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$创胜集团-B(06628)$ 推荐： 首次覆盖创胜集团-B(6628.HK)，给予推荐评级，目标价17.92港元，理由如下： 公司2单抗产品TST001临床进展顺利，于2023年ASCO和ESMO GI年会发布的最新数据显示出对Claudin18.2中、低表达患者依然有效，较同类首创药物Zolbetuximab展现出更大的治疗及商业潜力。目前TST001已获国家药品监督管理局及韩国食品药品安全部批准，就HER2阴性、Claudin18.2表达的一线局部晚期&转移性胃及胃食管结合部腺癌开展TST001联合纳武利尤单抗及化疗的全球III期临床，进度全球第二、国内第一。 国内老龄化进一步加速，骨质疏松患者基数庞大，高危患者亟需更好的药物治疗。公司从国际知名巨头礼来公司引进全球第二款抗硬骨抑素产品TST002，相比安进同类首创药物Evenity拥有更好疗效和安全性。22年Evenity海外销售接近50亿人民币。面对国内骨质疏松巨大的临床未满足需求，公司有望凭借TST002打开一片蓝海市场。 IgA肾病国内确诊患者超过10万，潜在患者群体高达200万以上，针对IgA肾病适应症，目前全球市场尚无创新药获批。主流糖皮质激素疗法效果有限且副作用大，公司MASP2靶点抗体药物TST004已在美获批临床，同类靶点竞争有限，未来有望重塑IgA肾病治疗格局。  我们与市场观点区别： 我们认为，2靶点在胃癌、胰腺癌等领域潜力巨大，DS8201的成功使市场对于ADC过分预期，导致对于单抗确定性的低估，公司作为Claudin18.2单抗行业领跑者的价值未被市场充分挖掘。 公司前瞻性布局TST001联合纳武利尤单抗及化疗的临床研究目前领先全球，2单抗联合PD-1及化疗的治疗方案有望成为未来一线晚期

“老爷，我不明白您为什么重金招纳肥姑妈呀？如今咱们家经济堪忧，下面小的也在议论纷纷呐。”管家毕恭毕敬，眼里满是担忧与疑虑。 奥当家缓缓放下茶杯，“叔，您是知道我们家现状的，我们现在急需招徕重兵强将。而肥姑妈是位猛将。”天色已暮，秋风渐起，奥当家望着这互联网夕阳，补充道：“而且买下肥姑妈的理由有三。” 这是怎么回事？欲知详情，请诸君听我娓娓道来~ 有人问：发生甚么事了？ 这就要再听我娓娓道来了~2022年9月15日，我们的软件巨头Adobe(纳斯达克代码:ADBE)，奥多比发布了一份自己的财报报告，收益平淡无奇。正当大家准备走人的时候，奥当家拍案而起：“且慢！我宣布件事儿：我，准备收购Figma了！” “什么！”现场顿时炸开了锅，谁也没有想到奥多比竟然顶着财务压力，花200亿美元“豪娶”Figma。其中一半用现金，一半用股票。 “Figma是什么来头呀？”一时间大家议论纷纷。这里我为金主爸爸们解释一下，Figma在国内也叫“肥姑妈”。她说一款跟Adobe XD类似的竞品。很多专业的办公人士会喜欢用肥姑妈多一点，因为她有个很棒的功能：多人实时编辑。 我们都知道，其实这个时候还收购一家公司其实对于自己来说是很有压力的，奥当家的股价也再次下跌。那为什么奥当家这么坚持要做这么一个大胆的决定呢？ 其实呀不是他糊涂了，高端玩家的眼见和意识都是很长远的，人家奥当家自己也说了，原因有三~ 原因一：搞小破坏的微当家——微软 我们之前在《微软：“我再也不用PS啦！”》讲过，微当家跟奥当家可是多年的合作伙伴了。他们俩“相爱相杀”，如今成为了全球市值最大的两家软件公司。而同时微当家是奥当家的客户，多年来他们形成了战略合作伙伴关系和整合。 而微当家的员工其实很多年以来一直用的是肥姑妈。这本来没什么，但是最近他们还在肥姑妈系统里加入了微软自己的应用程序。这就很“爆炸”了。为什么？肥姑妈的客户群包含了

$高盛(GS.US)$财富管理部门首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani表示，美国经济衰退的几率约为五五开，市场已将这一因素反映在股价和潜在获利中。美股正值买入时期，因为股价已经跌了这么多，不太可能进一步大幅下跌。 Mossavar-Rahmani认为:“我们的观点是，经济衰退的可能性已经有所降低。实际上，股市通常会在盈利触底前反弹，或6个多月后反弹。” 标普500指数本周下跌3.4%，今年以来累计下跌近21%，此前美联储主席鲍威尔暗示，他计划继续提高利率，以坚定地抗击通胀。Mossavar-Rahmani称:"总体而言，股市在经历如此大幅的下跌后往往会反弹。” Mossavar-Rahmani对美股的前景仍相对乐观，她曾于9月表示，预计美国经济衰退在2023年的几率为45%至55%，而股市的下跌意味着“当你已经经历了这样的下跌时，还不足以做出减持股票的决定”。 标普500指数9月份下跌9.3%，10月份反弹8%。Causeway Capital Management首席执行官Sarah Ketterer表示，很难断定市场已经触底，因此投资者在大跌后开始稳定买入是件好事。“我们积累得很早，尽可能多地买入股票，价格也会尽可能低，因此此时的平均入场价格通常非常有吸引力”。

在美国股票和美国固定收益ETF的引领下，美股ETF在10月份录得了炽热的资金流入，总流入量为915亿美元，创下新的月度记录，略高于今年3月的911亿美元和2020年11月的912亿美元。其中，525亿美元流入美国股票ETF，311亿美元流入美国固定收益ETF。另一方面，商品ETF净流出29亿美元。 继10月份的强劲表现之后，今年迄今美国上市ETF的流入量目前略高于5000亿美元，而去年同期为7259亿美元。尽管它们落后于去年创纪录的步伐，但2022年的ETF流入量即将超过2020年全年的5074亿美元——这是年度第二大流入量。 财报季提振股市，标普500 ETF获巨额流入 10月份的大部分资金流入了股票ETF巨头，三只标普500 ETF SPY、IVV、VOO分别位列月度资金流入榜的第1、2、4名，共流入218亿美元。 但纳指100 ETF却遭到抛售，QQQ流出21亿美元，五大科技巨头在本月中下旬集中发布了最新的季度财报，除了苹果较稳，亚马逊、谷歌、Meta等都相继暴雷。 押注美联储放缓加息，资金疯涌高收益债券 11月3日迎来美联储的利率决议，此前美联储宣布连续第四次加息75个基点后，市场对美联储放慢加息步伐的乐观情绪不断增强，各类风险资产纷纷攀升，投资者一头栽进高收益债ETF（代码JNK），10月流入31亿美元，占到资产规模的37%。

“你说果子的Q4成绩会怎么样呀？”“还能怎么样，都乱成这样了，一般吧。”这天，俩大爷正聊着天，此时一个路人匆匆走过，狠狠瞪了他们一眼，吓得大爷们不做声了。这个人就是苹果公司，而他们在讨论的，就是接下来几天会出现的苹果Q4财报。 这是怎么回事呢？欲知详情，请诸君听我娓娓道来~ 在过去的十年，要说手机圈的“龙傲天”，那苹果(NASDAQ:AAPL)要认第二，没人敢认第一。在西方，果子用自己的多种产品建立起了强大的生态系统，在业内“打遍天下无敌手”。 “那天，竞争对手们想起了被果子支配的恐惧......” 而其中，乔布斯卓越的设计能力为苹果公司目前的软硬件生态系统奠定了基础，自库克2011年8月掌舵苹果以来，果粉投资爸爸们获得了巨大回报。 毫无疑问，在我们这代人中，苹果是成功的。但“树大招风”，即使强如果子，也会面临出现一些问题。其中包括一些老生常谈的宏观经济问题，中美政治关系问题，以及一些反垄断的监管问题等，比如欧盟数字市场法案和美国参议院小组委员会在2022年2月通过的旨在遏制应用商店垄断权力的法案等。 “情况很糟糕哦~”刚刚的大爷悄咪咪地又补了一句。 那有些人就问了：“苹果的巅峰期是不是已经过了呀？果子以后还值得我们投吗？”对于这个问题我们一时的武断并不妥当，但就拿最近的瓜来说的话，倒是可以吹吹牛皮。我们知道，9月中旬，果子发售了最新的iPhone14，从销量中看到果粉们对果子的兴趣。那么接下来苹果Q4报告也即将发布出来了，我们又应该注意些什么瓜呢？来，我们作为良心栏会带着金主爸爸们慢慢来看~ 财报：“看我看我~” 这个时间我们要记住，考试会考哈，10月27日(周四)股市收盘后，苹果公司Q4财报就会发出，对于这个报告我们要注意几个方面。 首先来看总体数据。许多分析师预计果子Q4营收为888.3亿美元，同比增长6.6%。有一说一，目前为止，果子今年的

“号外！号外！Snap塌房啦！Snap塌房啦！” 哟，收到了个不得了的消息，没想到Snap也会落得如此下场，看来那场可怕的财报发布导致的后果不小呀（故作高深抚须状）...... 哈哈哈，不开玩笑了，欲知详情，请诸君听我娓娓道来~ 什么？你说不认识这家公司？没关系，喜欢玩国外APP的金主爸爸们一定认识这款应用软件——Snapchat（色拉布），一款主打使用快照（snap）进行分享的社交软件。怎么说呢，由于咱们中国暂时没有很类似的软件，所以我只能说它有点像国内的“快照版QQ”，这种形式年轻人“贼上头”，于是在国外Snapchat的下载量和使用量一直是行业领先地位。 “我们年轻人就喜欢玩这种很新的东西，哼~” 而Snap就是这款大名鼎鼎软件背后的开发公司。由于开发了这么一个宝藏软件，本来Snap应该可以“躺着吃饭”了，可就在前几天传来了消息，他们家出事了： 10月21日Snap(股票代码：SNAP)公布财报，公告显示公司2022财年三季报(累计)归属于母公司普通股股东净利润为-11.41亿美元，同比下降123.54%；营业收入为33.02亿美元，同比上涨17.13%。 总结一个字：惨。（Snap：555我要在你们腿上写个惨字......） 巧了，股票那边也可以总结为一个字：跳！ Snap股价在盘后交易中暴跌27%。在美股正常交易阶段，Snap股价下跌0.64%，报10.79美元。（诶？Snap同学你跑去阳台干嘛？快拦住他！） 虽然Snap确实倒霉到家了，任谁看了都心疼，但作为良心栏目，我们还是必须对这家公司进行客观的分析，我们分为两方面来看，但是丑话说在前头，Snap还是让人不放心。 财报：“Snap，李在淦肾魔！” 在判断Snap到底会不会“有出息”之前，我们不妨先来看看他们家Q3财报的中一些需要我们注意的点。从财报里面我们可以看到，Snap本季度末的收入为44亿美元。其中约

反转了各位！美国银行(Bank of America Corp.)10月14日开盘后大涨逾7%，与大盘走势一致，标准普尔500指数上涨约2.6%。 就在前一天晚上，美国劳工部公布，9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长8.2%，面对这样高的通胀，很多股票纷纷表示：“不玩了不玩了”，于是集体大幅下挫。不过，标普500指数盘中出现看涨成交量，导致市场走高，于是又形成了反向反应。“还是可以玩的，哈哈！” 不过话说回来，美联储(Federal Reserve)过去9个月大动干戈都实施一系列的加息，为的不就是降低通胀嘛，可通胀还是居高不下，“不给面子”，结果都“错付了”。 RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas就表示了，通胀上升居高不下，看来美联储11月份还要来一次“超级加倍”，到时候可怜的就是股市和承受巨大压力的银行了。 什么意思？这里给金融萌新们科普一下：这里的利息是银行从美联储借钱的所需要支付的利息，而利率上升+美联储加息时，也就意昧着银行从美联储借钱的成本就会增加，所以借钱就少了，而钱少了，对银行行来说就意昧着银行业务量变少了，对于我们百姓来说，就意昧着经济变差了。是的很遗憾，我们过去九个月的经济一直处于一个并不良好的状态。 不过，因为许多股票和标准普尔500指数在超卖区域附近交投，不过这次通胀的利空消息并未阻碍周四的牛市涨势，这也就是说，可能会出现反弹的现象，金主爸爸们可要小心啦！ 下面我们来看看美国银行的股票图表，可以看出，美国银行在8月17日逆转了最近的下跌趋势。该股在10月4日创下32.52美元的最近高点，周四创下29.31美元的最近低点。 而就在10月13日开盘后，美国银行努力地在日线图上打出来一个大大的看涨信号，告诉所有人：“我要涨啦！”要是股价在收盘时接近日高点，说明第二天可能还要上涨。如果这只股票碰到许多做空交易，并在当天收盘时出现了上影

我们都知道今年的股市真的是“青青草原”，大家都哀嚎一片，但是其实任何人都需要知道一点：长期来看，股市其实还是上升的。这该怎么解释？那如今面对股市不景气我们又该抱着怎么样的心态和理智？ 诶，欲知详情，请诸君听我娓娓道来。（托茶杯） 注意！以下是一些关于做空股市的想法，如今2022年底即将来到，这些想法是可能会被证明与之相关的。 一些股市的“真理” 有些土豪啥也不懂就抱着资金闯进股市乱投资了，这样并不好。其实咱们先不用着急，我们先要知道一个股市的“真理”——长期股价偏差，股票市场在任何较长时间内都有很强的上行倾向。（敲黑板） 这是什么意思呢？我们都知道股价的涨跌，一般反映出这家公司的经营好坏。而股市的涨跌，则是整个经济发展如何变化了。所以今年股价这么大跌其实反映出经济确实不怎么好。有人说这不是废话嘛，诶别着急，还没讲完呢。你想呀，我们说“经济差“”其实是跟最近几年来比较的，但是如果你说跟20年前比呢？跟50年前，甚至一百年前比呢？不难发现，经济再怎么差，也比很久以前要强，因为人类社会是在不断进步的，我们也很难很难很难真的倒退回“原始时期”。这简直是小孩子都知道的事情了（摊手）。 所以我们大家都需要记住一点：在长期来看，不管是在任何时期，股票市场在较长的时间跨度上，总是表现为“上涨”。而这简单的道理，是金融市场最不可能骗我们的话了。不过需要注意的是在大熊市面前，这个长期得再拉长一点~譬如恒生指数如今指数比十年前还要低，但是比十五、二十年前高。而美股的话则可以更短一点。 因此长期来看，股票上涨几乎是我们在市场上最确定的事情了。所以大家请放心，那些告诉你说你投资的股指20年内极有可能上涨的朋友，其实没有在骗你，骗人是小狗！你在股票指数上的投资极有可能在20年内上涨的人是绝对正确的。就算只是简单地把一些钱投入股票，不去碰它，多年以后这照样是一条合理的财富之路。 都讲到这了，大家也该相信

概览 · 由于其他半导体公司的疲软，AMD的股票受到了不应有的打击（从高点下跌了60%）。 · 然而，AMD公布了利润增长（年增长67%），指引走高，并且最近含蓄地重申了指引。 · 即使经济形势严峻，AMD的收益仍将大幅增长。 · AMD目前的市盈率为15倍，2023年预期市盈率为7倍。当市场苏醒时，它就像一个盘绕的弹簧，随时准备飙升。 Advanced Micro Devices, Inc. (纳斯达克代码:AMD)在过去两年的年复合增长率为85%，尽管供应受到限制，该公司正在扩大市场份额，提高利润率，有很大的增长空间。该公司很可能在一年内以每股10美元的速度盈利，那么，为什么这只股票的价格还不到我预期收益的7倍呢？因为市场没有看到真正发生了什么。 几年来，我们一直看到人们呼吁半导体市场周期结束。如今，随着汽车行业进入库存调整阶段，这种呼声更加强烈。实际情况是，由于疫情，很多个人电脑需求被提前了，在家工作和学习的需求增加了。随着供应链的中断，制造商增加了库存，这是一个众所周知的现象。 与此同时，尽管个人电脑(疫情重置)和游戏(以太坊需求结束)存在一些疲软，但总体需求仍在增长。经济依然火热，失业率仍接近3.7%的历史最低水平，几乎没有理由预期半导体周期即将结束。 然而，一些市场参与者不分青红皂白地打击半导体，并在不尊重AMD强劲基本面的情况下打压其股价。 市场误将半导体疲弱视为AMD疲弱 疫情相关的PC需求和以太坊挖矿需求是推动库存调整的两大主要力量，结果是，一些严重依赖这些需求来源的半导体公司已经失去了盈利，不得不大幅下调预期。英特尔(Intel)和英伟达(Nvidia)在这两种需求下降方面的敞口要大得多，因此它们的股票遭到抛售。 但其他公司，如AMD，就不容易受到这些需求疲软的影响。在第二季度财报中，AMD指出他们看到了个人电脑

概览 · 考虑到微软长期增长动力，该公司对其在衰退中的执行力仍有信心。因此，投资者需要考虑的是公司现在的估值是否合理。 · 我们分析称，微软的增长速度可能会在2023年恢复，但其PC领域的短期阻力可能会持续。 · 我们讨论了为什么那些一直在等待大幅回调的投资者可以开始考虑增加敞口，尽管最近出现了悲观情绪。 我们在之前更新的微软公司(纳斯达克代码:MSFT)股票中敦促投资者在这个水平上增持时要谨慎，尽管它在夏季强劲反弹，形成了8月份的高点。 然而，微软的主要问题无疑是它的估值，尽管它从2021年11月的高点(下跌32%)遭受重创，但在宏观经济逆风更为严峻的情况下，其估值在8月的高点时并不具有吸引力。此外，微软的PC业务可能会受到个人电脑oem终端需求疲软的进一步冲击，再加上竞争激烈和创纪录的通货膨胀，情况会更加恶化。企业环境也变得更加谨慎，销售周期变得更加慎重，延长的时间也更长。因此，微软的估值倍数需要相应地考虑到这些不利因素，以证明至少在未来几个季度的执行风险是合理的。 值得注意的是，微软已跌回6月低点，并重新测试关键支撑区间。我们还没有发现一个看涨逆转，这可能有助于抑制进一步的下行波动。不过，考虑到近期回调的速度，从现在开始逆转的机会仍然是可能的。 我们还推断，目前其估值更具吸引力，这可能支持其6月低点所预示的触底过程。 因此，我们认为将我们的评级从持有修改为买入是合适的，并鼓励投资者开始分层投资。 微软股票估值最多合理，但并不便宜 微软在2021年11月飙升至NTM EBITDA倍数，超过了其10年均值。值得注意的是，它稳定在其均值以上两个标准差区间。因此，人们甚至可以说，微软在当时的股价水平被大大高估了。此外，甚至连首席执行官萨蒂亚·纳德拉都设法在2021年11月卖出了超过2.85亿美元的股票，而“长期”投资者则继续持有。如