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作者 | 魏启扬 来源 | 洞见新研社 蔚小理都开始赚钱了。 不久前，随着小鹏汽车压轴发布2025年财报，中国造车新势力迎来了历史性的一刻——蔚来、小鹏、理想首次在财报中“全员盈利”。 尽管三家公司的“盈利”含金量各不相同，但这标志着新势力车企集体告别了单纯依靠融资烧钱的野蛮生长阶段，正式驶入精细化运营与自我造血的新周期。 在这场从“规模扩张”向“利润导向”切换的关键节点，曾经被统称为“蔚小理”的三家头部企业，实际上走出了截然不同的盈利曲线。撕开财报的包装纸，我们看到的是三条迥异的商业路径，以及它们背后所预示的未来分化。  01  冰火两重天的“全员盈利”  2025年，蔚来、小鹏、理想首次在财报中实现了“全员盈利”，但若深入拆解各项财务数据，三家公司的基本面呈现出鲜明的阶梯状分布，各有亮点，也各有隐忧。 蔚小理财报核心数据对比  制表：洞见新研社 理想依然是营收规模最大的玩家。2025年全年，理想汽车实现营收1123亿元，连续三年突破千亿大关，继续稳居新势力营收榜首。 然而，这一“守擂成功”的表象下暗流涌动。 在交付量上，理想全年仅交付40.63万辆，同比下滑18.8%，成为三家头部新势力中唯一销量负增长的企业。这一数据意味着，理想的营收增长并非来自卖更多的车，而是依靠高价车型的占比提升在勉强支撑。 最令市场担忧的是其盈利能力，全年净利润仅11亿元，同比暴跌超85%。如果以“净利润率不足1%”的视角来看，理想在2025年几乎是贴着盈亏线在行走。 值得深究的是这11亿元利润的构成——其中包含了高达19.2亿元的利息及投资收益。换言之，若剔除这部分非经营性收益，理想的主营业务在2025年实质上已逼近亏损边缘。这意味着，曾经以“最会赚钱的新势力”著称的理想，在2025年交出了一份“赚了个寂寞”的成绩单。 蔚来结束了长达11年的亏

作者 | 辰纹 来源 | 洞见新研社 4月1日，北京，中关村储能展如期开幕。 作为全球储能行业规模最大的展会，今年的人潮中多了一些特殊的面孔——来自AI算力领域的技术负责人和投资机构代表，他们此行的目的并非寻常的设备采购，而是寻找一个关乎AI未来走向的答案：在算力指数级增长的今天，电力基础设施是否还能撑得住？ 这个焦虑并非空穴来风，2024与2025年，美国PJM电网区域多次发生算力集群因电压微调瞬间“撤离”的脱网事故，险些诱发区域电网崩溃。 算力可以堆砌，但电网无法瞬间扩容。AI的扩张卡在了能源关口。 在AI指数级增长的背景下，谁掌握了稳定、廉价、绿色的能源调度能力，谁就掌握了AI时代的入场券，而储能，这个曾经在电力系统边缘默默运转的角色，正在从“充电宝”进化为“智能中枢”，成为决定AI发展上限的关键基础设施。 今年的中关村储能展，能给出AI领域想要的答案么？。 01  AI的“新基建”，能源供给决定算力上限  AI的爆发式增长，直接刺激了能源需求的指数级膨胀。 这绝非夸大其词，国际能源署在《Electricity 2024》报告中指出，全球数据中心用电量在2022年约为460TWh，到2026年预计翻倍。 中国的情况同样触目惊心，华金证券研究报告预测，2024年至2030年，中国数据中心用电量将达到4051亿至5301亿千瓦时。这相当于一个中等省份全年的用电量，将被浓缩进一个个冰冷的服务器机柜中。 然而，AI对能源的索取，远不止于“量大”，它对电力供给的稳定性更是提出了近乎苛刻的要求。 与传统的工业生产负荷不同，AI大模型的训练过程呈现出一种“同步波动”的独特负载特征。想象一下，数十万块GPU像一支纪律严明的军队，在同一时刻接收到计算指令，瞬间满负荷运转；又在下一个瞬间，因等待数据同步或检查点保存而几乎同时降至空载。 如此剧烈的负

2026年的开年，电视行业迎来了久违的“发布季”。 不久前的1月19日，海信以“换代风暴”之名，发布了RGB-Mini LED旗舰E8S；TCL在1月6日推出了搭载其SQD-Mini LED技术的Q10M系列；更早的全球展会上，LG与三星也分别展示了各自的Micro RGB产品。 一时间，QD-Mini LED、SQD-Mini LED、RGB-Mini LED等专业术语裹挟着“跨代”、“旗舰”、“终结者”的话术，构成了一幅令人眼花缭乱的技术万花筒。 对于消费者而言，这非但不是一份清晰的选购指南，反而更像一场充满术语壁垒的迷局，宣传口径上的针锋相对，究竟源自营销的夸张，还是技术的根本分野？谁在引领未来，谁又在修补过去？ 当技术路线出现根本分歧，评判的终极标尺是什么？穿透营销迷雾，关键在于审视“光如何被产生并转化为色彩”这一底层逻辑。 以此为标准，当前市场的喧嚣，实则是“单色背光二次转换”与“彩色光原生直出”两条技术路线的终极对决。 行业的关键赛点，已然到来。  01  脉络梳理，显示技术演进的四次关键跃迁 要厘清当前电视技术的纷争，我们必须回到起点，审视显示技术演进的清晰主线：其百年历程，始终围绕一个核心命题展开——如何更高效、更纯净地产生彩色光，以无限逼近真实世界的自然色彩。 沿着这条主线，我们可以清晰地划出四次关键的技术代际跃迁。 第一次跃迁是模拟时代，即最初的显像管电视（CRT），其原理是通过电子枪轰击屏幕上的荧光粉，使其发光混合成彩色图像。它首次实现了动态彩色显示，但体积庞大、耗电高、分辨率有限，且屏幕容易闪烁，其色彩本质上是电子“模拟”激发的结果，随着更轻薄技术的到来而退出主流舞台。 第二次跃迁是白光时代，即液晶电视（LCD）。其核心技术是使用一块发出“不纯白光”的背光灯板，光线先通过液晶分子层进行开关控制，再经过彩色滤光片来产生颜色。 然而，

夜晚十一点，陈薇收到一条手机推送，“您的布偶猫‘球球’过去一小时内如厕三次，建议关注泌尿健康。” 随后，她打开价值3999元的AI猫砂盆配套应用，仔细查阅详细图表。 在陈薇看来，这不过是她作为一位养宠人士的日常，她不知道的是，自己为爱宠健康所支付的高额账单，正在悄然改变着这个行业的走向。 01 智能设备重构养宠体验 与传统宠物用品不同，智能宠物设备几乎都围绕“更懂你的宠物”这一核心卖点展开。这一理念的落地经历了清晰的技术演进路径。 早期阶段（2015年前）的智能宠物设备主要以基础自动化功能为主，如定时喂食器、自动饮水机等，解决了养宠中最基础的“温饱问题”。这一时期的产品智能化程度有限，更多是机械结构的电子化改造。  随着物联网技术普及（2016-2020年），智能宠物设备进入联网监控阶段。通过Wi-Fi连接和移动应用，主人可远程查看宠物状态、控制设备运行。这一阶段的代表产品包括智能摄像头、可远程控制的喂食器等，初步实现了“远程陪伴”功能。  从2021年至今，智能宠物设备进入到AI深度介入时期，设备不仅收集数据，更能通过算法进行分析预测。  智能猫砂盆通过重量传感器和图像识别技术，可监测猫咪体重变化、如厕频率和排泄物状态；AI项圈则通过运动传感器和声音分析，评估宠物活动量、睡眠质量和情绪状态。部分高端产品甚至开始整合健康预警系统，通过长期数据分析建立宠物健康基线，及时发现异常波动。  这种转变背后的根本驱动力，是中国社会结构变迁带来的情感需求转移。  数据显示，中国“一人户”数量在十年间增长了1.15倍，从2010年的6709万户增长为2020年的1.25亿户。都市青年在获得高度自主生活空间的同时，也面临着情感陪伴的结构性空缺。  宠物恰好填补了这一空缺，而智能设备则进一步强化了这种情感连接。61.5%的用户明确表

紧闭的大门上贴着白色封条，曾经估值10亿美元的自动驾驶明星企业毫末智行办公区空无一人。距离长城汽车总部不到十公里的地方，这家曾承载着魏建军“中国智能驾驶第一”梦想的公司已经停摆。 这个场景发生在去年11月，而就在不久前，长城汽车确认与智能驾驶公司Momenta达成合作，后者获得了长城两款新车型的定点，其中包含哈弗猛龙车型，搭载Momenta智驾方案的车型预计2026年初上市。 这一进一退之间，折射出传统车企在智能化浪潮中的集体焦虑与战略摇摆。 白热化竞争下的行业洪流 毫末智行曾是长城汽车智能化战略的核心载体。这家成立于2019年的公司前身是长城汽车智能驾驶系统开发部，实际控制人为长城汽车董事长魏建军。 魏建军曾豪言“毫末要成为中国智能驾驶第一”，将其视为集团智能化转型的关键。 在巅峰时期，毫末智行完成了7轮融资，估值一度突破10亿美元。 然而，技术的残酷竞争很快击碎了这一愿景，关键的失利发生在高阶城市领航辅助驾驶（城市NOA）的落地竞赛上。 2022年，毫末高调宣布其城市NOH系统计划在年底覆盖10城，并展望2023年扩展至100城。但口号未能兑现为市场竞争力，其系统最终仅在北京、保定、上海等有限几个城市落地，且用户体验与迭代速度未能达到预期。 就在毫末步履蹒跚之际，行业技术范式已迅速转向更高效、适应性更强的“端到端大模型+无图”方案。强烈的对比随之而来，当外部供应商元戎启行为长城新车型适配同类无图城市NOA仅用时约三个月时，被寄予厚望的毫末却耗时近两年未能取得决定性突破。 这种在关键赛道上的明显迟滞与能力落差，彻底动摇了长城对其作为独家核心技术来源的信心。 内生的乏力与外部竞争的紧迫性，迫使长城做出了迅速而决绝的补救。 战略转向的信号清晰而强烈，2024年3月，长城汽车转而领投了竞争对手元戎启行的C轮融资，金额达1亿美元。这绝非简单的财务投资，而是技术路线的重新选择。 随

荷兰阿姆斯特丹的街头，一辆极氪汽车驶过历史建筑，街角的蔚来空间将中国汽车生活方式悄然植入欧洲都市。 这幅场景，已成为2025年中国新能源汽车产业最生动的注脚。 这一年，行业零售渗透率在3月历史性突破50%后，于年底成功突破60%大关，标志着电动化从“替代选项”彻底转变为“市场主流”。比亚迪、吉利等自主品牌凭借体系化优势巩固领先地位，而新势力阵营则在激烈的“中场淘汰赛”中加速分化，行业格局初定。 过去数年的电动化“规模竞赛”已告一段落，2025年的全方位竞争，从智能化技术的落地速度，到全球化运营的扎根深度，再到供应链与盈利模式的健康度，实则为下一阶段铺设了基石。 站在2025年坚实的基石上，2026年的产业画卷正缓缓展开，核心议题将从“如何扩大份额”深化为“如何重塑价值”。 01 渗透率跨越分水岭 2025年的中国车市，新能源车是无可争议的增长引擎。前11个月，新能源汽车产销同比增幅均超过30%，销量占汽车总销量的比例已达47.5%，全年渗透率突破50%几成定局。 更值得关注的是月度零售渗透率的迅猛攀升。12月，国内新能源汽车零售量预计达138万辆，渗透率或将首次突破60%大关。 从市场结构看，自主品牌已成为主导力量。11月，自主品牌新能源汽车零售渗透率高达79.6%，将主流合资品牌（6.8%）远远甩在身后。 在自主品牌“五常”阵营中，2025年呈现出迥异的战略选择和处境，下表梳理了其核心特点： 与此同时，造车新势力的竞争日趋白热化且剧烈分化。零跑汽车以全年累计交付超53.6万辆、同比增长113.42%的表现，成为新势力中的“九冠王”。 另一边，理想汽车则陷入转型阵痛。其首款纯电SUV i8发布会因一场违背物理常识的碰撞测试引发巨大争议，随后MEGA车型的召回事件，叠加增程与纯电双线作战的压力，使其三季度业绩出现“断崖式下滑”。 行业格局剧变的背后，是技术快速下沉与全球化深度

如果说过去的CES是屏幕与芯片的“秀场”，那么2026年的CES则正式标志着全球科技正在进入“具身智能时间”。 置身于这场“科技界春晚”，我们确实能清晰地感受到全球科技叙事的“主轴”已悄然转向：刚刚开馆十几分钟，人形机器人军团便已“先声夺人”，机器人格斗、人机同台互动、赛博遛四足狗，跳操、热舞、递名片…… 一场场高密度、强互动的技术秀，迅速点燃全场，也传递出一个愈发明确的信号，具身智能正从实验室走向工厂产线，而它的下一站，或许将是复杂度最高、最难以标准化的家庭场景。 然而，在寻找具身智能的家庭入口时，有一家公司的选择却显得颇为独特。 它将验证具身智能可行性与价值的关键落点，放在了“洗衣”日常劳作场景上，这一动作背后，实则指向了一个被长期低估的复杂“金矿”，也为我们窥见未来家庭自动化图景，提供了一个观察切口。 这家公司，就是追觅。 01 被低估的场景“金矿”  从传统产业的视角看， 过去家庭洗衣场景多被 视作一个功能单一、技术成熟的家电赛道。然而，当技术范式向具身智能迁移，人们开始意识到，这一场景的战略价值长期以来被严重低估 。  洗衣机远非一个仅需完成“洗净”动作的孤立家电，而是一个集高频刚需、复杂交互与系统闭环于一体的战略性入口。洗前分拣、洗烘决策、护理处理与取衣，构成了一套连续发生的日常行为链条。 首先，家庭洗衣是无可替代的高频刚需场景。毕竟，洗衣是每个家庭持续、稳定发生的核心“生产活动”。这意味着，任何在此场景成功部署的智能系统，都将获得源源不断的、极度真实的交互数据。 这些数据涵盖了万千家庭不同衣物材质、混合污渍、洗护习惯与环境变量。对于依赖数据驱动进化、渴望理解并驾驭现实复杂性的具身智能而言，这片持续产出的“数据沃土”，是其算法迭代与系统进化不可或缺的“生命线”。 其次，洗衣场景所要求的物理交互复杂度，将其推向了技术攻坚的前沿。 与在二维平面上

一盘始于十多年前的棋，如今终于走到了密集收获时刻。 1月2日，百度集团在港交所的一则公告引发市场强烈反应，其非全资附属公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向香港联交所递交主板上市申请。消息公布后，百度美股应声大涨15%。 这并非一次孤立的资本事件。 股价跳涨背后，是昆仑芯作为百度AI算力底座走向独立资本化的关键一步，更是百度在芯片、无人驾驶、大模型等高门槛、长周期全栈AI领域持续投入十数年后，价值开始系统性显现的市场信号。 李彦宏近期曾在极客公园的采访中坦言，“当一件事的成败几乎完全取决于它技术的先进性的时候，我们的成功概率就会大不少，尤其是这个技术需要很多很多年的投入和迭代。” 百度正是沿着这条“技术决定论”的路径，走过了一段不被完全理解的“起大早”时期。而如今，昆仑芯上市、萝卜快跑出海、文心大模型持续稳居全球第一梯队、智能云加速领跑，种种迹象表明，百度正迎来属于自己的“赶大集”时刻。 01  一场被低估的技术马拉松 科技行业的竞争图谱，常被简化为一幅幅冲刺场景 —资本追逐风口，产品快速迭代，格局瞬息万变，这像一场考验爆发力的短跑。 然而，回溯百度在过去十五年间的战略抉择与投入轨迹，其故事内核更接近一场精心规划、需要极强耐性与节奏感的马拉松。 这条赛道的核心，是人工智能及其赖以运转的基础设施，它不以月或年为单位衡量进展，而需要以十年为周期的技术沉淀与近乎“压强式”的持续投入。 百度从2011年开始展开AI芯片研究（昆仑芯前身），2012年展开以深度学习为代表的AI技术研究，2013年布局无人驾驶（Apollo平台），2019年推出文心大模型1.0。在移动互联网的喧嚣时代，这些需要“烧钱”且回报周期漫长的硬科技投入，曾让外界对百度的战略定力产生误解。 “起大早”，从来不是浪漫的宣言，而是意味着必须忍受技术研发的孤独、承担商业前景的不确定性，并顶住来自短期业绩

当北京人形机器人创新中心的XR-1模型成功通过国家具身智能标准测试时，全国具身智能产业联盟负责人王田苗在《2025中国具身智能产业星图》中提出了一个关键概念——智能定界。他认为，这项技术的边界将在具体应用场景中重新定义，而不再是实验室里宽泛的技术指标。 2025年，中国的具身智能产业经历了从概念验证到实际落地的关键转折，IT桔子数据显示，2025年1月至7月10日，国内的具身智能&人形机器人领域共发生141起投融资事件，而2024年全年仅为77起。 具身智能的概念正从科研论文的抽象讨论，走向我们生活和工作中的实际应用。 从北京亦庄国家地方共建创新中心聚集的300余家生态企业，到上海提出的到2027年核心产业规模突破500亿元的目标，再到深圳宣布针对AI与机器人产业新增45亿元专项投资，中国各地的政策与资源正以前所未有的力度推动这一技术落地。 01 从技术到应用的双重加速 具身智能在2025年迎来了技术与应用的双重加速。这一年，概念首次被写入中国政府工作报告，标志着国家对这一前沿技术战略价值的正式认可。 随着政策红利的释放，资本市场热情高涨，这些资金流向呈现明显的“头部效应”——银河通用获得融资11亿元，成为今年单笔最高融资案例。 技术层面上，行业正从“单模态”向“多模态”跃迁。北京人形机器人创新中心开源的XR-1模型，通过首创的UVMC（多模态视动统一表征）技术，搭建了视觉与动作的映射桥梁。 该模型使得机器人能够像人类一样“条件反射”，看到画面即能转化为相应动作。 从春晚舞台上的宇树机器人展示出令人惊叹的运动能力，到云深处科技的四足机器人在真实电力巡检场景中完成超过1000小时的无故障运行，具身智能正从“可展示”的技术演示转变为“可应用”的实用工具。 2025年9月，科技创变者大会发布了“具身智能行业十大应用场景”，覆盖物流、零售、制造、海洋、能源等关键领域。 这是

作者 | 辰纹 来源 | 洞见新研社 今年以来，“百镜大战”的言论不绝于耳。 根据不完全统计，今年新发布的智能眼镜至少有几十款。算下来，平均每个周都有一款新智能眼镜出炉。然而，在喧嚣的新品发布会背后，一场更为关键、却鲜少被聚光灯照见的竞赛正在静默中展开。 12月15日，AI眼镜头部厂商乐奇Rokid，与制造商蓝思科技首次举办小型开放日活动，行业内AI眼镜制造产线迎来首次小面积对外开放。 当技术路径初步明晰， 透过此次活动，一个核心议题开始浮现， 谁能率先跨越从“做得出”到“造得好”“卖得动”的制造业鸿沟 ？  01  AI眼镜步入制造大考“深水区” 2025年，智能眼镜市场无疑迎来了爆发式增长的元年。 根据IDC数据，2025上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%。IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，按照2024年作为基准值，CAGR5将达到恐怖的55.6%。 消费端表现更为亮眼，京东618期间AI眼镜成交量同比暴涨7倍，天猫双11智能眼镜品类成交额更是同比激增2500%。 图源：IDC中国 然而，烈火烹油般的市场热度，并未掩盖产业仍处初级阶段的核心挑战。与所有革命性消费电子产品的早期阶段类似，AI眼镜正面临一场严峻的“制造大考”。 这场大考的第一个命题，是经典的“不可能三角”，如何在极有限的眼镜空间内，平衡重量、续航与性能。 简单来说，想要更强的性能就得有更多的零部件，眼镜就会变得更重。更多的零部件和功能意味着更耗电，续航就会大幅缩水。 为了将芯片、电池、光学显示模组、摄像头、麦克风等高度集成于一副眼镜的方寸之间，厂商往往被迫在某一维度做出牺牲。 这样的结果便是，早期产品或笨重如头戴设备，或续航仅数小时，或显示效果粗糙，始终难以满足全天候佩戴的“刚需”体验。 更深层的挑战在于，