银行，思来想去，比特币是唯一携带轻松，又相对安全，且可以到许多地方变现的渠道了。所以你可以看到比特币期货ETF BITO的交
- 川普的第一性原理 川普是个唯“美”主义者，如果相信川普是为了解决伊朗的人道主义危机，对推翻神权政府抱有执念，发动这场战争，那大概率是看偏了。 美国当前最大的问题仍然是债务问题，带来的美元信用危机及庞大利息支付始终没有找到好的办法，当然Dalio认为没有办法，也无须办法。 可是通过通胀来稀释债务历来是可以延缓债务问题的最好办法，而通过关税没有做到的，通过打仗就可以轻而易举呀，你看，油价已经冲破100，通胀就在眼前。 那你可能有疑惑，老百姓对通胀感冒啊，中期选举票数就不会给他了！逻辑没错，但是，在稀释债务的同时必然伴随着大美丽法案的发债，到时，川普可以安抚选民，将财政资金用于补贴底层选民；也可以以AI叙事来描绘将来生产效率提高，自然物价会下来。 况且选择这场战争，一只手已经抓到了犹太资金支持他选举的钱袋子，另一只手压住了受影响最大的亚太地区的经济动力，正在将流出美国的资金截回，美元汇率的强势反弹就是明证。 用第一性原理去理解川普发动战争的思考，就看明白了。当然，削弱东方大国的石油来源及影响力也是顺便的。 当然，他总会用正义的名义来诠释。 对投资者来说，短期一定会经历阵痛，本来战前美国经济就乏善可陈，现在更要面临流动性紧缩，私募爆雷，通胀高企，物流受阻多重影响 。但3个月后来看呢？或许这些都已消化掉，新的行情又将出现？
