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上周日（20日）溜进WAIC（世界人工智能大会）会场，本来直奔大模型展区，想看看这届又有啥花里胡哨的“涌现”名场面。结果路过均胜电子展台，硬是给我拽住了脚后跟——整整一排，手、头、脑子、电池，全是机器人的物件儿。 说真的，我揉了好几下眼睛。灵巧手站台，站了很多人，这家伙，手指头还能跟人比划OK手势；旁边搁着个“头部总成”，跟外星人脑壳似的；再往右，赫然是“具身智能大脑”的运算盒子的机器人展示，再往站台里面走几步四足机器人和具身智能机器人的半固态电池样品也是不少人在与现场的工作人员交流。 这跟上次我在车展上看到的均胜，简直不像同一家公司。那时候它在展示智能座舱和智能架势之外，机器人也就传感器这些小物件为主，但今天这阵仗，分明是在喊话：别再用老皇历翻我了，我连“脑子”和“手指头”都端出来了。 灵巧手+头部总成：把自动驾驶的“眼睛”安到机器人脖子上 先说那只手。我是直接上手捏了，它那个关节阻尼感和力反馈的精细度，明显不是实验室摆拍的玩具。旁边工作人员被我盯得不好意思，补了句“很多传动和力矩感应技术，跟咱们智驾平台技术同源”。 这一下点醒了我。均胜这些年给宝马、大众做智能驾驶的“感知－决策”系统，练出来的本事是什么？是把物理世界的路况，实时翻译成电信号指令。 这套本事放到机器人身上，就是让“头部总成”里的双目视觉、超声波、毫米波雷达协同工作，给机器人构建出一张三维语义地图。 你细品——自动驾驶汽车看的是车道线、行人、红绿灯；人形机器人看的是桌角、台阶、茶杯把手。场景变了，但“看懂环境并躲避障碍”的底层算法和硬件集成能力，几乎是复制粘贴。均胜现在做的，等于把车规级“眼睛”和“小脑”拆下来，重新拼装到机器人的脑袋和手腕上。这不叫跨界，这叫技术套利。 具身智能大脑：最值钱的“车规级”底牌 展台上最不起眼却又最炸裂的，是那个“具身智能大脑”运算盒子。说实话外观很平庸，就一个银色的长盒子。但

范式发了正面盈利预告，数据确实好看——上半年营收32到40亿，同比增长22%到52%，净利润从亏损直接跳到9000万到1.3亿。 但我更感兴趣的不是数字本身，而是范式怎么赚到这个钱的。 Token吞吐效率提升——公告里这句话信息量很大。翻译一下：同样的算力硬件，别人跑一个Token的成本是1块钱，范式可能只要5毛。AI行业最大的成本就是算力，大多数公司卡在“卡买了但用不好”的困境里，范式把这个问题解决了。毛利率自然好看，利润也就出来了。 更有意思的是，这种效率提升不是因为买了更便宜的卡，是因为软件层做得更好——vGPU调度、异构纳管、模型适配，这些技术壁垒堆出来的效率优势，竞争对手很难短期复制。 销售费用占比下降——这又是一个与直觉相反的信号。大部分AI公司在扩张期都是销售费用先涨，营收再跟上来。范式反过来，营收在涨，花钱的效率在提升。一增一降之间利润就出来了。这至少说明一件事：它的产品在市场上的接受度在提高，不需要靠猛砸销售来换增长。 平台化——各业务线共享技术底座，成本被摊薄。项目制公司的逻辑是：做一个项目招一批人，利润增长是线性的。平台型公司不一样，前期高投入建好底座之后，多跑一条业务线，边际成本很低。上半年多条业务线同时在推进，成本没有跟着线性涨，利润自然就释放出来了。 范式赚钱的方式，说到底就一句话：靠效率赚钱。在AI这个普遍还在烧钱的赛道里，能做到这一点，说明商业模式已经跑通了。盈利能持续多久、跑多快，还需要看后续几个季度的数据，但至少方向已经明确了。 $范式智能(06682)$ @爱发红包的虎妞

逛完WAIC 2026，机器人亮相并不鲜见。如果你觉得人形机器人还只是“花瓶”，那一定是因为你还没走到极智嘉（Geek+）的展台。这里的一群机器人已经上了真实的流水线——在Gravity 4D具身模型的驱动下，全场唯一兼具泛化能力与速度效率的具身智能编队，正在真真正正地“上班”。 01 一片“表演艺术家”中，我看到了全场最大的落差 从世博展览馆走进去，今年的WAIC几乎被人形机器人“霸榜”了。 但一圈逛下来，胸口堵得慌。你会看到两种极端的“演出”：一种是泛化能力强，但慢得让人心碎。机器人像早期工业机械臂一样，抓取要先停止、再思考、再转头、再伸手。动作一帧一帧地“卡”出来，观众等得都能刷完两条短视频，它还没把手伸到位。另一种是速度很“溜”，但只敢面对固定的SKU。不敢放异形物体，不敢有遮挡，稍微变个姿态，机器人就直接宕机。 本质上，当前行业陷入了一个死局——要么慢，要么笨。 很多厂商甚至迫不得已，把试验台伪装成货架，用一整面高清LED屏播放在实验室里拍的“绿幕特供版”演示。人形机器人仿佛成了WAIC的“概念车”，酷炫，但只存在于视频里。 02 画风突变：走到极智嘉展台，他们是真的在“干活”！ 直到我走进极智嘉（Geek+）的展台，画风突然变得极度硬核。 这里没有沉浸式的虚影，没有遥控的摆拍。一条货真价实的微型仓储生产线摆在眼前。刚刚发布的通用人形机器人Gino1，正和移动机器人、拣选工作站编队作业——拣货、抱箱、投递一气呵成，全程毫无停顿。 它不是来“表演”的，它是来“上班”的。 它又快：Gino1打破了“抓完再转身、转完再移动”的传统操作逻辑，实现了手脚协同的全身并行控制。它的手臂在移动中就已经开始调整商品高度、对准目标格口。据现场技术人员透露，这种控制方式直接把单任务作业时间缩短了30%。连续演示了N轮，没有一次卡顿，没有一次掉落。 它又“见多识广”：面对充气量

最近盘面相信所有人都深有体会：大盘整体已经超跌，前期疯涨的 AI 四大热门赛道，迎来了惨烈的集体回撤。不少个股直接腰斩，回调力度远超市场预期。 昨晚，外围美股科技板块跌幅居前，半导体概念股大幅下挫，今天上午上证指数跌幅3.19%，近5000家下跌。 这个阶段下，AI龙头、算力概念股的业绩报告尤为重要，一方面是自身业绩的证明，另一方面则为AI算力板块注入强心剂提供弹药。 7月16日晚，国内GPU龙头摩尔线程发布2026上半年业绩预告，超出市场预期。 （1）营收区间：2026年1-6月预计营收16.5亿—17.5亿元，2025年同期仅7.02亿； （2）同比增量：同比多赚9.48亿—10.48亿，增速135.12%~149.37%，直接翻倍； （3）相对去年同期倍数：今年上半年营收是去年同期的2.35~2.49倍。 在大盘如此恐慌的AI科技板块，早盘在壁仞科技、海光芯正大跌的情况下，摩尔早盘曾红盘，实属不易，这也与公司基本面的质变有关。 WAIC 2026，才是看懂摩尔线程的正确姿势 比起纠结报表，我更关注今天人工智能大会上摩尔线程摆出来的东西。 据报道，这次摩尔线程携"云-边-端"全场景智算产品矩阵亮相WAIC 2026，以"模型训练工厂""词元生产工厂""智能体生产工厂"为主线，全面展示国产算力支撑大模型训练与推理、具身智能、世界模型和物理AI的实际解决方案，为能源、金融、教育、互联网、交通等重点行业持续赋能。 注意这个矩阵的完整性：从训练到推理，从云端到边缘，从通用大模型到具身智能、物理AI——这是一整套国产算力基础设施的生态系统，完成了从"能用"到"好用"再到"规模化落地"的闭环验证。 展台就是实力的实体化。上半年的营收翻倍，和WAIC上这套全场景矩阵，本质是同一件事的两面：产品真的卖出去了，而且卖进了万卡集群这种最高门槛的场景。 信号已经足够清晰：AI从概念炒作进入产

7月13日，阶跃星辰全球首款大模型原生AI智能体手机STEPX Neo亮相。同天，全球智能产品平台型企业，华勤技术发布半年业绩预告，归母净利润预计达到29亿至30.5亿元，同比增长53.5%至61.5%。 一边是AI终端的新物种，一边是接近30亿元的半年利润，看似不相干的事情却指向同一件事——华勤技术的估值错位。 同一天，两件事放在一起看，华勤技术的估值逻辑，我觉得可能已经走到需要重新校准的时候。 一、大模型开始向下定义硬件，华勤站到产品共创的位置 先看STEPX Neo究竟新在哪里。 传统AI手机更像一位随身助手，可以搜索、总结、修图和回答问题。STEPX Neo想再往前走一步：搭载智能体原生操作系统Step AOS和个人智能体阶跃Amoo，通过协议接口调用通信、文件、系统以及第三方应用能力。 说得直白一点，过去是人打开应用、寻找功能、完成操作；现在的方向，是用户说出需求，智能体自己拆解任务，再调用多个应用把事情办完。 与此同时，阶跃星辰还公布了首批生态合作伙伴，包括支付宝、百度、美团、京东、滴滴、携程和高德地图。智能体手机能否真正跑起来，关键就在应用能否调用、任务能否闭环，这套协议生态提供了落地基础。 据知情人士透露，这款 STEPX Neo 智能体手机的制造环节，由 A 股上市公司华勤技术承接，但双方并非简单的贴牌代工关系，而是深度绑定的联合协作模式。 B+轮战略入股→C轮持续加码→深度代工（非贴牌）→共同出席发布会。双方合作贯穿技术研发、供应链整合、量产交付全周期。 具体表现如下： 因此，这件事对华勤的意义，已经不只是一笔手机订单。 当手机进入智能体阶段，整机厂商需要处理模型部署、系统适配、功耗控制、散热、通信和规模制造等问题。华勤过去积累的研发设计和供应链能力，开始有机会进入更复杂的软硬件协同环节，并且，未来可切入AI平板、AR眼镜、机器人、车载智能体终端等更多品

2026年7月的A股，绕不开一个词：AI应用。 上半年算力和大模型狂飙的时候，市场还在争论到底是“卖铲子”厉害还是“挖金子”厉害。到了下半年，答案已经明牌了。 7月6日，广东省委副书记、省长孟凡利到广州市调研部分探迹科技等人工智能企业，要“以更加有力有效的‘政策+工作’全力推动人工智能产业高质量发展和全域全时全行业高水平应用。 7月8日晚，浙江真爱美家科技股份有限公司（003041.SZ）发布公告，AI独角兽探迹科技入主，探迹科技创始人兼CTO陈开冉当选上市公司董事长，成为新一代核心掌舵人。7月9日高盛发布“做多中国AI价值链”的报告，明确引导资金进行区域仓位再平衡，增加中国AI资产配置权重，成为亚洲科技资金轮动最重要的标志性事件。 同样2026年，英伟达CEO黄仁勋抛出了一个极具穿透力的产业模型——“AI是一块五层蛋糕（AI is a Five-Layer Cake）”。 把这几件事放在一起看，格雷得出一个结论：AI应用从“讲故事”进入“拼真金白银”的阶段了，而A股这笔关于“AI应用重估”的账，刚有人开了头。 探迹的AI应用落地：3.5亿家企业知识图谱，每天烧1500亿Token 格雷常讲，AI只看落地端。 像黄仁勋说的，AI是一块五层蛋糕，能源、芯片、基础设施、模型、应用。 前四层是在疯狂地“烧钱建印钞机”，那么只有第五层，才是真正把钱印出来的地方。 探迹做的就是第五层-AI应用。 整块“五层蛋糕”的资金流向是单向的。 如果应用层赚不到足够的钱来反哺底层巨大的资本开支（那些买核电和GPU的钱），这块五层蛋糕就会因为资金链断裂而坍塌，演变成一场人类历史上最昂贵的泡沫。 目前的挑战在于，许多企业虽然接上了AI，但带来的只是“生产力的局部提升（如员工写邮件快了10分钟）”，而不是“商业模式的重塑（比如直接裁掉了一个昂贵的部门或创造了全新的收入来源）”。 这时候，探迹

今天看了Momenta的上市材料，后劲挺大。 713亿港元市值，6.49%开盘涨幅，413倍公募超购，这些数字当然抓眼球。但把这些热闹拨开，真正让人反复琢磨的，是另一个问题：为什么一批全球长线资金、主权基金、产业资本和头部车企，会在这个节点上，集体把筹码押到一家不造车的自动驾驶公司身上？ 开盘涨多少，是一天的情绪。14家基石一起进来，才是更值得细品的信号。 这批基石的分量，跟常见的不太一样 港股IPO有基石投资者不稀奇，稀奇的是这批钱的成分。 GIC投了1亿美元，富达国际投了1亿美元，贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿这些名字也在列。另一边，梅赛德斯-奔驰和比亚迪同时坐上了同一张桌子。 前一类是长线财务资本，它们看的是十年甚至更长的周期，判断一个赛道值不值得重仓。后一类是产业资本，它们算的是另一笔账——这套系统能不能真正上车，能不能帮我在下一阶段竞争中不落后。 这两类资金同时下注，本身就是一种验证。财务资本可以看错，产业资本也可以看错，但两类人在同一个时间点对同一个方向投了赞成票，这个共识值得重视。 更不用说，奔驰和比亚迪同时出现在一家公司的基石名单里，在全球汽车产业链里都找不出第二个例子。两家在终端市场打得不可开交的主机厂，在Momenta这里站到了一起。这个信号的指向性已经很清楚了。 车企投的是未来十年的选择权 传统的主机厂和供应商关系很清晰。你做一个零部件，我采购，价格谈拢，交付稳定，合作就成立。 但Momenta材料里那串客户名单——奔驰、比亚迪、上汽、通用、丰田、现代、奇瑞，全球前十大车企里九家都在——事情就不一样了。 这更像是在给自己的下一代智能化能力上保险。 今天汽车行业的竞争逻辑已经变了。三电系统的差距在缩小，底盘工艺的水平在趋同，渠道和品牌固然重要，但消费者越来越在意的是另一件事：这辆车的“大脑”够不够聪明，够不够安全，够不够在买回来之后还能持续进化。 谁能

今年上半年，港股IPO市场延续了不错的复苏势头，交出了近五年来同期最好的一份成绩单。据LiveReport大数据统计，2026年上半年，港股IPO持续火热，募资额仅次于纳斯达克，居全球第二。港股市场合计84只新股IPO上市，同比增长100%；合计募资约2104亿港元，同比增长92.3%。从科技制造、生物医药到消费，多个赛道都有不错的表现，新质生产力企业更是成为上市主力，说明港股市场对硬核资产的吸引力在持续增强。 与此同时，港股IPO审核回归常态化，板块制度也在不断优化，企业对招股书的信息披露质量、行业论证的严谨性要求越来越高，第三方行业顾问的作用更加突出。作为港股IPO行业研究服务领域的头部机构，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）上半年累计为58家港股IPO企业提供了独家行业顾问服务，市占率继续排在第一。 从不同上市规则维度拆分来看，沙利文在各大板块均实现高渗透，优势分化清晰。据LiveReport数据，2026年上半年A+H新股共计24家，沙利文服务20家，市占率83%；18C特专科技新股合计13家，沙利文服务8家，占比61.5%；18A生物科技新股合计10家，沙利文落地7家项目，占比70%。这些数据直观印证，沙利文在港股IPO赛道形成绝对优势，尤其在体量最大、审核要求最严苛的A+H龙头回港赛道实现全覆盖，同时在18A生物医药、18C特专科技两大创新规则板块维持高渗透率，充分体现头部企业、前沿科创企业对其第三方行业研究能力的高度认可，也拉开了与同行机构的规模差距。 高数据背后也对应实打实的标杆案例：A+H阵营囊括圣邦微电子、领益智造、海光芯正一众硬科技龙头；18C赛道落地驭势科技等前沿科创标的，印证其在智能驾驶领域的深度研究积淀；18A板块服务丹诺医药顺利上市，持续巩固沙利文在创新药赛道的领先渗透率；星源材质、华曦达等其余赛道龙头项目落地，也直观体

一 . 先看事实：跌幅虽大，但"砸"得很蹊跷 7月2日，公司股价收报 25.50 港元，单日下跌 44.47%。数字确实吓人，但如果把逐笔成交拆开看，这次下跌的结构非常异常——它不是基本面利空引发的持续性抛售，而是一次典型的"盘面瞬间击穿"。 关键证据在开盘后的前四分钟： *含 9:20 开盘竞价 9.58 万股（平前收 39.04 元成交）。 也就是说，剔除开盘竞价，真正把股价从 37.44 元砸到 26 元下方的连续竞价卖单，合计不足 24 万股、约 700 万港元——只占全天 827 万股成交量的不到 3%。用不到千万港元的筹码，四分钟内打掉超过 30% 的股价，唯一的解释是：卖方完全不计成本地用市价单向下扫穿买盘队列。正常的止损盘会挂限价、会分批；这种"不要价格、只要速度"的打法，带有明显的不计成本清盘特征，有传言是公募基金大额赎回导致的被动减持。 二 . 为什么是28-29元？全天近三成筹码的“共识中枢” 很多技术派喜欢找绝对的“底”，但真正的底部往往是瞬间砸出来的（如22.70元），而真正的“建仓区”或“起涨中枢”，一定是换手最充分的地方。 从7月2日的价格带量能分布来看： 28-29元区间：成交量占全天 27.9%，是全天量能最密集、换手最充分的区域。 主动买入占比47%：在这个位置，多空双方进行了极其充分的博弈。 这意味着什么？意味着在28-29元这个位置，前期的恐慌盘、获利盘、解套盘已经完成了彻底的交换。这个区域，就是多空双方用真金白银打出来的 “市场均衡价”，也是后续行情启动的核心中枢。 三 . 向下有“铁底”托举，向上有“破局”赔率 为什么说28-29元可以“闭眼买”？因为这里的盈亏比极其划算，向下空间已被封死，向上弹性巨大。 首先，向下空间已被明确封死。 当天的盘面给出了两个坚实的“底”： 恐慌极值底（22.70元）：触及后5分钟内被81%的主动买入

中国内地机器人核心零部件制造商福谐波（03952）已于25日招股结束，据格隆汇报道，以公开集资额5746万港元计，来福谐波共获得4576倍超额认购，吸引了18.3万人认购。 这一认购热度使其跻身港股历史上公开发售最受追捧的新股之一，仅次于毛戈平、晶科电子等少数案例，同时也在同批四只新股中实现了断档式领先。 由于公开发售认购倍数远超100倍，根据回拨机制，来福谐波的国际配售部分将回拨至20%，以满足散户市场的庞大需求。 作为国内仅有的两家实现人形机器人用谐波减速器量产交付的厂商之一，来福谐波按2025年出货量计位居国内市场第二（份额21.4%），深度受益于人形机器人与工业机器人爆发的产业红利。 细究其招股书你会发现，这根本不是一场短期押注，而是一次对“已经发生的产业趋势”的集中投票——市场看见了过去三年它做对了什么，也相信它在未来能走得更远。 基本面：三年营收增长近两倍，国产替代双寡头之一 来福谐波是国内机器人精密传动核心零部件专业供应商，业务覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站完整产品矩阵，产品主要配套人形机器人与工业机器人两大赛道。 公司2015年正式布局谐波减速器业务，核心竞争壁垒聚焦谐波减速器自主研发与产业化能力。 根据灼识咨询2025年数据： 以出货量计，公司谐波减速器市场份额为21.4%，位列中国市场第二； 以收入计，市场份额为12.9%，同样位列第二； 截至2025年末，公司是国内仅有的两家实现人形机器人专用谐波减速器批量交付并进入量产阶段的厂商之一。 关于市场地位的特别说明：谐波减速器市场长期由日本企业哈默纳科主导，但以2025年出货量计（21.4%），来福谐波已稳居国内前二，在国产替代浪潮中形成了稳固的双寡头竞争格局。 核心产品与技术实力 公司构建了四大产品矩阵，从核心零部件向整机解决方案延伸： 1.谐波减速器（核心基本盘）：产品定位精度达±15角